中鋁收購力拓告吹

3月份以來，全球大宗商品價格快速反彈，資產(chǎn)泡沫瞬間浮起，交易繼續(xù)成立的基石已被無情擊碎

中國鋁業(yè)公司注資力拓195億美元交易離最后審批沖刺僅剩10天，卻戛然而止。6月4日晚9時，這筆交易在英國倫敦被力拓董事會正式否決。力拓董事會改向股東配股融資150億美元，中鋁僅得“分手費(fèi)”1.95億美元。至此，這場中國企業(yè)史上最大額度和最激動人心的海外并購案由此劃上句號，中鋁董事長熊維平表示，“對這一結(jié)果感到非常失望”。而三大國際礦業(yè)巨頭的鐵三角關(guān)系不但沒有被拆散，反而愈加緊密。對于毀約最開心的要算必和必拓了：阻止中鋁入股力拓是必和必拓的一大心愿。據(jù)悉，必和必拓將注入58億美元來與力拓合資興辦新的礦業(yè)公司，利潤平分。這一直是必和必拓夢寐以求的事情，它的最終目標(biāo)是兼并力拓，打造世界上礦業(yè)公司的巨無霸。

這筆一直被外界稱為“抄底”收購海外優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資產(chǎn)的巨額交易，從一開始就存在太多的變數(shù)。中國方面，除了在該交易中開始時短暫占據(jù)主動外，其它時候大都是完全被動的，也一直在承受包括力拓股東、澳大利亞政府以及國外輿論的壓力。今年2月，力拓決定與中鋁合作、低價向中鋁出售股份時，正是該公司背負(fù)著387億美元債務(wù)之際，其中的89億美元債務(wù)將于今年10月份到期。決定與中鋁合作之后的幾個月，力拓的股票一路上揚(yáng)，5個月內(nèi)上漲幾乎一倍，其財務(wù)狀況也因此大為好轉(zhuǎn)。另外，全程參與了中鋁力拓交易的一位權(quán)威人士認(rèn)為，“3月份以來，全球大宗商品價格快速反彈，資產(chǎn)泡沫瞬間浮起，交易繼續(xù)成立的基石已被無情擊碎?！?/p>

平安戀上深發(fā)展

6月8日，中國平安與深發(fā)展A雙雙停牌。按后者的公告，一宗重大事項正在籌劃之中。自此，三載“緋聞”、幾度親疏之后，中國平安迎娶同城深發(fā)展的“時間窗口”終于打開。據(jù)報道，本次并購的路線圖很可能是：中國平安集團(tuán)首先以現(xiàn)金認(rèn)購深發(fā)展定向增發(fā)的新股，再接盤深發(fā)展現(xiàn)第一大股東新橋投資所持全部股份，進(jìn)而與平安銀行進(jìn)行全面整合，最終實(shí)現(xiàn)其“金融控股”公司愿景。通過本次交易，已將銀行置于與傳統(tǒng)保險同等重要位置的中國平安，將獲得一張具有全國影響力的銀行牌照、網(wǎng)絡(luò)和客戶資源；而多年飽嘗“資本金之渴”的深發(fā)展，也將通過增發(fā)計劃將其資本充足率提升至10%以上。不少分析師表示，若能達(dá)成交易可能是深發(fā)展和中國平安的雙贏。但如要完成本次交易，還要獲得中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會及保監(jiān)會等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

劉曉人自首

在創(chuàng)業(yè)板即將推出之際，紅鼎創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事長劉曉人，卻因無力償還數(shù)額巨大的民間集資款，無奈之下到公安部門自首。一個創(chuàng)投界的傳奇人物，輝煌就此隕落。

2006年7月15日，劉曉人聯(lián)合另外5位自然人，成立了紅鼎創(chuàng)業(yè)投資有限公司，注冊資本3000萬元。作為國內(nèi)本土風(fēng)投業(yè)界的開創(chuàng)者，劉曉人被譽(yù)為“天使大哥”、“民間創(chuàng)投第一人”、“民間天使投資第一人”。在紅鼎創(chuàng)投的投資清單上，已有交友網(wǎng)站螞蟻網(wǎng)、在線零售箱包的愛尚網(wǎng)、中國民間資本網(wǎng)、方興東的互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗室、青銅網(wǎng)絡(luò)、茶易小鋪茶葉連鎖店等眾多投資案例。據(jù)知情人表示，紅鼎的運(yùn)作一直處于非常不規(guī)范狀態(tài)，運(yùn)作資金一直約為3000萬元左右。隨著近年來創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，不少民營資本紛紛涌入創(chuàng)投行業(yè)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士看來，嚴(yán)重不規(guī)范是這些企業(yè)發(fā)展的巨大障礙。

罰單女王

在成功迫使微軟的鮑爾默放棄上訴、乖乖上繳8.99億歐元罰款一年后，被稱為“鐵娘子”的歐盟委員會反壟斷專員內(nèi)莉·克勒斯·斯米特（Neelie Kroes）再度刷新她的罰款紀(jì)錄。這次，她開出一張10.6億歐元的罰單，把它投向全球最大的芯片公司英特爾，這是歐盟與英特爾8年交手后的結(jié)果。這筆創(chuàng)下歐盟反壟斷罰款金額之最的錢，相當(dāng)于英特爾去年全年凈利潤的三成。不過，傲氣十足的英特爾迄今為止還不愿向“罰單女王”低頭。

內(nèi)莉領(lǐng)導(dǎo)的歐盟競爭總司，掌管反壟斷、企業(yè)兼并、政府補(bǔ)貼等事務(wù)，一旦發(fā)現(xiàn)被認(rèn)為證據(jù)確鑿的“違規(guī)”企業(yè)，便可開出天價罰單。過去幾年，內(nèi)莉的團(tuán)隊“戰(zhàn)績斐然”。僅在2006年一年間，競爭總司共就企業(yè)壟斷行為作出7項最終裁決，對41家企業(yè)開出罰單，總金額高達(dá)18.46億歐元。除了英特爾、微軟，其還曾對可口可樂、蘋果、谷歌等巨頭展開過調(diào)查。反壟斷罰款一直是歐盟的一項重要財政來源。在兩年前，歐盟也曾對微軟開出13.5億美元的巨額罰單，以致業(yè)內(nèi)戲稱內(nèi)莉領(lǐng)導(dǎo)的反壟斷調(diào)查機(jī)構(gòu)成了歐盟的“超級提款機(jī)”。

下一次會有更大的災(zāi)難

現(xiàn)在看來我們對于過量貨幣流到了哪里還缺乏認(rèn)識。上個世紀(jì)80年代很好懂的，政府只要頭腦一熱，基建項目上得多，基建項目投資100元錢里頭，有40元錢肯定進(jìn)了工資口袋。工資一漲人們立刻買農(nóng)副產(chǎn)品，農(nóng)副產(chǎn)品價格就跟著漲。CPI一漲政府就著急，因為老百姓的利益會受到侵害，然后就調(diào)控。現(xiàn)在錢多了以后首先不是沖擊消費(fèi)品市場，不是沖擊農(nóng)副產(chǎn)品，而是沖擊投資品。在各種各樣偶發(fā)因素的影響下，過量的貨幣會凝聚到某種投資品上，凝聚到哪種投資品上，哪種投資品價格就會飛漲，在微觀上，人是很難抗拒這個力量的。

當(dāng)然人民幣超發(fā)有一個更大的背景就是美元超發(fā)的問題。過去很多專家講得也有道理，發(fā)展中國家如果把本幣跟一個好的貨幣掛鉤會有好的結(jié)果。因為發(fā)展中國家政權(quán)不穩(wěn)定，掌權(quán)的人沒有長遠(yuǎn)行為，今天上臺了今天就開印鈔機(jī)，所以發(fā)展中國家通常都會把貨幣搞得亂七八糟。如果發(fā)展中國家把自己的貨幣與美元掛鉤，假定美元是好貨幣，就不能濫發(fā)了。這個邏輯我直到今天也還是承認(rèn)。

但具體情況具體分析，這幾年中國自己倒是有了自律，特別是1994年那場改革后，我們把財政動機(jī)超發(fā)人民幣這個龍頭關(guān)上了。但倒過來看這幾年美元超發(fā)得一塌糊涂。美國調(diào)控貨幣的辦法是通過聯(lián)儲基準(zhǔn)利率，簡單講基準(zhǔn)利率升高就是減少貨幣供應(yīng)量，降低就是擴(kuò)大貨幣供應(yīng)。1999年美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率是9%，現(xiàn)在快降到0了。

在美國過量的錢里面，有很大一塊不是美國人民儲蓄得到的錢，而是外國人把錢借給美國人花。列寧當(dāng)時說：帝國主義國家是資本輸出，在全球食利，現(xiàn)在是發(fā)展中國家把錢借給美國人。

說到底因為美元是世界主要結(jié)算貨幣和儲備貨幣。二次大戰(zhàn)以后美國做了個承諾，任何國家央行可用持有的美元換黃金，36美元換一盎司的黃金。最近金價是多少呢？1000美元了。所以美國人沒有很好地履行當(dāng)年的承諾。特別是60年代末打越戰(zhàn)時，財政大窟窿最后也是靠發(fā)票子解決的。最后到1971年時尼克松宣布，美國關(guān)閉黃金窗口，1944年承諾不算了。世界各國持有的美元我不給你換黃金了，我黃金窗口關(guān)了。說穿了這就是往地上一躺耍無賴?。∵@真是把全世界給坑了一把。如果美元不斷地松，人民幣又跟它掛鉤，那通脹就會引進(jìn)中國。所以前兩年各種資產(chǎn)價格漲得離譜。

現(xiàn)在世界各國政府又開始比賽發(fā)貨幣，這樣做的后果是很嚴(yán)重的。如果不發(fā)，短期就受不了。但即使能躲過這一災(zāi)，下一次還會有更大的災(zāi)難。這是對貨幣分析得出的基本結(jié)論。（北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，周其仁教授）

中國工人遠(yuǎn)未做到“體面勞動”

中國勞動階層還缺乏充分的就業(yè)機(jī)會，社會保護(hù)體系不完善，工人的權(quán)利經(jīng)常被忽視或剝奪，社會對話機(jī)制也不健全。而環(huán)境壓力、不安全感、政府管理缺失、收入分配不公以及缺乏公共福利等，使很多勞動者的工作環(huán)境、工作條件和社會福利都不體面。

在全球化進(jìn)程中，中國已經(jīng)接受了世界性的游戲規(guī)則，但要完全遵守這些規(guī)則，那將是一個需要耐心的過程。為了幫助中國迎接這個挑戰(zhàn)，不論是中國還是外國的NGO組織，都要繼續(xù)發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，通過各種正常的途徑為勞工階層代言，為他們爭取利益。

當(dāng)然，最重要的第一關(guān)，是在雇主身上。中國廣大雇主還有待清醒認(rèn)識到自己身上的社會責(zé)任，要嚴(yán)格依法保護(hù)員工的勞動就業(yè)、工資收入、健康安全以及福利保障的權(quán)利，為員工參加各項社會保險而繳納保險費(fèi)；為其員工提供補(bǔ)充性的保險和福利，以及更好的就業(yè)安全和福利保障；在管理中更加尊重職工的權(quán)利和尊嚴(yán)，必要時應(yīng)該提供慈善捐助等。

有組織的公民社會應(yīng)該建立在和諧的勞資關(guān)系和可持續(xù)的就業(yè)基礎(chǔ)上。這一目標(biāo)可以通過不同社會機(jī)構(gòu)、不同利益集團(tuán)的代表，進(jìn)行平等對話來實(shí)現(xiàn)。有組織的平等對話或者談判，無疑是良好的機(jī)制，可以有效化解矛盾，避免不必要的利益沖突。這既需要政府的管理和監(jiān)督，需要工會組織為工人利益代言，也特別需要雇主更多地尊重工人權(quán)利，提高他們的勞動報酬。

在全球金融危機(jī)形勢下，中國企業(yè)若能確?？沙掷m(xù)的就業(yè)前景，確保不減薪，確保準(zhǔn)時支付薪水，那就是在履行雇主的責(zé)任，就是在為社會和諧、穩(wěn)定做貢獻(xiàn)。

市場化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使中國雇主和雇員之間的關(guān)系，與三十多年前計劃經(jīng)濟(jì)時代相比有很大不同，更加復(fù)雜，處理的難度也更大，包括雇員最基本的生產(chǎn)安全和健康狀況都很難以有效保證。因此，國際社會應(yīng)當(dāng)在這方面多與中方交流，為中國的企業(yè)，特別是為中小企業(yè)的人力資源經(jīng)理和工會工作者提供必要的培訓(xùn)。中國還要繼續(xù)打擊雇傭童工的行為，類似2008年東莞童工事件的現(xiàn)象，必須堅決予以制止。

中國各個利益集團(tuán)，特別是雇主集團(tuán)的代表們，應(yīng)該拿出勇氣和實(shí)際行動，為建立一個有體面勞動的公平、和諧社會而努力。 （中國全國政協(xié)外委會副主任，韓方明）

警惕下一輪資產(chǎn)價格泡沫

最近一段時間以來，一系列跡象表明，金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化可能將告一段落。美國財政部對19 家最大商業(yè)銀行的壓力測試表明，美國商業(yè)銀行的資本金充足程度事實(shí)上超過了市場預(yù)期。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體從2008 年下半年起集體陷入衰退。實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退、真實(shí)需求下降是導(dǎo)致油價崩盤的根本原因。然而，隨著世界各國寬松財政貨幣政策的效力開始浮現(xiàn)，越來越多的證據(jù)表明，從2009 年5 月起，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能已經(jīng)開始反彈。從美國的消費(fèi)者信心指數(shù)、ISM 制造業(yè)指數(shù)、新申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)來看，5 月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。經(jīng)合組織6 月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)近四分之三的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，可能已在4 月份觸及“谷底”。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反彈對于世界各國可能是好事，然而對于美元與美國國債市場可能是壞事。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反彈將會強(qiáng)化投資者對于通貨膨脹的擔(dān)憂。自2008 年9月以來，美國的銀行超額準(zhǔn)備金由幾十億美元飆升至創(chuàng)記錄的8000 億美元之上。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反彈，美國商業(yè)銀行重新開始反彈，銀行超額準(zhǔn)備金將迅速演變?yōu)閺V義貨幣與信貸。隨著貨幣乘數(shù)的反彈，美國國內(nèi)的通貨緊縮可能在很短時間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄘ浥蛎洠涣硪环矫?，通貨膨脹預(yù)期將會強(qiáng)化美元貶值、大宗商品價格上漲與長期國債收益率上揚(yáng)的趨勢。美國國內(nèi)的通脹預(yù)期將會強(qiáng)化美元對大宗商品購買力的貶值。而即使在基本面因素尚未根本扭轉(zhuǎn)的前提下，僅僅是計價貨幣顯著貶值也足以令國際大宗商品價格大幅上升。通脹預(yù)期會抬高美國長期國債收益率，造成存量國債的市場價值縮水。

簡言之，隨著美國金融市場以及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的反彈，美元與美國國債市場將會步入下降通道，這對于中國經(jīng)濟(jì)而言具有重要的政策涵義。發(fā)達(dá)國家與新興市場經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險市場將會重新面臨大量資本流入。香港H 股市場已經(jīng)面臨洶涌的資本流入，中國A 股市場可能緊隨其后，我們應(yīng)警惕下一輪資產(chǎn)價格泡沫。一旦美元貶值、美國國債市場價格下跌，中國的外匯儲備可能面臨嚴(yán)重?fù)p失，轉(zhuǎn)變外匯儲備投資策略已經(jīng)迫在眉睫。大宗商品價格可能繼續(xù)上漲，如何未雨綢繆地規(guī)避大宗商品價格上漲的風(fēng)險，將重新成為中國企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。（中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所研究員，張明）