增長的實情

盡管中國比美國多出十億人口、經(jīng)濟統(tǒng)計方面的資源相差甚遠，中國政府卻聲稱有能力用比美國少一半的時間來完成年度經(jīng)濟調(diào)查。那么中國在2007年先預(yù)測到11.4％的GDP增長，現(xiàn)在卻計算出13％的實際GDP增長，也就不奇怪了。

盡管不能確定，不過可得的證據(jù)顯示，2008年的真實增長要遠比官方公布的小。一般懷疑的原因源于官方統(tǒng)計的有意模糊處理和內(nèi)部不一致。相信官方GDP增長被大大高估的理由，來自過去的GDP和能源消費的官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

官方GDP數(shù)據(jù)為30.07萬億元，2007年的修訂數(shù)據(jù)為25.73萬億元。這意味著16.9％的名義增長率，暗示GDP平均指數(shù)為7.9％，比官方消費者價格指數(shù)高了5.9％，差距可觀卻不離譜。

官方數(shù)據(jù)暗示，2008年第四季度的GDP為9.9萬億元。然而，這不能和2007年第四季度的GDP直接相比，因為2007年沒有各季度的修訂數(shù)據(jù)而只有全年的。這一點自中國2005年修訂數(shù)據(jù)開始一直如此——基本的季度GDP不能被核實。

更糟的是，經(jīng)濟主要組成的數(shù)據(jù)也是這種情況。2007年的投資和消費由于GDP被修訂過，所以也想當然地被修訂了。但是這些組成成分的變動并未公布，那么其第四季度增長也無法確定。這樣一來，GDP和一切數(shù)據(jù)在前三季度的官方增長是否正確，就不得而知。這些數(shù)據(jù)也不會在之后以系統(tǒng)性方式發(fā)布。接下來的一些修訂不知何時會未經(jīng)宣布就公布出來，一些修訂則永遠也不會公布。中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)永遠都無法證實。

更加仔細觀察的話，情景不會更好。消費的基準衡量是零售銷售。這在中國的國內(nèi)國外都頗受關(guān)注，因為人們希望消費會推動中國乃至世界的經(jīng)濟。在第四季度，全球消費受到重創(chuàng)，

(不完全修訂數(shù)據(jù))卻暗示中國零售銷售的年度增長超過了20％。2008年全年的零售銷售飆升到21.6％，創(chuàng)下13年來新高，比2007年16.8％的增長(未修訂)還要快得多。

不幸的是，很難相信這么快的增長。轎車銷售在2008年增加了7.3％，遠低于2007年記錄的21.7％的猛漲。居民住房的銷售在去年11月前所未有地狂瀉21％。那中國消費者到底在買什么?反正不是進口品。消費中唯一可證實的進口數(shù)量在第四季度下降了8.8％。

現(xiàn)在的經(jīng)濟繁榮開始于2003年。GDP增速自那時起一直在追趕能源消費增長。然而，在這段繁榮期間，GDP增長一直低于能源消費增長?？墒钱?008年經(jīng)濟陷入困境時，GDP突然比能源消費增長得快了。第四季度更是如此，甚至當能源需求收縮了6.7％，GDP增長仍號稱有6.8％。

有什么有用的方法來去除官方數(shù)據(jù)的水分呢?一種簡單的方法是提前一季度考慮數(shù)據(jù)。在一個很難收集數(shù)據(jù)的環(huán)境中，中國的統(tǒng)計人員不得不去往邊遠地區(qū)，在季度末的短短三周內(nèi)來判斷當?shù)財?shù)據(jù)的情況。實際上，表面上為這一季度收集的調(diào)查信息其實更準確反映的是前一季度的情況。

這能解釋很多問題。一個有6.8％增長的季度不應(yīng)造成600萬農(nóng)民工失業(yè)，或造成去年11月底9.4％的城市失業(yè)率。但是如果增長在第三季度已經(jīng)下降到6.8％，又在第四季度下跌至零增長，那么失業(yè)率的猛增就有情可原了。

刺激計劃：基本還是老一套

你對中國的刺激計劃所知道的一切都是錯的。

好吧，僅僅大部分是錯的。一些人將這個計劃評價為有可能帶領(lǐng)中國變得比以往任何時候都強大。說我愛挑刺好了。我不相信中國的刺激計劃能改變世界；它能否使中國變強，取決于在龐大的國家消費之上再多加一點消費到底是不是個好主意。

北京方面確實創(chuàng)造并有力守住了一個保證國內(nèi)外貨幣完全分隔開的國際收支體系。在國內(nèi)，中國政府用老方法消費——印鈔票或是通過銷售債券籌錢。因此，中國在國內(nèi)消費的錢多了，并不代表在美國債券上投資的錢就少了。中國的出口大于進口，流入的資金多于流出的，于是自發(fā)地積累了外匯(主要是美元)。這些外匯不能在中國國內(nèi)消費，最終主要流向了美國國庫券。

引出的問題是，刺激消費計劃到底能否根本性重構(gòu)中國經(jīng)濟，使北京方面認識到這是調(diào)整國際收支體制的合適時機?浮動匯率制將削減出口，減少中國對外國需求的依賴度。開放的資本賬戶會讓用外國債券來儲存資本變得不必要。

然而，此次刺激計劃不會引領(lǐng)中國經(jīng)濟走向新方向，反而會強化其現(xiàn)有結(jié)構(gòu)。

中國這次新的、巨額的刺激計劃有兩個重要特點。

1．它實際上不新。

這個4萬億的計劃宣布將用于9個部門，超過一半投放于所有類型基礎(chǔ)建設(shè)。中國十年來，一直在基礎(chǔ)建設(shè)方面大額度開支。衡量過去基建開支的一種方法表明，中國的基建開支在1998-2008年的增長超過800％。

那么開支再多一點還會造成什么顯著改變嗎?

2．它相對并不大。

可能更說明問題的是，這次4萬億的計劃其實數(shù)目并不可觀。僅僅在2008年第四季度，中國就投資了5.6萬億元。過去6年間，投資一直在以24％甚至更快的速度增長，這意味著投資在今年第四季度無論如何都會達到7萬億元。刺激計劃到時候會再加上5000億，也就是再加上7％而已。

中國經(jīng)濟的故事將和2002年以來的一樣：銀行貸款，投資，生產(chǎn)和出口。刺激計劃的關(guān)鍵并非4萬億元，而是背后的銀行貸款，還有所有即將進行的投資。貸款增速驚人，在第一季度流向企業(yè)的貸款要比流向家庭的大10倍，為生產(chǎn)率更高的投資來融資。投資在GDP的占比還要擴大，將超過消費的重要性。

換句話說，中國走的方向和以前相同，僅僅是更快了一些。

刺激計劃會不會增強中國的競爭力?這個問題的討論部分取決于是否認為中國模式合理。中國政府能花的錢實在太多，特別是那些流不到國外的人民幣。中國的銀行現(xiàn)在把資金順著已然陳舊的基建這條渠道流放出去。存款人的選擇十分有限，雖說中國的銀行不會倒，但肯定也不能說貸款將使中國變強大。

北京方面還把希望寄托于美國。政府導(dǎo)向的大規(guī)模消費并非長久之計，而是等待外國需求恢復(fù)、2003-2007年好時光重現(xiàn)的權(quán)宜之計。不過只有在美國消費者重新變得大手大腳、美國國會不為保護主義所動的情況下，那種情景才會重演。

這不是毫無道理的賭博，不過確實有潛在的壞處。接下來12個月中的安全選擇，就是堅持交通基礎(chǔ)建設(shè)的長期計劃。中國的鋼筋水泥行業(yè)是順理成章的受益者，外國的相關(guān)公司也會得到好處。

不過，把受益范圍放窄、把時間長度縮小吧——中國并沒有在進行根本變動。