美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)蒂莫西·蓋納(Timotny Geithner)在最近對(duì)北京的訪問中再次強(qiáng)調(diào)了人民幣問題，并代表美國(guó)政治家勸說(shuō)中國(guó)人民銀行放棄盯住美元。

政治家們認(rèn)為，僅人民幣升值就可以極大推動(dòng)美國(guó)的產(chǎn)出和就業(yè)，正是這種想法誤導(dǎo)了他們。盡管我們還需要中國(guó)在朝核問題等更重要的議題上提供合作，但人民幣升值卻被當(dāng)成最優(yōu)先的需求加以討論?，F(xiàn)在，2009年，很多情況都發(fā)生了重大的變化。美國(guó)國(guó)會(huì)議員繼續(xù)要求中國(guó)停止干預(yù)外匯顯得尤其不合時(shí)宜。

2008年年中，中國(guó)的最高決策層決定放棄2007年的政策——遠(yuǎn)期逐漸與美元脫鉤，同時(shí)給予歐元更大的權(quán)重。他們?cè)?008年年中之后回歸了舊的(2005—2006年的)政策，緊緊盯住美元。這是因?yàn)橹袊?guó)的出口部門在2007年已經(jīng)因人民幣對(duì)歐元升值而喪失了競(jìng)爭(zhēng)力，現(xiàn)在減輕了美元權(quán)重的新貨幣籃子又讓他們?cè)馐芰藫p失。

那么，美國(guó)國(guó)會(huì)議員抱怨中國(guó)再次盯住美元會(huì)損害美國(guó)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，到底錯(cuò)在哪里呢?第一個(gè)理由是，去年歐元兌美元(令人驚訝地)貶值了。如果中國(guó)官員堅(jiān)持2007年的放松盯住美元的貨幣籃子，而不在2008年回歸盯住美元，人民幣現(xiàn)在的估值將會(huì)更低，而不是更高，而美國(guó)生產(chǎn)者的競(jìng)爭(zhēng)力損失是更大，而不是更小。

2009年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備同比增長(zhǎng)率開始急劇下降。在今年稍早幾個(gè)月，中國(guó)人民銀行的儲(chǔ)備實(shí)際上下降了。這意味著匯率伸縮率在增加——在極端情況下，當(dāng)前轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率可能不會(huì)使人民幣升值，反而會(huì)使之貶值。因此，這恐怕與議員們想要看到的情況是相反的，也不能反映他們所代表的民意。

數(shù)十年來(lái)，美國(guó)一直很能吸引外國(guó)投資，尤其是在緊要關(guān)頭，外國(guó)央行總是能夠通過(guò)購(gòu)買美元來(lái)彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)常賬戶的赤字。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行更成為其中的生力軍，其價(jià)值兩萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備中，大部分是美元儲(chǔ)備。但在過(guò)去的兩個(gè)月中，我們已經(jīng)看到這一安排不能永恒的第一個(gè)信號(hào)。美國(guó)最終削減債務(wù)的可能性終于出現(xiàn)，美國(guó)長(zhǎng)期利率終于自上月起開始上升。

最有效的警告來(lái)自中國(guó)政府。4月份，溫總理對(duì)美國(guó)財(cái)政部證券未來(lái)的價(jià)值表示了懷疑，這要求奧巴馬總統(tǒng)給予前所未有的公開的擔(dān)保。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在5月份提出，要用SDR，替換掉美元的國(guó)際貨幣地位。另外一位官員告訴美國(guó)人，他們國(guó)度的人民“討厭”持有可以預(yù)期到將來(lái)會(huì)貶值的貨幣。逐字逐句地分析，上述的每項(xiàng)聲明都能引出令人感興趣的經(jīng)濟(jì)話題，每個(gè)都值得詳細(xì)討論。連起來(lái)講，它們構(gòu)成了敲醒美國(guó)人美夢(mèng)的警鐘。這些信息要表達(dá)的意思是，當(dāng)一個(gè)巨額的財(cái)政赤字出現(xiàn)在美國(guó)過(guò)去(布什政府遺留下的赤字)、現(xiàn)在(目前經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的空前巨額的赤字)和將來(lái)(為嬰兒潮時(shí)期出生的人準(zhǔn)備龐大的醫(yī)療和養(yǎng)老費(fèi)用)時(shí)，我們?cè)絹?lái)越需要中國(guó)購(gòu)買我們的債權(quán)。如果中國(guó)和其他亞洲商品輸出國(guó)停止購(gòu)買我們的國(guó)債，結(jié)果無(wú)疑將導(dǎo)致美元的硬著陸。我所說(shuō)的硬著陸包括美元的貶值和美國(guó)利率的大幅上升。這種局面將會(huì)是毀滅性的災(zāi)難。

作為一個(gè)整體性的建議，單純對(duì)我們最大的債權(quán)國(guó)提出尖銳的要求和批評(píng)，而不考慮債務(wù)關(guān)系中實(shí)力變化以及彼此的身份地位，是有些荒謬的。在我們必須依靠中國(guó)購(gòu)買我們的國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政赤字的時(shí)候，還強(qiáng)烈要求他們停止購(gòu)買美元簡(jiǎn)直是非常不可理喻的。