創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)刺激到了中國人的創(chuàng)業(yè)神經(jīng)，而這將是未來驅(qū)動中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要力量。

創(chuàng)業(yè)板大調(diào)查之“新十股”

納斯達(dá)克不再是中國優(yōu)質(zhì)小公司的首選上市地了。

建立多層次的證券市場，豐富中國中小企業(yè)的融資渠道……在未出世前，創(chuàng)業(yè)板就被賦予了如此重大的使命與責(zé)任。忽然一天，中國式創(chuàng)業(yè)板開鑼鳴金了，人們關(guān)注的是又出了幾個富翁。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的推出，“相關(guān)部門”拿捏了十年，終于在2009年拍板。這一年，中國經(jīng)濟(jì)在政府政策的“強(qiáng)心針”下，仍然走牛全球。不過，金融危機(jī)留下的斑駁疤痕沒那么快就消退，曾經(jīng)最富活力的中國中小企業(yè)在被創(chuàng)傷之后，急需“災(zāi)后重建”。于是，創(chuàng)業(yè)板恰逢其時的準(zhǔn)生了。

生是一回事，長又是另一回事了。和一些投資人聊過后，發(fā)現(xiàn)他們對于A股創(chuàng)業(yè)板未來發(fā)展的判斷并非都是趨同向好的，不看好創(chuàng)業(yè)板的人的理由主要是擔(dān)心市場被過度炒作，從而失去原本的意義，以及整個中國還太缺乏具有創(chuàng)業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者。

但不管怎樣，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)已經(jīng)刺激到了中國人的創(chuàng)業(yè)神經(jīng)，而這將是未來驅(qū)動中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要力量。

遙想當(dāng)年深圳證券交易所開板，“老八股”掀起中國進(jìn)入資本時代的大幕，同樣值得紀(jì)念的是創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行的十家公司，他們標(biāo)志著中國資本市場又一個時代的到來?；蛟S，這“新十股”中，會有一些公司最終失敗，但在他們的身上，我們看到更多的還是希望。

300001特銳德

投資點(diǎn):細(xì)分領(lǐng)域龍頭，受益投資拉動

風(fēng)險點(diǎn):沒了政府訂單還能不能持續(xù)高成長?

特銳德 政策面左右成長性

在首批發(fā)行的10家創(chuàng)業(yè)板公司中，誰最直接受益于國家4萬億投資拉動政策?答案非特銳德(300001. S Z )莫屬。鐵路、電力、煤炭等創(chuàng)造巨大內(nèi)需的產(chǎn)業(yè)幾乎都是特銳德涉足的領(lǐng)域，戶外箱式變電站、戶外箱式開關(guān)站和戶內(nèi)開關(guān)柜都是其主打產(chǎn)品。

“公司進(jìn)入這一行時間較早，行業(yè)優(yōu)勢比較明顯，受益于國家投資拉動政策，公司成長性很好?！辈澈ＷC券分析師李新渠向《英才》記者分析。

特銳德在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位似乎無人能夠匹敵。公司在鐵路市場中的客運(yùn)專線鐵路電力遠(yuǎn)動箱變市場的占有率為69.46%;在電力市場中，箱式變電站產(chǎn)品市場占有率為29.47%。目前，我國箱式變電站的應(yīng)用率不足配變的10.5%，距世界發(fā)達(dá)國家70%以上的應(yīng)用率水平還相去甚遠(yuǎn)，僅鐵路市場容量就超過60億元。這擴(kuò)展了特銳德發(fā)展的空間。

去年以來的鐵路建設(shè)提速，使產(chǎn)能不足成為現(xiàn)在公司發(fā)展的一大“軟肋”。盡管特銳德自成立以來平均產(chǎn)能利用率接近200%，2008年公司所有產(chǎn)品的產(chǎn)銷率都在100%以上，但按照目前的固定資產(chǎn)投入仍然無法滿足訂單任務(wù)，擴(kuò)大產(chǎn)能迫在眉睫。因此，此次募集資金將為公司打開更大的市場空間。

特銳德以52倍的市盈率、23.8元的發(fā)行價面市，而主板和中小板中的同類上市公司平高電氣(600312. S H)、思源電氣(002028. S Z)和東源電器(002074. S Z)，2009年的平均市盈率只有33.73倍。

看上去，特銳德占據(jù)了天時、地利、人和，但潛在的競爭依然存在?！捌鋵?shí)這一行門檻并不高，目前新的公司也在不斷涌現(xiàn)，這都會影響公司的市場份額?！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)分析師透露。

更大的市場風(fēng)險還來自于政策面?！笆芤嬗趪彝顿Y拉動內(nèi)需政策，特銳德獲得了發(fā)展的機(jī)遇，但如果鐵路建設(shè)增長速度放緩，那么公司的增長也會放緩，所以短期內(nèi)公司成長會有保證，長期來看變數(shù)仍然很多?！崩钚虑治稣J(rèn)為。

300002神州泰岳

投資點(diǎn):新技術(shù)造就了大市場，純正的“創(chuàng)業(yè)板”

風(fēng)險點(diǎn):過度依存于身后的“大樹”是其最大的風(fēng)險

神州泰岳“造富冠軍”能否長富

創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行公司中融資規(guī)模最大，發(fā)行市盈率最高的神州泰岳(300002. S Z)制造出了十個億萬富翁，當(dāng)之無愧的成為創(chuàng)業(yè)板“新十股”中的“造富冠軍”。

北京神州泰岳軟件股份有限公司主營業(yè)務(wù)是電信、能源行業(yè)的解決方案，包含了業(yè)務(wù)服務(wù)管理與電信支撐系統(tǒng)，其中電信支持系統(tǒng)的收入占公司總收入的90%以上。公司最重要的運(yùn)維服務(wù)就是當(dāng)下時髦的“飛信”業(yè)務(wù)。

2007年以來，神州泰岳飛信業(yè)務(wù)一直占公司營收的70%以上。2008-2009年上半年，飛信業(yè)務(wù)毛利率加速上升，達(dá)到50%以上。不難看出，神州泰岳近兩年的業(yè)績爆發(fā)均來自于移動的飛信業(yè)務(wù)的運(yùn)維，這也是神州泰岳電信收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過競爭對手的最重要原因。

據(jù)了解，2009年6月飛信活躍用戶數(shù)為5348萬，注冊用戶數(shù)為1.84億，對比中國移動超過5億的手機(jī)用戶數(shù)，神州泰岳推算其未來飛信活躍用戶數(shù)至少還有4-5倍的提升空間。另外，國內(nèi)3G業(yè)務(wù)潛力巨大，而隨著用戶與產(chǎn)品的不斷增加，系統(tǒng)管理的需求加大，移動支付、互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的推出和品種的推出，對神州泰岳的業(yè)績都將有巨大的支撐作用。

不過，在2008年的證監(jiān)會發(fā)審會上，神州泰岳中小板上市的申請被否。當(dāng)時的原因就出在了移動的飛信業(yè)務(wù)，市場人士擔(dān)心的是神州泰岳與中移動一年一簽的合同業(yè)務(wù)風(fēng)險。2009年4月，神州泰岳吸取前車之鑒和中移動旗下飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營主體簽訂了新的長達(dá)三年的飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營支撐服務(wù)合同，有效期為2008年11月到2011年10月。

雖然簽訂了三年的業(yè)務(wù)訂單，仍然有人認(rèn)為運(yùn)維提供商對供應(yīng)商的過度依賴存在較大風(fēng)險。一位行業(yè)分析師認(rèn)為，如果中國移動飛信業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況不佳或中國移動飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營主體在未來的合作過程中提出解除或不再與公司續(xù)簽新的合作合同，或在合作過程中降低與公司的合同結(jié)算價格，都將對公司盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

招商證券發(fā)布的研究報告也認(rèn)為，越來越多有實(shí)力的系統(tǒng)集成商向IT運(yùn)維服務(wù)商轉(zhuǎn)變，加劇了市場競爭。這將導(dǎo)致行業(yè)利潤率降低，飛信運(yùn)維業(yè)務(wù)單價有下調(diào)風(fēng)險。

300003樂普醫(yī)療

投資點(diǎn):朝陽產(chǎn)業(yè)中的朝陽企業(yè)

風(fēng)險點(diǎn):產(chǎn)能跟不上市場需求增長

樂普醫(yī)療唯一的國家隊(duì)遭遇瓶頸

盡管此前樂普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡稱樂普醫(yī)療)一直極其低調(diào)，但當(dāng)其以獨(dú)特概念及高盈利、高增長能力出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行上市公司名單之列時，立即成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

樂普醫(yī)療(300003. S Z)由中國船舶重工集團(tuán)公司第七二五研究所和美國WP公司在1999年6月11日創(chuàng)立。截至目前，七二五所依舊以32.85%的持股比例位列第一大股東，第二大股東是中船集團(tuán)旗下的中船投資，因此，樂普醫(yī)療是具備國有大股東背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司。

從行業(yè)發(fā)展來看，樂普主要從事冠狀動脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國外產(chǎn)品形成競爭對抗的少數(shù)企業(yè)之一，在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先地位已經(jīng)建立。十年發(fā)展中，樂普醫(yī)療曾先后并購了天地和協(xié)、上海形狀、上海形記等公司。目前，樂普主要競爭對手有強(qiáng)生公司、波士頓公司、美敦力公司、微創(chuàng)醫(yī)療和山東吉威。其中，樂普醫(yī)療國內(nèi)藥物支架市場占有率為25.8%，尤其在二三線城市覆蓋率較高。強(qiáng)生、波士頓和美敦力三家外資企業(yè)約占國內(nèi)藥物支架27%的市場份額，另外兩家國內(nèi)企業(yè)則占據(jù)了剩下的市場份額。

此次上市，樂普公開發(fā)行4100萬股，占總股本的10.10%，發(fā)行價29元/股，對應(yīng)市盈率為59.56倍，募集資金11.89億元將投資于心血管藥物支架及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造建設(shè)等四個項(xiàng)目。

市場分析人士認(rèn)為，國內(nèi)介入性醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，每年的行業(yè)增長率在15%左右，樂普醫(yī)療所處子行業(yè)市場空間很大，具有一定潛力。短期內(nèi)，樂普醫(yī)療的核心產(chǎn)品藥物洗脫支架及配套系統(tǒng)的產(chǎn)能還存在瓶頸，只能利用超負(fù)荷生產(chǎn)來滿足快速增長的需求。

300004南風(fēng)股份

投資點(diǎn):擁有核電子行業(yè)的壟斷地位是因?yàn)閾碛辛嗣翡J的市場嗅覺

風(fēng)險點(diǎn):典型的家族式管理架構(gòu)極可能出現(xiàn)公司治理風(fēng)險

南方風(fēng)機(jī)父子兵做小風(fēng)險生意

一個民營經(jīng)營風(fēng)機(jī)的小公司，竟能在核電的一個子行業(yè)霸得壟斷地位，并第一批登陸創(chuàng)業(yè)板，這不能不讓人為之側(cè)目。這就是南方風(fēng)機(jī)(300004.SZ)。

“在主板市場，與南方風(fēng)機(jī)對標(biāo)的上風(fēng)高科(000967. S Z)，幾乎重疊了南方風(fēng)機(jī)的所有經(jīng)營領(lǐng)域，他們屬于競爭關(guān)系。但在核電領(lǐng)域，上風(fēng)高科沒法和它相比?！毕尕斪C券分析師侯文濤對南方風(fēng)機(jī)的競爭力頗為認(rèn)可。

目前，南方風(fēng)機(jī)在核電、地鐵和公路隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的市場占有率分別為72.44%、32.39%和18.15%，分居相關(guān)行業(yè)第1位、第2位和第3位。公司在核電市場呈明顯的優(yōu)勢地位，近年來公司對核電領(lǐng)域的倚重也越來越大。據(jù)侯文濤調(diào)查，在2006年，南方風(fēng)機(jī)在工業(yè)民用建筑領(lǐng)域的營業(yè)收入占到總收入的80%左右，而到了2008年已經(jīng)降到了30%多，核電領(lǐng)域的收入則上升到了50%左右，而且這一比例還在提高。

這幾乎是一個風(fēng)險極小的“生意”。目前我國核電裝機(jī)容量占全國電力總裝機(jī)容量的比重僅為1.8%，與世界發(fā)達(dá)國家20%的平均水平有明顯的差距。實(shí)際上，在國內(nèi)能源緊缺和環(huán)保壓力增大的背景下，隨著核電技術(shù)的日益成熟，核電經(jīng)濟(jì)的增長才剛剛開始。

“我們預(yù)計明年核電風(fēng)機(jī)的需求增長將超過100%。”安信證券預(yù)計南方風(fēng)機(jī)未來3年在核電風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的訂單將達(dá)到50%。目前產(chǎn)能不足是外界對公司最普遍的評價，公司正處于規(guī)?；瘮U(kuò)張的上升期。此次創(chuàng)業(yè)板募集資金也將著力解決產(chǎn)能問題。

此外，值得關(guān)注的是，這是一家典型的家族企業(yè)。楊澤文、楊子善、楊子江父子三人合并持股76.19%。高管團(tuán)隊(duì)中，楊澤文任董事長，楊子善任副董事長兼總經(jīng)理，楊子江任董事兼副總經(jīng)理。一種擔(dān)心并非多余，在公司成長初期，這樣的治理結(jié)構(gòu)或許是公司獲得凝聚力的來源，但在走向規(guī)?；l(fā)展之后，“家族式管理架構(gòu)極可能出現(xiàn)公司治理風(fēng)險。”一位業(yè)內(nèi)人士評價。

300005探路者

投資點(diǎn):本土戶外運(yùn)動消費(fèi)品牌中的領(lǐng)跑者，概念獨(dú)特

風(fēng)險點(diǎn):“肉”多必然“狼”也多，品牌競爭力仍需提升

探路者 上下夾擊中求生存

創(chuàng)業(yè)板的造富運(yùn)動對于探路者(300005. S Z)董事長盛發(fā)強(qiáng)來說并沒有太大影響，身價超過4億元只不過是多了一種創(chuàng)業(yè)成功的喜悅，相比而言，盛發(fā)強(qiáng)現(xiàn)在更關(guān)注要做的事是為了方便員工上班將公司從北京的郊區(qū)遷到市區(qū)。

“有團(tuán)隊(duì)才能有公司的發(fā)展”。面對《英才》記者對于探路者企業(yè)價值的發(fā)問，盛發(fā)強(qiáng)說他過去十年總是在想著一句話:“茍富貴，莫相忘”。

“探路者是一個重視人的公司，上市對于探路者無論是品牌建設(shè)還是融資都提供了巨大的支持，公司高管和部分員工擁有探路者的股份，是為了要讓更多的人參與進(jìn)來，使人與公司的發(fā)展緊密結(jié)合?！笔l(fā)強(qiáng)說。

中國的體育產(chǎn)業(yè)一直成長在國際一線品牌與低價格產(chǎn)品的上下夾擊中，戶外用品作為體育產(chǎn)業(yè)中細(xì)分的行業(yè)也不例外。國際品牌如哥倫比亞、TheNorth Face等在中國戶外用品市場占有強(qiáng)勢地位。

“對于探路者來說，這個品牌的自主知識產(chǎn)權(quán)就是我們最核心的資產(chǎn)?！笔l(fā)強(qiáng)認(rèn)為，對于創(chuàng)業(yè)型的公司，擔(dān)憂太多的風(fēng)險不如專心的把品牌做好，找準(zhǔn)定位與市場自然就會站穩(wěn)腳跟。

探路者是國內(nèi)最早介入到戶外用品領(lǐng)域的企業(yè)之一，積累了很多對市場的理解與經(jīng)驗(yàn)，在科技創(chuàng)新上有專門的研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及遍及全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，相對于其他本土企業(yè)來說，有較大的品牌優(yōu)勢，對于國際品牌，探路者則在本土化運(yùn)作和成本控制上具有一定優(yōu)勢。

據(jù)公開信息顯示，探路者此次共發(fā)行1700萬股，募集資金3.37億元。其中每股發(fā)行價為19.8元，市盈率53.1倍。募資投向?yàn)闋I銷網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)建設(shè)。

對于上市后的發(fā)展，盛發(fā)強(qiáng)表示，探路者發(fā)展的重心依然是品牌與營銷渠道的建設(shè)?！澳壳?，探路者有382家加盟店與48家直營店，此次募資擬新開79個店鋪，以增加競爭優(yōu)勢。其中有48家直營店，另外31家則為加盟店。”盛發(fā)強(qiáng)預(yù)計，公司未來新增店面，直營店的銷售收入將提升到22%，加盟店鋪的銷售收入占70%，另外8%則是集團(tuán)客戶訂購產(chǎn)生的銷售收入。

行業(yè)投資分析師認(rèn)為，探路者從發(fā)行價格來看處于相對合理的水平，其風(fēng)險主要是巨大的中國戶外用品市場，勢必會吸引更多海外品牌的進(jìn)入，使行業(yè)競爭加劇。

300006萊美藥業(yè)

投資點(diǎn):技術(shù)比較雄厚支撐企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營

風(fēng)險點(diǎn):創(chuàng)新產(chǎn)品確有優(yōu)勢，但都沒有形成規(guī)模，處于市場發(fā)展的初期階段

萊美藥業(yè)

創(chuàng)新產(chǎn)品能否挑起高增長大梁

翻看萊美藥業(yè)(300006. S Z)的公開資料:公司70%的產(chǎn)品進(jìn)入國家基本藥物目錄，主要產(chǎn)品甲磺酸帕珠沙星氯化鈉注射液，在2006—2008年的市場占有率分別為3.95%、18.60%和17.80%，排名分別為第7位、第2位和第2位;喹諾酮類制劑產(chǎn)品2008年在同類市場中排名第9位。

望而生畏的專業(yè)名詞背后是萊美藥業(yè)并不復(fù)雜的兩大盈利板塊:抗感染藥和特色?？扑?。值得一提的是公司的專利產(chǎn)品——納米炭混懸注射液，該產(chǎn)品可以將腫瘤周圍的淋巴結(jié)染色，為手術(shù)醫(yī)生清除淋巴結(jié)提供參照。國內(nèi)還未見到同類型的相關(guān)產(chǎn)品。

“隨著醫(yī)改投入的加大，一些基礎(chǔ)藥物支撐作用還是比較強(qiáng)的。在抗感染藥物這個領(lǐng)域中，萊美藥業(yè)的技術(shù)比較雄厚，因此公司經(jīng)營有比較穩(wěn)健的基礎(chǔ)?！毕尕斪C券醫(yī)藥分析師陳國棟向《英才》記者表示，“但就目前國內(nèi)生產(chǎn)抗感染藥的廠家眾多，行業(yè)領(lǐng)域的競爭相當(dāng)激烈的市場現(xiàn)狀而言，萊美藥業(yè)要想大增長也不大可能?！?/p>

成熟產(chǎn)品空間有限，那么創(chuàng)新產(chǎn)品能挑起高增長的“大梁”嗎?答案并不確定。萊美藥業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品，諸如納米炭混懸注射液，主要應(yīng)用還是在四川地區(qū)，還有一些抗腫瘤藥，專業(yè)性比較強(qiáng)，全國還沒有大規(guī)模的推廣，市場容量有限。

“萊美藥業(yè)的一些產(chǎn)品的確有優(yōu)勢，但都沒有形成規(guī)模，處于市場發(fā)展的初期階段。”陳國棟認(rèn)為，公司最需要改善的還是加強(qiáng)研發(fā)的投入，按照創(chuàng)業(yè)板的定位，未來不大可能依靠一個比較成熟的產(chǎn)品，因此創(chuàng)新性要增強(qiáng)一些。

300007漢威電子

投資點(diǎn):擁有獨(dú)一無二的產(chǎn)業(yè)鏈

風(fēng)險點(diǎn):業(yè)務(wù)傳統(tǒng)且缺乏品牌支撐

漢威電子 平衡木上的行業(yè)龍頭

這是一個名副其實(shí)的“龍頭”，稱霸的是傳感器行業(yè)——一個模糊遙遠(yuǎn)，而實(shí)際尋?？梢姷念I(lǐng)域，日常的手機(jī)鏡頭、觸摸屏、夜視儀、麥克風(fēng)等都屬于它的范圍。這個“龍頭”就是創(chuàng)業(yè)板第一批“海選”出來的漢威電子(300007.SZ)。

一體化是公司的最大優(yōu)勢，它擁有從氣體傳感器到氣體檢測儀器儀表，再到氣體檢測控制系統(tǒng)一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，這在國內(nèi)獨(dú)一無二。公司在國內(nèi)氣體傳感器市場占據(jù)50%以上的市場份額，在氣體檢測儀器儀表市場位列前三甲。

優(yōu)勢代表著競爭力，但也并不絕對?！皾h威電子已經(jīng)是國內(nèi)氣體傳感行業(yè)的龍頭，其市場擴(kuò)展空間是有限的，30%左右的年復(fù)合增長率顯示公司的成長性也一般?！眹甲C券分析師徐才華分析道。

其實(shí)，公司還有一片大“陣地”，就是國外市場。2006年至今，公司產(chǎn)品外銷比例高達(dá)30%—40%。在有的國家，公司生產(chǎn)的酒精檢測儀，被酒吧當(dāng)作禮物贈送給客人。從2006年至今，雖然公司國外市場銷售收入占營業(yè)收入的比重呈現(xiàn)下降的趨勢，但對國外市場的依賴依然較重。

出口形勢一片大好，但遺憾的是，公司一大半產(chǎn)品采取的是貼牌生產(chǎn)方式，銷售收入占公司出口收入平均比例超過50%。

這又會是一個“魚和熊掌”的故事。“如果以自有品牌在國外銷售產(chǎn)品，現(xiàn)有客戶可能會把訂單交給其他廠家，這就與公司構(gòu)成潛在的競爭，影響公司在國外市場的業(yè)務(wù)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士道出了公司的尷尬處境，如果不形成自有品牌，長遠(yuǎn)的發(fā)展肯定會受到影響，“這像走平衡木?！?/p>

漢威電子以27元的發(fā)行價，對應(yīng)60.54倍的市盈率亮相創(chuàng)業(yè)板。海通證券研究認(rèn)為，公司目前雖然毛利率很高，也沒有直接可比公司，但是產(chǎn)品和盈利模式商業(yè)模式并沒有特別的創(chuàng)新地方，業(yè)務(wù)仍然相對傳統(tǒng)，發(fā)行價已經(jīng)充分反映了公司的合理價值。

300008上海佳豪

投資點(diǎn):穩(wěn)定成長的民營船舶設(shè)計龍頭

風(fēng)險點(diǎn):缺乏足夠高的技術(shù)壁壘

上海佳豪 無近憂有遠(yuǎn)慮

提起船舶類上市公司，被人津津樂道的一定是中國船舶(600150. S Z)、中船股份(600072.SZ)和廣船國際(600685.SZ)，而他們的上游——船舶設(shè)計和海洋工程，資本市場則一直虛位以待，這一空白即將由在創(chuàng)業(yè)板上市的上海佳豪(300008.SZ)填補(bǔ)。

這又是一匹船舶業(yè)“黑馬”。公司是目前國內(nèi)三家規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的專業(yè)民用船舶與海洋工程設(shè)計企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)是船舶工程設(shè)計和海洋工程設(shè)計，以及與之相配套的船舶工程監(jiān)理。近3年，公司主營業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增長率達(dá)到79%，凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到了102%。外界給予公司的一般評價是“穩(wěn)定成長的民營船舶設(shè)計龍頭”。

上海佳豪董事長兼總經(jīng)理劉楠最近表示，公司將力爭在未來3年市場占有率年均增長30%。

目標(biāo)固然遠(yuǎn)大，但過程可能并不簡單。最近一年來，公司所處的船業(yè)市場一直動蕩不安，由此導(dǎo)致公司訂單波動劇烈。長江證券船舶行業(yè)分析師呂越超向《英才》記者分析，“今年7、8月，公司訂單起來了，分別達(dá)到了634萬和613萬載重噸，但到了9月，又掉到了100多萬載重噸，短期看不是特別樂觀。”

民族證券分析師符彩霞在分析報告中則指出，上海佳豪2010年之前收入保持平穩(wěn)基本問題不大，但考慮到2009年上半年新增合同額明顯下滑，預(yù)計公司2011年之后收入存在下滑風(fēng)險。

完整的產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈，為客戶提供一站式、全過程的技術(shù)服務(wù)是公司的強(qiáng)項(xiàng)，但這可能并沒有太高的“門檻”?！捌鋵?shí)，有些設(shè)計大院和船廠關(guān)系也很好，協(xié)調(diào)起來也比較容易，所以‘一站式’也不見得是佳豪明顯的優(yōu)勢?！币晃徊辉妇呙姆治鰩熛颉队⒉拧酚浾弑硎尽?/p>

競爭者逐漸顯山露水，那就是實(shí)力相對強(qiáng)大的設(shè)計院所。呂越超表示，以前像七○八所和上海船院為代表的國有專業(yè)船舶設(shè)計單位，一些小業(yè)務(wù)是不接受的，但如果行業(yè)景氣度不能回升，這些單位就有可能會接小單，這將會擠占上海佳豪的市場空間。

無近憂有遠(yuǎn)慮，是對公司頗為貼切的描述。上海佳豪以27.8元發(fā)行價，40.12倍的市盈率亮相創(chuàng)業(yè)板，是首批10家中市盈率最低的公司，這就是市場的判斷。

300009安科生物

投資點(diǎn):研發(fā)實(shí)力是公司的長處

風(fēng)險點(diǎn):行業(yè)競爭激烈，且公司對單一產(chǎn)品過分倚重

安科生物 沒法和國外產(chǎn)品競爭

9月22日，在北京民族飯店，多達(dá)60多家券商趕來參加一場上市公司的路演，路演的主角就是創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行的安科生物(300009.SZ)。

在國內(nèi)排名前列的基因工程藥物生產(chǎn)企業(yè)中，公司是唯一的同時生產(chǎn)干擾素、生長激素的企業(yè)，也是國內(nèi)干擾素劑型最多的生產(chǎn)企業(yè)和生長激素國內(nèi)取得燒傷適應(yīng)癥生產(chǎn)批件僅有的兩家企業(yè)之一。

“公司最大的優(yōu)勢是研發(fā)，總裁就是搞研究出身的，而且公司和很多大學(xué)都有合作，很多研發(fā)都在學(xué)校做，未來前景很好?！碧煜嗤顿Y一位醫(yī)藥組分析師向《英才》記者透露。

安科生物以17元發(fā)行價和46倍的市盈率亮相，就市盈率而言，僅高于上海佳豪。市場普遍認(rèn)為，這一估值較充分地體現(xiàn)了公司的基本面。

安科生物最主打的產(chǎn)品有兩類，一是重組人干擾素，另一是重組人生長激素。預(yù)計，此次募集資金項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將實(shí)現(xiàn)重組人干擾素產(chǎn)品升級與產(chǎn)能擴(kuò)張并舉，擴(kuò)大重組生長激素的市場占有率。

令人擔(dān)憂的是，安科生物對第一類產(chǎn)品倚賴較重。今年1—6月，公司重組人干擾素銷售毛利額為3825.74萬元，占公司主營業(yè)務(wù)毛利總額的57.84%。而最大的問題是，國內(nèi)生產(chǎn)這兩種產(chǎn)品的企業(yè)都不在少數(shù)，生產(chǎn)重組人干擾素主要生產(chǎn)企業(yè)高達(dá)20多家，國產(chǎn)重組人生長激素主要生產(chǎn)企業(yè)也有5家。主板上市公司長春高新(000661. S Z)，因?yàn)閾碛械呢S富的產(chǎn)品線和良好的成長性，一直占據(jù)重要的市場份額。

信達(dá)證券分析師馮磊表示，隨著生物制藥行業(yè)的快速發(fā)展及新競爭對手的出現(xiàn)，公司面臨著行業(yè)競爭加劇的壓力，如果重組人干擾素產(chǎn)品市場規(guī)模和份額下降，將會對業(yè)績影響較大。

此外，公司還要面對外資產(chǎn)品的競爭。目前在我國，干擾素市場的品牌集中度很高，外資干擾素產(chǎn)品占據(jù)了一大半市場。“安科生物最主要的問題是，干擾素的產(chǎn)品還沒辦法和國外產(chǎn)品競爭，國外干擾素的產(chǎn)品和研究肯定是靠前的，所以還要等到國外的專利過期后才會上一些產(chǎn)品。”上述分析人士表示。

300010立思辰

投資點(diǎn):所處行業(yè)仍在成長階段，有可能因“政府采購”而爆發(fā)式增長

風(fēng)險點(diǎn):國外“藍(lán)?！蔽幢貒鴥?nèi)“藍(lán)”

立思辰 能否創(chuàng)造中國的“藍(lán)海”

“立思辰要上市可能有很多人都在想，這是個什么時候冒出來的公司?”談起此次創(chuàng)業(yè)板上市，立思辰的創(chuàng)始人之一，立思辰的總裁商華忠舉重若輕，自己先幽默了一把。

作為此次創(chuàng)業(yè)板中首批網(wǎng)上路演，同時也是首家辦公信息系統(tǒng)服務(wù)行業(yè)在A股上市的公司，立思辰之前并不那么引人注目，甚至有很多人都不了解立思辰是做什么的。

近幾年，立思辰憑借其主營業(yè)務(wù)辦公信息系統(tǒng)管理外包服務(wù)(包括文件管理外包服務(wù)、視音頻管理外包服務(wù))，凈利潤復(fù)合增長率超過70%，2008年其主營收入為2.68億元，凈利潤3676萬元。

商華忠表示“文件管理外包服務(wù)”在國外作為一個已經(jīng)很成熟的產(chǎn)業(yè)存在，在中國卻還是一個新的藍(lán)海市場。

全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快，與國際的互通使得越來越多的中國企業(yè)認(rèn)可這種企業(yè)非核心業(yè)務(wù)外包的“文件管理外包服務(wù)”。據(jù)國際外包協(xié)會統(tǒng)計，世界500強(qiáng)企業(yè)中，有超過85%的企業(yè)采用文件管理外包服務(wù)。而這個數(shù)字，也有可能預(yù)示著立思辰的明天。

目前，與立思辰合作的客戶有包括國家工商總局、國家水利部、中石化、國航、國投、安信證券等數(shù)百家企業(yè)與政府機(jī)構(gòu)。其中“視音頻管理外包服務(wù)”與“文件管理外包服務(wù)”營收相當(dāng)。據(jù)其介紹，“視音頻管理外包服務(wù)”行業(yè)本身每年會有15%—20%的增長，且形式容易讓企業(yè)接受，發(fā)展空間較大?！拔募芾硗獍?wù)”在北美西歐已有20多年歷史，是至今增速每年在20%的行業(yè)之一，而中國尚在起步階段，市場普及率僅為國外的百分之幾，據(jù)賽迪顧問的市場報告顯示，未來5年“文件管理外包服務(wù)”市場將以平均25.80%的速度增長，到2013年市場規(guī)模將增加至122.95億元，是2008年39.02億元的3倍之多。

“立思辰未來的市場重心在政府業(yè)務(wù)和大中型國企?！鄙倘A忠告訴《英才》記者，輕資產(chǎn)重管理的觀念使得企業(yè)很容易接受“服務(wù)外包”的理念，但之前由于考慮到安全性等因素，政府業(yè)務(wù)在我國才剛剛開始，一旦政府業(yè)務(wù)全面開啟，那么這個行業(yè)未來會有一個爆炸式的發(fā)展。”

商華忠告訴《英才》記者，目前國家工信部信息技術(shù)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)工作組又已成立了服務(wù)外包專業(yè)組，以制定我國服務(wù)外包標(biāo)準(zhǔn)。立思辰作為唯一文件外包的公司參與，如果標(biāo)準(zhǔn)一旦出臺，無論對立思辰還是對文件外包行業(yè)都是一個極大的推動作用。

“這行業(yè)的門檻還相對比較高，需要時間與經(jīng)驗(yàn)的積累?！鄙倘A忠說。

與國際企業(yè)的競爭，立思辰從不怯場。由于考慮到安全性等問題，本土企業(yè)文件外包更“傾向”立思辰。

“上月我們與一家國際廠商一同競標(biāo)一個電信行業(yè)大客戶，在報價相同的情況下，客戶還是選擇了我們。”究其原因，商華忠分析，由于那家國際廠商是自己生產(chǎn)硬件與軟件的公司，所以提供服務(wù)一般會以自己產(chǎn)品為主，而立思辰作為第三方的服務(wù)商，并沒有產(chǎn)品選擇的限制，可以針對客戶的需求引入更優(yōu)化的方案;另外，與外企相比，考慮到安全性以及地域性等因素，國內(nèi)企業(yè)更愿意選擇本土具有保密資質(zhì)的公司做更貼近自己需求的文件外包服務(wù)。

此次創(chuàng)業(yè)板上市立思辰公開發(fā)行2650萬股，發(fā)行價18元/股，相對市盈率51.49倍。成功募集資金47700萬元，超出原計劃一倍之多。對于已經(jīng)身家過億的商華忠來說，上市對立思辰帶來的是品牌價值的提升，但對于管理者卻要更為謹(jǐn)慎。

分析人士認(rèn)為，目前我國“文件管理外包服務(wù)”雖然發(fā)展迅速，但尚處于成長階段，企業(yè)對于“外包服務(wù)”的觀念認(rèn)可尚未普及，企業(yè)必須加大科技研發(fā)投入加高行業(yè)門檻，避免市場份額的風(fēng)險。