保羅.麥恩泰(PaulMcEntire)

壓力測(cè)試的定量結(jié)果似乎很令人鼓舞,但更深層的問(wèn)題在于房地產(chǎn)價(jià)格和總體經(jīng)濟(jì)會(huì)受到什么影響

美國(guó)政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的第一項(xiàng)主要監(jiān)管舉措,是要求各大銀行進(jìn)行所謂的“壓力測(cè)試”,其目的是為了確保銀行擁有充足的資本,以避免在未來(lái)重蹈當(dāng)前危機(jī)中的覆轍。

但是,種種原因讓人不禁對(duì)測(cè)試結(jié)果產(chǎn)生懷疑。我以為,壓力測(cè)試不過(guò)是改善銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性和透明度的第一步。

壓力測(cè)試難如人意

美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)名為“監(jiān)管資本評(píng)估計(jì)劃”(Supervisory Capital Assessment Program,SCAP),資助各大銀行進(jìn)行了危機(jī)后的統(tǒng)一審查,以發(fā)現(xiàn)其是否存在資本金缺口,并對(duì)未能通過(guò)測(cè)試的銀行列出具體籌備金額。

美聯(lián)儲(chǔ)在SCAP組織的文件中表示:“不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,總體資本尤其是普通資產(chǎn)的銷蝕,侵害到公眾對(duì)大公司持有資本的質(zhì)和量的信心,進(jìn)一步妨害銀行體系作為借貸中介這一關(guān)鍵角色的表現(xiàn)。鑒于日趨不穩(wěn)定的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)的潛在損失,監(jiān)管者們認(rèn)為銀行控股公司該明智地額外儲(chǔ)備資本金,以對(duì)沖意外高額損失,并且一旦經(jīng)受損失,銀行業(yè)仍能在此后的兩年保持充分資本化可持續(xù)向信譽(yù)較好人群借貸。監(jiān)管部門設(shè)立SCAP的目的,正是評(píng)定各大銀行所需增資?！?/p>

5月7日壓力測(cè)試結(jié)果公布,情況如圖所示。

首當(dāng)其沖的美國(guó)銀行,需增資339億美元,這對(duì)于首席執(zhí)行官肯尼斯·劉易斯(Kenneth Lewis)來(lái)說(shuō)是個(gè)尷尬的消息。劉易斯早先聲稱,美國(guó)銀行2009年底即能返還政府資助的450億美元。

此外,劉易斯還曾表示,美國(guó)銀行接受“問(wèn)題資產(chǎn)救急計(jì)劃”( Troubled Asset Relief Program,TARP)的援助是個(gè)錯(cuò)誤。美國(guó)銀行為此次增資,出售了其持有中國(guó)建設(shè)銀行的部分股權(quán)。

不過(guò),劉易斯顯然也意識(shí)到壓力測(cè)試可能過(guò)于樂(lè)觀。他最近曾說(shuō):“壓力測(cè)試是為檢測(cè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化而各種救援項(xiàng)目失效下的緊急應(yīng)對(duì),我們正在制定一項(xiàng)應(yīng)對(duì)計(jì)劃,并打算在6月8日前向政府提交。”

壓力測(cè)試的定量結(jié)果,似乎很令人鼓舞。但正如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信的那樣,更深層的問(wèn)題在于房地產(chǎn)價(jià)格和總體經(jīng)濟(jì)會(huì)受到什么影響。如果房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌經(jīng)濟(jì)危機(jī)愈演愈烈,壓力測(cè)試的結(jié)果只會(huì)過(guò)于樂(lè)觀。

另一方面,國(guó)內(nèi)外普遍關(guān)注大銀行,然而小型銀行也在經(jīng)受同樣困境。今年以來(lái),美國(guó)36家小型銀行倒閉,其中有些并不甚“小”,例如持有3億美元資產(chǎn)、2.85億美元存款的美國(guó)西部銀行。

銀行破產(chǎn)讓美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(Federal Deposit Insurance Corporation,FDIC)壓力重重——今年一季度,其“問(wèn)題銀行名單”上所列的銀行數(shù)目激增21%,達(dá)到305家,為1994年以來(lái)的最高。

把大銀行作為救助重點(diǎn)的另一后果,是余波過(guò)后國(guó)內(nèi)剩下為數(shù)不多幾家大銀行,而小型競(jìng)爭(zhēng)者寥寥無(wú)幾,這無(wú)疑會(huì)引起錯(cuò)綜復(fù)雜的反壟斷問(wèn)題。更有諷刺意味的是,這又會(huì)讓幾家大銀行“大到不能倒閉”(too big to fail)。

不過(guò),壓力測(cè)試最值得質(zhì)疑的一點(diǎn),是其對(duì)未來(lái)收支的假設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域任何人都知道,預(yù)測(cè)未來(lái)財(cái)政收益很難。

再者,利益集團(tuán)的預(yù)測(cè)也很可能存在偏差。因?yàn)榇筱y行若資本不足即會(huì)受到限制和監(jiān)管,因此預(yù)測(cè)可能較為樂(lè)觀。

把收入和盈利預(yù)測(cè)納入壓力測(cè)試作為主要指標(biāo)的原因,也并不明確?；蛟S把注意力放在檢查各大銀行大規(guī)模商業(yè)貸款情況更為現(xiàn)實(shí)。隨著經(jīng)濟(jì)放緩,商業(yè)貸款也會(huì)面臨與抵押相關(guān)貸款同樣的問(wèn)題。然而,這些不穩(wěn)定的商業(yè)資產(chǎn),尚未像有毒房地產(chǎn)資產(chǎn)一樣被沖銷。

可能的后果是,政府仍需大量撥款以救助。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期難現(xiàn)

其他一些壞消息,則來(lái)自FDIC的強(qiáng)硬派主席貝爾(Sheila Bair)。

FDIC因在20世紀(jì)90年代的儲(chǔ)蓄貸款危機(jī)中表現(xiàn)卓著而嶄露頭角。而今銀行業(yè)面臨自1990年來(lái)以來(lái)的大潰敗,貝爾不得不尋求更多資金以保持償還能力。她預(yù)計(jì),未來(lái)三年內(nèi)將會(huì)有超過(guò)千家銀行破產(chǎn)。

貝爾,一位忠實(shí)的共和黨人士,最近受邀與奧巴馬于總統(tǒng)專機(jī)“空軍一號(hào)”進(jìn)行私人會(huì)談。

會(huì)談顯然進(jìn)展順利。貝爾事后說(shuō):“我們達(dá)成了共識(shí):銀行只是手段。穩(wěn)定銀行是為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),而不單純?yōu)榫茹y行而救銀行?！?/p>

但房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)還是眼下尚未解決的重點(diǎn)難題,至于它們將如何繼續(xù)惡化,想想那些超過(guò)90天未還的房地產(chǎn)債務(wù)的規(guī)模就知道了。

2005年至2007年,逾期未付的貸款約計(jì)100億美元;2008年初總數(shù)翻倍至200億美元。去年四季度,逾期未付款額超過(guò)500億美元,而當(dāng)下的數(shù)字是700億美元。許多這樣的抵押貸款引致喪失贖回權(quán),以及痛苦艱難的再談判。

另一個(gè)擺在面前的問(wèn)題,是今明兩年浮動(dòng)利率貸款的利息上調(diào)。這會(huì)導(dǎo)致另一波的貸款人違約潮,尤其對(duì)于有失業(yè)問(wèn)題的家庭更甚。例如,富國(guó)銀行就持有大量浮動(dòng)利率貸款。

幾條來(lái)自FDIC的消息發(fā)人深省:第一,一季度,美聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的資金儲(chǔ)備由170億美元?jiǎng)p至130億美元;第二,美聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司已將305家銀行歸為“問(wèn)題機(jī)構(gòu)”,這一數(shù)額達(dá)到15年來(lái)最高。

或許是意識(shí)到這一問(wèn)題,FDIC主席貝爾5月27日表示:“銀行業(yè)將面臨巨大的挑戰(zhàn)。當(dāng)下資產(chǎn)質(zhì)量仍然是主要問(wèn)題。”

相信美國(guó)和其他各國(guó)政府的強(qiáng)力舉措已在一定程度上減緩衰退的程度,但大家期待的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇近幾年不會(huì)出現(xiàn)?！?/p>

作者為美國(guó)Palo Alto咨詢公司主席