蘇寧電器買到了什么?等八則

7月6日至7月19日

博聞

蘇寧電器買到了什么?

□孫田夫/文

自蘇寧電器宣布收購(gòu)陷入困境的日本家電連鎖企業(yè)LAOX后,中日兩國(guó)市場(chǎng)反應(yīng)對(duì)比強(qiáng)烈。LAOX的股價(jià)一度大漲10倍以上;反觀蘇寧股價(jià),始終在15元至17元之間波動(dòng)。投資者用腳表達(dá)了自己的疑慮:蘇寧到底買到了什么?

按蘇寧電器總裁孫為民的說(shuō)法,此次收購(gòu),一方面可以通過(guò)共同采購(gòu),實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng);另一方面,可以借鑒日本家電零售的管理經(jīng)驗(yàn)。對(duì)此,筆者不敢茍同。

實(shí)際上,雖然LAOX名義上還有15家門店(包括子公司),但實(shí)際上經(jīng)營(yíng)家電的只剩下秋葉原總店一家,毫無(wú)規(guī)模效應(yīng)可言。對(duì)蘇寧來(lái)說(shuō),并購(gòu)只能是對(duì)LAOX進(jìn)行輸血供氧。

其次,學(xué)習(xí)日本經(jīng)驗(yàn)沒(méi)有錯(cuò),但LAOX不應(yīng)該、也不能成為其學(xué)習(xí)的老師。日本有句成語(yǔ)叫做“敗軍之將不言兵”,不少日本媒體都很懷疑蘇寧并購(gòu)的動(dòng)機(jī),甚至有些博客懷疑是為了炒作垃圾股。

2008年3月,筆者曾帶領(lǐng)日本券商和基金造訪南京蘇寧電器總部。當(dāng)時(shí)有人問(wèn)蘇寧,有無(wú)去日本收購(gòu)?fù)械挠?jì)劃,結(jié)果得到了否定的答復(fù)。當(dāng)時(shí)國(guó)美電器還沒(méi)有出事,面對(duì)強(qiáng)手競(jìng)爭(zhēng),蘇寧不敢掉以輕心,“攘外必先安內(nèi)”嘛。

日本家電零售業(yè),大致可以分為三種模式:第一代是由廠家負(fù)責(zé)推銷自己的商品,零售商只是提供柜臺(tái)的房東,這也是中國(guó)家電零售業(yè)的現(xiàn)狀;第二代是由零售商負(fù)責(zé)銷售,商品按分類陳列,而不是按廠家品牌陳列,以便消費(fèi)者挑選。這種模式中國(guó)剛剛開(kāi)始嘗試,而包括LAOX在內(nèi)的日本零售商已經(jīng)采用多年;現(xiàn)在流行的第三代模式,則是以秋葉原地區(qū)為中心的大型娛樂(lè)性家電商場(chǎng)。LAOX的失敗原因之一,就是以秋葉原老店自居,固步自封,沒(méi)有能及時(shí)實(shí)現(xiàn)由第二代零售模式向第三代的轉(zhuǎn)型。

從2004年開(kāi)始,多家基金入主LAOX,都遭到失敗,除了各自運(yùn)作的巧拙,也與日本家電零售業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈有關(guān)。

不過(guò),蘇寧亦不必為此感到沮喪。本已供給過(guò)剩的日本家電行業(yè),又恰逢金融危機(jī)這場(chǎng)連綿秋雨,LAOX不過(guò)是最先出局的一家而已,以“抱團(tuán)取暖”為特點(diǎn)的新一輪合縱連橫開(kāi)始了。

蘇寧完全可以近距離觀察、伺機(jī)出擊。而真正的并購(gòu)好消息,也許是下一個(gè)。■

作者為Chinalyst投資顧問(wèn)公司代表

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