秦合舫

一個帶來泡沫的故事到底講的是什么?最新的這個故事，其實有兩層含義，一是世界大同，一是比特代替石油。按經(jīng)濟(jì)理論來說，這是供應(yīng)端出了問題，但現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)刺激卻是在需求端用藥，雖然它作為一種應(yīng)急措施也是迫切和必要的，但卻不解決根本問題。

受益于各國政府不遺余力的經(jīng)濟(jì)刺激政策，一場被譽為百年一遇的危機似乎正在漸漸遠(yuǎn)去，大家都開始樂觀地預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的右邊曲線應(yīng)該是什么樣的形狀，“V”型復(fù)蘇或者有人更形象的描述為“耐克復(fù)蘇”——盡管它復(fù)蘇的速度相對“V”型會慢一點，但似乎也已經(jīng)斷言，危機最危險、最困難的時刻無疑是已經(jīng)過去了。

我在想，會不會走出一個“李寧曲線”——在經(jīng)濟(jì)刺激計劃出現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減的時候，慢慢地滑向一個較長的蕭條期?

從另一個角度上說，如果全球經(jīng)濟(jì)能夠就此邁向新一輪增長，這個所謂危機的級別，可能連上世紀(jì)70年代的石油危機都不如，所謂百年一遇或二戰(zhàn)之后所僅見豈不成了危言聳聽?

每一次金融危機的背后，其實都有它深層次的原因，盡管崩盤的第一站總是指向金融衍生泡沫，但這肯定不只是金融操盤手的操守問題，而是反映了這背后經(jīng)濟(jì)運行的特征。如日本當(dāng)年的泡沫破裂，實際上是日本在高科技領(lǐng)域里方向選擇上的錯誤所誘發(fā)的，而東南亞金融危機背后，則很大程度是中國制造對東南亞制造的替代與覆蓋。由實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向所誘發(fā)的金融危機，往往無法通過簡單的金融刺激就能夠真正復(fù)蘇，盡管危機發(fā)生之后，它看起來又非常必要——但并不能解決本質(zhì)問題。

這一輪的金融危機也是如此，如果一直向上追溯，從衍生證券到寬松的貨幣政策，再到高科技泡沫的破裂，似乎是一個宿命的軌跡。但需要分析的是，一個帶來泡沫的故事到底講的是什么?

最新的這個故事，其實有兩層含義，一是世界大同，一是比特代替石油。

世界大同，就是以美國為領(lǐng)袖的全球經(jīng)濟(jì)一體化，而比特代替石油則是希望信息經(jīng)濟(jì)、知識經(jīng)濟(jì)可以大幅度地提高效率，降低資源消耗。全球經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)把中國、印度這兩個總?cè)丝诟哌_(dá)20多億的國家?guī)肓烁呦M，但知識經(jīng)濟(jì)卻沒有如愿地大幅度降低資源消耗。正如謝國忠所言，這個故事的初期看起來非常美妙，美國得到了產(chǎn)業(yè)升級，以及通過跨國公司對全球的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，而且以中國價格代替美國價格，避免了高通脹，中印等發(fā)展中國家得到了發(fā)展，擺脫了貧困。但是知識消費對資源消費的取代效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上消費人口增加對資源消費的需求，從而誘發(fā)了所有具有稀缺性的資源價格的大幅度上漲，高增長低通脹的完美組合開始褪色。

如果這個邏輯成立的話，那么我們就可以推斷，經(jīng)濟(jì)刺激計劃可以暫時避免經(jīng)濟(jì)的崩潰，但是無法讓經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇之途，因為如果經(jīng)濟(jì)增長模式?jīng)]有改變，資源的約束就仍然在那里。

所以，按經(jīng)濟(jì)理論來說，這是供應(yīng)端出了問題，但現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)刺激卻是在需求端用藥，雖然它作為一種應(yīng)急措施也是緊急和必要的，但卻不解決根本問題。

改變資源約束有幾種方式：一是大家集體過苦日子，同步地消減消耗；二是某些國家的經(jīng)濟(jì)衰落下去，降低消耗資源的人口；三是資源供應(yīng)出現(xiàn)根本性的改善；四是大規(guī)模地實施新的資源利用模式。

第一點看起來不太可能，至少大家是不情愿的，因為每個國家的情況不同，各有各的理由，第二點可能是一些國家的心中所想，但是誰也不愿做那個犧牲品；第三點似乎現(xiàn)在還看不到跡象，雖然新能源經(jīng)濟(jì)正熱，但還難以成為主流；第四點上，即使有成熟的技術(shù)或模式，但實行起來也肯定是一個漫長的周期，更何況技術(shù)上都還沒有根本的解決方案。

所以，決定經(jīng)濟(jì)不能順利復(fù)蘇的根本原因在于：以現(xiàn)在的資源結(jié)構(gòu)和資源消耗方式，難以繼續(xù)讓現(xiàn)在這么多的人口繼續(xù)維持當(dāng)下甚至更高品質(zhì)的生活了。因此，美國在高喊新能源和低碳經(jīng)濟(jì)，中國強調(diào)要調(diào)結(jié)構(gòu)，降能耗，但這注定是一個漫長的過程。況且在一個復(fù)蘇的向上曲線上，誰愿意去做結(jié)構(gòu)調(diào)整呢?