宮靖 季敏華 陳竹

尚德在政府的幫助下挺過(guò)一輪危機(jī),但市場(chǎng)瓶頸并未打開(kāi)。能否擺脫補(bǔ)貼依賴,克服技術(shù)和成本的局限,將決定中國(guó)“光伏巨頭”的未來(lái)

《財(cái)經(jīng)》記者 宮靖 季敏華 陳竹

對(duì)無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司(紐約交易所代碼:STP,下稱尚德)董事局主席施正榮來(lái)說(shuō),正在過(guò)去的這個(gè)冬天,無(wú)疑是他回國(guó)創(chuàng)業(yè)以來(lái)最感寒冷的。

就在20天前,施正榮一手創(chuàng)立的尚德登上美國(guó)《財(cái)富》雜志2月號(hào)的封面,被稱為“中國(guó)新太陽(yáng)王”。

變化轉(zhuǎn)瞬即至。2月18日,尚德公布了去年四季度業(yè)績(jī),期內(nèi)毛利率僅0.6%。按照公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,凈虧損達(dá)6590萬(wàn)美元,每股凈虧損0.42美元。受業(yè)績(jī)悲觀影響,尚德股價(jià)自1月中旬開(kāi)始走跌;至2月23日,已跌至6.64美元/股。

從2005年年底在紐約交易所上市至今,尚德一直是全球投資者的寵兒。2007年底,其股價(jià)一度沖至85美元/股;2006年一季度,尚德董事局主席施正榮一度榮升“中國(guó)首富”。

“中國(guó)新太陽(yáng)王”現(xiàn)在面臨前所未有的考驗(yàn)。施正榮接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí),承認(rèn)尚德正在困難之中,但他堅(jiān)信,尚德采取的暫緩擴(kuò)張、限產(chǎn)和減員措施能夠應(yīng)對(duì)危機(jī)。

不過(guò),從2008年四季度以來(lái),光伏行業(yè)供求關(guān)系已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn),長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的爆炸式增長(zhǎng)變?yōu)楫a(chǎn)能過(guò)剩。在光伏產(chǎn)能全球第一的中國(guó),約五分之一的太陽(yáng)能電池和組件生產(chǎn)商倒閉。

一位熟悉尚德的業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為,歐美國(guó)家在近期的經(jīng)濟(jì)提振計(jì)劃中,都提到擴(kuò)大新能源投資;但受金融危機(jī)影響,一兩年內(nèi),歐美的光伏產(chǎn)品市場(chǎng)將難以擴(kuò)大,中國(guó)和其他新興市場(chǎng)短期內(nèi)也難以啟動(dòng)。在可見(jiàn)的未來(lái),尚德等光伏企業(yè)仍將在一個(gè)漫長(zhǎng)的冬天里挺進(jìn)。

“囤硅”之禍

短短五個(gè)月間,尚德股價(jià)由40美元跌至7美元以下,毛利率由20%以上降至0.6%。這也是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影。這個(gè)曾經(jīng)熱得燙手的行業(yè),究竟發(fā)生了什么?

光伏業(yè)界一直有“擁硅為王”的說(shuō)法,業(yè)內(nèi)盛傳,尚德在2008年四季度前曾大量囤硅,而之后全球硅價(jià)暴跌,致其毛利大降。尚德今年2月18日公布的2008年四季報(bào)顯示,期內(nèi)盈利下降的主要原因,是總計(jì)5070萬(wàn)美元的“庫(kù)存和購(gòu)買傭金”,對(duì)毛利率產(chǎn)生了12.2%的負(fù)面影響。

這一說(shuō)法部分驗(yàn)證了有關(guān)尚德“囤硅”的傳言。在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí),施正榮坦承,2008年9月、10月間,尚德“確實(shí)提前購(gòu)買了一些價(jià)格較高的硅”。

他解釋說(shuō),2008年9月,硅材料仍處于緊缺狀態(tài)。為了給四季度生產(chǎn)準(zhǔn)備原材料,尚德以每公斤350美元-400美元的價(jià)格購(gòu)買了一部分多晶硅,約占四季度計(jì)劃產(chǎn)能需求量的三分之一。而當(dāng)年10月起,硅價(jià)開(kāi)始暴跌,11月即跌至每公斤200美元以下,跌幅達(dá)50%。

施正榮同時(shí)表示,除原材料價(jià)格成本偏高,歐元兌美元持續(xù)貶值以及太陽(yáng)能電池片價(jià)格下降,也是尚德2008年四季度虧損的重要原因。

尚德85%左右的電池片銷往歐洲市場(chǎng),主要以歐元計(jì)價(jià)。施正榮透露,2008年四季度,以歐元計(jì)價(jià)的電池片降價(jià)達(dá)15%,期間歐元兌美元貶值8%-10%。最終,按美元折算的電池片價(jià)格,實(shí)際降幅達(dá)20%-25%。

不過(guò),一位江蘇省內(nèi)光伏企業(yè)高管私下表示,據(jù)其所知,尚德當(dāng)時(shí)囤積的硅可能不止四季度需求量的三分之一,而是不超過(guò)二分之一。

這位人士介紹,此前數(shù)年,光伏行業(yè)處于暴利時(shí)代。作為光伏業(yè)主要原料的多晶硅價(jià)格持續(xù)飆漲,幾乎所有企業(yè)都將“得硅者得天下”奉為鐵律——只要能買到硅材料,電池生產(chǎn)商就能大賺。

尚德其時(shí)已是全球第一大太陽(yáng)能電池生產(chǎn)商,市場(chǎng)地位使得它成為少數(shù)能拿到長(zhǎng)期硅供應(yīng)合同的企業(yè);供應(yīng)價(jià)一般在200美元/公斤以下,甚至更低,遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。在這位同業(yè)人士看來(lái),尚德原本不必在現(xiàn)貨市場(chǎng)上大舉進(jìn)貨。

但事實(shí)相反。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說(shuō),2008年9月始,全球金融危機(jī)已經(jīng)爆發(fā),而尚德在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以很高價(jià)格買進(jìn)硅材料,實(shí)屬反常,這可能是施正榮對(duì)即將到來(lái)的光伏產(chǎn)業(yè)巨變?nèi)狈ε袛?對(duì)未來(lái)過(guò)于樂(lè)觀。

施正榮則認(rèn)為,外界的“囤硅”說(shuō)法并不恰當(dāng)。他表示,對(duì)于尚德,這是“正常的備料”,因?yàn)楫?dāng)時(shí)的長(zhǎng)期合同并不能全部滿足硅材料供應(yīng),每季度仍需從現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)。至于回過(guò)頭看市場(chǎng)的急轉(zhuǎn)直下,他愿意承認(rèn),當(dāng)時(shí)備料的價(jià)格確實(shí)“有些不太恰當(dāng)”。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,導(dǎo)致近日尚德股價(jià)大跌的主因,并非四季度虧損,而是市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)盈利前景不樂(lè)觀。早在2008年11月,尚德已發(fā)出預(yù)虧公告,利空已釋放。而剛剛發(fā)布的四季報(bào)顯示,尚德預(yù)計(jì)下一季度毛利率僅12%-15%,比2008年同期下降超過(guò)了5個(gè)百分點(diǎn),這似乎顯示尚德危機(jī)遠(yuǎn)非短期可以解除。

“斷臂”與“輸血”

自2008年11月下旬發(fā)出預(yù)虧公告、尚德股價(jià)開(kāi)始“跌跌不休”后,業(yè)界即猜測(cè)尚德可能陷入危機(jī),甚至傳言其現(xiàn)金流可能斷裂,面臨破產(chǎn)。

江蘇無(wú)錫當(dāng)?shù)匾晃唤咏械碌墓賳T向《財(cái)經(jīng)》記者表示,尚德確實(shí)面臨一些危機(jī),但不至破產(chǎn)。

目前,尚德十余億美元貸款的債權(quán)人多數(shù)為江蘇省內(nèi)銀行。2008年10月上旬,位于江蘇常熟的新加坡上市公司中國(guó)金屬有限公司現(xiàn)金流斷裂,使全省十幾家銀行的40多億元貸款難以回收。不久,尚德發(fā)出了預(yù)虧公告,之后又有裁員方面的舉動(dòng)。有關(guān)尚德陷入危機(jī)的傳言即起,在江蘇銀行界引起震動(dòng)。

不過(guò),對(duì)于尚德這樣的企業(yè),無(wú)錫市政府不能袖手旁觀。據(jù)一位當(dāng)?shù)毓賳T透露,無(wú)錫市政府及時(shí)介入此事,與企業(yè)和銀行進(jìn)行了溝通。在無(wú)錫市政府看來(lái),尚德比較特殊,其所處的太陽(yáng)能行業(yè)被政府看好,它又是全球光伏行業(yè)的龍頭,自身經(jīng)營(yíng)的歷史業(yè)績(jī)不錯(cuò),屬于政府信用可以介入支持的企業(yè)。

政府介入溝通,也獲得了來(lái)自銀行方面的積極響應(yīng)。后者不但沒(méi)有采取收貸措施,還在2008年四季度給尚德新增授信6億美元,總授信額度提高至24億美元。

不過(guò),銀行對(duì)于尚德的擴(kuò)張仍存有顧慮。一位江蘇省銀行界人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示,尚德是在紐約交易所上市的公司,財(cái)務(wù)比較透明,三季報(bào)顯示其現(xiàn)金流問(wèn)題并不嚴(yán)重。但四季度光伏產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)后,硅價(jià)和太陽(yáng)能電池片價(jià)格均出現(xiàn)暴跌。如果尚德仍堅(jiān)持用信貸資金逆市擴(kuò)張,銀行風(fēng)險(xiǎn)就很大。

截至2008年三季度,尚德尚有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物3.95億美元,比上一季度減少逾2億美元。尚德原計(jì)劃2012年實(shí)現(xiàn)5000兆瓦產(chǎn)能目標(biāo),除對(duì)無(wú)錫總部進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn),還準(zhǔn)備上馬江蘇揚(yáng)州、上海閔行、河南洛陽(yáng)等多個(gè)異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目。僅位于揚(yáng)州出口工業(yè)區(qū)的揚(yáng)州尚德太陽(yáng)電池制造基地,設(shè)計(jì)產(chǎn)能就達(dá)3000兆瓦,三期總投資達(dá)10億美元。

現(xiàn)在,在光伏產(chǎn)業(yè)巨變的大背景和銀行的擔(dān)憂下,尚德的擴(kuò)張步伐已開(kāi)始放緩。施正榮向《財(cái)經(jīng)》記者表示,上述目標(biāo)暫時(shí)未變,但有可能根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整。

根據(jù)尚德四季報(bào),2009年尚德總產(chǎn)能將維持在1000兆瓦。這意味著,尚德原來(lái)龐大的擴(kuò)張計(jì)劃已經(jīng)推遲。

近年來(lái),尚德還在上游硅材料、硅片領(lǐng)域投入巨資,先后出資數(shù)億美元,參股了輝煌硅能源(鎮(zhèn)江)有限公司、揚(yáng)州順大控股有限公司和俄羅斯一家硅材料企業(yè)。四季報(bào)顯示,受全球硅價(jià)暴跌影響,其在Nitol Solar (俄羅斯伊爾庫(kù)茨克)和Hoku Materials(美國(guó)愛(ài)達(dá)荷州)公司的投資損失,預(yù)期在4900萬(wàn)美元到5200萬(wàn)美元之間。

除了收縮戰(zhàn)線,尋求“輸血”,尚德亦主動(dòng)“斷臂”。施正榮向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí),由于歐洲客戶推遲了部分訂單,從2008年四季度至今,尚德實(shí)際產(chǎn)量?jī)H為產(chǎn)能的一半,同時(shí)裁員800人,占員工人數(shù)的近一成,緩聘了2000名新員工。

截至2008年末,尚德總產(chǎn)能為1000兆瓦,穩(wěn)居全球首位。四季報(bào)顯示,2008年,尚德售出太陽(yáng)能產(chǎn)品497.5兆瓦,低于預(yù)期的550兆瓦;2009年已有訂單600兆瓦,預(yù)計(jì)全年總訂單800兆瓦,開(kāi)工不足已成定局。

近日《財(cái)經(jīng)》記者在無(wú)錫尚德總部采訪時(shí)看到,尚德部分車間開(kāi)始以每周“上三休二”乃至“上二休三”的方式安排工時(shí)。

“太陽(yáng)”何時(shí)升起

施正榮及其一手創(chuàng)立的尚德,曾經(jīng)備受投資者青睞。2007年底,尚德股價(jià)一度沖至85元/股,施正榮的“中國(guó)首富”效應(yīng),更帶動(dòng)了一批中國(guó)光伏企業(yè)登陸海外資本市場(chǎng)。在“太陽(yáng)急速升起”的背后,與歐美能源政策的調(diào)整密不可分。

2004年底,德國(guó)率先推出《可再生能源法》,為太陽(yáng)能電站并網(wǎng)發(fā)電提供補(bǔ)貼。隨后,西班牙、意大利亦推出類似法案。巨額補(bǔ)貼使成本高昂的太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)生了利潤(rùn)空間,光伏產(chǎn)業(yè)以每年40%以上的速度爆炸式增長(zhǎng)。

不過(guò),即使2007年,全球太陽(yáng)能電池產(chǎn)能突破了5000兆瓦,發(fā)電量依然只占全球發(fā)電總量的0.01%。由于業(yè)界高度預(yù)期美國(guó)、中國(guó)將在未來(lái)數(shù)年啟動(dòng)太陽(yáng)能發(fā)電補(bǔ)貼措施,加之以尚德為代表的一批光伏企業(yè)上市引起的財(cái)富效應(yīng),中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)急速膨脹。樂(lè)觀人士甚至認(rèn)為:“近十年內(nèi)上多少產(chǎn)能也難以滿足需求?！?/p>

急速增長(zhǎng)的產(chǎn)能引發(fā)了對(duì)上游原材料的爭(zhēng)奪。作為制造太陽(yáng)能電池片的核心原料,成本不足40美元/公斤的硅價(jià)格一路飆升,2008年三季度末,達(dá)到了400美元/公斤的歷史高點(diǎn)。

處于光伏產(chǎn)業(yè)中下游的尚德電力,正是上述爆炸式增長(zhǎng)的領(lǐng)跑者和受益者之一。但危機(jī)到來(lái)時(shí),亦難逃影響。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為,最多至2009年下半年,光伏行業(yè)就會(huì)供大于求,金融危機(jī)只不過(guò)使這場(chǎng)巨變提前到來(lái)。

臺(tái)灣金鼎綜合證券研究員洪秋安在一份研究報(bào)告中指出,業(yè)內(nèi)初步估計(jì),2010年光伏產(chǎn)業(yè)需要硅材料4萬(wàn)至5萬(wàn)噸,但按目前產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度,屆時(shí)供給量將達(dá)7萬(wàn)余噸,僅中國(guó)大陸就達(dá)3萬(wàn)噸。

更重要的是,光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期依靠歐美高額補(bǔ)貼維持高速增長(zhǎng)的模式,已經(jīng)遭遇了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。各國(guó)對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電實(shí)施高額補(bǔ)貼的政策,從一開(kāi)始就存在爭(zhēng)議。有能源專家認(rèn)為,德國(guó)、西班牙的高額補(bǔ)貼會(huì)導(dǎo)致惡性循環(huán),人們競(jìng)相投資太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè),推高了設(shè)備成本。

在德國(guó),保守派立法者認(rèn)為,太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)如此迅速,可能會(huì)抬高電價(jià),加重消費(fèi)者負(fù)擔(dān),因此開(kāi)始尋求大幅削減政府支持太陽(yáng)能發(fā)展的激勵(lì)措施。目前,德國(guó)強(qiáng)制光伏上網(wǎng)電價(jià)以每年5%的速度下降,保守派希望這一進(jìn)度走得更快。一份提案草稿顯示,2009年,德國(guó)強(qiáng)制光伏上網(wǎng)電價(jià)將下降30%,此后將每年下降9%;《可再生能源法》的期限也將從20年縮減為15年。

這種態(tài)勢(shì),對(duì)于以歐洲為主要市場(chǎng)的“尚德們”是一個(gè)巨大的打擊。與此同時(shí),中國(guó)本土市場(chǎng)遲遲沒(méi)有啟動(dòng),使得“尚德們”已經(jīng)預(yù)備好的產(chǎn)能沒(méi)有了用武之地。

截至2008年底,中國(guó)大陸累計(jì)安裝太陽(yáng)能電池片僅150兆瓦,2008年市場(chǎng)總量?jī)H40兆瓦;這與尚德每年1000兆瓦的產(chǎn)能相比,少到幾可忽略。

此外,在中國(guó)2008年底宣布的“4萬(wàn)億”救市計(jì)劃中,也未明確支持太陽(yáng)能發(fā)電的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。

惟一讓光伏企業(yè)寄予希望的,是美國(guó)新任總統(tǒng)奧巴馬高調(diào)宣布,將在十年內(nèi)投入1500億美元支持新能源,尤其是太陽(yáng)能發(fā)電。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,中國(guó)遲遲沒(méi)有大規(guī)模啟動(dòng)光伏市場(chǎng),有兩大現(xiàn)實(shí)考量。

一是光伏產(chǎn)品目前成本偏高。以國(guó)家已批準(zhǔn)的1兆瓦上海崇明島光伏電站為例,每發(fā)1度電,國(guó)家需補(bǔ)貼4元錢,這相當(dāng)于補(bǔ)貼風(fēng)能發(fā)電的數(shù)倍;二是部分決策者認(rèn)為光伏發(fā)電雖然環(huán)保,其上游硅材料生產(chǎn)卻易對(duì)環(huán)境造成較大污染。業(yè)界流傳的一件事是,中央政府一位高層在視察某光伏企業(yè)時(shí),曾稱其“作為高污染行業(yè)中的一個(gè)企業(yè)……”。

施正榮表示,盡管金融危機(jī)導(dǎo)致歐洲客戶推遲訂單,卻也催生了美國(guó)和多個(gè)歐洲國(guó)家對(duì)太陽(yáng)能的進(jìn)一步扶持政策;當(dāng)前硅價(jià)下跌,則有望幫助光伏企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)2012年“1元錢生產(chǎn)1度電”的目標(biāo)。屆時(shí),中國(guó)市場(chǎng)就有啟動(dòng)的希望。

據(jù)金鼎綜合證券研究員洪秋安計(jì)算,當(dāng)多晶硅價(jià)格為200美元/公斤時(shí),太陽(yáng)能發(fā)電成本約為3.28元/千瓦時(shí);若多晶硅價(jià)格下降至100美元/公斤,發(fā)電成本將下降至2.18元/千瓦時(shí)。

據(jù)悉,一個(gè)多月前,由尚德?lián)卫硎麻L(zhǎng)單位的江蘇省光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì),已向國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部發(fā)去一份產(chǎn)業(yè)情況匯報(bào),呼吁國(guó)家三年內(nèi)批準(zhǔn)興建2000兆瓦太陽(yáng)能電站。

上海交通大學(xué)太陽(yáng)能研究所博士生導(dǎo)師崔容強(qiáng)認(rèn)為,太陽(yáng)能是人類能源的未來(lái),只要挺過(guò)眼前的逆境,光伏企業(yè)仍然前景可期。但在逆境的時(shí)候,崛起和倒下,或許都不遙遠(yuǎn)。■