程　實(shí)

在復(fù)雜多變的背景下,G20這場(chǎng)電影即便有些乏味也值得細(xì)細(xì)品味

人生如戲,經(jīng)濟(jì)世界何嘗不是如此?近日最引人矚目的G20峰會(huì),在不同人的眼里就有可能是一幕幕不同種類的電影:有時(shí)候看上去像是《暗戰(zhàn)》,大國(guó)博弈之間似乎含混著許多勾人心魄的故事;有時(shí)候看上去像是《這個(gè)殺手不太冷》,曾經(jīng)木訥樸實(shí)的新貴們驟然放射出懾人的光華;有時(shí)候看上去像是《東成西就》,無(wú)數(shù)的明星聚集在一起,說(shuō)著做著看似玄妙的事情,實(shí)際上可能完全不知所云。

很多市場(chǎng)人士相信,G20這樣一個(gè)看似務(wù)虛的高端峰會(huì)與己無(wú)關(guān)。筆者一些自稱“趨勢(shì)投機(jī)者”的朋友就試圖將G20和金融市場(chǎng)生拉硬拽在一起。他們利用詳盡的數(shù)據(jù)和復(fù)雜的方法算出了幾個(gè)比較勉強(qiáng)的發(fā)現(xiàn),其中一個(gè)是關(guān)于美元的。他們的數(shù)字游戲顯示,在每一次G20峰會(huì)或是G8會(huì)議前后一小段時(shí)間里,美元總是會(huì)有所貶值,或是承受很大的貶值壓力。這個(gè)發(fā)現(xiàn)非常有趣,對(duì)不同類型的市場(chǎng)參與者可能也意味著諸多的“交易性機(jī)會(huì)”。但是,這個(gè)發(fā)現(xiàn)一方面由于樣本不足而難言準(zhǔn)確性,另一方面更重要的是,包括匹茲堡峰會(huì)在內(nèi)的三次G20峰會(huì)都是在危機(jī)升級(jí)之后召開的。危機(jī)背景下的高端聚會(huì)似乎從一開始就打上了非議現(xiàn)有體系結(jié)構(gòu)和制度安排的“挑戰(zhàn)式標(biāo)簽”;但當(dāng)G20變成永久性常設(shè)交流機(jī)制之后,非常時(shí)期的標(biāo)簽很可能迅速在非常時(shí)期解除后就被撕去,所以,這個(gè)發(fā)現(xiàn)還會(huì)受到多長(zhǎng)時(shí)期的支撐存在非常大的變數(shù)。有的時(shí)候筆者甚至認(rèn)為,不是因?yàn)镚20召開導(dǎo)致美元貶值,而是高端人士們約定聚會(huì)的日子恰好碰上了美元貶值。

可愛的“趨勢(shì)投機(jī)者”們還用數(shù)字游戲得到了第二個(gè)非常牽強(qiáng)的發(fā)現(xiàn),那就是G20總是伴隨著、甚至尾隨著股票市場(chǎng)的一段或長(zhǎng)或短的強(qiáng)勢(shì)。比較尷尬的是,這個(gè)魔咒似乎在匹茲堡就被破解了。其實(shí),這個(gè)發(fā)現(xiàn)之所以不靠譜的原因也和前一個(gè)發(fā)現(xiàn)一樣:沒有足夠的樣本,在特殊時(shí)期得出的結(jié)論難以放之四海而皆準(zhǔn)。

在筆者看來(lái),G20峰會(huì)這種高層次國(guó)際多邊會(huì)議有兩個(gè)看點(diǎn):一是非框架性的、非抽象性的、非指導(dǎo)性的協(xié)議,在正常情況下,復(fù)雜博弈往往會(huì)使最后的結(jié)論流于浮空層次,而一旦有具體的、明確的協(xié)議或者條約內(nèi)容出現(xiàn),那么,不管這個(gè)內(nèi)容有多小都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響;二是會(huì)議沒有說(shuō)的話題,如果一些市場(chǎng)翹首以盼的熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)議題沒有被擺到桌面上來(lái),那么至少說(shuō)明這個(gè)議題存在異動(dòng)的可能,以至于高端人士在正式將其拎出來(lái)之前不得不慎之又慎。

那么,這樣看匹茲堡,G20的新聚會(huì)有什么值得關(guān)注的地方呢?在筆者看來(lái),分析本次峰會(huì)的背景,全球經(jīng)濟(jì)、金融的新近發(fā)展?jié)摬匚宕蟛淮_定性,聚集于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、金融體系恢復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸、政策退出策略和全球貿(mào)易恢復(fù)五大領(lǐng)域。

分析本次峰會(huì)的成果,與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人就全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和未來(lái)政策目標(biāo),就可持續(xù)增長(zhǎng)的核心價(jià)值觀,就政策退出、進(jìn)入和協(xié)調(diào)的調(diào)整策略,就加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管體系,就改革IMF和世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu),就能源安全和氣候變化,就加強(qiáng)對(duì)脆弱經(jīng)濟(jì)體的支持,就保障全球經(jīng)濟(jì)開放性以及就G20成為永久性的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作首要論壇九個(gè)方面達(dá)成了共識(shí)。

在本次峰會(huì)中,領(lǐng)導(dǎo)人們確立了以擴(kuò)大就業(yè)和私人需求為主的“以人為本”的發(fā)展思路,有利于減小復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性;會(huì)議雖然在加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管體系方面取得了一些實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,但其效果可能較為有限;《領(lǐng)導(dǎo)人聲明》未涉及國(guó)際貨幣體系改革和美元貶值問題,難以改變風(fēng)險(xiǎn)偏好“不完全回歸”的態(tài)勢(shì);會(huì)議明確了“有進(jìn)有退有協(xié)調(diào)”的政策調(diào)整策略,減小了過(guò)早退出和單純退出的風(fēng)險(xiǎn);會(huì)議在推進(jìn)自由貿(mào)易方面流于口號(hào)形式而缺乏務(wù)實(shí)行動(dòng),難以有效遏制保護(hù)主義抬頭的傾向?？赐曛蟛胖?G20這場(chǎng)電影即便有些乏味也值得細(xì)細(xì)品味。