資本領域的復雜性,使得諸多企業(yè)家容易在自己不熟悉甚至存在認識誤區(qū)的領域里摔跟頭

回首歷次經(jīng)濟危機或宏觀調(diào)控,企業(yè)資本運營失敗的案例有著驚人的相似之處,都離不開“盲目擴張”、“盲目投資”、“資金斷裂”等字眼,也都有著企業(yè)家生不逢時、就差一步的感嘆。

這些現(xiàn)象的背后,到底哪些是有普遍意義上的概念偏差呢?筆者多年從事企業(yè)投資咨詢及關于中國有限合伙人市場的研究,對企業(yè)資金運用的理念之狂躁也感受頗深。

資金借貸性質(zhì)嚴重

中國企業(yè)已經(jīng)習慣了50%、100%甚至幾倍的快速增長,企業(yè)都有著快速增長的欲望,當然中國經(jīng)濟的快速增長也得益于企業(yè)家的這種成長意識,但中國企業(yè)的資金屬性大量是借貸資金,借貸資金的流動性導致了企業(yè)資金運轉(zhuǎn)的思維意識偏向于多元化投資,企業(yè)的擴張意識得到了借貸資金的支持,而借貸資金之所以支持企業(yè)的擴張,也來源于國家借貸體制的不完善以及對企業(yè)增長的高預期。此次國家四萬億信貸資金的投放速度創(chuàng)造了歷史記錄,但其使用效率以及部分資金流入股市、房市的傳言不得不讓人擔憂企業(yè)資金的安全性。當市場高歌猛進的時候,一切安好。當資本市場回報達不到借貸成本的時候,資金鏈條必然繃緊。

上市圈錢沖動

很多民營企業(yè)經(jīng)過了產(chǎn)品關、管理關、市場關,就是沒有過資本關。企業(yè)家在面對上市這個問題上有著很多誤區(qū)。我親耳聽一位著名民營企業(yè)家的助手說:當一個企業(yè)家奮斗十年,掙了十億,可一上市,一天掙十億,這種刺激是誰都會陷入每天去追逐資本,不再勤勉、不再關心企業(yè)的基本建設。而資本市場的復雜性使得很多企業(yè)家在上市問題上栽了大跟頭,或是不夠上市條件盲目跟風提前啟動上市程序,浪費精力,浪費金錢,導致企業(yè)偏離正常的發(fā)展軌道;或是在能夠上市的時候,由于想融更多的錢而喪失機遇,使企業(yè)萎靡不振。

頻繁融資誤區(qū)

中國企業(yè)的高速成長造就了很多資本神話,增長的預期使得很多企業(yè)總覺得資金不夠,融資的需求因此非常旺盛,但在融資面前,特別是私募融資方面,很多企業(yè)失誤頻頻,有的企業(yè)在引入資本后失去了企業(yè)控制權(quán),有的企業(yè)在資本意志面前被迫進行快速擴張,追求業(yè)績以博取更大的資本投資而導致企業(yè)失敗。

如何看待融資,如何正確融資,如何辨別是否需要融資,都是企業(yè)需要解決的問題。

多元化巨額投資風險

企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資大型化、重型化趨勢明顯,中國市場的容量巨大,同時還滿足著國際市場的消費需求。很多企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資項目動輒上百億,資金如何解決?貸款、信托等各種融資手段齊上陣。一旦國際市場發(fā)生變化,一旦銷售下降,企業(yè)龐大的借貸資金會將企業(yè)拖入泥沼。

在我知道的一家能源企業(yè)就有這種現(xiàn)象。企業(yè)家精神使得這家企業(yè)發(fā)展快速,資金數(shù)百億,但相繼進入能源領域的氣、油、煤等領域后,在新能源日益火熱的今天,又進入太陽能、風電等領域,每個項目都是數(shù)十億、上百億的投資。企業(yè)家為了融資,將自己所有的股份都拿去銀行做抵押貸款,即使這樣,資金仍是緊張。CFO每天都在調(diào)度資金,跑銀行、跑信托,弄得整個企業(yè)資金非常緊張,企業(yè)禁不起任何突發(fā)事件。

股權(quán)投資陷阱

私募股權(quán)投資是近幾年出現(xiàn)的投資手段及工具,但私募股權(quán)投資與產(chǎn)業(yè)投資有著本質(zhì)區(qū)別。大部分企業(yè)家在產(chǎn)業(yè)投資領域非常成功,認為股權(quán)投資也不過那么回事,因此即使在對自己不熟悉的領域進行投資時也很自信,導致投資失敗。同時企業(yè)家又對將資金交與專業(yè)投資機構(gòu)管理不放心,同時也不具備選擇專業(yè)投資機構(gòu)的能力與知識,拼命用很高的試錯成本來嘗試股權(quán)投資。

綜上所述,企業(yè)及企業(yè)家在資金運用上有很多誤區(qū),但中國企業(yè)家學習能力很強,在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生深刻變化的同時,企業(yè)資本運用能力相信能夠得到提高,但這里面最為關鍵的仍然是國家層面對企業(yè)發(fā)展環(huán)境、多層次資本市場的建設。