牛朝東

股指迭創(chuàng)新高，許多投資者都認(rèn)為“又一個(gè)牛市來(lái)了”。的確，股市由牛轉(zhuǎn)熊，又從1664點(diǎn)低點(diǎn)到現(xiàn)在漲幅超一倍，整個(gè)過(guò)程不到兩年時(shí)間。隨著市場(chǎng)的回暖與步步攀升，打新，薦股、聊股，投資、研判市場(chǎng)的氛圍與6000點(diǎn)高位的情形甚為相似，股市又成為人們熱議的話題。

眼前的市場(chǎng)，與6000點(diǎn)高位相比，一些場(chǎng)景是那樣的眼熟，稍加歸納就不難發(fā)現(xiàn)其呈現(xiàn)的七大相似特征。

特征1對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)普遍樂(lè)觀

滬指6000點(diǎn)時(shí)，大多數(shù)市場(chǎng)人士對(duì)“過(guò)熱”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境普遍比較樂(lè)觀，雖然當(dāng)時(shí)通脹成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大問(wèn)題，卻難掩市場(chǎng)人士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的良好預(yù)期。而今，在國(guó)家投資的帶動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先走出谷底。在這樣的背景下，許多市場(chǎng)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)看好，這也成為機(jī)構(gòu)、中小投資者看好本輪行情的重要原因。

北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青近日在一個(gè)論壇上表示，“預(yù)計(jì)至少在社會(huì)總需求迅速增長(zhǎng)之前，股市和商品將持續(xù)上漲。”但他同時(shí)預(yù)測(cè)，由于出口部門(mén)復(fù)蘇情況不夠樂(lè)觀，投資將趨緩，宏觀經(jīng)濟(jì)第四季度可能要微調(diào)。

“現(xiàn)在最大的風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究機(jī)構(gòu)等對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀?！币晃蝗萄芯繖C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“從國(guó)家各部委公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)已走出谷底，穩(wěn)步回升的趨勢(shì)已然確立，但‘冷熱不均的格局仍將長(zhǎng)期存在，一些主要以出口為主的經(jīng)濟(jì)體目前仍存在許多問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要持續(xù)增長(zhǎng)，還有許多問(wèn)題需要解決，特別是如何激發(fā)民間投資熱情、如何促進(jìn)居民消費(fèi)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待解決的兩個(gè)問(wèn)題。只有解決了這兩個(gè)問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展才能更健康、更有后勁?！?/p>

特征2股指預(yù)測(cè)“步步高”

所謂“一山更比一山高”，股指的一路走高也忙壞了那些預(yù)測(cè)股市走勢(shì)的專(zhuān)家們，他們不得不一次次修改自己的預(yù)測(cè)。證券時(shí)報(bào)和大智慧的聯(lián)合調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，多數(shù)投資者認(rèn)為目前股指尚處“半山腰”。

當(dāng)前股指預(yù)測(cè)的不斷“調(diào)高”，也與2007年的大牛市時(shí)頗為相似?；仡?007年，在4000～6000點(diǎn)之間，股指預(yù)測(cè)和股指走勢(shì)之間的博弈就從未停止過(guò)。股指預(yù)測(cè)的保守，結(jié)果往往是很快被現(xiàn)實(shí)所推倒，預(yù)測(cè)得越高、越遠(yuǎn)，相比之下就顯得更正確，也更靠譜。甚至于當(dāng)時(shí)在指數(shù)飚升到6000點(diǎn)高位時(shí)，看高8000點(diǎn)的言論也仍然為多數(shù)股民所接受。

特征3隱現(xiàn)全民炒股熱潮

最近，不少人開(kāi)始搗騰資金準(zhǔn)備一波波地參與打新；所謂黑嘴也好，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)也罷，推薦股票的信息、電話也活躍起來(lái)；親朋好友聚會(huì)時(shí)、同事“八卦”時(shí)，免不了股票探討和市場(chǎng)判斷；不少股民在資金有限的情況下，又開(kāi)始考慮究竟是打短線好還是價(jià)值投資好，一些熱衷投資的人，早已重拾股市信心，在網(wǎng)上看報(bào)告，在書(shū)店買(mǎi)投資類(lèi)書(shū)籍，開(kāi)始學(xué)習(xí)和模仿所謂“專(zhuān)業(yè)投資行為”；證券公司組織的投資類(lèi)主題活動(dòng)又頻繁起來(lái)；銀行里詢(xún)問(wèn)基金及各類(lèi)證券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的、商量比較收益率的顧客也熙熙攘攘了。賣(mài)房炒股者有之，貸款炒股者有之。有些地方甚至連開(kāi)戶(hù)也需要預(yù)約。

特征4營(yíng)業(yè)部再現(xiàn)開(kāi)戶(hù)潮

中登公司7月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，在7月13～17日這一周，股票開(kāi)戶(hù)數(shù)在連續(xù)小幅回落兩周后大增，新增股票賬戶(hù)數(shù)484799戶(hù)，創(chuàng)下自2008年1月份第三個(gè)交易周以來(lái)的新高。此外，隨著市場(chǎng)高燒不退，最新公布的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)，持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)和參與交易賬戶(hù)數(shù)，基金開(kāi)戶(hù)數(shù)等4個(gè)市場(chǎng)關(guān)鍵觀測(cè)指標(biāo)都出現(xiàn)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也是本輪行情啟動(dòng)以來(lái)罕見(jiàn)的4個(gè)指標(biāo)同步上升。

據(jù)券商營(yíng)業(yè)部工作人員介紹，此次開(kāi)戶(hù)數(shù)的猛增，雖然還不能和2007年開(kāi)戶(hù)數(shù)暴漲景象相比，但增長(zhǎng)勢(shì)頭之迅猛同樣出人意料。

特征5大小非減持不輸當(dāng)年

隨著股市新高迭創(chuàng)，散戶(hù)和大小非正在上演一出“圍城”劇，散戶(hù)加速涌入市場(chǎng)淘金，而大小非正不斷減持套現(xiàn)，加速離場(chǎng)步伐。

從今年上半年大小非減持?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，A股上半年解禁股減持市值已達(dá)480億元，這一規(guī)模超過(guò)了2008年全年減持市值407億元，也超過(guò)了2007年全年減持市值822億元的一半。進(jìn)入7月份以來(lái)，大小非減持力度沒(méi)有絲毫減緩的跡象，減持公告頻繁見(jiàn)諸報(bào)端。雖然2009年大小非套現(xiàn)總量能否超過(guò)2007年還不能確定，但當(dāng)前套現(xiàn)勢(shì)頭一點(diǎn)不輸當(dāng)年。

另外，一方面是大小非在不斷減持，另一方面是市場(chǎng)在繼續(xù)上漲，把一個(gè)個(gè)減持價(jià)格拋在身后。當(dāng)前大小非減持后，其股價(jià)不跌反漲的現(xiàn)象也與2007年股市瘋狂時(shí)十分相似。

特征6信托理財(cái)產(chǎn)品井噴

今年IPO重啟后的財(cái)富預(yù)期引發(fā)眾多機(jī)構(gòu)投資者和散戶(hù)追捧，信托公司和私募基金自然也難擋其誘惑。時(shí)隔近兩年，滬指重新站在3000點(diǎn)之上，部分信托公司與私募基金投資情緒高漲，從新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的頻率、數(shù)量，規(guī)模，投向來(lái)看，今年均有新突破。

而從滬指接近6000點(diǎn)時(shí)新成立產(chǎn)品募集資金分布來(lái)看，已成立的證券投資類(lèi)信托產(chǎn)品募集資金規(guī)模占到當(dāng)月總規(guī)模的93％。

不同的時(shí)間段，相同的理財(cái)夢(mèng)。盡管管理層出臺(tái)了LPO新政，實(shí)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)單一選擇以及“千分之一”上限控制，一定程度上限制了信托公司新股申購(gòu)類(lèi)信托產(chǎn)品的收益水平及其產(chǎn)品發(fā)展，但這種高漲的情緒和越來(lái)越“似曾相識(shí)”的市場(chǎng)表現(xiàn)，似乎也需要這些機(jī)構(gòu)的投資行為多一些謹(jǐn)慎，少一些熱情與沖動(dòng)。特征7再融資“激情燃燒”

隨著今年以來(lái)股指的不斷上揚(yáng)，上市公司再融資的熱情也日漸高漲。今年1月份僅8家公司推出股權(quán)再融資預(yù)案，2月份推出股權(quán)再融資預(yù)案的公司達(dá)到12家，進(jìn)入3月份以后步伐則明顯加快，預(yù)案數(shù)上升為25家，6月份達(dá)45家，7月份(截至7月24日)達(dá)到37家。今年以來(lái)，推出增發(fā)預(yù)案的上市公司合計(jì)已有189家。

增發(fā)股份數(shù)量也同樣隨著股指的高漲而逐步攀升。1月份預(yù)案中的增發(fā)股份數(shù)合計(jì)為2.51億股，2月份為15.55億股，3月份則上升至52.43億股，4月份以后，預(yù)案的增發(fā)數(shù)量每月均超過(guò)90億股。截至7月24日，今年以來(lái)推出增發(fā)預(yù)案的股份數(shù)合計(jì)接近450億股。

除了上述等待實(shí)施的180余個(gè)再融資預(yù)案外，今年已經(jīng)有不少去年獲得批文的方案趁著股市好轉(zhuǎn)得以發(fā)行。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，今年以來(lái)滬深兩市已經(jīng)完成定向增發(fā)的公司共63家，融資金額合計(jì)達(dá)1317.27億元。

今年以來(lái)，上市公司再融資再度“激情燃燒”，讓人們不禁聯(lián)想到滬指6000點(diǎn)附近A股的定向增發(fā)熱潮。

A股平均股價(jià)全球最高估值接近6124點(diǎn)的水平

隨著A股繼續(xù)放量上漲，A股股價(jià)重心平穩(wěn)上移，其市盈率(TTM)也達(dá)到28.53倍，與二季度初18.51的市盈率相比提升了54.13％。但值得注意的是，進(jìn)入7月份，大盤(pán)股的市盈率增長(zhǎng)速度明顯減緩，

且A股市盈率分布情況十分接近歷史高點(diǎn)的狀態(tài)。

股價(jià)重心4月以來(lái)上移37.41％

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》最新統(tǒng)計(jì)，截至7月24日，全部A股總股本加權(quán)平均收盤(pán)價(jià)為11.13元，與4月1日8.1元的價(jià)格相比上漲37.41％，且7月份以來(lái)平均股價(jià)重心上移11.3％。《證券日?qǐng)?bào)》對(duì)大盤(pán)，中盤(pán)、小盤(pán)各取200只股票進(jìn)行對(duì)比，其中大盤(pán)股平均總股本為942175.07萬(wàn)股，中盤(pán)股平均總股本為39828.28萬(wàn)股，小盤(pán)股平均總股本為14787.06萬(wàn)股。數(shù)據(jù)顯示，大盤(pán)股平均股價(jià)自4月份以來(lái)累計(jì)上漲39.92％，中盤(pán)股平均股價(jià)同期上漲34％，而小盤(pán)股同期漲幅最小，僅為20 27％。

進(jìn)入7月份，三類(lèi)股票的平均股價(jià)上漲速度有所變化，大盤(pán)股月內(nèi)漲幅為10.39％，小于中盤(pán)股11.07％的漲幅，更不及小盤(pán)股11.41％的漲幅。A股平均股價(jià)全球最高

由于近期大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)股價(jià)漲幅態(tài)勢(shì)的明顯逆轉(zhuǎn)，三類(lèi)股票的估值水平也發(fā)生重大變化。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全部A股的市盈率(TTM)為28.53倍，較4月初的18.51倍提升了54.13％。其中大盤(pán)股最新市盈率(TTM)為25 71倍，較4月初提升55.63％；中盤(pán)股最新市盈率(TTM)為47.13倍，較4月初提升51.35％；小盤(pán)股最新市盈率(TTM)為51.33倍，較4月初提升39.29％。不難看出，伴隨著大盤(pán)股估值快速上升，市場(chǎng)估值泡沫情況也日漸加劇。而進(jìn)入7月份后，這種增長(zhǎng)趨勢(shì)也發(fā)生逆轉(zhuǎn)，大盤(pán)、中盤(pán)，小盤(pán)市盈率(TTM)月內(nèi)增幅分別為9.92％、12 1.9％、11.03％。不難看出，伴隨著大盤(pán)股估值快速上升，市場(chǎng)估值泡沫情況也日漸加劇。

與國(guó)際主要股市相比，A股估值水平明顯偏高。目前，道瓊斯工業(yè)指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為13 07倍，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為17.16倍；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)，德國(guó)DAX指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率均在11倍左右：日經(jīng)指數(shù)市盈率約22倍；俄羅斯IRTS指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率更低，僅為6.16倍，恒生指數(shù)市盈率約16倍。不難發(fā)現(xiàn)，A股股票是目前全球最貴的股票。

估值分布接近6124點(diǎn)水平

從滬深A(yù)股的市盈率分布看，目前0～20倍的個(gè)股有56只，20～50倍的個(gè)股有527只，而市盈率在50倍以上的個(gè)股(包括負(fù)值)達(dá)到989只。這種分布狀態(tài)與2007年歷史最高點(diǎn)的估值分布十分接近。

當(dāng)前全部A股估值分布最為密集的區(qū)間是100～150倍，這一區(qū)間個(gè)股數(shù)量達(dá)到113只，所占比例為10.07％，上證指數(shù)在6124點(diǎn)時(shí)，這一區(qū)間也聚集了大量A股，數(shù)量達(dá)到141只，所占比例比當(dāng)前略高，為11.15％。二者差距為1.08個(gè)百分點(diǎn)。另一個(gè)密集分布區(qū)間的市盈率相對(duì)較低，當(dāng)前為20～25倍，在這一區(qū)間總計(jì)有83只個(gè)股；6124點(diǎn)時(shí)，這一區(qū)間有26只，而更多的股票集中在在40～50倍區(qū)間。由此可見(jiàn)，當(dāng)前還有一部分個(gè)股具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。

市盈率重心可能會(huì)左移

不過(guò)，與年初相比，A股估值分布發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。年初時(shí)20～25倍區(qū)間內(nèi)分布了大量個(gè)股，數(shù)量達(dá)到170只，占比為12.89％，而最新這一區(qū)間數(shù)量占比降至7.41％。相反，在100～150倍區(qū)間，年初時(shí)的第二峰值區(qū)間落在100～150倍上，當(dāng)時(shí)比例為4 62％，數(shù)量為61只；最新統(tǒng)計(jì)這一區(qū)間數(shù)量大幅升至113只，比例升至10.09％。很明顯，與年初相比，市盈率在20～25倍區(qū)間的個(gè)股數(shù)量減少，而100～150倍區(qū)間個(gè)股數(shù)量增多，市場(chǎng)估值的抬升主要體現(xiàn)在100～150倍區(qū)間段上。

有分析人士指出，用一季報(bào)這樣的財(cái)務(wù)匹配一定程度上會(huì)低估A股業(yè)績(jī)?cè)鏊?，等到中?bào)全部披露市盈率分布的重心可能會(huì)左移。

5大行業(yè)被市場(chǎng)“低估”

盡管不能用“便宜”形容當(dāng)前的A股，但不能否認(rèn)仍有很多板塊被市場(chǎng)低估。

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，在23個(gè)行業(yè)板塊中，目前動(dòng)態(tài)市盈率最低的是信息服務(wù)，整體平均市盈率僅為16.64倍，也是市盈率唯一低于20倍的行業(yè)。金融服務(wù)、家用電器、采掘、交通運(yùn)輸四大板塊緊隨其后，動(dòng)態(tài)市盈率分別為20.58倍，26.52倍、27.32倍，29.65倍。

與4月初相比，23大行業(yè)板塊的估值都有所提高，信息服務(wù)、家用電器，醫(yī)藥生物、金融服務(wù)、紡織服裝五大行業(yè)估值提升幅度相對(duì)較小，基本上可以認(rèn)為是“低估”板塊。尤其是信息服務(wù)板塊，市盈率水平由4月初的13.86倍增至16.64倍，增幅為20.06％；家用電器和醫(yī)藥生物兩板塊市盈率提升幅度均在16％左右。

股市大漲初顯6124情景基金熱銷(xiāo)再度吹響集結(jié)號(hào)

大盤(pán)新高頻頻與基金看多熱情高漲，到底是誰(shuí)成就了誰(shuí)7這個(gè)很難界定。但是，可以肯定的是，大盤(pán)在突破3000點(diǎn)這一與技術(shù)面毫無(wú)關(guān)聯(lián)的數(shù)字后，基金乃至市場(chǎng)散發(fā)出的氣息有點(diǎn)像6124點(diǎn)前夕的味道。

A股市場(chǎng)火爆異常，過(guò)往牛市罕見(jiàn)的成交量再度露面，周一滬市2068億元的成交量，創(chuàng)下近兩年來(lái)的天量。滬深兩市超過(guò)3000億元的成交量，更是讓人感到牛市的高峰期仿佛已悄然而至。

與A股市場(chǎng)共舞的還有基金市場(chǎng)，牛年新基金首發(fā)新高頻傳，華夏滬深300一天募資超100億元；基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)迭創(chuàng)新高，基金經(jīng)理們也開(kāi)始集體唱多，“A股不貴，只要未來(lái)企業(yè)盈利上升，估值水平就會(huì)相應(yīng)調(diào)升”。個(gè)別者甚至預(yù)期牛年市場(chǎng)的漲幅會(huì)超出投資者的預(yù)期……

情景一新基金一日售百億持續(xù)上演

5月中旬，牛年首只創(chuàng)新型封基長(zhǎng)盛同慶正式發(fā)售。令人咋舌的是，長(zhǎng)盛同慶以近150億元的首發(fā)規(guī)模一日售罄。一日百億元的記錄，一時(shí)成為了坊間熱議的焦點(diǎn)話題，牛市年景似乎又回來(lái)了。

其實(shí)，牛年以來(lái)，股指新高頻頻被刷新，新基金的首發(fā)規(guī)模也是一路攀升。30億元、40億元、60億元、70億元……新基金銷(xiāo)售進(jìn)入了的火熱狀態(tài)。在這當(dāng)中，指數(shù)型基金最為典型。

2月初，工銀瑞信滬深300首發(fā)規(guī)模達(dá)到了36億元；隨后發(fā)行的南方滬深300和鵬華滬深300兩只指基的發(fā)行規(guī)模均超過(guò)了15億元，剛剛結(jié)束發(fā)行不久的匯添富上證綜指又突破了90億元；近日發(fā)行的華夏滬深300，一日吸金超100億元。

點(diǎn)評(píng)：過(guò)往2006年和2007年的瘋狂牛市中，新基金發(fā)行首日就被哄搶一空。當(dāng)時(shí)誕生的基金也多是“體型超標(biāo)”，在2008年金融風(fēng)暴的猛刮下，這些基金“瘦身”明顯，把投資者套在高位。

情景二基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)迭創(chuàng)新高

查閱中登公司發(fā)布的基金開(kāi)戶(hù)數(shù)，基金市場(chǎng)的火熱也是一目了然。

自2008年3月份過(guò)后，基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)出現(xiàn)斷崖式的下跌，單周新增基金開(kāi)戶(hù)數(shù)一直在3萬(wàn)戶(hù)左右低位徘徊。

進(jìn)入2009年，單周基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)開(kāi)始持續(xù)走高。

資料數(shù)據(jù)顯示，6月的最后一周，新增基金開(kāi)戶(hù)數(shù)為7.6944萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)出了牛年以來(lái)的單周基金開(kāi)戶(hù)數(shù)的新高。

不難看出，從去年年底基金單周2萬(wàn)和3萬(wàn)戶(hù)的開(kāi)戶(hù)數(shù)量到目前基金周7萬(wàn)戶(hù)的開(kāi)戶(hù)數(shù)量，基金市場(chǎng)的火熱程度不難想象。

點(diǎn)評(píng)：如此市況讓人聯(lián)想到過(guò)往牛市時(shí)的瘋狂，每當(dāng)有新基金發(fā)行的時(shí)刻，銀行等基金代銷(xiāo)渠道門(mén)口總是會(huì)排起長(zhǎng)龍，為了爭(zhēng)搶新基金，更有投資者提前預(yù)約，走起了后門(mén)。

情景三“基”調(diào)樂(lè)觀：盈利增長(zhǎng)可以支撐高估值

當(dāng)大盤(pán)成功跨越3000點(diǎn)后，基金對(duì)外傳遞出的聲音變得越來(lái)越樂(lè)觀，這與幾個(gè)月前形成了強(qiáng)烈反差。

瀏覽2008年年底，各家基金公司發(fā)布的投資策略報(bào)告中，2009年，A股市場(chǎng)將保持震蕩上行的格局，后市謹(jǐn)慎樂(lè)觀，操作上風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)同樣重要。

牛年伊始，A股連續(xù)兩日收出光頭長(zhǎng)陽(yáng)。當(dāng)時(shí)，一位基金公司投資總監(jiān)曾感嘆道，“真沒(méi)有想到，牛年的開(kāi)局會(huì)是這樣的?！?/p>

隨后，伴隨市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕，管理層的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃先后出爐，市場(chǎng)隨即大舉上攻，當(dāng)市場(chǎng)沖上2300點(diǎn)時(shí)，基金的后市看法開(kāi)始謹(jǐn)慎，“企業(yè)盈利改善的速度太慢了，股指的漲幅太大了，估值泡沫已經(jīng)出現(xiàn)了?！备谢鸾?jīng)理預(yù)判，2009年A股市場(chǎng)短期看到2700點(diǎn)，年底考驗(yàn)3000點(diǎn)。

誰(shuí)想半場(chǎng)剛過(guò)，股指已反彈至3100點(diǎn)?；鸾?jīng)理的“口頭禪”已變成了——“流動(dòng)性何時(shí)收緊，政策面上何時(shí)出現(xiàn)變化以及宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度”。

在已發(fā)布的基金2009年下半年投資報(bào)告中，基金公司態(tài)度樂(lè)觀，“中期不改向上趨勢(shì)，房地產(chǎn)的率先回暖可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的好兆頭，未來(lái)要積極布局受益于通脹板塊。”

最近，一位基金公司副總這樣表示，“今天30倍的估值，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，明天可能就變成15倍估值，那我為什么不進(jìn)來(lái)。既然這么多的錢(qián)在這個(gè)位置放進(jìn)來(lái)，我認(rèn)為是大家都對(duì)未來(lái)的預(yù)期看好。股市的走勢(shì)已經(jīng)說(shuō)明了一切。”

同時(shí)，有基金公司投研人士更是表示，“如果看長(zhǎng)一些，中國(guó)股票市場(chǎng)要走出來(lái)的這波行情，會(huì)超出所有人的預(yù)期”

點(diǎn)評(píng)回頭想想，2007年牛市的瘋狂時(shí)期，機(jī)構(gòu)踴躍看多追高，最高曾看至10000點(diǎn)，但是，2007年10月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)無(wú)情急跌開(kāi)始發(fā)端，一路跌至1664.93點(diǎn)才止步。現(xiàn)在說(shuō)“前車(chē)之鑒”有些過(guò)早，但是，面對(duì)牛年已近70％的漲幅，基金還是應(yīng)該多一份謹(jǐn)慎，多保持一份清醒的好。

值得注意的是，地產(chǎn)，鋼鐵、有色金屬等行業(yè)由于漲幅過(guò)大而短期內(nèi)業(yè)績(jī)無(wú)法快速提升，因而面臨一定估值壓力，但地產(chǎn)行業(yè)供給壓力加大能夠提升該行業(yè)的盈利預(yù)期，從而消化其估值壓力。