武　艷

摘要:企業(yè)投資項目帶來預期收益的同時,也伴隨著風險的產生,投資行為一旦變成投機行為,投資失控現象立即顯現。文章從企業(yè)投資失控現象分析入手,運用案例研究法,分析企業(yè)投資項目風險影響因素,提出企業(yè)投資項目風險管理預警機制,建立企業(yè)投資項目風險管理預警風險模型。

關鍵詞:投資項目;風險管理;預警機制;風險模型

中圖分類號:F830

文獻標識碼:A

文章編號:1009-2374(2009)19-0093-02

一、企業(yè)投資項目失控現象概述

企業(yè)的投資活動,作為企業(yè)盈利的主要途徑之一,是企業(yè)在日趨激烈的市場競爭中贏得優(yōu)勢的核心環(huán)節(jié)。常見的投資方式有固定資產投資、證券投資、房地產投資、無形資產投資、保險投資、期貨投資等,不同的投資方式,將面臨不同的企業(yè)投資項目風險,其產生的原因也千差萬別。有很多企業(yè)卻因盲目投資,沒有認清企業(yè)投資項目風險,受到重創(chuàng)。如1996年,曾經風光無限的巨人集團因投資房地產失誤導致負債結構中出現惡性債務,全面爆發(fā)財務危機;2004年中航油新加坡公司從事石油衍生品期權交易投資,在虧損5.5億美元后,宣布向法庭申請破產保護令;2005年中儲棉因投資進口棉花被深度套牢,決策失誤,導致巨額虧損達10個億;2004年1月TCL投資法國湯姆遜彩電業(yè)務,受累于歐洲彩電業(yè)務的巨額虧損,TCL集團2006年虧損達19.32億元。當我們看到投資項目為公司賺取了大量利潤的同時,應該也清醒地認識到,其可能產生巨大風險。

企業(yè)在選擇投資項目時,應按照系統(tǒng)論的觀點,圍繞投資效益這個核心,把企業(yè)的內部環(huán)境與外部環(huán)境結合起來,結合運用定量分析和定性分析,綜合評價分析各項影響因素,因企業(yè)的內部投資環(huán)境是造成非系統(tǒng)風險的主要因素,所以提前預警更為重要。

二、企業(yè)投資項目風險影響因素分析

(一)外部影響因素

投資項目可行性分析主要是分析研究投資項目所在的政治環(huán)境、經濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境和自然環(huán)境。它們存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)投資活動產生重大的影響。各種環(huán)境的變化對企業(yè)來說是難以準確預測和把握的,具有不確定性,這勢必給企業(yè)帶來投資項目風險。

(二)內部影響因素

通常而言,財務管理上的缺陷以及企業(yè)自身的特點,包括管理者對待風險的態(tài)度、經營的單一性、規(guī)模的有限性、組織治理結構不健全、資金來源有限等,往往是造成整體企業(yè)投資效率不高的關鍵因素。細究其中原因,主要有以下幾點:

1.管理者盲目投資、決策失誤而產生的企業(yè)投資項目風險。企業(yè)在投資過程中,由于事先沒有對投資項目進行嚴格、科學的技術經濟論證,或由于自身素質較低,而出現管理混亂、資金困難等情況,處理不好這些問題,就會使企業(yè)投資項目利潤下降或投資計劃無法實施,從而使企業(yè)投資蒙受損失。

2.企業(yè)投資項目風險管理意識薄弱。在較多的企業(yè)中,投資缺乏風險意識,尚未樹立風險預警觀念、風險管理理念、風險價值等科學概念,反映在財務管理目標上,就是未能確立起最優(yōu)化思想。

3.企業(yè)對投資項目管理混亂產生的企業(yè)投資項目風險。比如在投資項目前期準備工作不充分:項目的施工圖紙尚未設計完成就倉促上馬,工程接近竣工或已到年終決算,施工合同還未簽訂等,都給項目施工造成諸多不利,同時也造成工作扯皮、責任不清、拖延工期,給企業(yè)帶來一定的企業(yè)投資項目風險。

4.投資資金不足,缺乏競爭力產生的企業(yè)投資項目風險。資金是企業(yè)發(fā)展的起點,資金不足,必然會影響企業(yè)的生產、經營和發(fā)展。

5.成本變動產生的企業(yè)投資項目風險。投資成本的大幅上升易造成企業(yè)投資項目風險,如管理成本、原材料成本、生產運營成本、人力資源成本、銷售成本等若大幅度上升,形成企業(yè)不可控制的企業(yè)投資項目風險。

三、企業(yè)投資項目風險管理預警機制

企業(yè)投資項目風險預警就是以投資信息為基礎,包含外部信息和企業(yè)內部信息,以主要影響企業(yè)投資的內外部影響因素為依據,設置一些重要的敏感指標的變化,并隨時觀察企業(yè)發(fā)生企業(yè)投資項目風險的早期特征,對企業(yè)投資經營活動潛在的風險進行實時監(jiān)控的管理控制措施。

(一)企業(yè)投資項目風險管理預警的內容

在分析企業(yè)投資項目風險形成的過程基礎之上,可以有針對性地建立企業(yè)投資項目風險管理預警機制,主要包括以下內容:

1.組織機制。為了使預警功能得到正常、充分的發(fā)揮,企業(yè)應建立健全投資預警組織機制,預警組織機構應相對獨立于企業(yè)治理機構。預警組織機構的人員可以是兼任的,應由企業(yè)所有者、熟悉企業(yè)內部環(huán)境的管理者、風險管理委員會成員、投資項目經理等。預警機構獨立于企業(yè)治理機構,對企業(yè)最高決策機構董事會負責。預警組織的日常管理工作可由企業(yè)現有的職能部門承擔,如風險管理職能部門或財務部。采用預警組織機構,可以使預警工作經?；?、持續(xù)化。如中航油新加坡公司從事以上交易歷時一年多,從最初的200萬桶發(fā)展到出事時的5200萬桶,一直未向中國航油集團公司報告,其毫無理性的擴張并不符合股東的利益,只是滿足了經營者的盲目自大。本來當經營者的行為違背了股東的利益時,這種行為應該受到制約,但是由于其沒有建立完善的預警組織機構,對經營者決策的控制等于一句空話。

2.信息收集和傳遞機制。一個好的預警機制系統(tǒng),要想預防重大財務危機的發(fā)生,就必須建立在對大量的資料統(tǒng)計、分析的基礎之上,這樣才能發(fā)現危機預兆。需要收集的信息如本文第二部分闡述。這個信息收集和傳遞系統(tǒng)是開放、通暢的,不僅有財務人員提供財務數據,而且企業(yè)其他部門應無條件的提供信息支持。

3.分析機制。高效的預警分析機制是關鍵,通過預警分析可以迅速排除對企業(yè)整體的影響,有重點的發(fā)現企業(yè)投資項目風險早期特征,分析原因,評估可能造成的損失。主要分析可能造成企業(yè)投資項目風險的投資早期特征,注意預警信息的拐點。如投資地匯率的變化,1997年擁有240億港元資產,以投資銀行為主體、香港為基地的百富勤集團,在1998年,印度尼西亞盾暴跌,致使百富勤在印度尼西亞6億美元的貸款和金融遠期合約投資價值大打折扣。

4.處理機制。在企業(yè)投資項目風險原因分析清楚后,就應該立即制定相應的預防、處理措施,盡可能的減少損失。企業(yè)投資項目風險規(guī)避措施包括:風險回避、風險控制、風險轉移、風險自留。如在2007年12月,南京某電子廠做出2008年擴建廠房,提高生產能力的投資計劃,企業(yè)前期投入了大量準備工作,包括向政府遞交了擴建工廠的申請、培訓技術工人等,但當金融危機到來時,企業(yè)電子產品9月份出口就比8月份下滑了40%以上,企業(yè)立即停止了擴建廠房的投資計劃,避免更大的損失。

(二)企業(yè)投資項目風險管理預警多變量定量分析方法

多變量預警分析方法是從宏觀角度檢查企業(yè)財務狀況有無呈現不穩(wěn)定的現象。本文主要采用多元線性函數模型來分析企業(yè)投資項目風險。企業(yè)投資項目風險管理預警分析模型是在參考Zata模型的基礎之上,分析了大量的企業(yè)投資項目風險失敗案例,建立的企業(yè)投資項目風險管理預警風險模型。

Z=b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5+b6X6+b7X7+b8X8+b9X9+b10X10=∑biXi

Z值為總判別分:bi為權數,表示對有關自變量Xi的重視程度,采用1～9的奇數表示,重視程度與分值正相關。由多元回歸判斷分析一并確定,Xi為10個變量,可視為模型的變量。

X1:政治環(huán)境,X2:經濟環(huán)境,X3:法律環(huán)境,X4:社會文化環(huán)境,X5:自然環(huán)境,X6:管理者,X7:企業(yè)投資項目風險管理,X8:投資項目管理,X9:投資資金管理,X10:成本變動。

Xi由預警組織機構成員以不計名方式打分,對于自變量Xi不確定性的給予高分,Xi確定性的給予低分。

如X6:管理者,分析管理者素質的高低、風險偏好程度、風險管理意識等。

X7:企業(yè)投資項目風險管理,分析企業(yè)投資項目風險是否有常設機構、是否有企業(yè)投資項目風險管理計劃、是否有企業(yè)投資項目風險控制措施等。

X8:投資項目管理,分析是否有投資項目可行性報告、是否組建項目管理團隊、是否有投資項目設計任務書、是否有投資項目評估等。

X9:投資資金管理,分析投資資金是否充分、投資項目資金使用成本如何、投資資金管理是否規(guī)范、后續(xù)投資資金補給是否有計劃等。

X10:成本變動,分析企業(yè)投資原材料成本變動趨勢、人力資源成本變動、及管理成本變動等。

Z值與企業(yè)投資項目風險發(fā)生的可能性成正相關,Z值越大,企業(yè)投資項目風險的可能性就越大,Z值越小,企業(yè)投資項目風險的可能性就越小。

在反映企業(yè)投資項目風險預警分析中,10個自變量重要程度不同,對最后結果的貢獻亦不同。當然,企業(yè)行業(yè)不同,環(huán)境不同,權數就不同,相同的投資項目不同企業(yè)的投資Z值也可能不同。一個企業(yè)的權數是固定的,在企業(yè)投資不同的項目時,采用Z值作為企業(yè)投資項目風險判斷標準是十分有實際應用價值的。

四、結論

企業(yè)投資項目成功的決定性因素有很多,比如做好項目可行性報告、項目管理人員風險意識加強等,但是企業(yè)在投資項目決策時若能從內外部環(huán)境影響因素逐一分析,通過設置一些重要的敏感指標的變化值,并隨時觀察企業(yè)發(fā)生企業(yè)投資項目風險的早期特征,對企業(yè)投資經營活動潛在的風險進行實時監(jiān)控的事前控制,消除可能產生風險的因素或把可能產生的風險控制在企業(yè)可以接受的范圍,一定可以收到事半功倍的效果。

參考文獻

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作者簡介:武艷(1975-),女,江蘇豐縣人,三江學院講師,碩士,研究方向:風險管理與內部控制。