蘇　怡

摘要:國(guó)有企業(yè)的投資著眼于預(yù)期的收益,因而不可避免地承擔(dān)著相應(yīng)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。文章淺析了投資風(fēng)險(xiǎn)的成因和識(shí)別方法以及投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法,以期國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理,從而實(shí)現(xiàn)投資的最大收益,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。

關(guān)鍵詞:國(guó)有企業(yè);投資風(fēng)險(xiǎn)管理;國(guó)有資產(chǎn)

中圖分類號(hào):F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1674-1145(2009)26-0019-02

國(guó)有企業(yè)每年都有一個(gè)考核指標(biāo)就是國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值率。而國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值是靠國(guó)有企業(yè)的投資活動(dòng)來(lái)創(chuàng)造的。但是,國(guó)有企業(yè)的投資活動(dòng)又具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn),即在投資過(guò)程中發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失或投資完成后不能帶來(lái)預(yù)期收益的可能性。當(dāng)前,由于受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不容樂(lè)觀,投資者對(duì)于投資更是慎之又慎。投資必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有企業(yè)要想取得投資收益,實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值,不僅要勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),而且還要善于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了保證國(guó)有企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、高效性和安全性,國(guó)有企業(yè)必須首先搞清楚投資風(fēng)險(xiǎn)的成因,盡量規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),建立起完善的、有效的國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

一、投資風(fēng)險(xiǎn)的成因及識(shí)別方法

(一)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

國(guó)有企業(yè)要正確有效地對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,就必須對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因有明確的認(rèn)識(shí)。這樣才能對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和控制。投資風(fēng)險(xiǎn)的成因主要有以下幾個(gè)方面:

1.直接投資過(guò)程的非科學(xué)性。直接投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是:(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。投資分散化現(xiàn)象嚴(yán)重,有限的資本被投往過(guò)多的行業(yè),無(wú)法形成規(guī)模效益;投資結(jié)構(gòu)不適應(yīng)市場(chǎng)需要,許多產(chǎn)品已無(wú)法滿足消費(fèi)者的需求,導(dǎo)致大量產(chǎn)品積壓;(2)投資決策風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性研究時(shí),對(duì)投資方案缺乏周密、系統(tǒng)的分析和研究,或者所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息失真、滯后,違反科學(xué)決策程序,造成投資的巨大浪費(fèi);(3)投資執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。在投資過(guò)程中,因不了解市場(chǎng)行情,或者由于資金不能及時(shí)到位、物資供應(yīng)不及時(shí)、缺乏嚴(yán)格管理等,造成投資項(xiàng)目不能按原計(jì)劃完成所形成的風(fēng)險(xiǎn);(4)投資后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。這主要是由不能形成預(yù)期的生產(chǎn)能力或市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求發(fā)生變化以及成本、生產(chǎn)技術(shù)和通貨膨脹等不確定因素造成的。

2.投資組合的非分散化。依據(jù)有效市場(chǎng)假設(shè)、證券組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型,國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬相匹配關(guān)系的存在是以投資者的投資組合完全分散化為前提條件,其中的期望報(bào)酬率僅與對(duì)應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。如果投資者未能使其投資組合完全分散化,那么他就要承擔(dān)額外的、不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

3.直接投資與金融投資相互影響。直接投資是金融投資的利潤(rùn)源,直接投資的效率、效果直接決定了金融投資的效率、效果。在直接投資運(yùn)作過(guò)程中,受經(jīng)營(yíng)者能力和外部市場(chǎng)環(huán)境的影響,微觀國(guó)有企業(yè)的信用能力、盈利能力以及技術(shù)革新進(jìn)度等將面臨不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。這一系列不確定性會(huì)迅速波及金融投資領(lǐng)域,造成金融投資中金融商品價(jià)格的波動(dòng),從而帶來(lái)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),影響金融投資“經(jīng)濟(jì)杠桿”作用的發(fā)揮。同時(shí),金融投資又加大了國(guó)有企業(yè)直接投資風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本上升。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法

1.頭腦風(fēng)暴法。頭腦風(fēng)暴法由美國(guó)的奧斯本于1939年首創(chuàng),開(kāi)始是用于設(shè)計(jì)廣告的新花樣,后推廣到其他領(lǐng)域。主要采取小組會(huì)的形式,參加會(huì)議的人不宜太多,每個(gè)人都充分發(fā)表意見(jiàn)

2.德?tīng)柗品?。德?tīng)柗品ㄓ擅绹?guó)蘭德公司于20世紀(jì)50年代初發(fā)明。采取匿名函詢的方式,征集專家對(duì)于某一問(wèn)題的意見(jiàn),由專門小組收集意見(jiàn)并進(jìn)行整理。經(jīng)過(guò)幾個(gè)循環(huán)的反復(fù),得到某一問(wèn)題的一致看法。

3.幕景分析法。幕景分析法是一種能夠識(shí)別引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素及影響程度的方法。一個(gè)幕景就是一項(xiàng)投資活動(dòng)未來(lái)某種狀態(tài)的描述,或者按照年代的梗概進(jìn)行的描述。幕景分析的重點(diǎn)是:當(dāng)某種因素變化時(shí),整個(gè)情況是怎樣的?會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)?對(duì)投資者會(huì)帶來(lái)什么損失?

投資的根本目的是為了取得預(yù)期收益,而預(yù)期收益的獲取受到眾多風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,因此一項(xiàng)投資能否順利地收回投資、取得預(yù)期收益在很大程度上取決于決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制。從投資決策的全過(guò)程來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)刻發(fā)生著作用,因此,通過(guò)以上識(shí)別方法,積極地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)分析進(jìn)而控制風(fēng)險(xiǎn)才能有效地從根源上降低投資風(fēng)險(xiǎn),為國(guó)有企業(yè)投資決策提供科學(xué)的依據(jù),提高投資決策的正確性,獲取預(yù)期收益。

二、投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

風(fēng)險(xiǎn)控制是指通過(guò)降低損失的頻率或者減少損失的程度,或者二者兼而有之,來(lái)減少期望損失成本的各種行為。通常把主要是為了影響損失頻率的行為稱之為損失防止手段,而把主要是為了影響損失程度的行為稱之為損失降低手段。風(fēng)險(xiǎn)控制的基本手段主要有以下幾種:

(一)風(fēng)險(xiǎn)回避

風(fēng)險(xiǎn)回避指事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度,判斷導(dǎo)致其發(fā)生的條件和因素,在投資活動(dòng)中盡可能地避免風(fēng)險(xiǎn)或改變投資流向。這是風(fēng)險(xiǎn)控制的最有效的手段。

(二)風(fēng)險(xiǎn)抑制

風(fēng)險(xiǎn)抑制指采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及經(jīng)濟(jì)損失的程度。這是投資者在掌握投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下,力圖維持原有投資決策,實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗的積極措施。

(三)風(fēng)險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)自留是指對(duì)一些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度,在不影響投資者大局利益的前提下降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)下來(lái)。這是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)控制手段,投資者在明確風(fēng)險(xiǎn)的情況下,修改自己的行為方式,努力將風(fēng)險(xiǎn)損失降低到最小。

(四)風(fēng)險(xiǎn)集合

風(fēng)險(xiǎn)集合指在大量同類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的環(huán)境下,投資者聯(lián)合行動(dòng)分散風(fēng)險(xiǎn)損失,從而降低防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。

(五)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指某風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者透過(guò)若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段,經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)。

對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理控制后,才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理,建立一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,保證投資實(shí)現(xiàn)最大的預(yù)期收益。所謂建立健全國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制就是把風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制引入到國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)中去,讓決策者在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)多變的環(huán)境中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,行使對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)力,得到風(fēng)險(xiǎn)決策的收益,同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的危害。建立健全國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的主要步驟有:

1.明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的責(zé)任。要使投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者也即風(fēng)險(xiǎn)權(quán)力的行使者樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),必須從法律、經(jīng)濟(jì)、行政上明確其職責(zé),迫使他們認(rèn)真籌劃,居安思危,不斷改善投資管理。

2.確保風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所承受的精神上、心理上沉重壓力的物質(zhì)補(bǔ)償。這是對(duì)其時(shí)刻面臨變幻莫測(cè)的市場(chǎng)、投資方案是否最佳、投資能否收回、如何獲得最大盈利等種種心理壓力,并且做出了大量實(shí)際工作的一種補(bǔ)償也可稱之為獎(jiǎng)勵(lì)。

3.確立風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者應(yīng)有的地位。按照權(quán)責(zé)利對(duì)等的要求,必須給予國(guó)有企業(yè)獨(dú)立自主的投資決策權(quán),政府主管部門不能干涉國(guó)有企業(yè)的投資決策權(quán),這是建立國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的基本前提。而在我國(guó)現(xiàn)行體制下,政府部門對(duì)國(guó)有企業(yè)管得過(guò)多、過(guò)嚴(yán),使國(guó)有企業(yè)缺乏投資決策的自主權(quán),也就難以發(fā)揮其能動(dòng)性,建立有效的投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。因此,必須對(duì)目前的國(guó)有企業(yè)制度進(jìn)行改革,使政企分開(kāi),使國(guó)有企業(yè)真正成為獨(dú)立自主的以盈利為主要目的的經(jīng)濟(jì)組織。

總之,在國(guó)有企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中,我們可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)有的方法和經(jīng)驗(yàn),但同時(shí)我們必須看到我國(guó)特有的國(guó)情,以及在特殊體制下國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的差別。因此,我國(guó)國(guó)有企業(yè)不能完全照搬發(fā)達(dá)國(guó)家的理論方法,而是必須要建立一套適合中國(guó)國(guó)情的有中國(guó)特色的國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,提高投資的有效性,降低投資風(fēng)險(xiǎn),確保國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。

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作者簡(jiǎn)介:蘇怡(1968- ),山東青島人,供職于青島國(guó)際機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司,研究方向:財(cái)務(wù)管理。