魏　靜

摘要：經(jīng)濟(jì)泡沫是十分普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)泡沫通常與經(jīng)濟(jì)危機(jī)聯(lián)系在一起，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)不一定是經(jīng)濟(jì)泡沫引起的；經(jīng)濟(jì)泡沫也不一定會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)泡沫即能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的破壞作用；同時在一定條件下，又能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極地影響。將經(jīng)濟(jì)泡沫控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，會對經(jīng)濟(jì)增長起到促進(jìn)作用。如果經(jīng)濟(jì)泡沫持續(xù)的膨脹，將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生阻礙。簡單闡述經(jīng)濟(jì)泡沫的定義，其形成過程與破滅，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的利弊以及如何控制經(jīng)濟(jì)泡沫。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)泡沫；虛擬經(jīng)濟(jì)；投機(jī)；價值

中圖分類號：F014.36

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198(2009)13-0022-02

1經(jīng)濟(jì)泡沫

1636年荷蘭郁金香事件，讓我們認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)中的泡沫?！芭菽边@個物理概念，從此被引入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。此后三百多年中，泡沫成為普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，出現(xiàn)如：金融泡沫，房地產(chǎn)泡沫，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫。經(jīng)濟(jì)泡沫對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生著重要而深遠(yuǎn)的影響。它決定著經(jīng)濟(jì)的繁榮到底是真實(shí)的還是虛假的。經(jīng)濟(jì)泡沫同時還影響著經(jīng)濟(jì)周期，推動經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

馬克思認(rèn)為，價格圍繞價值波動。但如果，價格在一定時期內(nèi)嚴(yán)重偏離價值；或者另一種表述資產(chǎn)的價格嚴(yán)重背離其基礎(chǔ)價值，則認(rèn)為存在泡沫。而暫時性的波動，短暫的嚴(yán)重背離，則非泡沫。泡沫雖然易破，仍能存在一定時問。

經(jīng)濟(jì)泡沫的載體不同，種類則不同。經(jīng)濟(jì)泡沫即可能存在于債券、股票等虛擬經(jīng)濟(jì)，也可能存在郁金香、房地產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融資產(chǎn)的價格嚴(yán)重偏離，叫金融泡沫。金融泡沫也是最普遍的泡沫，是經(jīng)濟(jì)泡沫中最重要的一種。

經(jīng)濟(jì)泡沫與通貨膨脹聯(lián)系緊密。經(jīng)濟(jì)泡沫討論的是價值和價格的關(guān)系，而通貨膨脹分析的名義價格與實(shí)際價格之間的關(guān)系。雖然兩者的最終結(jié)果都會變現(xiàn)出很高的價格，但兩者是不同的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。往往存在經(jīng)濟(jì)泡沫都會伴有較高的通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)泡沫可以存在于局部，而通貨膨脹一般都針對的是整個社會。

2經(jīng)濟(jì)泡沫的形成與破滅

2.1經(jīng)濟(jì)泡沫的形成

(1)投資者的過度投機(jī)。當(dāng)市場上的某個子市場出現(xiàn)高利潤時，這時投資者往往會蜂擁而至?？赡苓€會伴有國外資金的介入。

(2)市場的不均衡發(fā)展。如果各個子市場均衡發(fā)展，與均衡利潤相一致，那么資金將在各個子市場上均衡分布。一旦某個子市場過度繁榮，將會導(dǎo)致過多資金投入到該市場，同時將加劇該子市場的繁榮，也將會帶動與之聯(lián)系緊密的相關(guān)市場。市場的不均衡將進(jìn)一步加劇，不穩(wěn)定性進(jìn)一步加深。

(3)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)背離。目前一般將經(jīng)濟(jì)分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長將導(dǎo)致社會財富的增長。而虛擬經(jīng)濟(jì)的增長并不一定帶來社會財富的增長。通常情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相一致，這時經(jīng)濟(jì)將會良好增長，價格也不會背離價值。一旦虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫離發(fā)展，那么泡沫將會形成，可能會出現(xiàn)虛假的繁榮。

(4)信息不完全。買方與賣方信息不對稱，將會導(dǎo)致資產(chǎn)的價格扭曲，從而形成泡沫。泡沫的另一種表述就是價格扭曲，通常情況下會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其基礎(chǔ)價值。買方往往處于信息缺失一方，對于風(fēng)險不能完全了解和掌握。同時，賣方可能存在逆向選擇與道德風(fēng)險。這些都將對泡沫的形成起到催化的作用。

2.2經(jīng)濟(jì)泡沫破滅

泡沫形成后，將會持續(xù)一段時間，甚至是很長一段時間。在這段時期內(nèi)，我們將看到經(jīng)濟(jì)的繁榮。經(jīng)濟(jì)繁榮過程越快，泡沫膨脹越大。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，這時是經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，并沒有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)真實(shí)繁榮。泡沫形成后，經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性大大增加。經(jīng)濟(jì)泡沫化程度越嚴(yán)重，其破滅后產(chǎn)生的破壞力也越嚴(yán)重。如果惡性泡沫形成，并且市場主體不及時采取措施擠出泡沫，一旦惡性泡沫破滅，將會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生致命的打擊。

根據(jù)價值規(guī)律，價格是圍繞價值波動的。價格在一定范圍內(nèi)偏離價值，是可能長期存在的。但任何嚴(yán)重背離價值的價格是不可能長期存在的。所以，惡性泡沫終將破裂，它沒有存在的基礎(chǔ)。

泡沫的破滅一般由外部力引起。經(jīng)濟(jì)泡沫是不斷急劇膨脹的。通常情況下，不會是其自身破滅，而是由外在因素引起。經(jīng)濟(jì)中存在泡沫，則經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出一定得脆弱性，市場自動調(diào)節(jié)能力下降。如果市場機(jī)制不能抵擋住泡沫破裂的沖擊，那么就將形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出現(xiàn)大蕭條。

經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的前提是必須膨脹到一定程度。輕微的泡沫就如低通貨膨脹一樣，會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用。價格可以偏離價值，但必須維持在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)。

經(jīng)濟(jì)泡沫破滅不一定會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)大的破壞力，經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅包括兩種形式，一種是緩慢的擠出泡沫，例如中國股市泡沫的破滅，監(jiān)管當(dāng)局不停進(jìn)行干預(yù)，以擠出存在的泡沫。另一種破滅是，由于外部劇烈的沖擊，導(dǎo)致泡沫突然破滅，比如泰國泡沫。

3經(jīng)濟(jì)泡沫的利與弊

經(jīng)濟(jì)泡沫既然存在，則必有它存在的意義。由于經(jīng)濟(jì)泡沫與經(jīng)濟(jì)危機(jī)緊密聯(lián)系在一起，就被誤認(rèn)為它只會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞作用，而沒有促進(jìn)作用。而事實(shí)上卻并非這樣。經(jīng)濟(jì)泡沫與經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不是充要條件。經(jīng)濟(jì)泡沫并不一定導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)也不一定源于經(jīng)濟(jì)泡沫。

經(jīng)濟(jì)泡沫對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響關(guān)鍵在于其泡沫化的程度。美國的新經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為是存在良性的經(jīng)濟(jì)泡沫，促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)長達(dá)十多年的一高兩低經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國新經(jīng)濟(jì)泡沫化低，因而能起到促進(jìn)作用。而日本經(jīng)濟(jì)泡沫導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直緩慢，源于泰國金融泡沫的破滅的東南亞金融危機(jī)使亞洲各國陷入經(jīng)濟(jì)蕭條。

經(jīng)濟(jì)泡沫將會影響市場機(jī)制的調(diào)節(jié)。泡沫的存在，導(dǎo)致了價格的扭曲。投機(jī)大于投資，價格不能體現(xiàn)資產(chǎn)的實(shí)際價值，市場的供求狀況處于極度不均衡，從而市場自動調(diào)節(jié)效率下降，甚至是市場失靈。經(jīng)濟(jì)泡沫將導(dǎo)致資源配置不合理。泡沫通常都存在于特定的某個領(lǐng)域，一般為股市，債市以及房地產(chǎn)市場。過多的資金投入這些領(lǐng)域，導(dǎo)致這些子市場投資過度，而其他領(lǐng)域投資不足，資源沒有得到充分的利用，經(jīng)濟(jì)效益下降。經(jīng)濟(jì)泡沫將增加市場不穩(wěn)定性。由于資源配置不合理，各市場發(fā)展不均衡，市場波動加劇，經(jīng)濟(jì)脆弱性增加。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)泡沫的存在僅非只有它消極影響的一面，也存在積極影響的一面。經(jīng)濟(jì)泡沫能降低過度積累，提高經(jīng)濟(jì)的動態(tài)效率。如果資本過度積累，在缺乏技術(shù)進(jìn)步時，邊際產(chǎn)出下降。過高的儲蓄率對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無益的。通常情況下，一個社會越節(jié)儉，越貧窮。經(jīng)濟(jì)泡沫，尤其是金融泡沫，將會刺激部分投資者減少儲蓄，加大對金融資產(chǎn)的投資，從而使經(jīng)濟(jì)達(dá)到黃金律水平。泡沫形成的擠出效應(yīng)能防止虛假繁榮以及虛假增長。

4總結(jié)

總之，經(jīng)濟(jì)泡沫對經(jīng)濟(jì)的作用取決于其泡沫程度化。經(jīng)濟(jì)泡沫可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，也可能產(chǎn)生巨大的破壞作用。將經(jīng)濟(jì)泡沫控制在一個合理的范圍內(nèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。規(guī)避惡性經(jīng)濟(jì)泡沫，需從以下幾點(diǎn)出發(fā)：

完善經(jīng)濟(jì)制度。泡沫的惡性膨脹往往是信息不完全的結(jié)果。完善經(jīng)濟(jì)制度，降低信息不對稱，能在一定程度上阻止價格扭曲以及過度的投機(jī)。完善經(jīng)濟(jì)體制有利于投資者理性投資，減少“羊群效應(yīng)”。

提高監(jiān)管力度。監(jiān)管力度的提高，有利于規(guī)避逆向選擇和道德風(fēng)險，遏制金融過度創(chuàng)新，減少泡沫產(chǎn)生的可能性。金融過度創(chuàng)新，將導(dǎo)致風(fēng)險增加，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性增加。尤其提高虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管力度，除了能遏制金融泡沫的產(chǎn)生，還能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。

加快市場化進(jìn)程。高度發(fā)達(dá)的市場，其自身穩(wěn)定器作用強(qiáng)，受到經(jīng)濟(jì)泡沫的影響較小，抵御泡沫沖擊能力強(qiáng)，能在一定程度上阻止經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。市場化程度高，信息不對稱相對減少。