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面對如何防止金融危機再次爆發(fā)的難題,奧巴馬拋出了一系列金融新政。

從2007年夏季的尾聲信貸市場開始失靈到現(xiàn)在,聯(lián)邦政府為防止金融市場全面崩盤而不懈努力著。聯(lián)邦政府甚至欣然接受了其資產(chǎn)負債表中存在不良資產(chǎn)的現(xiàn)實,同時將基準利率下調(diào)至0。此外,美國財政部也做出了大規(guī)模購買銀行股份這一讓無數(shù)人跌破眼鏡的舉措?，F(xiàn)在美國金融體系開始回穩(wěn),總統(tǒng)奧巴馬又該面臨新的挑戰(zhàn)——如何防止金融危機再次爆發(fā)。

最終,美國政府不得不開始檢查那個被無數(shù)人埋怨的、失效的金融監(jiān)管體系,希望通過新的政策改革使其能夠回到正軌。

改革金融體系

6月18日,奧巴馬政府正式對外公布了新的金融監(jiān)管改革方案。奧巴馬在公布方案前表示:“導致經(jīng)濟衰退的主要原因是大型金融機構(gòu)的破產(chǎn),以及過度使用金融工具卻沒有適當?shù)谋O(jiān)管機制。舊的監(jiān)管體系是在20世紀經(jīng)濟危機、大蕭條的背景下建立的,因此它無法滿足21世紀大融合下的全球一體化經(jīng)濟?！毙碌慕鹑诒O(jiān)管制度或許能夠起作用。

最近幾年中,美國的監(jiān)管機制已經(jīng)無法適當?shù)乇O(jiān)管銀行系統(tǒng)內(nèi)大型、關(guān)聯(lián)性強的金融機構(gòu),如AIG。這類公司一旦出現(xiàn)問題會很快影響到整個金融行業(yè)甚至是整個經(jīng)濟。奧巴馬的金融新政將賦予美聯(lián)儲更加強大的職能,以監(jiān)管這類大型的、重要的公司,強制他們使用較高的資本水平并執(zhí)行嚴格的風險管理。新政還為那些處在危機中的企業(yè)提供了安全擺脫困境的處理方法。

當前的監(jiān)管結(jié)構(gòu)由少數(shù)獨立的單位組成,但這種金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)容易使一些公司鉆法規(guī)的空子,為此奧巴馬新金融政策提出建立一個金融服務監(jiān)管委員會(Financial Services Oversight Council),由重要部門的高級領(lǐng)導者組成,來防范潛在的風險,指出規(guī)則漏洞,同時促進各個政府職能部門之間更加順暢、有效的溝通。新金融政策同時還撤銷了聯(lián)邦儲蓄憲章(Federal Thrift Charter)制度。

為保護消費者繼續(xù)適當?shù)厥褂媒鹑诋a(chǎn)品和服務,新金融政策提出建立一個執(zhí)行強制處罰的機構(gòu),該機構(gòu)建立的目的是為了讓消費者能夠理性地選擇金融產(chǎn)品。為加強對證券市場的管理,奧巴馬政府計劃將信用違約互換(credit default swap)和OTC衍生產(chǎn)品等復雜的金融工具轉(zhuǎn)為透明交易。而對于發(fā)放證券化貸款的企業(yè)則必需保留5%的信貸風險。

盡管新金融政策賦予監(jiān)管機構(gòu)更多的權(quán)利,但完全廢除現(xiàn)有的監(jiān)管系統(tǒng)將遭到立法者和行業(yè)參與者的強烈反對,同時也很難實施。因此奧巴馬政府通過選擇適當?shù)姆椒▉砀卢F(xiàn)有的機構(gòu),首先是將他們最基本、最核心的觀點寫入法案中。

2009年7月10日,奧巴馬政府提出了名為《2009私募基金投資顧問注冊法案》(Private Fund Investment Advisers Registration Act of 2009)的建議法案。五天后,《2009投資者保護法案》(Investor Protection Act of 2009)的草案又被送到了議會成員的手中。

解讀新法案

《2009私募基金投資顧問注冊法案》有兩項主要的特征,第一,可以有效消除《1940年投資顧問法案》(Investment Advisers Act of 1940)下的注冊豁免,目前對于所有的咨詢顧問公司來說,如果他們提供服務的客戶少于15名,則可免于登記注冊。而新的建議法案中,僅對擁有少于15名客戶、管理美國所屬資產(chǎn)少于2500萬美元的非美國咨詢顧問公司給予登記豁免權(quán)。

如果該法案獲得通過,為管理資產(chǎn)超過3000萬美元的私募股權(quán)投資基金提供顧問服務的公司,需在美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission,SEC)登記注冊。那時,絕大多數(shù)目前擁有豁免權(quán)的顧問公司,無論是為對沖基金、私募股權(quán)基金、風險投資基金提供咨詢服務的咨詢公司,都需要去美國證券交易委員會進行登記注冊。

第二,是給予美國證券交易委員會保存、報告和檢查記錄的特權(quán),這樣所有在美國證券交易委員會登記注冊的咨詢顧問公司所管理的私募基金的信息將被收集和分享。

建議法案中涉及的私募基金是指除《1940年投資公司法》(Investment Company Act of 1940)中定義的投資公司以外的所有基金公司,該法案3(c)(1)節(jié)和3(c)(7)節(jié)規(guī)定,投資公司是指該公司發(fā)行的有價證券由不多于100人所持有,同時該公司沒有或者沒有計劃進行公開銷售證券,或該公司發(fā)行的有價證券由有資格的購買者所擁有,同樣不能進行或計劃進行公開銷售。此外,這類投資公司應該是依據(jù)美國法律成立的,或公司大部分有價證券由美國公民所持有的。

除現(xiàn)有登記要求以外,美國證券交易委員會還可能要求登記的顧問公司提供額外報告,包含的內(nèi)容有:管理資金總額、杠桿率及資產(chǎn)負債表外的杠桿率、合約方的信貸風險、交易和投資情況,以及交易實物等。

還有其他三項與基金監(jiān)管相關(guān)的建議法案正在議會的討論中,分別是由參議院提議的《對沖基金透明度法案》(Hedge Fund Transparency Act)、《2009私募基金透明度法案》(Private Fund Transparency Act of 2009)、眾議院提議的《2009對沖基金顧問注冊法案》(Hedge Fund Advisers Registration Act of 2009)。

《對沖基金透明度法案》是反對《2009私募基金投資顧問注冊法案》的議案,它將需登記注冊的咨詢顧問公司所管理資產(chǎn)額度提高到5000萬美元,而其他兩項建議法案都與《2009私募基金投資顧問注冊法案》相似,只是在管理資產(chǎn)的金額上有細微的差異。但無疑這四項法案中的任意一項得以執(zhí)行,對私募股權(quán)也乃至整個美國投資業(yè)來說都是一次強烈的震蕩,未來投資公司和顧問公司都將受到更加嚴格地監(jiān)管。