楊　晨

最近，香港的星展銀行和荷蘭銀行很被動。這兩家銀行的私人銀行顧問“忽悠”了中國富人去購買一款被叫做“IKILLYOU LATER”的KODA累計期權(quán)產(chǎn)品。后者連同另外10多位有同等遭遇的中國富人——當然他們很多人不愿意透露自己的真實身份——起訴上述兩家銀行。

外資銀行到底怎么“宰”了中國的富人?外資銀行在設(shè)計這款產(chǎn)品時，又怎么樣把衍生品發(fā)揮到了“淋漓盡致”的水平?

第一個交易日之前，受高額傭金利益驅(qū)使的銷售顧問不惜以殺熟的方式，大談購買該產(chǎn)品的好處，也就是打折買股票的形式來推銷800萬元以上的私人銀行客戶?？蛻粼谂Ｊ兄行纬傻摹百I漲不買跌”的心態(tài)下，也許在完全沒有搞清楚100多頁英文產(chǎn)品申請書和“風險揭示書”的前提下，簽署了購入該產(chǎn)品的協(xié)議。

而銷售顧問也沒有做好在這家銀行干滿一年的準備，也就是這款產(chǎn)品一年到期目的心理下，根本就不想提及產(chǎn)品的風險?？蛻粢踩狈δ托娜ソ庾x這份100頁的協(xié)議。在以10％－20％的折扣購入股票之后，股價高走，在每日購入1000股的情況下，客戶的確買到了“便宜”的股票“賺到了錢”。但是當股價突破協(xié)議中規(guī)定的終止價，往往是高于購買日市價3％～5％的時候，銀行就可以提前終止合約，讓客戶感覺沒有賺夠。賺到23％－25％的客戶開始貪婪地加大投資金額，再次殺入的時候，悲劇開始上演了。

2008年以來，港股從32000點高位震蕩下滑，很多股票的股價開始縮水。當股價下穿到行權(quán)價以后，合約就規(guī)定客戶必須雙倍地按照行權(quán)價購入市價已經(jīng)很低的股票，保證金賬戶里的資金也越來越少。這款產(chǎn)品大多要求有40％的保證金，2.5倍杠桿放大效應下，虧損額度就超過保證金額度，就出現(xiàn)了銀行不斷向客戶發(fā)出欠款通知的情況。

綜合看來，外資銀行“宰”客戶主要表現(xiàn)在：

1沒有解釋清楚在股價下跌和突破行權(quán)價的時候，客戶還必須買入股票。盡管行權(quán)價遠高于當天的市價，有的還要求雙倍的購買，投資者的損失逐步擴大。直到很多客戶百思不得其解為什么自己的錢越來越少的時候，才發(fā)現(xiàn)自己實際上不是在買股票，而是一款和股票掛鉤的憑證，客戶并沒有擁有股票而成為股東。

2客戶的獲利非常有限。外資銀行提前設(shè)定了上限的終止價，也就是自己的止損價。這款KODA產(chǎn)品實際上對外資銀行而言是買入一個看跌的期權(quán)合同，而對應的客戶是賣出看跌合同。銀行作為買入方自然掌握了合約執(zhí)行的主動權(quán)，可以提前終止合約。對于完全不了解復雜衍生品投資工具的大陸富人來說實際上是一個不公平的合約。

3外資銀行，尤其是投行，有嫌疑可以通過在現(xiàn)貨市場做空掛鉤的股票來促使股價下跌，實際上這個莊家在博弈中把有利的天平傾斜到了自己的一方。

4很多投資者甚至不知道自己損失的錢去了哪里。其實這些錢還留在外資銀行的賬號里，進入到了私人銀行的利潤中心。由于資金并沒有流入真正的股市，這個期權(quán)合同只是一個博弈用的“賭博”合同，賭輸?shù)腻X自然進了博弈的制定方和參與方——外資銀行。

5最后，外資銀行的“主動”營銷模式是建立在浮動工資的考核機制基礎(chǔ)上。在面對沒有經(jīng)歷過做空機制市場下的投資者面前，銷售顧問更加積極地去誤導大陸富裕投資者。

如今，給KODA投資者們留下的痛苦還沒有消除，香港有著與內(nèi)地不同的法律和監(jiān)管制度，接下來是漫長的訴訟之路。相比之下，香港當?shù)氐母蝗嗽谕顿YKODA失利以后顯然沒有大陸朋友那么激動，因為他們早在30年前就接觸到了金融衍生品，而大陸目前還沒有金融衍生投資市場。

無論大陸富豪們投資香港的目的是什么，但是有一句永恒的，最樸素的投資理念值得牢記：風險和回報并存。

編輯趙代波