皮海洲

高市盈率一直都是中國股市的標(biāo)簽，而且市場上一直不乏為高市盈率辯護(hù)之人。如今，這個交接棒又傳到了深發(fā)展董事長、美國人法蘭克·紐曼的手上。鑒于紐曼的身份特殊，其言論具有一定的蠱惑性，因此，投資者有必要認(rèn)真對待。

據(jù)有關(guān)媒體報道，9月3日，紐曼在成都接受有關(guān)記者采訪時表示，中國上市公司的市盈率指標(biāo)應(yīng)該比美國公司高，因?yàn)橹袊镜脑鲩L前景較美國公司好很多。在數(shù)十年內(nèi)或更長的時間內(nèi)，中國的上市公司會有更多的機(jī)會，能夠更快地發(fā)展。

但筆者以為，中國股市的市盈率就該比美國高的說法是不能成立的。如果這一觀點(diǎn)能夠成立的話，那么，目前新股的高價發(fā)行、高市盈率發(fā)行豈不變得更加理直氣壯了？

所謂市盈率是指，股票的價格與該股上一年度每股稅后利潤之比，該指標(biāo)為衡量股票投資價值的一種動態(tài)指標(biāo)。由于中國經(jīng)濟(jì)的增長速度高于美國，所以中國公司會有更好的成長性，這也成了中國股票高市盈率的理由。不少人都和紐曼一樣，都是拿中國經(jīng)濟(jì)的增長速度來說事的。從表面上看，這種說法頗有道理；但實(shí)際上，這種說法很片面。

成長性好的公司應(yīng)該比成長性差的公司獲得更高的市盈率，這是正常的。問題的關(guān)鍵是，盡管中國經(jīng)濟(jì)的成長性好于美國，但這并不意味著中國上市公司的成長性就好于美國。實(shí)際上，中國股市里有很多的上市公司是缺少成長性的。

更重要的是中國上市公司還面臨著很多的現(xiàn)實(shí)問題，從而使得中國公司的市盈率不應(yīng)該高于包括美國在內(nèi)的其他國家的股市。比如，包裝上市的問題，這是一個很普遍的問題，許多公司上市前的報表業(yè)績非常具有成長性，但上市后一年績優(yōu)兩年績平，三年變成ST，這樣的公司顯然不能擁有高市盈率。又如，中國上市公司結(jié)構(gòu)治理方面往往存在問題，大股東一股獨(dú)大，常常干出一些損害投資者利益的勾當(dāng)，甚至掏空上市公司，投資者投資這樣的企業(yè)具有更大的風(fēng)險性。不僅如此，有的公司還把股市當(dāng)成提款機(jī)，不斷地向投資者圈錢。此外，由于上市公司首發(fā)流通股比例很低，股市的高市盈率只會讓公眾投資者為大小非的上市流通付出更大的代價。而這樣一些問題，至少在美國股市里沒有中國股市這么嚴(yán)重。▲（作者是知名財經(jīng)評論員。）