徐海霞　徐華巍

【摘要】 隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立,我國(guó)投融資政策開(kāi)始向多元化、多層次、多渠道的投融資政策靠近,投融資方式的選擇就越來(lái)越多。因此正確選擇投融資模式愈加重要,用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)來(lái)研究項(xiàng)目的投融資決策。

【關(guān)鍵詞】 系統(tǒng)動(dòng)力學(xué);項(xiàng)目;投融資

項(xiàng)目投融資是決定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的重要因素。不同的投資行動(dòng)方案,不同的融資方案,可能會(huì)給企業(yè)生產(chǎn)量、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)地位,帶來(lái)一定的影響,其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益也不同。企業(yè)為追求最大的投資效益,就需要對(duì)各個(gè)不同的投

融資備選方案進(jìn)行比較選優(yōu),以找出最佳的投資方案。

一、項(xiàng)目投融資分析及評(píng)價(jià)內(nèi)容

在項(xiàng)目建設(shè)中,如何利用有限資源,關(guān)鍵在于決策,決策成功項(xiàng)目才可能成功。港口投融資決策主要包括投資環(huán)境的分析、投資主體的確定、投資對(duì)象的選擇、融資方案的選擇、分析及確定、投資方案選擇、確定及效果的分析評(píng)價(jià)。

企業(yè)投資決策分析一般包括三個(gè)部分:財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是在國(guó)家現(xiàn)行基建投資、財(cái)稅制度和價(jià)格條件下考察項(xiàng)目的企業(yè)財(cái)務(wù)效益;經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度考察項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn);綜合評(píng)價(jià)則是從社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和企業(yè)角度對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的影響進(jìn)行綜合分析和全面評(píng)價(jià),以確定項(xiàng)目的可行性。

項(xiàng)目的投融資決策分析和評(píng)價(jià)就是在投資新建或改擴(kuò)建項(xiàng)目時(shí),如何選取最優(yōu)的投融資方案,以期在投資建成后能夠獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。隨著我國(guó)融資渠道的擴(kuò)寬,在投資建設(shè)時(shí),可能會(huì)面臨著多種不同的融資方案,采取不同的融資方案時(shí),在醒目投資建成投產(chǎn)后,會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的經(jīng)濟(jì)效益,有時(shí)甚至?xí)绊懙礁劭谠趨^(qū)域中的競(jìng)爭(zhēng)地位。因此,在我國(guó)當(dāng)前港口管理體制改革和投融資體制改革深化的過(guò)程中,港口成為投融資主體,正確的投融資決策是港口將面對(duì)的一個(gè)重要問(wèn)題。

1.項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資有廣義與狹義之分。廣義的項(xiàng)目融資泛指各種不同資金量項(xiàng)目的籌資活動(dòng),具體可以分為兩類:一類是憑借企業(yè)有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保取得籌資信用,即“為項(xiàng)目融資”,主要適用于中小型項(xiàng)目和多數(shù)大型工業(yè)項(xiàng)目,這類項(xiàng)目的融資主要涉及傳統(tǒng)的融資方式,如銀行貸款、債券融資與股票融資等等,以及許多創(chuàng)新的融資方式,如可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。另一類是根據(jù)項(xiàng)目建成后的收益作為償債的資金來(lái)源的籌資活動(dòng),換句話說(shuō),它是以項(xiàng)目的資產(chǎn)作為抵押來(lái)取得籌資的信用,即通過(guò)項(xiàng)目融資,主要適用于少數(shù)超大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,如電廠項(xiàng)目、交通項(xiàng)目、污水處理項(xiàng)目等。

2.項(xiàng)目投融資

投資決定了融資,項(xiàng)目投資者背景、財(cái)務(wù)狀況,投資項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)水平等情況,決定了融資的結(jié)構(gòu)、條件等。同時(shí)融資又制約著投資,如果沒(méi)有順利的融資相結(jié)合,投資者有再好的設(shè)想,也無(wú)法實(shí)施項(xiàng)目的投資活動(dòng)。項(xiàng)目的投資和項(xiàng)目的融資是整體的過(guò)程,項(xiàng)目的投資離不開(kāi)資金的融資,融資的目的是為了進(jìn)行項(xiàng)目投資。在我國(guó)習(xí)慣上將以項(xiàng)目投資的方式和項(xiàng)目融資結(jié)合起來(lái)的投融資方式,稱為“項(xiàng)目投融資”,即通過(guò)對(duì)擬建項(xiàng)目建設(shè)的必要性、可能性和可行性研究,以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)與項(xiàng)目的融資可行性分析和論證,項(xiàng)目投資者將決定是否投資、何時(shí)投資、投資架構(gòu)以及選擇何種項(xiàng)目融資方式為項(xiàng)目的順利開(kāi)發(fā)與建設(shè)籌集資金。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,投融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最重要的工作之一,它的成敗對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展有著比其它活動(dòng)更為重要的意義。正確地進(jìn)行投融資決策,有助于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)。

二、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)概述

系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)SD(System Dynamics)也稱為系統(tǒng)動(dòng)態(tài)學(xué),是由美國(guó)麻省理工學(xué)院的福雷斯特教授于20世紀(jì)50年代中期創(chuàng)立的。它在社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的第一個(gè)實(shí)踐領(lǐng)域是工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,主要分析生產(chǎn)管理及庫(kù)存管理等企業(yè)問(wèn)題而提出的系統(tǒng)仿真方法。從動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)系統(tǒng)的研究管理問(wèn)題是對(duì)傳統(tǒng)管理科學(xué)的一個(gè)突破,目前系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)廣泛運(yùn)用于研究城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)劃區(qū)域經(jīng)濟(jì)等許多領(lǐng)域。

系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)是用定性與定量的方法來(lái)研究問(wèn)題的。它用系統(tǒng)整體方法進(jìn)行分析、推理和綜合,這種定性——定量——定性、螺旋上升、逐漸深化推進(jìn)的方法,去認(rèn)識(shí)、解決問(wèn)題。用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論與方法建立的是結(jié)構(gòu)——功能模擬模型,它最適用于研究復(fù)雜系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)、功能和行為之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的研究對(duì)象主要是非線性、高階、時(shí)變的動(dòng)態(tài)系統(tǒng),如社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和生物系統(tǒng)。這些系統(tǒng)是復(fù)雜的,因而描述它的方程往往是高階、非線性、時(shí)變的,利用常規(guī)的數(shù)學(xué)手段很難求解方程從中獲得完整的信息。因此,像系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)這樣的以數(shù)字計(jì)算機(jī)仿真為技術(shù)手段的方法對(duì)于以高階、非線性、時(shí)變?yōu)樘卣鞯膹?fù)雜系統(tǒng)的處理就非常重要。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)擅長(zhǎng)處理長(zhǎng)期性問(wèn)題,系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型是因果機(jī)理性模型。他強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)行為主要是由系統(tǒng)內(nèi)部機(jī)制決定的因此它的仿真時(shí)間可以比較長(zhǎng)。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)在數(shù)據(jù)缺乏的條件下仍可進(jìn)行研究。

三、項(xiàng)目投融資決策的模型構(gòu)建

根據(jù)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)解決問(wèn)題的幾個(gè)步驟建立項(xiàng)目投融資系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型流程(如圖1所示)。

因?yàn)槭峭度谫Y決策的分析。所以這里是系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型不止一個(gè),要看具體的項(xiàng)目有幾種投融資方案來(lái)比較。

四、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)在項(xiàng)目投融資決策中的應(yīng)用

通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的投融資決策的影響因素進(jìn)行分析,可以得出投融資決策的因果關(guān)系圖(圖略)。

通過(guò)詳細(xì)分析,也可以畫(huà)出相應(yīng)的流圖(如圖2)。

當(dāng)然這里的流圖是沒(méi)有將模型分解的流圖,再通過(guò)詳細(xì)的分析可以將收入模塊、成本模塊、需求模塊和投融資方案模塊再進(jìn)行分解,那樣就可以畫(huà)出更詳細(xì)清晰的流圖。

可以看出,不同的投資方式對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的影響是不一樣的,因此通過(guò)具體的的融資方案可以畫(huà)出不同的流圖。建立以上的模型后,通過(guò)vensim軟件進(jìn)行運(yùn)算,可以得出各種數(shù)據(jù)。通過(guò)這些數(shù)據(jù),我們可以計(jì)算出相對(duì)應(yīng)的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如內(nèi)部收益率、投資利潤(rùn)率和貸款償還期。比較這些指標(biāo),從而可以選出有利于項(xiàng)目的投融資方式。

將系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方法引入投融資決策中,目的是用系統(tǒng)的觀點(diǎn)來(lái)分析、思考投融資系統(tǒng)中的各環(huán)節(jié)的行為方式及其結(jié)果,為項(xiàng)目決策人提供科學(xué)的決策依據(jù)。

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