丁玲華

摘要:美國次貸危機對中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的啟示主要在于:金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離市場實際需求、投資者的實際需求和現(xiàn)實服務技術(shù)水平。中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的要求是,提高信息敏感程度,提高與投資者關(guān)系的互動能力,提高金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

關(guān)鍵詞:金融產(chǎn)品;創(chuàng)新;信息;需求

中圖分類號:F830.4 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2009)08-0049-03

金融產(chǎn)品創(chuàng)新作為一種高技術(shù)含量、高風險、高度依賴團隊配合的過程,它集中地體現(xiàn)了金融企業(yè)信息的獲取、利用、轉(zhuǎn)化和集成。近年來各級各類金融機構(gòu)積極投入到金融產(chǎn)品創(chuàng)新的行列中,但其成效往往低于預期。造成金融創(chuàng)新產(chǎn)品不適用的原因在很大程度上是由于金融企業(yè)對投資者的需求了解不全面,金融創(chuàng)新過程脫離市場和消費者的需要,創(chuàng)新產(chǎn)品不能滿足大多數(shù)投資者的需求。美國次貸危機也顯示,金融危機的爆發(fā)一方面是源于金融監(jiān)管的不力,另一方面的原因則是由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新脫離了市場需求及投資者的需要。

一、美國次貸危機對中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的啟示

(一)金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離市場實際需求

美國金融機構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品時以追求利潤為首要目標,產(chǎn)品創(chuàng)新大多以“供給創(chuàng)造需求”的形式產(chǎn)生,金融機構(gòu)通過復雜的技術(shù)手段創(chuàng)造出預期收益率較高的產(chǎn)品來吸引投資人購買,使得金融創(chuàng)新產(chǎn)品嚴重脫離市場實際需要。

目前,中國金融機構(gòu)在金融產(chǎn)品設(shè)計過程中缺乏對市場調(diào)研的足夠重視和有效的信息交流,在不完全了解市場需求的情況下,就進行新產(chǎn)品的開發(fā)工作,形成了所謂的“三邊”作業(yè),即一邊提需求、一邊設(shè)計、一邊開發(fā)。不僅新產(chǎn)品的開發(fā)質(zhì)量不高,而且常常是未經(jīng)市場試驗便匆匆將產(chǎn)品推向市場,從而導致金融機構(gòu)耗費人力、物力、財力開發(fā)出來的產(chǎn)品與市場的需求有相當大的差距,產(chǎn)品沒有明確的市場目標,難以得到市場的認同,金融產(chǎn)品開發(fā)出來后無人問津。

(二)金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離投資者的實際需要

美國金融機構(gòu)創(chuàng)新出的一些產(chǎn)品,如抵押擔保債券(CDO),在設(shè)計之初是為了逃避政府的金融監(jiān)管,減少交易費用,專門為專業(yè)投資者設(shè)計的。鑒于這些產(chǎn)品的復雜性和高風險,在其推出的時候,主要投資者都是一些有專業(yè)背景的機構(gòu)投資者或有足夠承受風險能力的個人投資者。然而,這些產(chǎn)品在美國房地產(chǎn)泡沫膨脹的過程中創(chuàng)造出的高額利潤吸引了商業(yè)銀行、共同基金以及養(yǎng)老基金等投資者,因此,貸款公司、投行、信用評級機構(gòu)把新產(chǎn)品大量推向市場,使得金融創(chuàng)新產(chǎn)品與投資者承受風險的能力嚴重脫節(jié)。

當前中國的金融產(chǎn)品創(chuàng)新,更多地是跟隨和學習國外金融產(chǎn)品,基本上以吸納性和移植性的創(chuàng)新為主導,結(jié)合國內(nèi)實際的原創(chuàng)性產(chǎn)品比較少,金融機構(gòu)間的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重,使各家金融機構(gòu)金融創(chuàng)新品種大同小異,沒有對投資者需求進行細分,市場適應性有限,不能夠滿足不同投資者、不同時段、不同空間上的融資需求。另一方面,金融機構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新后,缺乏對投資者定位的把握,沒有很好地根據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品的風險程度來正確地確定它的投資者群體,金融創(chuàng)新產(chǎn)品和投資者的抗風險能力脫節(jié),造成投資者風險的加大。

(三)金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離現(xiàn)實服務技術(shù)水平

次貸危機從某種程度上看是由極其復雜的創(chuàng)新產(chǎn)品造成的,華爾街很多結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的研發(fā)都是通過極為復雜的公式推算出來的,復雜的數(shù)學模型和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得一般投資者甚至機構(gòu)投資者并不清楚如何估值及控制風險,導致創(chuàng)新產(chǎn)品適應性較差。

在中國,由于金融機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新權(quán)限高度集中在上級管理部門,而上級管理部門在產(chǎn)品開發(fā)中過于偏向于和國際接軌,難以充分考慮區(qū)域性經(jīng)濟發(fā)展不平衡所帶來的排斥效應以及創(chuàng)新產(chǎn)品的適用性及市場潛力,有的金融產(chǎn)品甚至在發(fā)達國家至今都還僅僅是處于嘗試階段,難以適應大多經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的投資者需求,和目前金融整體服務的技術(shù)水嚴重脫節(jié)。

二、金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的類型

(一)市場信息

金融機構(gòu)在創(chuàng)新和開發(fā)金融產(chǎn)品中,要在加強市場調(diào)查研究的基礎(chǔ)上,促進創(chuàng)新和開發(fā)的產(chǎn)品更加貼近市場、貼近實際,真正做到“以市場為導向,以投資者為中心”,推出有市場競爭力的產(chǎn)品。產(chǎn)品創(chuàng)新要有投資者群體和市場需求,且要對當?shù)亟?jīng)濟、區(qū)域特色和發(fā)展趨勢作出合理的定性、定量分析后,通過深入調(diào)查研究,根據(jù)不同的區(qū)域性差異、投資者的群體性差異設(shè)置產(chǎn)品的內(nèi)容和要素。

(二)投資者信息

在配置收益和風險的過程中,會產(chǎn)生一個基本問題,即風險必須由那些愿意且有能力承受風險的市場參與者去承擔。投資者在參與市場過程中,既是風險的承擔者,也是市場風險的發(fā)現(xiàn)者。在創(chuàng)新金融產(chǎn)品時,金融機構(gòu)要充分了解投資者的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗和風險偏好,根據(jù)投資者獲取、解讀信息和風險承受的能力不同,對投資者進行類別區(qū)分,為風險承受能力不同的人創(chuàng)造不同的產(chǎn)品,產(chǎn)品與投資者的承受能力要配套。

(三)金融機構(gòu)自身的信息

在以市場需求為導向的金融創(chuàng)新下,金融機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新應該也必然會體現(xiàn)出差異化和個性化。市場對金融機構(gòu)的金融產(chǎn)品需求具有多層次性和多樣化特點,面對紛繁復雜的金融產(chǎn)品需求,每一家金融機構(gòu)都有自己特定的目標市場或優(yōu)勢市場,金融機構(gòu)應當根據(jù)自身的特點,在各自的優(yōu)勢市場上進行產(chǎn)品創(chuàng)新,也只有在自己熟悉和具有優(yōu)勢的市場上才能真正產(chǎn)生有效、安全的創(chuàng)新。

三、金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的特征

(一)全面性

信息需求貫穿于金融產(chǎn)品創(chuàng)新的各個階段。在金融產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略制訂階段,金融企業(yè)最重視對競爭對手、產(chǎn)品本身和企業(yè)自身所有相關(guān)影響因素的分析。在計劃制訂階段,金融企業(yè)更加注重對企業(yè)自身和產(chǎn)品技術(shù)本身的分析,制訂出符合本企業(yè)總體戰(zhàn)略和技術(shù)能力的創(chuàng)新計劃。在計劃實施階段,金融企業(yè)注重對產(chǎn)品本身的分析,要跟蹤前沿,開發(fā)出最先進、最有價值并最適用的產(chǎn)品。在評價階段,金融企業(yè)主要評價企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新工作的效率,與預期目標之間的差距,與市場需要的匹配程度以及消費者對創(chuàng)新產(chǎn)品的滿意程度,相比競爭者的優(yōu)勢和弱勢,并在此基礎(chǔ)上謀求持續(xù)的改進。因此,在這一階段最重視對企業(yè)自身、市場環(huán)境、消費者及同行業(yè)競爭對手的分析。

(二)預測性

金融機構(gòu)之間競爭的激烈化是促使金融機構(gòu)進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的外在壓力。但是,金融產(chǎn)品的同質(zhì)性和無專利性的特點,決定了它具有明顯的易模仿性。一家金融機構(gòu)推出一種新的業(yè)務品種,其它金融機構(gòu)可以迅速開發(fā)出同樣的產(chǎn)品。這樣,金融產(chǎn)品的差異主要體現(xiàn)在服務上,包括服務的質(zhì)量、服務的效率、服務的方式和服務的設(shè)施等。同樣一種產(chǎn)品,由于不同金融機構(gòu)的不同服務,便會產(chǎn)生差異性,因此,金融機構(gòu)在推出新產(chǎn)品的同時,要形成自己獨特的服務功能,要用一種不同的個性化服務來區(qū)分自己和競爭對手,發(fā)展屬于自己的特殊優(yōu)勢,提供有競爭力的、有別于他人的差異化服務。

(三)及時性

企業(yè)競爭比的是效率,比的是速度,這就要求企業(yè)能夠及時地獲取相關(guān)的信息。隨著經(jīng)濟發(fā)展,尤其是金融全球化,金融市場上消費需求逐步多樣化,這就要求金融機構(gòu)提供更高效、快捷的服務,從而促進金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新貴在“新”字,若金融機構(gòu)的信息不夠及時,也許就會被他人搶先一步而失去了創(chuàng)新產(chǎn)品的機會。

四、金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的滿足途徑

(一)拓寬信息獲取渠道,廣泛搜集信息,提高信息敏感程度

1. 利用外部信息資源,多方了解相關(guān)企業(yè)和個人財務狀況,為金融機構(gòu)的經(jīng)營決策提供信息支持。同時,借助其他金融機構(gòu)的信息資料,加大金融機構(gòu)間信息的共享共用,比如不同的金融機構(gòu)對某企業(yè)或個人經(jīng)濟實力的調(diào)查材料、其主要收入來源等。