胡　明

在過去的幾年里，挪威克朗曾經(jīng)是與澳元相媲美的貨幣，一度也是套利交易者追逐的主要目標(biāo)。但是隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，挪威克朗遭遇了前所未有的暴跌。自2008年7月下旬開始，僅僅3個(gè)月的時(shí)間，挪威克朗對(duì)美元匯價(jià)下挫多達(dá)46％，匯價(jià)從7月下旬的5.04挪威克朗兌1美元下挫到10月下旬的7.30兌1美元。

在經(jīng)歷了俯沖式的貶值之后，挪威克朗于去年11月開始回穩(wěn)反彈。隨后4個(gè)月的時(shí)間里，美元兌挪威克朗主體在6.78到7.30之間橫盤震蕩運(yùn)行。今年3月中旬美元兌挪威克朗出現(xiàn)連續(xù)下挫，跌破前期整理區(qū)間平臺(tái)，3月24日曾觸及近期低點(diǎn)6.25附近。隨后美元兌挪威克朗又出現(xiàn)反彈，目前在6.60附近整理運(yùn)行。

眾所周知，挪威克朗也被稱為商品貨幣。自20世紀(jì)60年代末挪威大陸架發(fā)現(xiàn)石油后，石油業(yè)的崛起成為挪威經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，而且挪威還是世界上主要金屬如鋁、鎂和鐵合金的供應(yīng)國(guó)，因此挪威克朗向來對(duì)于國(guó)際大宗商品價(jià)格的變化較為敏感。而2008年7月份以來，國(guó)際石油價(jià)格重挫帶動(dòng)了整個(gè)商品市場(chǎng)的下跌，這一因素不斷拖累挪威克朗的走勢(shì)。但自2008年12月原油價(jià)格觸底企穩(wěn)后，挪威克朗也受到了相應(yīng)的支撐。

從目前的情況來看，雖然在經(jīng)濟(jì)前景依然不樂觀的大背景下，油價(jià)連續(xù)上行的可能性幾乎為零。只有庫(kù)存得到消化，需求開始復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)不再變得更糟糕，油價(jià)才有可能結(jié)束這種中期偏弱的格局。但是我們也要看到，油價(jià)再次形成大幅度下挫的可能性并不是很大，這必然會(huì)對(duì)作為商品貨幣的挪威克朗形成支撐。

在這場(chǎng)金融危機(jī)中，挪威經(jīng)濟(jì)也受到全球經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊，但是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，它仍算是較為健康的。該國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)政策及具有適應(yīng)能力的商業(yè)，使得其較好地抵御了當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)放緩。挪威較其它大多數(shù)國(guó)家更幸運(yùn)：政府財(cái)政狀況良好，盈余顯著，貿(mào)易實(shí)現(xiàn)順差；與其它許多國(guó)家不一樣的是，挪威的銀行沒有過度擴(kuò)張；挪威的經(jīng)濟(jì)政策具有較強(qiáng)的可信度。此外，相對(duì)于其他發(fā)達(dá)國(guó)家的高額財(cái)政赤字而言，挪威財(cái)政狀況良好的現(xiàn)狀，也給挪威政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來了更大的空間。這使得市場(chǎng)對(duì)挪威的經(jīng)濟(jì)前景抱有樂觀的態(tài)度，也給挪威克朗未來的走勢(shì)帶來了一定的支撐。

但是我們也要看到，挪威經(jīng)濟(jì)是高度發(fā)達(dá)的開放型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，對(duì)外貿(mào)易額在CDP總值中所占比重高達(dá)70％多。由于對(duì)國(guó)際貿(mào)易的嚴(yán)重依賴，挪威經(jīng)濟(jì)極易受到西方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著一定的不穩(wěn)定性。

相對(duì)于其他主要國(guó)家的央行而言，挪威央行顯然未考慮使用定量寬松的貨幣政策促進(jìn)通脹。挪威央行行長(zhǎng)表示，在應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下滑問題時(shí)，沒有必要讓所有央行將利率降至零。他認(rèn)為，考慮到當(dāng)前形勢(shì)，充分利用一國(guó)擁有的工具應(yīng)對(duì)本國(guó)具體問題十分重要。不過不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況也有區(qū)別，沒有必要要求所有國(guó)家都實(shí)行零利率政策。這樣的貨幣政策也為將來挪威克朗的走勢(shì)帶來支持。

從以上簡(jiǎn)單的分析。我們很容易看到目前支持挪威克朗走強(qiáng)的因素很多，但是這并不意味著它就能夠一路上揚(yáng)，主要原因是：一方面，挪威經(jīng)濟(jì)最大的問題在于流動(dòng)性相對(duì)較差。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)無持續(xù)吸引力，無法長(zhǎng)期吸引外國(guó)資金流入，這抑制了挪威克朗匯價(jià)的升值空間、另一方面，由于同處歐洲大陸，所以挪威克朗的走勢(shì)還是較容易受歐系貨幣特訓(xùn)是歐元走勢(shì)的影響，這也是挪威克朗與其他商品貨幣，如澳元的不同點(diǎn)。就目前的情況來看，歐系貨幣仍將相對(duì)疲弱，這必將會(huì)對(duì)挪威克朗有所拖累。

美元兌挪威克朗經(jīng)過前期的下挫之后，目前處于反彈，但受阻于前一輪下跌7.2831-6.2575的50％回檔位后有所回落，目前受到布林線下軌的有效支撐。從RSI指標(biāo)來看，目前呈現(xiàn)出中性態(tài)勢(shì)，美元兌挪威克朗上方阻力較多，但下方的支撐也較為明顯。預(yù)計(jì)短期美元兌挪威克朗將呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的走勢(shì)。上方阻力位6.6483、6.8914以及7.0411，而下方支撐位則在6.5460、6.3670以及6.2575。