葉　輝

支持者歡呼雀躍，認(rèn)為早該增加，還要繼續(xù)增加；反對者認(rèn)為“外儲不必強(qiáng)穿黃金甲”。

悄然增加

“中國增加了400多噸黃金儲備。”4月24日，這個(gè)消息像插了翅膀一樣，飛到了很多黃金投資者耳中。

新華社引述中國外匯管理局局長胡曉煉的發(fā)言稱，目前我國黃金儲備已達(dá)到1054噸，在各國公布的黃金儲備中，只有6個(gè)國家超過1000噸，中國排名第五。

除了外匯資產(chǎn)，黃金是世界各國常見的儲備資產(chǎn)。本世紀(jì)以來，我國調(diào)整過兩次黃金儲備，即2001年和2003年，分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸。不過，自2003年以來，我國公布的黃金儲備為1929萬盎司(600噸)，中國國際收支平衡表的儲備資產(chǎn)項(xiàng)目中，黃金儲備的變動一直都是零。

此消息一出，馬上引起巨大關(guān)注。至此，國際黃金儲備秩序被重新改寫，最新排名如下：1、美國8133.5噸；2、德國3412.6噸；3、IMF 3217.3噸；4、法國2487.1噸；5、意大利2451.8噸；6、中國1054噸；7、瑞士1040.1噸。不過，中國雖然增加了部分黃金儲備，但黃金儲備在整個(gè)儲備資產(chǎn)中占比仍不到2％。而發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達(dá)40％～60％，歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達(dá)到了60.8％。

胡曉煉解釋稱，自2003年以來，逐步通過同內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式，中國黃金增加了454噸。最近，我們按照國際貨幣基金組織的相關(guān)規(guī)定。就黃金儲備變動情況向其進(jìn)行了通報(bào)，并得到認(rèn)可。

截至今年3月，中國外匯儲備為19537.41億美元，但是由于美元的波動。中國外匯儲備的安全受到威脅。專家認(rèn)為，增加黃金儲備，既是外匯資產(chǎn)保值增值的需要，也為未來人民幣的國際化做足準(zhǔn)備。

引發(fā)爭議

盡管業(yè)界對中國增持黃金儲備的預(yù)期早已有之，不少專家也認(rèn)為在全球金融危機(jī)依然茫茫無底的情況下，央行大幅增加黃金儲備是一個(gè)姍姍來遲但依然非常正確的選擇，不過持不同看法者依然很多。

“外儲不必強(qiáng)穿黃金甲”是反對者的共識。中國國情與發(fā)展研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)研究員清議一直在呼吁“不要用外匯買黃金”，他認(rèn)為黃金在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下已經(jīng)不再是“護(hù)身符”了。他的擔(dān)心是，目前美國和歐洲的黃金儲備占據(jù)了世界黃金儲備的73％，如果歐美愿意大規(guī)模削減黃金儲備，國際市場的黃金價(jià)格將會出現(xiàn)大幅下跌，中國可能會給這些國家買單。

不少專家紛紛撰文反對中國增加黃金儲備。他們認(rèn)為，外儲結(jié)構(gòu)求變不能迷信黃金，盡管黃金地位還是廣泛得到認(rèn)同，習(xí)慣上國際貿(mào)易也把黃金看成是美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大硬通貨，但要黃金凌駕于世界各國央行的信譽(yù)體系之上，也許難以成為現(xiàn)實(shí)。1976年國際貨幣基金組織通過的《牙買加協(xié)議》中就明確了“黃金的非貨幣化”，雖然這個(gè)共識未來會充滿變數(shù)，但黃金貨幣化的根基已經(jīng)不在了。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院剮院長謝太峰教授等人則提醒說，在承認(rèn)增加黃金儲備積極效應(yīng)的同時(shí)，我們也不能不對增持黃金儲備的局限性保持幾分清醒認(rèn)識，外匯儲備無論存放在國外的銀行還是進(jìn)行投資，都可以給我國帶來相應(yīng)的利息收益相比之下，增加的黃金儲備不僅不能生息獲利，還會帶來追加的保管費(fèi)用。其次，黃金雖然是最可靠的保值手段，但增加黃金儲備并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。如果增持黃金的時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，或者增持黃金后，金價(jià)出現(xiàn)大幅度下跌，就會給我國帶來黃金儲備實(shí)際價(jià)值的巨大損失。

催生牛市?

盡管反對的聲音很大，但是中國增加黃金儲備已經(jīng)成為一個(gè)事實(shí)，讓不少黃金分析師和投資人歡呼雀躍，

一些人認(rèn)為，中國買什么，什么漲”的現(xiàn)象是否會再現(xiàn)不得而知，但“中國需求”將會對金價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐，加上美元因素影響，金價(jià)后期有望進(jìn)一步走高。在他們看來，新一輪黃金牛市已經(jīng)近在眼前。

國際金價(jià)確實(shí)“聞風(fēng)而漲”。受中國增持黃金消息推動，當(dāng)天在紐約商品交易所6月份交割的黃金期貨價(jià)格上漲14.10美元，報(bào)收于每盎司906.60美元，創(chuàng)下階段性高位。中國黃金類股也受到追捧，中金黃金當(dāng)天上漲7.37％，山東黃金漲了5.62％。

中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級經(jīng)濟(jì)師何志成指出，黃金多頭抓住胡曉煉的話欣喜若狂，其實(shí)只是一根稻草，“她的話里根本沒有暗示要從國際市場購買黃金”。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，正確解讀胡曉煉的發(fā)言意圖，無疑對理解中國在未來黃金市場的舉動至關(guān)重要。但是大部分專家都不看好“中國增加黃金儲備會催生黃金牛市”。

興業(yè)銀行黃金分析師蔣舒就認(rèn)為，這個(gè)消息是對過去中國增持黃金的確認(rèn)，短期內(nèi)利好消息應(yīng)該已經(jīng)兌現(xiàn)，對未來金價(jià)的影響主要在于這一消息激發(fā)市場對中國未來可能大幅快速增加黃金儲備的想象。2003年以來5年多的時(shí)間里，中國增加了450多噸的黃金儲備，足見我國的黃金增持儲備的步伐一直是比較謹(jǐn)慎和適度的。中國增持黃金儲備應(yīng)該是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程，指望中國增持黃金來進(jìn)一步推高金價(jià)至新高不太切合實(shí)際。

繼續(xù)增加?

中國是以什么樣的價(jià)格增加黃金儲備的?還會繼續(xù)增加黃金儲備嗎?這也是人們所最關(guān)心的。

高賽爾金銀首席分析師王瑞雷估計(jì)，央行可能是400-900美元區(qū)間增持的。從2007年8月到2008年3月，美元下跌最厲害，期間金價(jià)從650美元漲到1032美元，這樣看來700-800美元可能是增持最大的區(qū)問。有接近外管局的人士則透露，700美元／盎司價(jià)位時(shí)國家曾增持部分黃金儲備，這也許是本輪黃金儲備量的最高價(jià)位。

一些分析師表示，中國政府罕見地向公眾透露上述消息的做法只是個(gè)序曲，出于對美元資產(chǎn)的擔(dān)憂，中國將加速從其他政府機(jī)構(gòu)或央行處購買黃金的步伐。弘業(yè)期貨分析師周洪忱就認(rèn)為，“中國需求”潛質(zhì)仍大?，F(xiàn)階段，中國的外匯儲備19537.41億美元，1045噸黃金換算成美元約為306億美元，占外匯儲備的1.57％，而發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達(dá)40％～60％，若中國想在這方面有所提高，不難想象后期中國需求仍然會相當(dāng)大。

不過，威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君對此特不同看法。他認(rèn)為，從消息面不難看出，就增持途徑來看，中國454噸黃金儲備增加完全在國內(nèi)市場完成，中國黃金市場目前尚是一個(gè)不具備定價(jià)權(quán)的區(qū)域性市場，故對國際黃金市場金價(jià)走勢影響非常有限。此外，就增持時(shí)間來看，時(shí)間始于2003年，故這454噸黃金的增持可能分布在好幾年中完成：這個(gè)年份與上海黃金交易所的成立營運(yùn)時(shí)間相當(dāng)，應(yīng)該在很大程度上是通過上海黃金所由國內(nèi)商業(yè)銀行代理完成。從增持?jǐn)?shù)量來看，454噸的黃金在黃金市場上不是個(gè)小數(shù)目，但如果分布在五六年時(shí)間完成，那對黃金市場的影響是微乎其微的。只是我們這幾年沒有從官方數(shù)據(jù)上得到及時(shí)更新的消息。總體而言，該消息面對金市影響應(yīng)該非常有限。

海關(guān)的數(shù)據(jù)印證了中國沒有大規(guī)模從海外買金的說法。據(jù)海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2008年中國從國際市場進(jìn)口2.03噸貴金屬或包括貴金屬的廢碎料。其中有1.92噸是12月完成的。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析師劉濤認(rèn)為，黃金不是不可以買，但絕不能急著買和盲目買，要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)有計(jì)劃地買入。對于外管局負(fù)責(zé)人高調(diào)披露中國過去買人黃金的做法，自然也是仁者見仁、智者見智。他傾向于相信，這更像是在對外界發(fā)出明確信號：中國的黃金儲備建倉目前已暫告一段落。只有等到IMF黃金大規(guī)模出售、國際金價(jià)出現(xiàn)較大跌幅后，中國才有可能選擇再次出手。

“我已經(jīng)買了一些黃金，目前只能先觀望。只有確定中國繼續(xù)增加黃金儲備，我才會大量買進(jìn)黃金。”黃金投資者路先生說，“專家的說法不盡相同，讓我心里挺沒底的?！?/p>