張建鋒

在傳聞與iphone合作和加快3G推廣步伐利好的刺激下，中國聯(lián)通4月底逆市大漲。5月份，中國聯(lián)通面臨最大規(guī)模的股改限售股解禁壓力。

從4月20日至30日，上證指數(shù)最大跌幅達4％，中國聯(lián)通(600050.SH)卻以23％的漲幅成為市場中的一顆明星。

雖然逆勢大漲，但5月份的來臨，令許多持有聯(lián)通的股民憂心忡忡。有網(wǎng)友發(fā)帖稱，受巨額解禁股的壓力，中國聯(lián)通將走出一輪下跌行情。

根據(jù)中國聯(lián)通2008年年報，今年5月19日，它將有107.55億股股改限售股解禁上市，占其已流通股份104.42億股的102.99％，以4月30日的收盤價計算，解禁市值約725.96億元，占當(dāng)月解禁規(guī)模的25％，是5月份解禁規(guī)模最大的公司。

據(jù)悉，這部分股改限售股解禁后，中國聯(lián)通將迎來全流通。對于聯(lián)通即將到來的解禁股，不少市場人士表示并無解禁股拋售壓力。

天相投資通信行業(yè)研究員康志毅表示，中國聯(lián)通A股解禁股減持壓力不大，最多只是心理影響。因為根據(jù)年報顯示，持有中國聯(lián)通限售股中解禁股的股東，只有大股東中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司(以下簡稱“聯(lián)通集團”)1家，而聯(lián)通集團的實際控制人是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。政府要求保持二級市場穩(wěn)定，國資委要求央企不要減持，并鼓勵增持相關(guān)上市公司股票，而作為國資委旗下的公司，聯(lián)通集團不太可能減持即將解禁的限售股。

渤海證券通信行業(yè)分析師張曉亮在接受記者采訪時也表示，作為央企的聯(lián)通集團，基本上不會減持持有的中國聯(lián)通股票。

此外，2008年9月25日，中國聯(lián)通發(fā)布《關(guān)于控股股東增持本公司股份的公告》稱，聯(lián)通集團擬在未來12個月內(nèi)(從2008年9月24日起算)，將以自身名義或通過一致行動人繼續(xù)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持本公司股份，累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股本的2％。聯(lián)通集團承諾。在增持計劃實施期間及法定期限內(nèi)，不減持其所持有的本公司股份。至目前，聯(lián)通集團累計增持本公司股份為6542.78萬股，僅占總股本0.31％，離2％的承諾差距甚遠。

對于中國聯(lián)通未來的業(yè)績，市場人士看法不一。

國海證券研究院蔣傳寧表示，今年一季度，中國聯(lián)通新增移動用戶逐步加快，寬帶用戶增長態(tài)勢良好，本地電話用戶扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢。聯(lián)通計劃5月17日推出具有優(yōu)勢的WCDMA業(yè)務(wù)，將逐步吸引中高端客戶，從而提升ARPU值(ARPU值高說明利潤高，這段時間效益好)。若公司與蘋果公司就iphone達成合作，將對公司3G業(yè)務(wù)的市場份額的爭奪形成進一步的推動。國內(nèi)移動用戶普及率依然不高，未來3年仍有較大的發(fā)展空間

寬帶用戶普及也較低，未來3年增長動力依然強勁。公司股價催化劑在累積。

相對于蔣傳寧樂觀的態(tài)度，渤海證券通信行業(yè)分析師張曉亮則顯得悲觀很多。他認(rèn)為，3G業(yè)務(wù)在未來1-2年內(nèi)對公司的盈利基本沒有貢獻；雖然3月份中國聯(lián)通在新增移動用戶市場的份額提高到17.5％，但仍低于聯(lián)通在移動用戶總數(shù)的市場份額。這意味著，聯(lián)通移動業(yè)務(wù)收入增長可能仍低于行業(yè)增長(假設(shè)3家運營商移動用戶APPU變化接近)。

天相投資通信行業(yè)研究員康志毅也不樂觀。他表示，中國聯(lián)通的收入增長質(zhì)量不高，從其收入增長點來看，主要來自銷售力度的加大，質(zhì)量不高，而其高端客戶較少，對利潤貢獻度不大。此外，3G需要大規(guī)模用戶支撐成本，所以其未來1-2年內(nèi)業(yè)績會比較平淡。而為了迎接3G，聯(lián)通集團在大規(guī)模地建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，資金投入較大，聯(lián)通集團資金壓力較大。