葉　輝

保本基金的最大特點(diǎn)是持有基金到期時可以獲得本金保證，在熊市中退可安心保本，牛市中進(jìn)可適當(dāng)分享股市收益，它因此獲得許多保守投資者的青睞。去年股基全線虧損，今年市場震蕩，基民對保本基金的關(guān)注度更是直線上升，成立時間較早的兩只保本基金南方避險增值和銀華保本增值，誰更有投資價值?

南方避險增值成立于2003年6月27日，目前基金資產(chǎn)規(guī)模約為43億元。銀華保本增值成立于2004年3月2日，目前基金資產(chǎn)規(guī)模約為12億元。相比之下，南方避險增值的規(guī)模更大一些，成立時間也更早一些。

投資能力PK

南方避險增值成立以來截至3月16日的凈值增長率為209.96％，明顯高于銀華保本增值的49.61％。就最近兩年的收益率來說，盡管南方避險增值遭受了2008年的重大損失，但是27.72％的收益率依然高于銀華保本增值的21.02％。

由于需要對投資者作本金保障，保本基金投資上一般以“守”為主。從歐美、香港等市場經(jīng)驗(yàn)來看，至今尚無保本基金到期后出現(xiàn)虧損、擔(dān)保機(jī)構(gòu)賠付的事例，因?yàn)楸１净鸬耐顿Y都非常保守。不過，南方避險增值并不保守，2007年年底它的股票倉位就高達(dá)58.42％。進(jìn)取風(fēng)格的前提，是南方避險增值的投資能力確實(shí)比較強(qiáng)，其成立以來截至3月16日的凈值增長率超過200％的事實(shí)就是證明。

風(fēng)險控制能力PK

銀華保本增值非常重視債券投資，股票的倉位一直很輕，這使其2008年損失很小，但不能據(jù)此認(rèn)為該基金的風(fēng)險控制能力比南方避險增值強(qiáng)。保守的投資風(fēng)格，決定了銀華保本增值是一只低收益低風(fēng)險的基金，它從2008年一季度末開始，股票倉位幾乎可以忽略不計。因此很好地減少了損失。但一個細(xì)節(jié)是，該基金在2008年一季度股票還在加倉，倉位從8.92％增加到了11.93％，當(dāng)時市場大跌。不過，它在二季度發(fā)現(xiàn)危險之后果斷將股票清倉。

同一個時期，南方避險增值的股票倉位從2007年年底的58.42％，先是降低到40.43％，下一個季度降低到9.55％，年底時已經(jīng)降低到4.38％。結(jié)合2008年的股指走勢可以看出，南方避險增值的風(fēng)險控制能力還是很強(qiáng)的，只是其過于積極的風(fēng)格導(dǎo)致年度損失較大。

管理人PK

南方基金公司成立于1998年3月6日，為國內(nèi)首批獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的3家基金公司之一，是一家老牌基金公司。銀華基金公司成立于2001年5月，發(fā)展也比較快，公司資產(chǎn)管理規(guī)模位列行業(yè)前10名。

蔣峰2007年6月27日開始出任南方避險增值基金經(jīng)理。他畢業(yè)于廈門大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。他曾經(jīng)任職于鵬華基金公司和寶盈基金公司，先后擔(dān)任研究部投資策略分析師、宏觀經(jīng)濟(jì)分析師、社?；鹄碡斀?jīng)理助理和基金經(jīng)理等工作。2007年3月正式加入南方基金公司，現(xiàn)任南方避險增值和南方寶元債券型基金經(jīng)理。

銀華保本增值基金經(jīng)理姜永康，碩士學(xué)歷，2001年至2005年就職于中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司，歷任研究員、組合經(jīng)理等職。2005年9月加盟銀華基金公司，擔(dān)任養(yǎng)老金管理部投資經(jīng)理職務(wù)。自2007年2月5日起任銀華保本增值基金經(jīng)理，2008年1月10起兼任銀華貨幣基金經(jīng)理。

PK結(jié)果

南方避險增值

勝出

從投資風(fēng)格上看，南方避險增值比較積極，銀華保本增值則非常穩(wěn)健，本不大好比較。但作為保本型基金，基金公司需要承擔(dān)保本責(zé)任，積極的投資顯然比保守操作難度更大，也就是說，南方基金公司承擔(dān)了風(fēng)險，努力幫投資人賺取更高回報。另外，從收益率方面比較，南方避險增值成立以來截至3月16日209.96％的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀華保本增值。