王　晶

日前，《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高就目前經(jīng)濟(jì)刺激政策的進(jìn)展進(jìn)行解析，他認(rèn)為盡管中國(guó)政府提出的是積極財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，財(cái)政刺激應(yīng)是確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快發(fā)展的主要手段，但是在實(shí)際操作中，信貸刺激才是經(jīng)濟(jì)的主力。

沈明高指出，過(guò)分依賴信貸刺激，將在市場(chǎng)效率、金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)和中國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化等方面產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)面影響。

今年前四個(gè)月，新增貸款已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)億元，如果以4月已經(jīng)放慢的新增貸款步伐推算，全年新增貸款將超過(guò)9萬(wàn)億元，貸款增速將達(dá)到近30%。

“1997年以來(lái)，商業(yè)銀行人民幣貸款增長(zhǎng)在正常年份為15%左右”，沈明高指出，假設(shè)15%是正常信貸增速，今年近30%的信貸超常增長(zhǎng)將額外增加信貸規(guī)模近4.5萬(wàn)億元?！斑@遠(yuǎn)大于今年財(cái)政刺激規(guī)模。”

刺激經(jīng)濟(jì)政策更加依賴信貸刺激的一個(gè)原因是，地方財(cái)政資金不足使得地方項(xiàng)目更加依賴于信貸資金。今年地方政府需要為“4萬(wàn)億”的項(xiàng)目配套資金近6000億元，減去中央通過(guò)代地方發(fā)債募集的2000億元，還有4000億元資金的落實(shí)仍有很大的不確定性。

由于受財(cái)政收入增長(zhǎng)壓力的影響，今年減稅的好處很可能被其他方面稅收征管的收緊抵消一部分。為了防止財(cái)政收入的過(guò)快下降，一些地方已經(jīng)開始重新啟用一些原來(lái)不常用稅種，同時(shí)對(duì)原來(lái)征管較松的對(duì)象加大了征收力度，受影響較大的大多是中小企業(yè)和個(gè)體工商業(yè)者。

“無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)家稅務(wù)總局日前也下發(fā)通知稱，要進(jìn)一步推進(jìn)個(gè)人所得稅全員全額扣繳明細(xì)申報(bào)。”沈明高解釋稱，“在正常時(shí)期，加強(qiáng)稅收征管本身無(wú)可非議，但如果將之看作增加財(cái)政收入的一種手段，事實(shí)上起到了增加稅負(fù)的作用，降低了財(cái)政刺激的積極作用?！?/p>

沈明高認(rèn)為，財(cái)政政策應(yīng)該是中性的，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，“哪些部門是增長(zhǎng)的短板，財(cái)政資金就應(yīng)該投向這些部門?！?/p>

信貸資金與財(cái)政資金不同，越是危機(jī)的時(shí)候，哪些部門或企業(yè)能夠保障貸款安全，信貸資金就越往哪流，“因此，有政府信用隱性擔(dān)保的國(guó)有部門自然就成了銀行青睞的對(duì)象。”

而如果未來(lái)信貸收緊時(shí)，國(guó)有部門特別是一些基礎(chǔ)設(shè)施投資，不但資金需求大而且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，銀行很難從這些部門收回貸款，只能被迫從非國(guó)有部門擠壓貸款，造成對(duì)非國(guó)有部門的第二次傷害。