曾桂莎

摘要股票期權(quán)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中對(duì)公司經(jīng)理和雇員的長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)制度,對(duì)于改善公司治理、提升公司整體價(jià)值、提高投資者的投資回報(bào)率都具有重要意義。由于股票期權(quán)最近幾年才被引入到我國(guó)的公司治理中,配套法規(guī)在該領(lǐng)域仍是一片空白。本文對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)的有關(guān)法律問(wèn)題進(jìn)行了分析,并為完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的法律規(guī)制提出相關(guān)建議,以期能對(duì)相關(guān)法規(guī)的完善有所幫助。

關(guān)鍵詞股票期權(quán)法律性質(zhì)法律關(guān)系法律障礙完善建議

中圖分類號(hào):D920.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-0592(2009)06-133-02

現(xiàn)代公司以股權(quán)多元化為特征,公司股東的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。在傳統(tǒng)的薪酬制度下,股東與實(shí)際管理者長(zhǎng)期利益的不一致,導(dǎo)致管理者在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中難以盡自己最大的努力提升公司業(yè)績(jī)甚至做出一些損害股東權(quán)益的行為。西方的股票期權(quán)激勵(lì)制度有效地解決了這一矛盾,使經(jīng)理人員與股東的長(zhǎng)期利益有機(jī)的統(tǒng)一起來(lái)。近年來(lái),我國(guó)有少數(shù)的上市公司也開(kāi)始嘗試這種薪酬模式,但由于理論研究的欠缺以及相關(guān)法律配套措施沒(méi)有得以完善,成效并不顯著。股票期權(quán)的法律內(nèi)涵及相關(guān)法律法規(guī)如何進(jìn)一步完善成為亟待解決的問(wèn)題。

一、股票期權(quán)激勵(lì)的法律含義

股權(quán)激勵(lì)是上市公司以本公司股票為標(biāo)的,對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)可分為現(xiàn)股、期股和期權(quán)三種形式,而股票期權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司治理中最被認(rèn)同和最主要的股權(quán)激勵(lì)方式。2006年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中確定了股票期權(quán)的法律含義,它是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買上市公司一定數(shù)量的股份,也可以放棄該種權(quán)利。具體來(lái)說(shuō)也就是企業(yè)所有者向包含經(jīng)營(yíng)者在內(nèi)的員工提供的一種在一定時(shí)期內(nèi)按照某一既定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買一定數(shù)量的本企業(yè)的股票,以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格之間差價(jià)的權(quán)利。在行權(quán)以前,持有者沒(méi)有任何收益;行權(quán)時(shí),如果企業(yè)股票價(jià)格上升,其收益是行權(quán)時(shí)市場(chǎng)價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額;如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,股票下跌,低于行權(quán)價(jià),持有者因無(wú)收益,因此一般不會(huì)行權(quán)。

二、股票期權(quán)激勵(lì)的法律性質(zhì)

(一)股票期權(quán)是一種期待權(quán)

激勵(lì)對(duì)象基于期權(quán)合同獲得了在將來(lái)一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買公司股票的權(quán)利,但這種權(quán)利的行使必須是在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi),而不是在授權(quán)的同時(shí)。只有在被授予方經(jīng)過(guò)努力使公司得到發(fā)展,股票市值上漲后,被授予方選擇行權(quán),股票期權(quán)的價(jià)值才能得以體現(xiàn)。因此股票期權(quán)是一種期得權(quán)利或未來(lái)將要獲得的權(quán)利。

(二)股票期權(quán)是一種選擇權(quán)

選擇權(quán)實(shí)質(zhì)上是形成權(quán),即權(quán)利人可以依單方意思表示使法律關(guān)系的效力產(chǎn)生、變更和消滅,而不需要合同另一方的合作,僅憑一方意志便能改變現(xiàn)有的法律狀態(tài)。股票期權(quán)賦予了期權(quán)持有人在行權(quán)方面充分的選擇權(quán),他有權(quán)根據(jù)當(dāng)時(shí)的股價(jià)來(lái)決定是否以事先約定的價(jià)格購(gòu)買股票,公司不能強(qiáng)制其購(gòu)買。

(三)股票期權(quán)的行使具有限制性

股票期權(quán)的行使是有前提條件的,期權(quán)合同中一般都會(huì)約定期權(quán)的授予要與經(jīng)營(yíng)者的年度業(yè)績(jī)掛起鉤來(lái)。如果達(dá)不到指標(biāo),期權(quán)持有人就無(wú)權(quán)行使股票期權(quán)。若在限定的時(shí)間里,合同中約定的行權(quán)條件始終未達(dá)到,期權(quán)持有人便喪失了行權(quán)的權(quán)利。

(四)股票期權(quán)具有有償性

股票期權(quán)以公司的可流通的股票為權(quán)利客體,權(quán)利人行權(quán)行為是有償?shù)拿袷路尚袨?。期?quán)合同簽訂時(shí),期權(quán)授予方將股票贈(zèng)與被授予方,是不需要支付對(duì)價(jià)的,但在以后行權(quán)時(shí),被授予方要以事先的價(jià)格購(gòu)買公司股票。因此,股票期權(quán)的最終實(shí)現(xiàn)仍具有有償性。

(五)股票期權(quán)具有人身性

股票期權(quán)在獲得后只能由持有人本人行使,不能以任何形式出售、交換、償還債務(wù)或以利息支付給第三方,唯一例外的是可以繼承,即當(dāng)股票期權(quán)持有人在獲得期權(quán)后至行權(quán)的時(shí)間段里如果死亡,則持有人的法定繼承人可以繼承該項(xiàng)期權(quán)權(quán)利,但在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)須加速行權(quán)。

三、股票期權(quán)產(chǎn)生的法律關(guān)系

在未實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)時(shí),公司與經(jīng)理人員只是普通的勞務(wù)雇用關(guān)系,而當(dāng)公司董事會(huì)授予經(jīng)理人員股票期權(quán),簽訂了股票期權(quán)合同,期權(quán)持有人與公司之間也就產(chǎn)生了新的法律關(guān)系。以期權(quán)持有人是否行權(quán)為界線,這種新的法律關(guān)系可分為兩個(gè)階段:行權(quán)前的準(zhǔn)股東關(guān)系和行權(quán)后的股東關(guān)系。期權(quán)合同簽訂后,被授予人獲得了可以成為股東的權(quán)利,雖未行權(quán)沒(méi)有成為真正的股東,但已不同于之前的單純的雇用關(guān)系。當(dāng)期權(quán)持有人行權(quán)后就成為了公司的正式股東,由股票期權(quán)所產(chǎn)生的法律關(guān)系使得持有人由原來(lái)的被雇用方成為了與股東相同的利益方。這一新的法律關(guān)系產(chǎn)生于股權(quán)激勵(lì)合同,它使股票期權(quán)持有人獲得激勵(lì)性的收益的同時(shí)也使其身份發(fā)生了質(zhì)的變化,經(jīng)營(yíng)者與所有者在一定程度上獲得統(tǒng)一,將提高經(jīng)營(yíng)者的事業(yè)熱情,提升經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)能力,促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。

四、我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的法律障礙

股票期權(quán)是最近幾年才被引進(jìn)到中國(guó)的公司治理中,對(duì)于我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種新生事物,因此,配套的法律法規(guī)還沒(méi)有建立起來(lái)。2005年《公司法》和《證券法》等基本法律的修訂及相關(guān)股權(quán)激勵(lì)部門規(guī)章的先后出臺(tái),為股權(quán)激勵(lì)制度的迅速發(fā)展提供了基礎(chǔ),但仍存在著諸多缺陷和法律上的空白。

(一)股票來(lái)源方面的障礙

在國(guó)外,股票期權(quán)行權(quán)所需的股票的來(lái)源有三個(gè)途徑:一是公司發(fā)行新股;二是大股東轉(zhuǎn)讓;三是由庫(kù)存股票賬戶付出。我國(guó)新修改的公司法采取了折中資本制,相對(duì)于原公司法實(shí)行的法定資本制在一定程度上放寬了限制,但仍然無(wú)法使公司設(shè)置“庫(kù)存股票”或通過(guò)增發(fā)新股來(lái)滿足股票期權(quán)的需求。通過(guò)新股發(fā)行的方式提供行權(quán)所需的股票也存在一定法律障礙。新公司法第35條規(guī)定,公司新增資本時(shí),股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資,但是全體股東約定不按照出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的除外。依此規(guī)定,當(dāng)股東行使優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)后,剩余留給期權(quán)持有人的新股便很有限了,如適用但書的規(guī)定,則事先需全體股東約定,然而這在人數(shù)眾多的股份公司中要實(shí)現(xiàn)的話仍存在一定難度。

(二)股票流通方面的障礙

根據(jù)證券法的規(guī)定,發(fā)行股票或者公司債券的公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人為知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員,而內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕消息的人是禁止利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易活動(dòng)的。依據(jù)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第38條,如果董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員將其持有的公司股票在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出,所獲得的收益歸公司所有。法律的這些規(guī)定使股票期權(quán)對(duì)高級(jí)管理人員失去了長(zhǎng)期激勵(lì)的作用。

(三)稅收制度方面的障礙

為鼓勵(lì)投資,西方國(guó)家的資本所得稅一般都比較低,公司通過(guò)給予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的報(bào)酬方式,就可以避開(kāi)高額的個(gè)人所得稅,變?yōu)槔U納較低的資本所得稅。

我國(guó)有關(guān)股票期權(quán)的稅收是按照國(guó)家稅務(wù)總局在1998年出臺(tái)的《關(guān)于個(gè)人認(rèn)購(gòu)股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》來(lái)執(zhí)行的。該通知要求雇員以不同形式取得的折扣或補(bǔ)貼,在認(rèn)購(gòu)時(shí),必須按個(gè)人所得稅法繳納個(gè)人所得稅,即個(gè)人的股息、紅利所得征收個(gè)人所得稅,此外,還需繳納證券交易印花稅。這表明,如果上市公司實(shí)行股票期權(quán)制,稅法對(duì)于經(jīng)營(yíng)者的股票期權(quán)的實(shí)際利得或交易流通的征稅并沒(méi)有什么優(yōu)惠。推行股票期權(quán)制度,如果沒(méi)有稅收法律和政策上的支持,將會(huì)加大公司的成本;同時(shí),期權(quán)持有人的收益在未真正實(shí)現(xiàn)時(shí)就要求其為將來(lái)的收益納稅也是不合理的,這些都將嚴(yán)重阻礙股票期權(quán)的實(shí)施。

(四)相關(guān)法律的缺位

實(shí)施股票期權(quán)需要有綜合的法律配套才能使其健康發(fā)展并真正起到長(zhǎng)期激勵(lì)的作用。從國(guó)外實(shí)施股票期權(quán)的成熟經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,稅法、會(huì)計(jì)法、勞動(dòng)法都與股票期權(quán)有著密切的聯(lián)系。而我國(guó)稅法沒(méi)有任何保護(hù)或激勵(lì)股票期權(quán)的條款,稅法不但不對(duì)期權(quán)持有人在稅收上予以優(yōu)惠,反而更強(qiáng)調(diào)征收個(gè)人所得稅。會(huì)計(jì)法方面,我國(guó)的會(huì)計(jì)法中沒(méi)有針對(duì)股票期權(quán)的相應(yīng)條款,公司實(shí)施股票期權(quán),由此引起的費(fèi)用、成本該怎樣列支、攤銷,會(huì)計(jì)法里都沒(méi)有規(guī)定。另外,股票期權(quán)合同實(shí)質(zhì)上是勞動(dòng)合同的一部份,因此也受勞動(dòng)法的調(diào)整。而我國(guó)勞動(dòng)法的條款都沒(méi)有涉及股票期權(quán),沒(méi)有對(duì)雇員在擁有和行使股票期權(quán)中的權(quán)利進(jìn)行保護(hù)。

五、股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律的完善建議

(一)對(duì)《公司法》的完善

新《公司法》下規(guī)定的資本制度為股票期權(quán)的實(shí)施預(yù)留了空間,但是其要求在公司成立2年內(nèi)募足所有注冊(cè)資本的規(guī)定會(huì)在實(shí)踐上造成較大的障礙。因此,筆者建議,在資本制度上采取更加靈活的制度,或放寬繳足注冊(cè)資本的年限,使股票期權(quán)激勵(lì)方案更加具備可行性。

新《公司法》以及相關(guān)配套規(guī)定對(duì)于股份回購(gòu)制度有所松動(dòng),并針對(duì)股權(quán)激勵(lì)規(guī)定了“將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工”作為股份回購(gòu)的一項(xiàng)情形。這樣的規(guī)定對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展是非常有利的,但仍應(yīng)完善股份回購(gòu)方面的相關(guān)配套立法,對(duì)于回購(gòu)的目的、回購(gòu)的批準(zhǔn)程序、回購(gòu)的信息披露、回購(gòu)過(guò)程的法律監(jiān)督、回購(gòu)股票的待遇以及違反回購(gòu)程序與條件的處罰等條款都要予以規(guī)制,使股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制真正能得以發(fā)揮有效作用。

(二)對(duì)《稅法》的完善

稅收方面的優(yōu)惠與支持無(wú)論對(duì)期權(quán)持有人還是對(duì)實(shí)施股票期權(quán)的企業(yè)都是必要的,因此《稅法》應(yīng)當(dāng)首先考慮應(yīng)用稅收優(yōu)惠支持股票期權(quán)制度的建立,然后對(duì)股票期權(quán)如何納稅進(jìn)行規(guī)范,包括納稅時(shí)間、減免稅、稅率等。股票期權(quán)在授予和行權(quán)時(shí)不應(yīng)征收所得稅,只有等到出售行權(quán)所得的股票時(shí),才需按照售價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額繳納資本利得稅和印花稅。通過(guò)稅收優(yōu)惠,可以降低股票期權(quán)的激勵(lì)成本,大大提高期權(quán)制度對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)效果。

(三)對(duì)《會(huì)計(jì)法》的完善

我國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有專門針對(duì)股票期權(quán)的會(huì)計(jì)法律處理規(guī)則,現(xiàn)行的會(huì)計(jì)處理制度對(duì)這一塊仍是一個(gè)盲點(diǎn)?！稌?huì)計(jì)法》應(yīng)當(dāng)建立與股票期權(quán)制度相配套的會(huì)計(jì)處理法則。對(duì)于股票期權(quán)的成本確定和計(jì)量,由于股票波動(dòng)情況很不穩(wěn)定,用公允價(jià)值法計(jì)量不是很成熟,因此可以考慮暫時(shí)采用內(nèi)在價(jià)值法進(jìn)行計(jì)量。

(四)對(duì)《勞動(dòng)法》的完善

我國(guó)現(xiàn)行勞動(dòng)法規(guī)明確限定了經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬形式只能是現(xiàn)金方式,對(duì)以股票期權(quán)形式發(fā)放給勞動(dòng)者的工資缺乏相應(yīng)規(guī)定?！秳趧?dòng)法》對(duì)于單一的報(bào)酬形式的規(guī)定應(yīng)盡早予以修訂,允許企業(yè)以包括股票期權(quán)等形式在內(nèi)的一攬子薪酬方案對(duì)勞動(dòng)者進(jìn)行激勵(lì)。此外,對(duì)于由股票期權(quán)激勵(lì)所引起的爭(zhēng)議的性質(zhì),法律上也未有明確的認(rèn)定。筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)屬于勞動(dòng)爭(zhēng)議的范圍,因?yàn)闅w根結(jié)底,股票期權(quán)激勵(lì)制度還是一種薪酬制度,是以雙方之間存在勞動(dòng)雇傭關(guān)系為前提的。

股票期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)是否能夠真正發(fā)揮其在公司治理中的重要作用,完善與之相配套的法律法規(guī),獲得法律環(huán)境與政策的支持是不可或缺的環(huán)節(jié)。許多亟待解決的問(wèn)題仍需學(xué)者和立法者作出不懈努力,以便更好的利用這一制度為我國(guó)公司治理的完善和發(fā)展服務(wù)。