洪 柳

摘要:中國(guó)企業(yè)在澳大利亞投資礦企已經(jīng)有20多年歷史,金融危機(jī)的發(fā)生更是為中國(guó)礦業(yè)企業(yè)進(jìn)軍澳大利亞市場(chǎng)提供了更多有利的條件。通過(guò)研究分析近期中國(guó)企業(yè)投資澳礦企的實(shí)例,總結(jié)提出中國(guó)企業(yè)對(duì)澳礦企投資面臨的審查、政策、文化等障礙,同時(shí)結(jié)合管理學(xué)知識(shí)和實(shí)際提出自己的解決意見(jiàn),從而為廣大進(jìn)行海外投資尤其是對(duì)澳投資的中國(guó)企業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);投資;障礙;對(duì)策

中圖分類號(hào):F113.7

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):16723198(2009)20009002お

1中國(guó)企業(yè)投資澳洲礦企的背景

澳大利亞礦產(chǎn)資源極為豐富,已探明礦產(chǎn)儲(chǔ)量居世界前列的有鈾、鐵、鋁土礦、鐵、煤、稀土釩等。迅速的資源全球化已使得澳大利亞成為世界礦業(yè)的重要生產(chǎn)中心之一,并且已成為一個(gè)重要的地區(qū)能源供應(yīng)國(guó)。除此以外,澳大利亞還具有良好的投資環(huán)境,包括高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施,公開(kāi)、高效和有利于商業(yè)的法制環(huán)境等。所有這些有利的環(huán)境和條件都為中國(guó)乃至世界的企業(yè)投資并購(gòu)澳大利亞企業(yè)提供了巨大的吸引力。

金球金融危機(jī)的爆發(fā)為國(guó)內(nèi)企業(yè)低成本向澳大利亞擴(kuò)張的良好機(jī)遇。2008年四季度金屬價(jià)格的暴跌使得國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)資源成本大幅降低。由于全球礦產(chǎn)品需求下降,加上礦石價(jià)格下跌,導(dǎo)致澳大利亞資源類上市公司股價(jià)較2008年10月高點(diǎn)時(shí)已下跌50%,且澳元貶值近40%,這些都使得澳大利亞礦業(yè)資產(chǎn)對(duì)投資者吸引力大增,對(duì)渴望資源的中國(guó)更是如此。由于當(dāng)前資本市場(chǎng)關(guān)閉融資大門(mén),海外礦業(yè)公司和資源公司面臨最為艱難的歷史時(shí)刻,對(duì)于迫切需要礦產(chǎn)資源的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),這也是投資的最佳時(shí)機(jī)。

2金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)對(duì)澳礦企的投資現(xiàn)狀

金融危機(jī)發(fā)生后,國(guó)內(nèi)一些企業(yè)如中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)五礦、中金嶺南等大型國(guó)企紛紛展開(kāi)了對(duì)澳洲礦企的收購(gòu)。其中有由于金融危機(jī)的發(fā)生順利促成收購(gòu)的,也有反復(fù)修改收購(gòu)計(jì)劃最終獲得成功的,更有不斷努力仍然失敗的。以首鋼和五礦為例,澳洲政府批準(zhǔn)了西部礦業(yè)公司在FerrAus的投資,但拒絕了首鋼集團(tuán)的Prosperity Resources收購(gòu)案,中國(guó)五礦在澳洲政府以國(guó)家安全為由,駁回其收購(gòu)澳礦業(yè)公司OZ Minerals一案后,修改收購(gòu)計(jì)劃最后終獲成功。仔細(xì)分析這些典型案例可以發(fā)現(xiàn)其中呈現(xiàn)一些共性,例如收購(gòu)方多為大型國(guó)有企業(yè),意在控制上游礦產(chǎn)資源,收購(gòu)價(jià)格均高于被收購(gòu)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格,多采用境外子公司作為并購(gòu)操作主體;被收購(gòu)方資源豐富,但皆負(fù)債累累,對(duì)并購(gòu)交易多持積極合作態(tài)度等。

3投資澳大利亞礦企所面臨的障礙

3.1澳大利亞政府審查障礙

(1)澳大利亞加大礦產(chǎn)投資政策審查力度。

長(zhǎng)期以來(lái),澳大利亞堅(jiān)持鼓勵(lì)外商投資政策,逐步放寬對(duì)外國(guó)資本的限制,在礦業(yè)投資政策上,取消了在外國(guó)人參與的新的礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中澳大利亞人要擁有50%的股權(quán)和控制利益以及對(duì)外國(guó)人接管既存采礦企業(yè)時(shí)要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益檢測(cè)的規(guī)章,取消了原有的外國(guó)投資商不能開(kāi)采鈾礦的限制性條款等。但近期隨著并購(gòu)澳洲礦業(yè)企業(yè)案例的增多,澳洲政府的態(tài)度也在發(fā)生改變,政府采取一些某種程度的保護(hù)主義措施,以限制自然資源大量開(kāi)采行為。2009年2月,澳洲政府宣布了新的外國(guó)投資指導(dǎo)方針,即投資者的政治獨(dú)立性,投資者的行為是否合法并符合通用的商業(yè)行為準(zhǔn)則,投資對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的影響,投資對(duì)政府收入、政策和稅收的影響,對(duì)國(guó)家安全的影響,以及是否符合澳洲經(jīng)濟(jì)和大眾的利益。

(2)中國(guó)投資澳大利亞礦產(chǎn)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。

金融危機(jī)下,太多中國(guó)企業(yè)走出去的行為,引起了外國(guó)政府的敏感,提高了當(dāng)?shù)卣X(jué)程度,從市場(chǎng)行為演變?yōu)檎涡袨?。因?我國(guó)企業(yè)投資澳大利亞礦產(chǎn)正面臨著一定的政策性風(fēng)險(xiǎn)。尤其是國(guó)有大型企業(yè),與政府關(guān)系密切,從而被歸入“主權(quán)”投資者的類別,其中部分企業(yè)尋求更大的控股權(quán),更加引起澳政府的密切關(guān)注。因此,這類企業(yè)投資澳大利亞礦產(chǎn)將遭遇澳大利亞政府更多的干預(yù),遇到較高政策門(mén)檻,風(fēng)險(xiǎn)較大。中國(guó)企業(yè)多宗收購(gòu)活動(dòng)相繼受阻,一些議員要求當(dāng)局加強(qiáng)監(jiān)管中資企業(yè)的收購(gòu)申請(qǐng)。

3.2并購(gòu)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)抬高導(dǎo)致的資金障礙

雖然金融危機(jī)下,礦產(chǎn)資源相對(duì)價(jià)格較低,但由于資源短缺國(guó)家越來(lái)越重視海外資源并購(gòu),有的企業(yè)從事的主業(yè)并不與礦業(yè)相關(guān),也加入到了海外投資礦業(yè)的行列。而中國(guó)企業(yè)大量“走出去”,已表現(xiàn)出各自為政、缺乏合作精神的趨勢(shì)。在與海外礦企的談判過(guò)程中,中國(guó)企業(yè)勢(shì)力分散不利于與其他國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相抗衡,更有甚者,國(guó)內(nèi)企業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)競(jìng)相加價(jià),相互拆臺(tái),互挖墻腳的現(xiàn)象。這些因素都大大增加了企業(yè)的談判成本。同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)升溫,澳大利亞依靠自己的資源優(yōu)勢(shì),也有意提高價(jià)格。

3.3中國(guó)企業(yè)自身的海外收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰φ系K

雖然金融危機(jī)為中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)展提供了廣闊機(jī)會(huì),但是國(guó)內(nèi)企業(yè)在資本規(guī)模、管理、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、經(jīng)驗(yàn)方面非常欠缺,仍然與積累了幾十年經(jīng)驗(yàn)的跨國(guó)企業(yè)有差距。并且海外投資,由于環(huán)境、溝通方式的限制,容易導(dǎo)致信息不對(duì)稱,不能及時(shí)核對(duì)對(duì)方信息,也是造成國(guó)內(nèi)企業(yè)在澳大利亞投資不斷碰壁的原因。以首鋼投資吉布森山為例,首鋼海外收購(gòu)受阻在很大程度上是源于技術(shù)層面的問(wèn)題。任何一項(xiàng)海外收購(gòu)都要經(jīng)歷復(fù)雜的利益博弈過(guò)程。中國(guó)投資澳大利亞之所以受阻,主要還是由于國(guó)內(nèi)企業(yè)在知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)備方面存在不足,國(guó)內(nèi)資本運(yùn)作的既有經(jīng)驗(yàn)在國(guó)際上往往是行不通的?，F(xiàn)階段中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)作并不十分規(guī)范,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序與國(guó)際相比還存在較大差距。

3.4中澳之間的社會(huì)文化障礙

(1)澳洲多數(shù)民眾的反對(duì)呼聲。

目前澳大利亞人的心態(tài)是一邊歡迎中國(guó)前來(lái)投資,一邊卻又日益憂心支撐其經(jīng)濟(jì)命脈的重要資源行業(yè)為外資所控。澳洲的民調(diào)顯示,澳洲大半民眾以疑慮的眼光看待中國(guó)企業(yè)收購(gòu)澳洲礦產(chǎn)。57%受訪者認(rèn)為,澳洲應(yīng)該拒絕中國(guó)的這類投資。只有25%的人認(rèn)為,來(lái)自中國(guó)的投資將有助于振興澳洲的經(jīng)濟(jì)。

(2)中西方文化的沖突。

在東西方文化差異下收購(gòu)海外企業(yè)將是一大挑戰(zhàn)。中國(guó)企業(yè)“走出去”并不容易,西方國(guó)家制度穩(wěn)定,公司治理比較規(guī)范。而包括中鋁在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)離世界一流企業(yè)還較遠(yuǎn),熟悉西方規(guī)則還需要相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

4對(duì)澳投資障礙的解決對(duì)策

4.1并購(gòu)準(zhǔn)備方面

(1)積累和提高跨國(guó)投資運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)與能力。

我國(guó)企業(yè)需要采用多種方式提高跨國(guó)投資的運(yùn)作能力,如學(xué)習(xí)世界級(jí)跨國(guó)公司的管理方式、積極引進(jìn)相關(guān)人才等,以此提高跨國(guó)投資的成功率,順利開(kāi)展后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

(2)與國(guó)外企業(yè)建立聯(lián)系,多渠道獲得并購(gòu)信息。

在澳洲礦業(yè)市場(chǎng)情況惡化的背景下,市場(chǎng)上充斥著出現(xiàn)危機(jī)的企業(yè),不少企業(yè)的資源狀況比較好。并購(gòu)交易達(dá)成的前提條件是搜尋到目標(biāo)公司,并與之建立聯(lián)系以繼續(xù)進(jìn)行談判。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該大膽地走出去,通過(guò)技術(shù)、人員等方面的合作建立起聯(lián)系,并在此基礎(chǔ)上寬范圍地尋找并購(gòu)對(duì)象。

4.2澳洲政府審批方面:加強(qiáng)與澳政府溝通,深入了解澳洲的法律法規(guī)

中國(guó)企業(yè)可通過(guò)各種方式加強(qiáng)對(duì)當(dāng)?shù)胤森h(huán)境的熟悉,如尋求我國(guó)駐當(dāng)?shù)厥桂^的幫助、開(kāi)展盡職調(diào)查等方式,對(duì)涉及投資項(xiàng)目的相關(guān)信息進(jìn)行充分搜集和分析,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)中國(guó)企業(yè)應(yīng)注重與澳大利亞政府和相關(guān)部門(mén)的溝通工作,適時(shí)、有針對(duì)性地開(kāi)展公關(guān)活動(dòng),使澳政府和社會(huì)公眾充分了解中國(guó)企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作的能力,充分披露相關(guān)并購(gòu)信息,減少不必要的誤解,盡量避免參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),避免當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、勞資、土地和土著等問(wèn)題。

4.3并購(gòu)操作方面

(1)采用合資公司模式,贏得澳洲政府和民眾支持。

為了提高成功的可能性,可通過(guò)與澳大利亞實(shí)體成立合資公司的模式進(jìn)行合作,共同開(kāi)發(fā)澳洲礦產(chǎn)資源,可以減少澳方反華情緒,贏得澳洲政府和民眾的支持。通過(guò)后續(xù)的合作與經(jīng)營(yíng),讓澳洲政府和民眾逐漸了解中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力。

此外,在投資方的選擇上,為了防止形成賣(mài)方壟斷,順利通過(guò)FIRB的審批,可減少對(duì)當(dāng)?shù)刈畲蟮V業(yè)企業(yè)的投資,轉(zhuǎn)而與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合作,并購(gòu)澳大利亞規(guī)模較小的企業(yè)。

(2)加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)“走出去”公司的溝通與協(xié)作,避免國(guó)內(nèi)企業(yè)之間惡意競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的并購(gòu)價(jià)格抬升。

中國(guó)企業(yè)大量投資澳大利亞礦業(yè)市場(chǎng)的現(xiàn)象已經(jīng)引起了澳大利亞有關(guān)方面的危機(jī)意識(shí)和反對(duì)情緒,同時(shí),中方企業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)也提高了投資收購(gòu)的成本。因此,中國(guó)企業(yè)可以進(jìn)行良好的溝通與合作,共同投資澳大利亞資源產(chǎn)業(yè),一方面可以降低并購(gòu)價(jià)格,另一方面合作各方可以在技術(shù)、資金和投資經(jīng)驗(yàn)方面進(jìn)行互補(bǔ),增強(qiáng)并購(gòu)和資源開(kāi)發(fā)的成功率。

(3)進(jìn)一步拓寬企業(yè)集團(tuán)融資渠道。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,如何加強(qiáng)融資,滿足企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,是企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張所面臨的一個(gè)重要課題。黨的十七大報(bào)告提出要“優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),多渠道提高直接融資比重”,無(wú)疑是降低企業(yè)集團(tuán)融資風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。提高企業(yè)集團(tuán)直接融資比重,一是要推動(dòng)和幫助有條件的企業(yè)集團(tuán)通過(guò)資本市場(chǎng)上市融資;二是要大力發(fā)展債券市場(chǎng)。

(4)實(shí)行多樣化的投資方式。

企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)可以采取的方式很多,但在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,企業(yè)邊界日益模糊,應(yīng)該考慮新的投資方式,例如戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式,這種方式可以獲得其他形式難以獲得的市場(chǎng)準(zhǔn)入、銷售渠道、研發(fā)資源等。戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要形式有:戰(zhàn)略性合資企業(yè);相互持股投資;功能性協(xié)議。

5結(jié)語(yǔ)

金融危機(jī)的發(fā)生為中國(guó)企業(yè)海外抄底提供了機(jī)遇,但同時(shí)也提出了一系列的挑戰(zhàn),中方應(yīng)該從自己或其他企業(yè)的投資過(guò)程中汲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),為以后的擴(kuò)張做好充分準(zhǔn)備。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,礦業(yè)市場(chǎng)的低谷已經(jīng)過(guò)去,中國(guó)在澳礦企的投資形勢(shì)也會(huì)不斷變化,加強(qiáng)與澳溝通,開(kāi)展中方企業(yè)間合作將是中國(guó)企業(yè)在澳投資能否成功的關(guān)鍵。