若　寒

日前，深圳證交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這意味著創(chuàng)業(yè)板“臨產(chǎn)”的日子不遠(yuǎn)了。最快在今年盛夏之際，有望迎來(lái)首批“呱呱落地”的創(chuàng)業(yè)板上市公司。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，素有“炒新”之風(fēng)的投資者將其視作獲取暴利的機(jī)會(huì)。一項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示，問(wèn)及“是否會(huì)投資創(chuàng)業(yè)板個(gè)股”，約60％參與調(diào)查者認(rèn)為“會(huì)，具有投資價(jià)值”，33％認(rèn)為“不會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)太大”，7％表示“不關(guān)注”。問(wèn)及“是否看好中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展”，約59％稱(chēng)“看好”，36％稱(chēng)“不看好”，5％表示“不關(guān)注”。由此看來(lái)，投資者參與創(chuàng)業(yè)板的熱情不低。不少投資者把創(chuàng)業(yè)板看作“賭一把”的市場(chǎng)，相信創(chuàng)業(yè)板個(gè)股能夠帶來(lái)比主板題材股更可觀的投機(jī)暴利。

正因?yàn)閾?dān)心過(guò)度投機(jī)，在《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中明確提出，“創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)虛當(dāng)建立與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的投資者準(zhǔn)入制度，向投資者充分提示投資風(fēng)險(xiǎn)。”市場(chǎng)對(duì)此議論，準(zhǔn)入門(mén)檻可能是50萬(wàn)元或100萬(wàn)元、抑或中小投資者只能通過(guò)ETF間接入市。上海證交所上市公司部高級(jí)經(jīng)理顧斌日前表示，投資者準(zhǔn)入門(mén)檻可能有三個(gè)方面的考量，其中，資金量初步定在30萬(wàn)元左右。但對(duì)此說(shuō)法，證監(jiān)會(huì)人士予以否認(rèn)。這些議論的存在，表明監(jiān)管部門(mén)從權(quán)證炒作中吸取教訓(xùn)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)有—定的考慮。

有的投資者或許認(rèn)為，設(shè)置創(chuàng)業(yè)板的資金門(mén)檻，是—種不公平的做法?？蓪?shí)際上，從其他理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資金門(mén)檻是避免盲目投資的第一道關(guān)，也是避免市場(chǎng)盲目炒作所必須的。更重要的是，應(yīng)該通過(guò)有效的投資者教育，使投資者自身樹(shù)立起較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。國(guó)外創(chuàng)業(yè)板運(yùn)作的情況表明，這方面的工作非常重要。若一開(kāi)始就忽略創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，早晚要吃大虧。

香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)曾經(jīng)有過(guò)的起起落落，值得內(nèi)地投資者引以為鑒。在當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的背景下，外電曾悔香港創(chuàng)業(yè)板稱(chēng)為“讓投資者心涼”。香港創(chuàng)業(yè)板自1999年11月25日成立以來(lái)，經(jīng)歷過(guò)炒作的風(fēng)風(fēng)雨雨，最早上市的兩家公司的股價(jià)升幅分別高達(dá)80％及60％，但都好景不長(zhǎng)。2000年3月推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，基數(shù)定為1000點(diǎn)，沒(méi)多久便一度跌去近三分之二。昔日的明星股紛紛跳水，最高落幅達(dá)到90％。在此輪熊市大跌中，香港創(chuàng)業(yè)板較主板提前下跌。標(biāo)普香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2007年7月底攀至1792點(diǎn)，上周五反彈后的最新收盤(pán)指數(shù)是456.73點(diǎn)，香港創(chuàng)業(yè)板仍被套75％。相比之下，香港恒生指數(shù)從2007年10月底的高點(diǎn)回落至今，被套幅度約為45％。

透過(guò)香港主板和創(chuàng)業(yè)板震幅的差異性，可以看出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性。此次征求意見(jiàn)的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，出現(xiàn)了一些有別于主板、中小板的上市規(guī)則，如明確防范新股上市暴炒，對(duì)上市首日公共傳媒傳播的消息可能或已影響股價(jià)的，將對(duì)公司股票試行臨時(shí)停牌，并要求公司公布澄清公告等。這些制度的推出，說(shuō)明監(jiān)營(yíng)部門(mén)注意到創(chuàng)業(yè)板可能遇上過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。前不久，深圳證交所也接連發(fā)表文章，對(duì)概念炒作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者不可過(guò)度投機(jī)。

但可以預(yù)估的是，創(chuàng)業(yè)板不會(huì)像“溫吞水”，而會(huì)使投機(jī)資金為之“沸騰”。對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該擁有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在金融危機(jī)的背景下，創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)本來(lái)就較大。如果過(guò)度“撒開(kāi)手”參與，權(quán)證市場(chǎng)上“血的教訓(xùn)”勢(shì)必重演。