[摘 要]以金融危機(jī)為背景,詳細(xì)分析公允價(jià)值的特性,論證了公允價(jià)值準(zhǔn)則并非此次金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?其存在具有合理性,但仍有待改進(jìn)。

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 公允價(jià)值 信息對(duì)稱 供需平衡

作者簡(jiǎn)介:施軍,1969年10月生,男,福建廈門人,中國(guó)(廈門)國(guó)際投資促進(jìn)中心綜合處處長(zhǎng)助理。

此次金融危機(jī)到目前為止并沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重的會(huì)計(jì)舞弊造假,信息失真等問(wèn)題的發(fā)生。但美國(guó)國(guó)內(nèi)一些銀行家、金融業(yè)專家卻將矛頭指向美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,認(rèn)為美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)要求金融產(chǎn)品按照“公允價(jià)值”計(jì)量的規(guī)定,在市場(chǎng)大跌和市場(chǎng)定價(jià)功能缺失的情況下,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)過(guò)分對(duì)資產(chǎn)按市價(jià)減計(jì),造成虧損和資本充足率下降,進(jìn)而促使金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度,對(duì)加重金融危機(jī)起到了推波助瀾的作用。本文籍此時(shí)代背景對(duì)公允價(jià)值的特性進(jìn)行了探討。

一、公允價(jià)值之基本特性分析

(一)公允價(jià)值應(yīng)在信息對(duì)稱環(huán)境下實(shí)現(xiàn)其計(jì)量功能

信息不對(duì)稱的環(huán)境與公允價(jià)值存在著不可協(xié)調(diào)的矛盾。各個(gè)國(guó)家和組織對(duì)公允價(jià)值的定義都遵循著一個(gè)前提:交易雙方均熟悉情況,交易公平進(jìn)行,即沒(méi)有一方為了一己私利而隱瞞任何潛在的不利于另一方的信息,這種信息包括財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息。在金融市場(chǎng)中,當(dāng)衍生金融工具成為活躍交易的商品時(shí),公允價(jià)值是其唯一合適的計(jì)量屬性,雖然有一些定價(jià)模型作為其定價(jià)的理論基礎(chǔ),但相關(guān)信息傳遞的可靠性與完整性同樣顯得尤為重要。衍生金融工具之所以具有一定的市場(chǎng)價(jià)值是因?yàn)槿藗儗?duì)它未來(lái)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期,而市場(chǎng)中各個(gè)環(huán)節(jié)的變動(dòng)都可能給這種預(yù)期帶來(lái)方向性的改變。但是在利益的驅(qū)動(dòng)下,不排除會(huì)有干擾性的,甚至是虛假信息出現(xiàn)在交易市場(chǎng)中,從而影響其公允價(jià)值。

此次金融危機(jī)爆發(fā)前,美國(guó)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)預(yù)料到將有大規(guī)模的行業(yè)危機(jī)發(fā)生。但已經(jīng)看到遠(yuǎn)處“烏云”的人士不僅沒(méi)有將信息及時(shí)向市場(chǎng)傳達(dá),反而為了短期利益相繼推出花樣百出的衍生工具將房貸的風(fēng)險(xiǎn)分派出去,以至于這類衍生品工具最終殃及世界。與此同時(shí)在資本市場(chǎng)中,由于人們擁有的信息渠道、信息數(shù)量、信息質(zhì)量不同,再加上衍生金融工具結(jié)構(gòu)復(fù)雜,交易鏈過(guò)長(zhǎng)導(dǎo)致了信息的傳遞鏈過(guò)長(zhǎng),大大增加了信息傳遞失真的可能性。由此可知,在次貸危機(jī)爆發(fā)前相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)及美國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)處于信息不對(duì)稱、虛假傳遞的市場(chǎng)環(huán)境中,那時(shí)的公允價(jià)值已經(jīng)背離了其理論依據(jù),不再是熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~計(jì)量。

(二)公允價(jià)值是市場(chǎng)供需平衡的一種客觀體現(xiàn)

從公允價(jià)值的定義來(lái)看,市場(chǎng)價(jià)格是確定公允價(jià)值的第一選擇。在影響市場(chǎng)價(jià)格的諸多因素中,市場(chǎng)中供給與需求的平衡關(guān)系在大多數(shù)時(shí)候起著決定性的作用。多數(shù)的市場(chǎng)價(jià)格都反應(yīng)了在特定時(shí)刻的供需平衡關(guān)系,正因如此,在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中,會(huì)計(jì)人員會(huì)選擇將市場(chǎng)價(jià)格作為確定公允價(jià)值最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)眾多美國(guó)公民對(duì)住房的需求增加后,美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)立刻迎來(lái)了一片繁榮景象。絕大多數(shù)的美國(guó)公民預(yù)期房地產(chǎn)的價(jià)格會(huì)持續(xù)走高,一部分投資機(jī)構(gòu)便會(huì)以賺取差價(jià)為目而大量購(gòu)房,這便為房地產(chǎn)泡沫提供了滋生的溫床?？v觀此次次貸危機(jī),在房地產(chǎn)泡沫形成時(shí),房地產(chǎn)及相關(guān)衍生品的公允價(jià)值隨著公眾對(duì)其需求量的增加一路上升;在房地產(chǎn)泡沫破裂時(shí),公允價(jià)值可以說(shuō)毫不留情的把公眾對(duì)相關(guān)產(chǎn)品需求的下降真實(shí)的表現(xiàn)出來(lái)。但是由于政治、經(jīng)濟(jì)后果或者其他原因,這種過(guò)于客觀、公允的作用顯然觸及了很多機(jī)構(gòu)的利益,并不受歡迎。這也正是許多聲音呼吁廢除公允價(jià)值計(jì)量屬性的原因所在。

(三)公允價(jià)值圍繞商品的內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)具有合理性

商品的市場(chǎng)價(jià)格既受供需關(guān)系的影響,又受內(nèi)在價(jià)值的影響。但在虛擬經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,大量衍生金融工具的出現(xiàn)使人們對(duì)其內(nèi)在價(jià)值的確定產(chǎn)生了疑惑。因?yàn)檠苌鹑诠ぞ呤侨藗優(yōu)榱宿D(zhuǎn)移收益風(fēng)險(xiǎn)而人為創(chuàng)造出來(lái)的,其中凝結(jié)的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間極少。但是該類商品在市場(chǎng)上流通時(shí),由于人們預(yù)期它未來(lái)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益隨各種信息的變化而變化,其價(jià)格有時(shí)猶如過(guò)山車一般大幅度的起伏波動(dòng),經(jīng)常脫離其內(nèi)在價(jià)值。而這種偏離不管持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間,終究會(huì)有回歸。但在資本市場(chǎng)中,因?yàn)檠苌ぞ邇r(jià)值確定的困難性與其結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性,往往使人們無(wú)法認(rèn)清某個(gè)時(shí)點(diǎn)其價(jià)格狀態(tài)的合理性。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大的差別,它是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)物質(zhì)創(chuàng)造的基礎(chǔ)上金融深化的產(chǎn)物,具有高流動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)和不穩(wěn)定的特性。這也使得它很容易把實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)通過(guò)證券化的商品聯(lián)系起來(lái)。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值創(chuàng)造,虛擬經(jīng)濟(jì)并不能創(chuàng)造出任何價(jià)值。這樣一來(lái),公允價(jià)值上升創(chuàng)造出來(lái)的繁榮往往是一種虛假的繁榮,而公允價(jià)值的下降帶來(lái)的衰退,結(jié)合虛擬經(jīng)濟(jì)的連帶作用帶動(dòng)著制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣,造成的是整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的全面衰退。

但這些不足以成為將公允價(jià)值“掃出”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理由,原因是高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息需要有一種計(jì)量手段反映出市場(chǎng)交易價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的偏離程度,而這種反映在很多時(shí)候可以起到“警戒”的作用。脫離了公允價(jià)值計(jì)量,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就會(huì)變成是掩耳盜鈴般的自?shī)首詷?lè)。在虛擬經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天,各行各業(yè)在價(jià)值鏈定位、財(cái)務(wù)資源共享,業(yè)務(wù)整合等多個(gè)方面都存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系,而公允價(jià)值起到的預(yù)警作用可以很大程度上避免“一損俱損“的現(xiàn)象發(fā)生。顯然公允價(jià)值計(jì)量恰恰是滿足當(dāng)今經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展,公允價(jià)值是符合歷史發(fā)展的計(jì)量模式,是幫助使用者能夠切實(shí)看清楚所謂的繁榮,能夠真切感受到潛在的危機(jī)的計(jì)量屬性。

二、實(shí)施過(guò)程中的公允價(jià)值之完善

(一)營(yíng)造良好的會(huì)計(jì)支撐環(huán)境

公允價(jià)值的實(shí)施過(guò)程容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),所以公允價(jià)值實(shí)施過(guò)程中一定要有良好的會(huì)計(jì)支撐環(huán)境,包括嚴(yán)格的法制化監(jiān)管、誠(chéng)信的會(huì)計(jì)文化等,使會(huì)計(jì)報(bào)表編制者與審計(jì)師最大程度減少道德風(fēng)險(xiǎn)。這一環(huán)境的完善需要與整個(gè)經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和文化發(fā)展同步。

(二)加大信息披露力度

由于杠桿作用,僅靠披露衍生金融工具的公允價(jià)值來(lái)評(píng)估衍生金融工具蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)并不可靠,次貸危機(jī)的爆發(fā)便是證明。因此,企業(yè)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)表的披露也應(yīng)當(dāng)有的放矢,增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的透明度。而與公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)的數(shù)據(jù)的采用,尤其是不可預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的采用、管理層的判斷等,則是企業(yè)需要詳細(xì)披露的重點(diǎn)內(nèi)容。

(三)完善確認(rèn)方法的層次框架

由于虛擬經(jīng)濟(jì)具有極高的創(chuàng)造性和流動(dòng)性,因此計(jì)量虛擬資本的公允價(jià)值上升創(chuàng)造出來(lái)的繁榮是一種虛假的繁榮,而公允價(jià)值下降帶來(lái)的衰退,卻是實(shí)實(shí)在在的衰退。因此,當(dāng)市場(chǎng)不活躍或交易沒(méi)有秩序時(shí),經(jīng)紀(jì)商的報(bào)價(jià)及定價(jià)服務(wù)不能反映市場(chǎng)交易價(jià)格,所以應(yīng)降低對(duì)交易價(jià)格的依賴程度。

(四)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制

企業(yè)應(yīng)要制定激勵(lì)機(jī)制,促進(jìn)管理層合理使用公允價(jià)值,如實(shí)公允地進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的信息披露;同時(shí),提高人員素質(zhì),加強(qiáng)高層管理人員和會(huì)計(jì)人員誠(chéng)信和守法意識(shí)教育,從主觀上消除公允價(jià)值濫用動(dòng)機(jī),提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷能力和專業(yè)水平。

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