高峰

中國(guó)利用外資所走過(guò)的路程大致分為以下三個(gè)階段。1992年以前,中國(guó)雖然在政策上制定了很多鼓勵(lì)外資和華僑資本直接投資的政策,但真正進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的投資很少。1979-1991年,合計(jì)利用FDI才233.5億美元,FDI占國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的比重也很低。第二階段是1992年鄧小平南巡講話(huà)以后,國(guó)內(nèi)掀起了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新高潮,也吸引了大量的FDI進(jìn)入。當(dāng)年FDI比1991年增加一倍以上,超過(guò)了100億美元。1996年,突破了400億美元。第三階段是2001年底中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以后,從2002年開(kāi)始,FDI又進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段,突破了500億美元,2003年、2004年也略有增長(zhǎng)。值得我們注意的是,盡管FDI始終保持著持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭,但在近幾年卻出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn),而對(duì)于這些新特點(diǎn)的研究和分析將有利于我們更好的利用外資,進(jìn)而促進(jìn)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

一、FDI在中國(guó)的新特點(diǎn)

根據(jù)2007年12月18日聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布的《2007年世界投資報(bào)告》顯示,全球外來(lái)直接投資目標(biāo)國(guó)中,雖然中國(guó)仍位居亞洲第一。然而FDI近年在中國(guó)的結(jié)構(gòu)卻出現(xiàn)了明顯的變化,其中最顯著的是制造業(yè)所占比重持續(xù)下降,從2005年的70.4%下降到2006年前8個(gè)月的53.6%。 當(dāng)然,下降的不僅是制造業(yè)的FDI,其他的相關(guān)產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)不同程度的下滑。眾所周知,中國(guó)在外國(guó)直接投資方面已經(jīng)有多年的歷史,但是2007年投資總額卻出現(xiàn)7年來(lái)的首度下降現(xiàn)象,下降幅度是4%。 最近的新趨勢(shì)是FDI越來(lái)越多流向房地產(chǎn)等非貿(mào)易品行業(yè),尤其自2007年以來(lái),房地產(chǎn)業(yè)所占比重上升很快,去年上半年已經(jīng)達(dá)到總FDI比重的24.1%,而這一數(shù)字在2006年全年才是11.8%。這表明FDI在我國(guó)已經(jīng)呈現(xiàn)出與以往不同的新特征。

(一)第三產(chǎn)業(yè)中的FDI明顯增加

制造業(yè)比重持續(xù)下降,服務(wù)業(yè)比重相對(duì)快速增長(zhǎng),是FDI結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化的特征之一。根據(jù)國(guó)家相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2006年和2007年前8個(gè)月,制造業(yè)實(shí)際吸收外資同比分別下降了5.6%和5.3%,所占比重從2005年的70.4%(此前一直是70%以上)首次下降到2006年前8個(gè)月的53.6%。而且資金、技術(shù)密集型的大項(xiàng)目不斷增加,像空客飛機(jī)組裝廠、豐田汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)等。服務(wù)業(yè)2006年實(shí)際吸收外資211.4億美元,增長(zhǎng)很快。但中國(guó)投資環(huán)境的低成本優(yōu)勢(shì)正在持續(xù)減弱,2006年以來(lái),由于廣東、福建沿海等地相繼提高最低工資水平和建設(shè)用地使用標(biāo)準(zhǔn),造成原材料、勞動(dòng)力等成本的上升進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間,同時(shí),周邊新興市場(chǎng)印度等地的異軍突起也是我國(guó)低成本優(yōu)勢(shì)減弱的原因。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》,在普遍下調(diào)對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的同時(shí),卻上調(diào)了對(duì)印度的增長(zhǎng)預(yù)測(cè),從7.3%上調(diào)至8.4%。根據(jù)日本外務(wù)省統(tǒng)計(jì),2006年1～8月日本對(duì)印度投資同比增長(zhǎng)172%,而同期對(duì)華投資卻減少32%。

(二)跨國(guó)公司開(kāi)始對(duì)華進(jìn)行大規(guī)模系統(tǒng)化投資

一方面表現(xiàn)在跨國(guó)公司較少向單個(gè)的企業(yè)項(xiàng)目投資,而較多的是對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個(gè)階段的產(chǎn)品進(jìn)行整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的大規(guī)模投資,即縱向一體化投資。另一方面還表現(xiàn)在外商不僅把生產(chǎn)基地設(shè)在中國(guó),研究開(kāi)發(fā)、采購(gòu)、銷(xiāo)售和售后服務(wù)等各個(gè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)也開(kāi)始在中國(guó)建立,即實(shí)行橫向一體化投資。

(三)跨國(guó)并購(gòu)

根據(jù)1996年至2002年世界投資報(bào)告的統(tǒng)計(jì),全球跨國(guó)投資的總流量連續(xù)猛增,而跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為外國(guó)直接投資最主要的方式。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示,1995年至2003年,以跨國(guó)并購(gòu)方式進(jìn)行的直接投資占外國(guó)直接投資總流量的70%至85%。在我國(guó),外商投資雖然還是以綠地投資(即指到國(guó)外投資設(shè)廠的投資模式。到國(guó)外相關(guān)國(guó)家和地區(qū)投資設(shè)廠,利用當(dāng)?shù)亓畠r(jià)勞動(dòng)力等資源,實(shí)施本土化經(jīng)營(yíng),增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和稅收,能縮小或消除文化和心理上的距離,有利于經(jīng)濟(jì)與文化的融合,促使企業(yè)健康發(fā)展,因此被稱(chēng)作綠地投資。)為主,但跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的案例迅猛增長(zhǎng),更為重要的變化是原來(lái)與國(guó)內(nèi)企業(yè)合資的跨國(guó)公司近年來(lái)紛紛尋求獨(dú)資,形成了一股跨國(guó)公司獨(dú)資化浪潮。

二、FDI大量進(jìn)入中國(guó)的原因

(一)基于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性

雖然FDI的資本成本相對(duì)較高,但中國(guó)政府主要是看中了FDI資金的穩(wěn)定性。FDI資金之所以較為穩(wěn)定的主要原因是這種資金的流動(dòng)性差。在FDI前提下,如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化,國(guó)際投資者無(wú)法將持有的工廠、股份或合作企業(yè)迅速有效的變現(xiàn)。提倡FDI,限制國(guó)際投資者投資于中國(guó)股市和債市,雖然可能會(huì)損害本國(guó)公司的一部分利益,但是如果能夠加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的話(huà),仍然是一個(gè)合適的選擇。中國(guó)政府目前采取的外資引進(jìn)政策也許會(huì)在短期內(nèi)減緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度,但是如果能夠降低金融危機(jī)發(fā)生概率的話(huà),那么這種鼓勵(lì)FDI的經(jīng)濟(jì)政策的凈效果還是正面的。從席卷了東亞、拉丁美洲和俄羅斯的金融風(fēng)暴中表明,金融危機(jī)能夠迅速使國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生逆轉(zhuǎn),并且嚴(yán)重破壞國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),使國(guó)民生產(chǎn)總值迅速下降。尤其是在目前這個(gè)中國(guó)銀行體系比較脆弱和政府債務(wù)不斷增加的特殊時(shí)期,金融危機(jī)能夠給國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)造成顯著破壞,并且會(huì)使原先執(zhí)行的發(fā)展路線(xiàn)被遺棄。從而前功盡棄。因此,從宏觀承受能力上考慮,利用外資應(yīng)當(dāng)是外商直接投資排在第一位。

(二)外商對(duì)利潤(rùn)的追逐

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論指出,為了從新的投資機(jī)會(huì)中尋找更高的投資回報(bào),國(guó)際資本將從資本充裕國(guó)流入缺乏資本的國(guó)家,這種資本的再分配將促進(jìn)資本接受?chē)?guó)的投資,并且?guī)?lái)巨大的社會(huì)利益。對(duì)于外國(guó)投資方而言,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和,利潤(rùn)率比較低,急于開(kāi)拓海外市場(chǎng),通過(guò)資本輸出,謀取資本有效運(yùn)營(yíng),因而外資進(jìn)入我國(guó)的目標(biāo)必然為高額利潤(rùn)和占領(lǐng)我國(guó)市場(chǎng)。外方賴(lài)以實(shí)現(xiàn)這樣目標(biāo)的資源有雄厚的資本和先進(jìn)的技術(shù)。其選擇的戰(zhàn)略也就是以資本換利潤(rùn),以技術(shù)換市場(chǎng)。此外,對(duì)于FDI投資者而言,由于單個(gè)的投資金額往往很大,所以也很難執(zhí)行分散投資策略以降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性低以及分散投資困難等特性,決定了FDI投資比其他投資方式具有更多的風(fēng)險(xiǎn)。因此,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)越大,要求收益率越高的基本準(zhǔn)則,FDI投資者通常會(huì)要求投資項(xiàng)目的資金回報(bào)率比那些股票等資產(chǎn)組合投資的回報(bào)率要高。

(三)國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)受阻

當(dāng)代中國(guó)最顯著的特征之一就是,中國(guó)的地方政府控制著數(shù)目巨大的經(jīng)濟(jì)資源,盡管有中央政府的禁止,但是地方政府設(shè)置障礙阻止地方貿(mào)易的現(xiàn)象仍舊十分嚴(yán)重。這意味著國(guó)外資本將起到獨(dú)一無(wú)二的作用。由于國(guó)內(nèi)資本的非流動(dòng)性,地區(qū)間資本的競(jìng)爭(zhēng)就與在國(guó)際間資本競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有分別。這就似乎合理地解釋了為什么中國(guó)有世界最高儲(chǔ)蓄率的同時(shí),又有高的FDI流入量。資本充足的地區(qū)或公司將資本出口到國(guó)外賺取大的貿(mào)易盈余,這是因?yàn)橐?guī)章制度和政策限制了國(guó)內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。資本不足的省份從國(guó)外進(jìn)口資本來(lái)彌補(bǔ)資本的不足。