楊 莉

[摘要]本文通過(guò)對(duì)世界主要國(guó)家匯率儲(chǔ)備體系的簡(jiǎn)要介紹和比較,給出了我國(guó)應(yīng)如何改善其外匯管理體系的政策建議。

[關(guān)鍵詞]外匯儲(chǔ)備 風(fēng)險(xiǎn)管理 國(guó)際比較

作者簡(jiǎn)介:楊莉(1982.10-),女,漢族,浙江杭州,國(guó)際貿(mào)易碩士,研究方向?yàn)閲?guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融。

一、外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系的國(guó)際比較

根據(jù)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系層次的不同,世界上主要有兩種類型的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系:多層次的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系和雙層次的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系。前者主要為新加坡與挪威等國(guó)家采用;后者則主要為美國(guó)和日本等國(guó)家采用。

(一)新加坡與挪威:多層次的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系

新加坡和挪威的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系是由財(cái)政部主導(dǎo)或財(cái)政部和中央銀行共同主導(dǎo),由政府所屬的投資管理公司進(jìn)行積極的外匯儲(chǔ)備管理的多層次的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

1.新加坡的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系

新加坡的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理采取的是財(cái)政部主導(dǎo)下的新加坡政府投資公司(GIC)+淡馬錫控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)的體制,新加坡實(shí)行積極的外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略,標(biāo)志性事件是1981年5月新加坡政府投資公司(GIC)的成立。所謂外匯儲(chǔ)備的積極管理就是在滿足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要流動(dòng)性和安全性的前提下,以多余儲(chǔ)備單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu),拓展儲(chǔ)備投資渠道,延長(zhǎng)儲(chǔ)備資產(chǎn)投資期限,以此提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平(何帆、陳平,2006)。

20世紀(jì)70年代以來(lái),由于新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、儲(chǔ)蓄率高,以及政府鼓勵(lì)節(jié)儉的財(cái)政政策,新加坡外匯儲(chǔ)備不斷增加。新加坡政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行評(píng)估之后,確認(rèn)國(guó)際收支平衡將保持長(zhǎng)期盈余。為了提高外匯儲(chǔ)備的投資收益、控制外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn),政府決定改變投資政策,減少由新加坡金融管理局投資的低回報(bào)的流動(dòng)性資產(chǎn),允許外匯儲(chǔ)備和財(cái)政儲(chǔ)備投資于長(zhǎng)期、高回報(bào)的資產(chǎn)。

新加坡金融管理局(MAS)即新加坡的中央銀行,是根據(jù)1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月成立的。MAS持有外匯儲(chǔ)備中的貨幣資產(chǎn),主要用于干預(yù)外匯市場(chǎng)和作為發(fā)行貨幣的保證。新加坡外匯儲(chǔ)備積極管理的部分,由新加坡政府投資公司和淡馬錫控股負(fù)責(zé)。1981年5月,新加坡政府投資公司(GIC)成立,它主要負(fù)責(zé)固定收入證券、房地產(chǎn)和私人股票投資。它的投資是多元化的資產(chǎn)組合,主要追求所管理的外匯儲(chǔ)備保值增值和長(zhǎng)期回報(bào)。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲(chǔ)備積極管理的企業(yè),淡馬錫原本負(fù)責(zé)對(duì)新加坡國(guó)有企業(yè)進(jìn)行控股管理。從上世紀(jì)90年代開(kāi)始,淡馬錫利用外匯儲(chǔ)備投資于國(guó)際金融和高科技產(chǎn)業(yè),至今公司資產(chǎn)市值達(dá)到1003億新元。

就外匯儲(chǔ)備積極管理而言,發(fā)揮主導(dǎo)作用的是新加坡財(cái)政部。GIC與淡馬錫所管理的不僅僅是新加坡的外匯儲(chǔ)備,也包括了新加坡歷年累積的財(cái)政儲(chǔ)備(主要由GIC管理)。GIC和淡馬錫都為新加坡財(cái)政部全資擁有。

2.挪威的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系

挪威外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)管理采取的是財(cái)政部和挪威央行(以下簡(jiǎn)稱NB)聯(lián)合主導(dǎo)下的挪威銀行投資管理公司(NBIM)+挪威銀行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部(NBMP/MO D)體制。挪威也實(shí)行外匯儲(chǔ)備積極管理的戰(zhàn)略,挪威是世界第三大石油凈出口國(guó)。隨著石油收入的快速增長(zhǎng),挪威于1990年建立了政府石油基金。外匯儲(chǔ)備的積極管理開(kāi)始被提到議事日程上來(lái)。

財(cái)政部對(duì)石油基金的管理負(fù)責(zé),但石油基金的管理運(yùn)作被委托給挪威銀行。就財(cái)政部而言,其責(zé)任主要在于制定長(zhǎng)期投資策略、確定投資基準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制、評(píng)估管理者以及向議會(huì)報(bào)告基金管理情況。而中央銀行則是按照投資要求具體進(jìn)行石油基金的投資操作,以獲取盡可能高的回報(bào)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

成立于1998年的NBIM,是挪威央行下屬的資本管理公司,它的成立奠定了今天挪威外匯儲(chǔ)備積極管理的基本架構(gòu)。它不介入一般的銀行業(yè)務(wù),其主要任務(wù)是履行其作為投資管理者的職能,發(fā)揮其作為機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì),對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理。2000年NBIM進(jìn)行了小規(guī)模的指數(shù)和加強(qiáng)指數(shù)投資。從2001年起,一些組合已經(jīng)開(kāi)始投資于股票,2003年開(kāi)始,又投資于沒(méi)有政府擔(dān)保的債券,從而使基金資產(chǎn)組合更加多元化,投資的持有期限較以前也有所延長(zhǎng)。挪威銀行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部主要負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性管理與風(fēng)險(xiǎn)管理,其職能類似于中國(guó)國(guó)家外匯管理局的儲(chǔ)備管理司。

除上述國(guó)家外,韓國(guó)也建立了財(cái)政部+韓國(guó)銀行+韓國(guó)投資集團(tuán),這種多層次的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

(二)美國(guó)與日本:雙層次的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系

美國(guó)和日本采取由財(cái)政部和中央銀行共同管理外匯儲(chǔ)備的管理體系。

1.美國(guó)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系

美國(guó)的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系由財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)共同進(jìn)行,美國(guó)的國(guó)際金融政策實(shí)際上是由美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)制定的,美聯(lián)儲(chǔ)則負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)貨幣政策的決策及執(zhí)行。在外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理上,兩者共同協(xié)作,以保持美國(guó)國(guó)際貨幣和金融政策的連續(xù)性與可控性。事實(shí)上,從1962年開(kāi)始,財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)始相互協(xié)調(diào)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù),具體的干預(yù)操作由紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行實(shí)施,它既是美聯(lián)儲(chǔ)的重要組成部分,也是美國(guó)財(cái)政部的代理人。從20世紀(jì)70年代后期開(kāi)始,美國(guó)財(cái)政部擁有美國(guó)一半左右的外匯儲(chǔ)備,而美聯(lián)儲(chǔ)掌握著另一半。

美國(guó)財(cái)政部主要通過(guò)外匯平準(zhǔn)基金(The Exchange Stabilization Fund)來(lái)管理外匯儲(chǔ)備。其管理過(guò)程是:首先,早在1934年,美國(guó)《黃金儲(chǔ)備法》即規(guī)定財(cái)政部對(duì)ESF的資產(chǎn)有完全的支配權(quán)。目前ESF由三種資產(chǎn)構(gòu)成,包括美元資產(chǎn)、外匯資產(chǎn)和特別提款權(quán),其中外匯部分由紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行代理,主要用于在紐約外匯市場(chǎng)上投資于外國(guó)中央銀行的存款和政府債券。其次,ESF在特殊情況下還可以與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣的互換操作從而獲得更多的可用的美元資產(chǎn)。此時(shí)ESF在即期向美聯(lián)儲(chǔ)出售外匯,并在遠(yuǎn)期按照市場(chǎng)價(jià)格買回外匯。最后,ESF所有的操作都要經(jīng)過(guò)美國(guó)財(cái)政部的許可,因?yàn)樨?cái)政部負(fù)責(zé)制定和完善美國(guó)的國(guó)際貨幣和國(guó)際金融政策,包括外匯市場(chǎng)的干預(yù)政策。此外,美國(guó)《外匯穩(wěn)定基金法》要求財(cái)政部每年向總統(tǒng)和國(guó)會(huì)提交有關(guān)ESF的操作做報(bào)告,其中還包括財(cái)政部審計(jì)署對(duì)ESF的審計(jì)報(bào)告。

美聯(lián)儲(chǔ)主要通過(guò)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee)來(lái)管理外匯儲(chǔ)備,并與美國(guó)財(cái)政部保持密切的合作。其管理過(guò)程是:首先,美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶經(jīng)理(The Manager of the System Open Market Account)作為美國(guó)財(cái)政部和FOMC的代理人,主要在紐約外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的交易。其次,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)操作的范圍和方式隨著國(guó)際貨幣體系的變化而變化。這可分為三個(gè)階段,第一階段是布雷頓森林體系時(shí)期,聯(lián)儲(chǔ)更多的是關(guān)注黃金市場(chǎng)上美元能否維持平價(jià),而不是外匯市場(chǎng)。第二階段是1971年之后,浮動(dòng)匯率制度開(kāi)始形成,美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始積極干預(yù)外匯市場(chǎng),當(dāng)時(shí)的主要手段是和其它國(guó)家央行的貨幣互換的方式。第三階段是1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》之后,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)很少使用貨幣互換,而是采取直接購(gòu)買美元或外匯的方式進(jìn)行。

2.日本的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系

日本的財(cái)務(wù)省在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系中扮演著戰(zhàn)略決策者的角色。日本的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系由財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé),根據(jù)日本《外匯及對(duì)外貿(mào)易法》的規(guī)定,財(cái)務(wù)省為了維持日元匯率的穩(wěn)定,可以對(duì)外匯市場(chǎng)采取各種必要的干預(yù)措施。而日本銀行根據(jù)《日本銀行法》的規(guī)定,作為政府的銀行,在財(cái)務(wù)相認(rèn)為有必要采取行動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí),按照財(cái)務(wù)省的指示,進(jìn)行實(shí)際的外匯干預(yù)操作。

日本銀行在外匯管理體系中居于執(zhí)行者的角色。一旦開(kāi)始進(jìn)行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù),所需資金都從外匯資產(chǎn)特別賬戶劃撥。當(dāng)需要賣出外匯時(shí),日本銀行主要通過(guò)在外匯市場(chǎng)上出售外匯資產(chǎn)特別賬戶中的外匯資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn);當(dāng)需要買進(jìn)外匯時(shí),所需要的日元資金主要通過(guò)發(fā)行政府短期證券來(lái)籌集。通過(guò)大量賣出日元、買進(jìn)外匯的操作所積累起來(lái)的外匯資產(chǎn)又構(gòu)成了日本的外匯儲(chǔ)備。日本銀行的外匯市場(chǎng)介入操作通常在東京外匯市場(chǎng)上進(jìn)行,如有必要,日本銀行也可向外國(guó)央行提出委托介入的請(qǐng)求,但介入所需金額、外匯對(duì)象、介入手段等都仍由財(cái)務(wù)大臣決定。日本銀行主要通過(guò)金融市場(chǎng)局的外匯平衡操作擔(dān)當(dāng),以及國(guó)際局的后援擔(dān)當(dāng)兩個(gè)部門來(lái)實(shí)施外匯市場(chǎng)干預(yù)。其中外匯平衡擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)外匯市場(chǎng)分析及決策建議,并經(jīng)財(cái)務(wù)省批準(zhǔn),而后援擔(dān)當(dāng)則負(fù)責(zé)在財(cái)務(wù)省做出決定后,進(jìn)行實(shí)際的外匯交易。

除了美國(guó)和日本采取雙層次的外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)管理體系以外,世界上還有許多其它國(guó)家和地區(qū)也采取同樣的管理體系,如英國(guó)、香港等。

二、國(guó)際外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系對(duì)我國(guó)的借鑒

(一)我國(guó)現(xiàn)行的外匯儲(chǔ)備管理體系

當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)形成了以外匯儲(chǔ)備管理局和中投公司兩大機(jī)構(gòu)組成的外匯儲(chǔ)備管理框架。其中,外匯儲(chǔ)備管理局主要滿足我國(guó)外匯儲(chǔ)備的交易性需求和預(yù)防性需求;由中投公司開(kāi)始對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備盈利性需求進(jìn)行市場(chǎng)化初探,并實(shí)現(xiàn)我國(guó)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略意圖。

外匯儲(chǔ)備管理局很好的保障了我國(guó)外匯儲(chǔ)備交易性需求和預(yù)防性需求。但通過(guò)第四章的適度規(guī)模分析,本文發(fā)現(xiàn),當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理局下的外匯儲(chǔ)備除了滿足上述需求外,存在著超額儲(chǔ)備。過(guò)多的外匯儲(chǔ)備占用了經(jīng)濟(jì)資源,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行產(chǎn)生了很大的消極影響,因此,保持外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模對(duì)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大。

國(guó)家投資公司順利成立到要有效實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備積極管理目標(biāo),還需要具備一些必要條件。從國(guó)外投資公司有效管理外匯儲(chǔ)備的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看這些條件具體有:一是政府要具備較好的投資管理能力;二是如何控制海外投資的風(fēng)險(xiǎn)。為此,當(dāng)前中投公司最迫切需要的是內(nèi)部機(jī)制、投資政策、團(tuán)隊(duì)和IT系統(tǒng)的建立。中投公司目前最大的瓶頸是人才,需求那些熟悉國(guó)際市場(chǎng)、有國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)的人。他們應(yīng)當(dāng)是國(guó)際收購(gòu)兼并或者股票期貨方面的專家。中投已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn),正在全球招募人才,但在中國(guó)市場(chǎng)尋找有國(guó)際市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)的人很難,通過(guò)國(guó)際獵頭公司可望尋覓到意中人。從目前市場(chǎng)情況看,國(guó)家投資公司運(yùn)用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的范圍可以盡量多元化,包括進(jìn)行實(shí)業(yè)投資、能源戰(zhàn)略投資、海外并購(gòu)、股票債券品投資以及金融衍生品投資等。現(xiàn)在中投不能先忙于具體的投資,而應(yīng)著力于制度建設(shè)。

同時(shí),作為外匯儲(chǔ)備投資的具體操作部門外匯儲(chǔ)備管理局和中投公司。其中隸屬于中國(guó)人民銀行的外匯管理局具有政府性質(zhì);而隸屬于國(guó)務(wù)院的中投公司按市場(chǎng)原則建立,在投資指引的安排下獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧,有利于實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備投資增值的目標(biāo)。因此,要將這兩個(gè)部門統(tǒng)一在共同的使命之下,并使他們進(jìn)行良好的合作不是一件容易的事情。如果不對(duì)現(xiàn)有體制進(jìn)行重新的規(guī)劃整合,則體制內(nèi)部的矛盾,將極大阻礙管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

最后,我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理和運(yùn)用的相關(guān)法律、法規(guī)還不是很完善,僅在《中國(guó)人民銀行法》第4條和第32條中對(duì)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)進(jìn)行原則性規(guī)定;而作為中國(guó)外匯管理基本法規(guī)的《外匯管理?xiàng)l例》對(duì)外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用卻沒(méi)有相關(guān)規(guī)定。相關(guān)法律的缺位使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理與運(yùn)用無(wú)法可依。

(二)國(guó)際外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系的經(jīng)驗(yàn)借鑒

1.建立統(tǒng)一的儲(chǔ)備管理體制。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理是多目標(biāo)多層次的。這種多層次、多目標(biāo)的儲(chǔ)備管理,除了需要統(tǒng)一的戰(zhàn)略設(shè)計(jì),也要處理好體制上的分權(quán)與集權(quán)的問(wèn)題。國(guó)外的儲(chǔ)備資產(chǎn)雖然歸屬于多個(gè)部門,如新加坡的外匯儲(chǔ)備分散于GIC、淡馬錫和MAS,但是由于新加坡政府特殊的權(quán)力結(jié)構(gòu),可以有效保證外匯儲(chǔ)備管理分權(quán)基礎(chǔ)上的有效集中,特別是參與積極管理的GIC和淡馬錫,在新加坡政府首腦的直接掌控之下,既有明確的功能分工又有相互的密切合作,非常有利于貫徹政府的經(jīng)濟(jì)政策和戰(zhàn)略意圖。中國(guó)政府的結(jié)構(gòu)和權(quán)力配置與新加坡不同,特別是與未來(lái)外匯儲(chǔ)備積極管理有關(guān)的政府職能分散于若干不同的部門手中(當(dāng)前主要分布在中央銀行和國(guó)務(wù)院)。各個(gè)部門都有不同的目標(biāo)和政策,彼此之間目前的政策協(xié)調(diào)也并不順暢。甚至在同一部門內(nèi)部, 尚有事權(quán)劃分不清的問(wèn)題。因此,要將這些部門統(tǒng)一在共同的使命之下,并使有關(guān)部門進(jìn)行良好的合作不是一件容易的事情。如果不對(duì)現(xiàn)有體制進(jìn)行重新的規(guī)劃整合,則體制內(nèi)部的矛盾,將極大阻礙管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.加快外匯儲(chǔ)備相關(guān)法律制定。為了建立統(tǒng)一的儲(chǔ)備管理體制,我國(guó)必須盡快對(duì)外匯儲(chǔ)備管理進(jìn)行相關(guān)法律立法。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備管理體制的改革無(wú)疑是一項(xiàng)既復(fù)雜又具有極強(qiáng)政策性的工作,應(yīng)當(dāng)在法律、法規(guī)或行政性規(guī)章的規(guī)范下進(jìn)行。世界很多國(guó)家針對(duì)外匯儲(chǔ)備管理出臺(tái)過(guò)專門的法律,例如:新加坡政府制定的《貨幣法》和《金融管理局法》、日本政府制定的《日本銀行法》和《外匯及對(duì)外貿(mào)易法》、香港政府制定的《外匯基金條例》等等。這些外匯儲(chǔ)備法對(duì)外匯儲(chǔ)備、外匯基金、匯率安排和金融穩(wěn)定等都進(jìn)行了詳細(xì)的制度規(guī)定。而目前,我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理和運(yùn)用相關(guān)法律、法規(guī)還不是很完善,僅在《中國(guó)人民銀行法》第4條和第32條中對(duì)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)進(jìn)行原則性規(guī)定;而作為中國(guó)外匯管理基本法規(guī)的《外匯管理?xiàng)l例》對(duì)外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用卻沒(méi)有相關(guān)規(guī)定。相關(guān)法律的缺位使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理與運(yùn)用無(wú)法可依,外匯儲(chǔ)備的法律風(fēng)險(xiǎn)非常突出。為此,我國(guó)很有必要建立一個(gè)“問(wèn)責(zé)、效能、靈活、穩(wěn)健”的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系,為我國(guó)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理提供法律支持和保障。這樣可以彌補(bǔ)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的法律缺位,從根本上為外匯儲(chǔ)備管理提供良好的法律環(huán)境

3.建立多元化的儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)操作機(jī)構(gòu)。關(guān)于中國(guó)儲(chǔ)備體系的操作機(jī)構(gòu),目前通過(guò)國(guó)家外匯管理局來(lái)進(jìn)行操作,保持了一定的高流動(dòng)性;中國(guó)外匯投資公司對(duì)超額外匯儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理,實(shí)現(xiàn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積極管理,獲取較高的投資回報(bào),以保證儲(chǔ)備資產(chǎn)購(gòu)買力的穩(wěn)定。中投公司才剛剛起步,今后投資方向?qū)⒂懈噙x擇,例如在國(guó)際金融、外匯、房地產(chǎn)市場(chǎng)的積極投資。但本文仍然建議,應(yīng)該通過(guò)多種渠道促成儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)操作機(jī)構(gòu)的多元化。目前急需建立中國(guó)淡馬錫。到目前為止,國(guó)資委的職能還只局限于對(duì)存量資產(chǎn)的整合與轉(zhuǎn)制,無(wú)法在國(guó)際間進(jìn)行戰(zhàn)略性商業(yè)投資。中國(guó)有必要著手組建類似淡馬錫的國(guó)有資產(chǎn)控股管理企業(yè),將國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)從對(duì)國(guó)有控股企業(yè)的商業(yè)管理中解脫出來(lái)。

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