朱士友

新年第一季度已過去大半，但由于金融危機(jī)尚未見底，多種不確定性依然存在，全球經(jīng)濟(jì)正被多重風(fēng)險籠罩。

風(fēng)險一：

發(fā)達(dá)國家衰退加深

世界最大經(jīng)濟(jì)體美國的情況同樣令人擔(dān)憂。今年2月初公布的包括個人消費開支和制造業(yè)指數(shù)等在內(nèi)的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)陷入衰退一年多之久的美國經(jīng)濟(jì)頹勢加重，消費、住房領(lǐng)域低迷局面未有改善。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計算將下降4.6%，第二季度將下降1.5%。美國經(jīng)濟(jì)雖有可能在今年下半年轉(zhuǎn)為增長，但增長勢頭弱于原來的估計。

每況愈下的還有歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢。由于投資、消費和出口全面疲軟，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)去年第二和第三季度經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)負(fù)增長，從而陷入首次衰退。盡管歐元區(qū)成員國隨后紛紛采取大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施，卻難以逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑勢頭。去年第四季度歐元區(qū)15國經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑1.5%，這是歐元區(qū)連續(xù)三個季度出現(xiàn)負(fù)增長。第四季度經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)大幅下滑表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度進(jìn)一步加深。

風(fēng)險二：

救市“療效”難以預(yù)見

對于眼下的美國來說，很多人認(rèn)為只有房價止跌，危機(jī)才有可能徹底結(jié)束。刺激政策應(yīng)該會對經(jīng)濟(jì)前景有一個正面影響，但伴隨去杠桿化和資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整，現(xiàn)有政策的規(guī)模和力度可能尚不足以結(jié)束西方國家的經(jīng)濟(jì)衰退。即使這些政策刺激發(fā)揮作用了，能期望的最好狀態(tài)也是在2010年各國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)為正增長，但是從各經(jīng)濟(jì)體的具體感覺來看，實際情形可能并不像是經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。

同樣讓市場感到憂慮的是，被寄予厚望的總額為7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃2月13日終獲美國國會參議院通過，并將送交總統(tǒng)奧巴馬簽署生效。這一計劃之前所遭遇的批評表明人們還沒有完全意識到經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的嚴(yán)重程度。如果消費者和企業(yè)都不花錢，政府就必須支出。因為眼下最能解決問題的方法就是促進(jìn)需求，需求不足就意味著削減成本，收縮生產(chǎn)，如果這種局面不改變，全球經(jīng)濟(jì)的自生性向下螺旋將不可避免。而經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實施和產(chǎn)生作用又都需要時間，而且正面和負(fù)面影響兼有，其“療效”如何難以預(yù)見。

風(fēng)險三：

保護(hù)主義后患無窮

隨著國際金融危機(jī)影響的加深，各國紛紛出臺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇措施，但近來出現(xiàn)的貿(mào)易保護(hù)主義跡象也引起了國際社會的擔(dān)憂和指責(zé)。特別是美國國會2月13日通過的7870億美元的振興經(jīng)濟(jì)方案，根據(jù)目前的眾議院版本，與“購買美國貨”有關(guān)的條款共有兩條。第一是有關(guān)鋼鐵的，即要求使用該經(jīng)濟(jì)刺激計劃資金的公共項目工程，必須使用美國制造的鋼鐵；第二個是涉及美國國土安全部特別條款，即規(guī)定國安部必須購買美國制造的紡織品和相關(guān)配件。

同樣，創(chuàng)立一個信用良好的監(jiān)管環(huán)境對于金融體系的健康必不可少，但在西方政府用納稅人的錢救助部分銀行機(jī)構(gòu)時，金融保護(hù)主義很可能也會不期而至。政府救助可能會間接給受援銀行帶來壓力，迫使它們增加或至少繼續(xù)對本國企業(yè)和個人的放貸，限制對其他國家放貸，從而將一國的信貸緊縮問題蔓延至其他國家。這樣一種“被動保護(hù)主義”同樣會給整個國際信貸市場的復(fù)蘇設(shè)置障礙并留下病根。

世界經(jīng)濟(jì)大國采取貿(mào)易保護(hù)主義，很可能引發(fā)其他國家的效仿，甚至報復(fù)。這樣，勢必引起國際貿(mào)易環(huán)境的惡化，讓當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

風(fēng)險四：

新興市場危機(jī)四伏

作為本輪金融危機(jī)的受害者，新興市場國家遭遇的沖擊正日益明顯，但這種沖擊因地區(qū)和國別差異而呈明顯的分化趨勢。伴隨危機(jī)的深化，中東歐新興市場國家情況將更加糟糕，之后是拉美，其他地區(qū)則要好很多。

今年1月份國際清算銀行發(fā)布的報告顯示，部分新興市場國家對資產(chǎn)流入的高度依賴正使得這些國家面臨嚴(yán)重的外資撤離風(fēng)險。未來幾年亞洲的情形將更好，而中東歐各新興市場國家的情況將更糟。全球信貸緊縮將直接加大這些國家的資金外逃風(fēng)險，同時隨著出口下滑以及外商直接投資計劃的擱置，這些國家經(jīng)歷的挫傷將更加嚴(yán)重。