摘要:中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、進(jìn)出口增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要作用。文章闡述了中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中融資難的現(xiàn)狀，針對(duì)中小企業(yè)融資存在的問題，提出了相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;直接融資;間接融資

改革開放以來(lái)，我國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展很快，在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了極大的貢獻(xiàn)。但2008年以來(lái)由于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，國(guó)家貨幣政策的緊縮，國(guó)外的金融、經(jīng)濟(jì)形式的變化等使許多企業(yè)面臨較大的困難。影響和制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素很多，其中主要的就是中小企業(yè)融資難的問題，我們必須解決這些問題，多給中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件，促使它們?cè)谖磥?lái)發(fā)揮更重要的作用。

在世界一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，中小企業(yè)在其國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重都相當(dāng)高，如美國(guó)、英國(guó)、日本的國(guó)民經(jīng)濟(jì)中中小企業(yè)的比重都超過(guò)90%。它們?cè)诎l(fā)展中都或多或少的也遇到了融資方面的困難。但是，其為其提供了各種各樣的支持，幫助其消除這些障礙，使中小企業(yè)融資問題得到解決。我們也完全有理由相信，通過(guò)具體的研究、分析，在政策上進(jìn)行調(diào)整和中小企業(yè)自身的完善，同樣會(huì)使中小企業(yè)的融資問題得到很好解決的，從而推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速、穩(wěn)定的發(fā)展。本文將從中小企業(yè)的間接融資和直接融資以及政府扶持幾方面對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行闡述。

一、間接融資方面

中小企業(yè)貸款困難。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，取得銀行貸款難。主要表現(xiàn)是:抵押難;中小企業(yè)很難找到合適的擔(dān)保人;一些基層銀行授權(quán)有限，辦事程序復(fù)雜繁瑣。這使得許多中小企業(yè)視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間借貸的途徑。尤其是近年來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行普遍實(shí)行“抓大放小”后，貸款向大企業(yè)集中趨勢(shì)更加明顯，中小企業(yè)融資難進(jìn)一步加劇。

針對(duì)上述現(xiàn)狀，應(yīng)修訂國(guó)有商業(yè)銀行信用等級(jí)的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款信用評(píng)級(jí)含有對(duì)中小企業(yè)的心理歧視。實(shí)踐證明，盲目擴(kuò)大規(guī)模的綜合型企業(yè)集團(tuán)并不比專業(yè)化生產(chǎn)的中小企業(yè)更能適應(yīng)市場(chǎng)的變化和產(chǎn)生更穩(wěn)定的效益，信用更強(qiáng)。因而，國(guó)有商業(yè)銀行在企業(yè)信用等級(jí)的評(píng)定上也應(yīng)及時(shí)調(diào)整策略，變重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模為重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，取消某些歧視性的評(píng)價(jià)項(xiàng)目，為中小企業(yè)更好地服務(wù)。

二、直接融資方面

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅有銀行的債權(quán)支持是不夠的。其他形式的融資方式，特別是對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)融資也是我國(guó)中小企業(yè)急需解決的問題。

在美國(guó)，即使對(duì)最年輕的公司來(lái)說(shuō)，內(nèi)部融資也不會(huì)超過(guò)外部融資。在開業(yè)不到兩年的中小企業(yè)中，內(nèi)部融資額的最高限度大約占資金總額的54%。

我國(guó)中小企業(yè)缺少在資本市場(chǎng)直接融資的途徑。在我國(guó)的股票市場(chǎng)上，對(duì)于新股的發(fā)行一直實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理、總量控制的辦法。為籌得更多的資金，各地、各部委都競(jìng)相推薦大公司上市，中小企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)融資非常困難。從企業(yè)債券市場(chǎng)看，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行受到政府的嚴(yán)格控制，國(guó)家每年根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，確定當(dāng)年企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，并具體分配到各地、各部門。中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)批準(zhǔn)債券發(fā)行的期限、品種和利率;中國(guó)證監(jiān)會(huì)審查債券是否符合上市交易的資格，做出是否允許其在交易所上市交易的審批決定。中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券融資的資格。為解決中小企業(yè)直接融資難的問題，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行。

(一)投資基金

參考國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，可以建立一個(gè)投資基金解決中小企業(yè)融資難的問題，即建立一個(gè)由政府支持但由民間來(lái)投資和管理的中小企業(yè)股權(quán)投資機(jī)制，政府與民間分別出一部分資金建立投資基金，由基金對(duì)中小企業(yè)直接進(jìn)行股權(quán)投資。投資基金由民營(yíng)企業(yè)組成的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，5年后政府資金可以以本金加利息或別的方式退出。愿意做投資的民營(yíng)企業(yè)都可以參與，國(guó)家進(jìn)行資格考核。

在美國(guó)，1959年政府就通過(guò)類似的投資基金來(lái)鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展。到2005年美國(guó)政府還有將近50億美元投在中小企業(yè)投資基金中。另外，澳大利亞、以色列等國(guó)都有政府支持的這類資金。各國(guó)的實(shí)踐證明，這類政府支持、向民間讓利的方式能吸引到大量的民間資本來(lái)參與對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)投資，社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益都比較好。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資基金

積極尋找風(fēng)險(xiǎn)投資資金。我國(guó)約有95%以上的科技型中小企業(yè)其資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以下，企業(yè)規(guī)模小造成RD費(fèi)用投入不足，一些成果因企業(yè)財(cái)力不足不能進(jìn)入中試而被束之高閣。因此，對(duì)于那些處于良好發(fā)展階段且有良好前途的高新技術(shù)中小企業(yè)，應(yīng)積極與國(guó)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，尋找風(fēng)險(xiǎn)投資資金。同時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)健全內(nèi)部管理制度，規(guī)范其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，塑造其良好形象，并應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)其信息交流和商務(wù)溝通，從各種渠道，包括政府部門、咨詢公司、銀行等各方面獲取信息，積極與國(guó)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流，尋找其支持和幫助。

(三)組建股份合作制企業(yè)(股權(quán)融資)

加強(qiáng)內(nèi)部融資力度，組建股份合作制企業(yè)。股份合作制企業(yè)是一種全員入股的資合與人合相結(jié)合的企業(yè)組織形式，它一方面可以調(diào)動(dòng)全體員工的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性，另一方面則可以擴(kuò)大企業(yè)的資金來(lái)源，將全體職工的閑散資金積聚起來(lái)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于組建股份合作制發(fā)展好的企業(yè)，則可以轉(zhuǎn)化為股份制公司，直至最后爭(zhēng)取上市，突破融資的障礙與瓶頸。組建股份合作制企業(yè)還可以克服中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端，使中小企業(yè)走上開放式經(jīng)營(yíng)與管理，向最終建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度邁進(jìn)?，F(xiàn)在，已有許多中小企業(yè)通過(guò)改組改制不斷壯大，有的已在深滬證券交易所上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年底，在我國(guó)深滬證券交易所上市的民營(yíng)企業(yè)已有200多家。這些企業(yè)都是由中小企業(yè)通過(guò)改組發(fā)展壯大而來(lái)的。這可以說(shuō)是我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展方向之一。

(四)債權(quán)融資

在我國(guó)的債券發(fā)行結(jié)構(gòu)中，國(guó)債和金融債占有絕對(duì)比重，企業(yè)債券比重很小，且絕大多數(shù)是大型國(guó)有企業(yè)債券，中小企業(yè)想通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券募集資金，基本不可能。這與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，差距很大。國(guó)外債券市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，企業(yè)發(fā)行債券程序簡(jiǎn)便，融資能力強(qiáng)，是企業(yè)首選的融資手段，通過(guò)債券募集的資金遠(yuǎn)大于股權(quán)融資。因此，擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，逐步成為我國(guó)融資體制改革的方向。然而，發(fā)行企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)較大，國(guó)家對(duì)發(fā)行企業(yè)債券的態(tài)度是謹(jǐn)慎的，審批也很嚴(yán)格。由于國(guó)家對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模、投資項(xiàng)目、利率水平、強(qiáng)制擔(dān)保等方面的嚴(yán)格限制，導(dǎo)致只有少數(shù)大企業(yè)才能滿足發(fā)債的條件，債券融資的大門對(duì)中小企業(yè)基本上是關(guān)閉的。但中小企業(yè)發(fā)行債券并不是不可行的。

因此，將一些資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況好，具有到期還本付息能力，同時(shí)又具有破產(chǎn)機(jī)制約束的中小企業(yè)推向債券市場(chǎng)，在支持中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)擴(kuò)大了債券一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模，同時(shí)培育社會(huì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使其理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱關(guān)系，從而促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

2007年10月底，國(guó)家發(fā)改委正式批準(zhǔn)發(fā)行2007年深圳市中小企業(yè)集合債券，債券為5年期固定利率債券，票面年利率5.70%。2007年11月14日，債券正式發(fā)行，當(dāng)天全部發(fā)售完畢。

本期債券的成功發(fā)行是深圳市政府與國(guó)開行密切合作為解決中小企業(yè)融資難問題做出的有益探索，中小企業(yè)集合債券作為一條創(chuàng)新的融資渠道，可以使成長(zhǎng)性良好的中小企業(yè)企業(yè)募集到中長(zhǎng)期發(fā)展所需的資金，為中小企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持，對(duì)支持企業(yè)籌建新項(xiàng)目，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，推動(dòng)企業(yè)跨越式發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定健康發(fā)展，將發(fā)揮積極作用。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右，公司債券和外部股權(quán)融資不足1%，而同期日本、德國(guó)、美國(guó)企業(yè)的直接融資比重分別達(dá)到50%、57%和70%。在直接融資中，國(guó)外債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資，2005年美國(guó)債券發(fā)行規(guī)模大約是股票發(fā)行規(guī)模的6.5倍;而2006年我國(guó)發(fā)行的企業(yè)債和公司債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的44%。要加快發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，以擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。

三、政府對(duì)中小企業(yè)的政策扶持

中小企業(yè)融資具有其特殊性，離不開政府的扶持，世界上許多國(guó)家和地區(qū)立法機(jī)關(guān)和政府都對(duì)中小企業(yè)融資給予特殊的支持，形成一個(gè)比較完善的中小企業(yè)發(fā)展的政府組織支持、法律保證系統(tǒng)、財(cái)政支持系統(tǒng)，為中小企業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持，并取得了巨大的成功，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。這也為我們以鄰為鏡，為完善我國(guó)中小企業(yè)融資的政府資金支持提供了借鑒。

財(cái)政援助與稅收優(yōu)惠是世界各國(guó)政府為扶持和保護(hù)中小企業(yè)的普遍作法。作為企業(yè)界中的弱勢(shì)群體，政府的政策雖然不能代替市場(chǎng)自身的資源配置，但有效的引導(dǎo)加上有限的扶持，發(fā)揮政府財(cái)政資金的杠桿作用，引導(dǎo)商業(yè)性資金的介入，能在相當(dāng)程度上起到減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)中小企業(yè)良性發(fā)展的效果。

政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)支持科技型、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)融資實(shí)行減稅、貼息、補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策。以調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)融資的積極性。針對(duì)中小型企業(yè)量大面廣，布局分散的特點(diǎn)，政府實(shí)行分類指導(dǎo)，鼓勵(lì)優(yōu)勝劣汰，采取適者生存的競(jìng)爭(zhēng)性措施。對(duì)產(chǎn)品有銷路、市場(chǎng)前景廣闊、技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)、效益好的中小企業(yè)，進(jìn)行重點(diǎn)優(yōu)先扶持，實(shí)行優(yōu)先扶持。

建立和規(guī)范對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠?？梢钥紤]提高小規(guī)模納稅人的稅基標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)中小企業(yè)折舊部分免征增值稅;中小工業(yè)企業(yè)屬于小規(guī)模納稅人的，增值稅征收比率由6%降為4%;為鼓勵(lì)各界對(duì)中小企業(yè)投資，凡以國(guó)家設(shè)備作為出資或采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的，其所購(gòu)設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)增值稅可在投資企業(yè)銷項(xiàng)稅中抵扣，其投資額可按一定比例抵免企業(yè)所得稅;對(duì)納入全國(guó)試點(diǎn)范圍的中小企業(yè)信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)在一定年限內(nèi)免征一切稅收。凡為安置下崗、殘疾人員新辦的中小企業(yè)享受稅收優(yōu)惠。

貼息支持中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。凡為國(guó)家確定重點(diǎn)扶持的大企業(yè)技改配套的中小企業(yè)技改項(xiàng)目，可享受貸款由財(cái)政貼息的扶持;清理對(duì)中小企業(yè)的不合理收費(fèi)，應(yīng)明確企業(yè)在納稅后不再承擔(dān)政府的其他費(fèi)用，剝離企業(yè)的公共事業(yè)和社會(huì)功能。政府還可以通過(guò)制定相關(guān)的優(yōu)惠政策，來(lái)引導(dǎo)中小企業(yè)投資方向和改善中小企業(yè)結(jié)構(gòu)。

為中小企業(yè)提供適當(dāng)?shù)馁Y本性融資渠道。各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系，有助于緩解高成長(zhǎng)型中小企業(yè)的資本缺口。近年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展較為迅速，但是，由于缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的股票交易市場(chǎng)(如英國(guó)的“第二投資市場(chǎng)”、美國(guó)的“納斯達(dá)克市場(chǎng)”和歐洲的“新市場(chǎng)”)，缺乏地區(qū)性的股權(quán)交易市場(chǎng)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的發(fā)展受到一定的制約?！岸迨袌?chǎng)”是風(fēng)險(xiǎn)投資基金退出投資企業(yè)、收回投資并開始新投資的重要的退出渠道之一。如果沒有“二板市場(chǎng)”，將不可能使風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)新股發(fā)行(IPO)收回投資并獲得收益。這顯然不利于風(fēng)險(xiǎn)投資體系的發(fā)展。一個(gè)繁榮的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)必然需要一個(gè)制度化與規(guī)?；耐顺鐾ǖ?，因此，與國(guó)際接軌，擇時(shí)建立我國(guó)的“二板市場(chǎng)”市場(chǎng)是必不可少的。關(guān)于“二板市場(chǎng)”的建立，目前國(guó)內(nèi)各界正進(jìn)行著深入的研究和探討，而我國(guó)的“二板市場(chǎng)”即“創(chuàng)業(yè)板”也啟動(dòng)在即。

綜上所述，我國(guó)中小企業(yè)融資難問題，是亟待解決的重要問題，尤其是在目前的全球金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，對(duì)待中小企業(yè)融資困難這一傳統(tǒng)問題，我們不應(yīng)當(dāng)拘泥于傳統(tǒng)觀念的束縛，而應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)代的觀點(diǎn)去分析它，不僅要從國(guó)家政策的角度加大傾斜力度，而且也要從企業(yè)自身的角度去尋找對(duì)策。借鑒國(guó)內(nèi)、國(guó)外的良好經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)具體的實(shí)際情況，拿出可操作的具體措施并加以實(shí)施。這樣，這一問題必將會(huì)得到良好的解決，在當(dāng)前的形式下，找到發(fā)展的契機(jī)，中小企業(yè)必將達(dá)到一個(gè)發(fā)展的新境界，在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)當(dāng)中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

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(作者單位:上海中僑學(xué)院)