婁慧軒

摘要：合理選擇企業(yè)評估基準(zhǔn)日是評估業(yè)務(wù)中的一個重要環(huán)節(jié)，本文就評估基準(zhǔn)的影響因素進(jìn)行了分析，并就如何選擇基準(zhǔn)日提出了自己的見解。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估基準(zhǔn)日影響因素

0引言

企業(yè)價值評估，是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。

企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境和財務(wù)數(shù)據(jù)是不斷變化的，企業(yè)的價值會隨著市場條件的變化而不斷改變。為了使評估得以操作，同時，又能保證評估結(jié)果可以被市場檢驗，在評估時，必須假定市場條件固定在某一時點，這一時點就是評估基準(zhǔn)日，它為企業(yè)價值評估提供了一個時間基準(zhǔn)，而且評估值就是評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)價值。因此我們說一個企業(yè)的價值必須說明在哪個時間點上的價值。

1評估目的的影響

評估目的一般有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)管理者管理需要、投資者投資分析等。產(chǎn)權(quán)交易時對企業(yè)價值的評估要求評價企業(yè)在交易行為發(fā)生時的價值，以確定合理的對價，所以評估基準(zhǔn)日一般為交易日。而企業(yè)管理者出于對企業(yè)內(nèi)在價值掌握的需要而對企業(yè)的價值評估，基準(zhǔn)日一般根據(jù)管理者的意愿而定。投資者在投資前對被投資企業(yè)的價值評估的基準(zhǔn)日，由投資者根據(jù)投資計劃而定，長期投資一般以某年的12月31日評估基準(zhǔn)日，短期投資者可以選擇任何一個日期。

2評估方法的影響

企業(yè)價值評估的基本方法有收益法、市場法、成本法。評估方法的選擇影響基準(zhǔn)評估日的確定，不同的方法對評估基準(zhǔn)日有不同的要求。

2.1收益法中基準(zhǔn)日選擇企業(yè)價值評估中的收益法，是指通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值的評估思路。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法。注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評估企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展前景以及被評估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景，合理確定收益預(yù)測期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測期后的收益情況及相關(guān)終值的計算。

采用收益法時，評估基準(zhǔn)日應(yīng)選擇在經(jīng)營預(yù)測期的起點，或者委托方要求的日期前一個報表日。例如，某企業(yè)10月份委托評估其企業(yè)價值，估價師就可以前一個季度報表日9月30日為評估基準(zhǔn)日，根據(jù)9月30日的季報中的經(jīng)營狀況合理預(yù)測期的收益，并綜合考慮9月30日的利率水平、市場投資回報率、加權(quán)平均資金成本等資本市場相關(guān)信息和被評估企業(yè)、所在行業(yè)的特定風(fēng)險等因素，合理確定資本化率或折現(xiàn)率。

2.2市場法中基準(zhǔn)日選擇企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評估對象價值的評估思路。市場法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。

參考企業(yè)比較法是指通過對資本市場上與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計算適當(dāng)?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標(biāo)，在與被評估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評估對象價值的方法。

并購案例比較法是指通過分析與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計算適當(dāng)?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標(biāo)，在與被評估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評估對象價值的方法。

采用市場法時，要充考考慮參考案例企業(yè)價值的基準(zhǔn)B，以接近案例基準(zhǔn)日為宜。例如，評估時選取了三個企業(yè)案例，如果案例企業(yè)的價值的基準(zhǔn)日分別為2009年6月30日、9月30日、10月31日，著委托方在11月份提出評估委托，評估師就可以選擇10月31日為基準(zhǔn)日，這樣可以提高評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。由于資金時間價值的存在，在計算價值比率時，還要對前兩個案例進(jìn)行日期修正。

2.3成本法中基準(zhǔn)日選擇企業(yè)價值評估中的成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評估對象價值的評估思路。以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進(jìn)行評估時，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評估方法。

采用成本法時，評估的主要依據(jù)是企業(yè)的會計報表，所以在選擇基準(zhǔn)日時，應(yīng)選擇最近的會計報表日做為評估基準(zhǔn)日。

3業(yè)務(wù)性質(zhì)的影響

評估的業(yè)務(wù)性質(zhì)可以分為現(xiàn)時性評估、追溯性評估和預(yù)測性評估的業(yè)務(wù)，也就是評估基準(zhǔn)日可以根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同分為過去時態(tài)、當(dāng)前時態(tài)、未來時態(tài)三種。如追溯性評估，在司法鑒定過程中會經(jīng)常遇到；預(yù)測性評估在收購評估、投資分析評估中會經(jīng)常遇到。因此，評估基準(zhǔn)日可以在評估報告之前、之后以及在評估工作期內(nèi)。

總之，評估基準(zhǔn)白是評估報告中的一個要素，它的選擇直接影響報告的質(zhì)量，所以，評估師要綜合考慮以上因素，結(jié)合委托方的要求，根據(jù)專業(yè)判斷合理確定企業(yè)價值評估的基準(zhǔn)日。