外刊速覽?。模椋纾澹螅?/h1>
2009-06-10 05:30:00
董事會(huì) 2009年5期
BusinessWeek 2009年4月20日
失業(yè)率會(huì)達(dá)到多高？
美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)正在迅速進(jìn)入20世紀(jì)30年代以來最低迷的時(shí)期。2009年3月失業(yè)率為8.5%，這個(gè)數(shù)字似乎與大蕭條時(shí)期25％的峰值相距甚遠(yuǎn)，但從戰(zhàn)后的數(shù)據(jù)來看，此次勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化的速度令人震驚。2007年12月至今，美國共削減了510萬個(gè)崗位，其中有72％是在過去六個(gè)月中被削減的，失業(yè)率已經(jīng)比兩年前的低點(diǎn)高出4.1%。人們都在想：失業(yè)率會(huì)達(dá)到多高？
當(dāng)前的形勢(shì)相當(dāng)不利。只有每周新增10萬個(gè)以上的崗位才能遏止失業(yè)率繼續(xù)上升，而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，就要求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到2.5%。若欲將失業(yè)率降至5％以下（普遍接受的充分就業(yè)水平），則要求經(jīng)濟(jì)以更快的速度增長(zhǎng)。
在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入谷底時(shí)期，通常會(huì)伴隨著失業(yè)率大幅上升。如果經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)是對(duì)的——GDP降幅在2009年春季收窄，那么失業(yè)率的月環(huán)比增幅就會(huì)縮小。摩根大通的經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，失業(yè)率峰值將出現(xiàn)在GDP萎縮幅度最大的季度接下來的那個(gè)季度，按照這種觀點(diǎn)，如果去年四季度的“－6.3%”是最糟糕的GDP數(shù)據(jù)，那么今年一季度就是勞動(dòng)力市場(chǎng)最艱難的時(shí)期——平均每月削減崗位68.5萬個(gè)，二季度就應(yīng)該有所緩和。
即便惡化的速度得到緩解，但失業(yè)率在今年中期仍然會(huì)突破9％，突破10％也是有可能的?！笆I(yè)率會(huì)達(dá)到多高”這個(gè)疑問會(huì)影響消費(fèi)者的信心、收入與支出，隨著越來越多的人失去工作，違約貸款將不斷增加，銀行將面臨更大的壓力。
更為嚴(yán)峻的是，10％的失業(yè)率會(huì)讓已經(jīng)奄奄一息的經(jīng)濟(jì)承受通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)的需求疲軟將造成價(jià)格—工資的螺旋式下降。
即使經(jīng)濟(jì)在今年下半年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但還不足以強(qiáng)勁到讓失業(yè)率迅速降下來。以往緊隨衰退之后的是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，使得勞動(dòng)力市場(chǎng)也能得以迅速轉(zhuǎn)好，但這次不可能實(shí)現(xiàn)了，因?yàn)樾刨J系統(tǒng)和家庭財(cái)務(wù)問題需要相當(dāng)長(zhǎng)的治愈期。
Forbes 2009年4月27日
華爾街收入最高的人
根據(jù)芝加哥對(duì)沖基金研究所（Chicago's Hedge Fund Research）公布的數(shù)字，美國的對(duì)沖基金2008年平均虧損18%，并有1/7已經(jīng)關(guān)門倒閉。世界總是這樣，在好時(shí)光結(jié)束的時(shí)候，有人悲傷，也有人歡喜，“華爾街收入最高的人”見證了這個(gè)規(guī)律。這個(gè)排行榜對(duì)美國的投資銀行家、對(duì)沖基金經(jīng)理和共同基金經(jīng)理的收入進(jìn)行排名，2008年前20名的平均收入達(dá)5.15億美元。他們是怎樣做到的？
文藝復(fù)興科技公司（Renaissance Technologies）掌門人詹姆斯·西蒙斯是2008年度的最大贏家，收入高達(dá)28億美元。盡管他管理的三只基金中有兩只去年錄得虧損，但他的Medallion基金在除去高昂的管理費(fèi)（總資產(chǎn)的5%加上利潤(rùn)的44％）后還令人驚愕地增長(zhǎng)了84%。西蒙斯今年也獲得了滿意的開局，截至3月20日，標(biāo)普500指數(shù)較上年末下跌15%，但西蒙斯旗下規(guī)模最大的基金——170億美元的Institutional Equity的凈額增長(zhǎng)了3％。
約翰·保爾森在2007年創(chuàng)紀(jì)錄地賺到33億美元，大部分源于成功押注住房貸款危機(jī)。2008年，保爾森又賺到19億美元，他的Paulson & Co公司投資于即將被收購的公司。最引人注目的是去年10月，當(dāng)時(shí)保爾森持有的最大頭寸是安海斯－布希公司（Anheuser Busch）的股票，僅一個(gè)月之后，比利時(shí)啤酒巨頭英博集團(tuán)（InBev）便完成了對(duì)安海斯－布希的收購。去年，保爾森旗下的所有基金在剔除管理費(fèi)后分別增值6%至38%不等，并且在今年繼續(xù)增值，其中部分得益于做空勞埃德銀行（Lloyd's Banking Group）的股票——該股票今年已經(jīng)下跌了45%。
“空頭司令”詹姆斯·查諾斯以成功預(yù)測(cè)安然倒閉聞名于金融界，2008年入賬3億美元名列第九，這是他首次進(jìn)入我們的榜單。根據(jù)海角公司（一家對(duì)沖基金數(shù)據(jù)服務(wù)商）的數(shù)據(jù)，2008年做空型對(duì)沖基金的平均凈增值為25％，而查諾斯管理的Ursus fund則增值了48%。
“華爾街收入最高的人”排行榜完全被對(duì)沖基金經(jīng)理占據(jù)，這種情況還是首次出現(xiàn)，一個(gè)主要原因是金融危機(jī)以來私募股權(quán)基金表現(xiàn)不佳，比如黑石和KKR等私募大鱷去年均錄得巨額虧損。
The Economist2009年4月19日
高盛決定還錢
用納稅人的錢支撐美國銀行系統(tǒng)真是無奈的選擇，所以當(dāng)一些銀行要償還援助金時(shí)，毫無疑問應(yīng)當(dāng)受到歡迎。4月14日，繼接受財(cái)政部100億美元援助金6個(gè)月之后，高盛決定通過發(fā)行50億美元新股來還錢。
包括高盛在內(nèi)的一些銀行聲稱，去年10月他們擁有充足的資本，參與抒困計(jì)劃只是為了向政府表示團(tuán)結(jié)。但從那時(shí)起，他們開始遭受國會(huì)的批評(píng)，如今還面臨著政府對(duì)銀行薪酬和外國雇員等方面的約束，對(duì)此高盛CEO布萊克芬說，“這制約了我們的競(jìng)爭(zhēng)力”?；谕顿Y者對(duì)銀行利潤(rùn)的樂觀預(yù)期，銀行的股價(jià)已經(jīng)飆升不少，高盛表示，償還援助金是一種“義務(wù)”。
政府對(duì)銀行償還援助金的原則很明確——銀行的資本狀況必須強(qiáng)?。褐辽僖軌蚓S持信貸業(yè)務(wù)正常，并能在無需政府擔(dān)保的情況下融資。銀行可以用利潤(rùn)或通過發(fā)行新股籌資來償還援助金。如果依靠出售關(guān)鍵業(yè)務(wù)來籌資就得不償失了，決定償還的銀行必須要有健康的盈利狀況、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和支付政策。歐洲的一些銀行，比如匯豐，就已經(jīng)做到了這一點(diǎn)，并贏得了掌聲。
高盛能經(jīng)得起考驗(yàn)嗎？盡管其盈利已經(jīng)回升（2009年一季度盈利17億美元），但很大程度上是憑借不穩(wěn)定的交易賺到的。目前高盛仍持有一些難以估值的資產(chǎn)，其融資成本也還沒能回到正常水平，并且高盛仍在使用政府債務(wù)擔(dān)保安排。但是，高盛的調(diào)整后資本比率相當(dāng)牢固，不久后，高盛將接受財(cái)政部的大型銀行壓力測(cè)試，預(yù)計(jì)高盛能夠順利通過。
FORTUNE2009年4月27日
蓋茨的成長(zhǎng)
在微軟成功的早期，我的兒子——比爾·蓋茨開始被世人所知，周圍所有的人都問我，“你是怎么培養(yǎng)孩子的，有什么秘訣嗎？”每當(dāng)這時(shí)我都在想，“哦，這的確是個(gè)秘密……因?yàn)槲乙膊恢溃 ?/p>
家里人都喚比爾·蓋茨為Trey。當(dāng)他還在上中學(xué)的時(shí)候，他和保羅·艾倫還有其他幾個(gè)朋友開了第一家公司，生產(chǎn)并銷售一種名為Traf-O-Data的設(shè)備，這種設(shè)備用來采集和分析車輛中計(jì)數(shù)裝置產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。
在多次成功的試驗(yàn)后，Trey說服了一批西雅圖市政府的工作人員來看他的演示。不過演示那天并不如意——Traf-O-Data突然不工作了。Trey跑進(jìn)廚房大喊，“媽媽！媽媽！出來告訴他們這東西能用！”
毫不意外，那次Trey沒能賣掉一臺(tái)設(shè)備。但這讓Trey認(rèn)識(shí)到：任何成功都是以失敗開始的。
1975年，Trey在哈佛大學(xué)讀二年級(jí)時(shí)休學(xué)了，事情的起因是一個(gè)電話——這個(gè)電話由Trey打給世界上第一個(gè)生產(chǎn)個(gè)人電腦的公司 Albuquerque。當(dāng)時(shí)保羅·艾倫在Honeywell公司工作，他看到《大眾電子》雜志刊登的一篇關(guān)于新型電腦的文章，并興沖沖地拿給Trey看。他們預(yù)計(jì)個(gè)人電腦時(shí)代即將到來，而軟件將會(huì)成為關(guān)鍵要素。
當(dāng)Trey向Albuquerque公司推銷他的軟件時(shí)，立刻引起了對(duì)方的興趣，于是微軟事業(yè)的大門就這樣敞開了。
Trey打算從哈佛休學(xué)的時(shí)候，我和妻子都感到不快。Trey認(rèn)為自己必須即刻把握機(jī)會(huì)，如果等到畢業(yè)再干，機(jī)會(huì)將不復(fù)存在。Trey向我們?cè)S諾，日后他將回哈佛拿下學(xué)位。
“日后”終于來臨，2007年6月7日，哈佛大學(xué)授予Trey榮譽(yù)法學(xué)博士學(xué)位，我參加了他的畢業(yè)典禮。在一番感謝辭之后，Trey說，“有句話，我等了30多年”，然后他注視著坐在聽眾席上的我，說道，“爸爸，我總是跟你說，我會(huì)回來拿我的學(xué)位！”
沒有法律限制父母對(duì)孩子寄予夢(mèng)想，但你不會(huì)知道，當(dāng)這個(gè)夢(mèng)想以一種你無法想象的方式實(shí)現(xiàn)時(shí)，你會(huì)多么的高興。
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在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入谷底時(shí)期，通常會(huì)伴隨著失業(yè)率大幅上升。如果經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)是對(duì)的——GDP降幅在2009年春季收窄，那么失業(yè)率的月環(huán)比增幅就會(huì)縮小。摩根大通的經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，失業(yè)率峰值將出現(xiàn)在GDP萎縮幅度最大的季度接下來的那個(gè)季度，按照這種觀點(diǎn)，如果去年四季度的“－6.3%”是最糟糕的GDP數(shù)據(jù)，那么今年一季度就是勞動(dòng)力市場(chǎng)最艱難的時(shí)期——平均每月削減崗位68.5萬個(gè)，二季度就應(yīng)該有所緩和。
即便惡化的速度得到緩解，但失業(yè)率在今年中期仍然會(huì)突破9％，突破10％也是有可能的?！笆I(yè)率會(huì)達(dá)到多高”這個(gè)疑問會(huì)影響消費(fèi)者的信心、收入與支出，隨著越來越多的人失去工作，違約貸款將不斷增加，銀行將面臨更大的壓力。
更為嚴(yán)峻的是，10％的失業(yè)率會(huì)讓已經(jīng)奄奄一息的經(jīng)濟(jì)承受通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)的需求疲軟將造成價(jià)格—工資的螺旋式下降。
即使經(jīng)濟(jì)在今年下半年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但還不足以強(qiáng)勁到讓失業(yè)率迅速降下來。以往緊隨衰退之后的是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，使得勞動(dòng)力市場(chǎng)也能得以迅速轉(zhuǎn)好，但這次不可能實(shí)現(xiàn)了，因?yàn)樾刨J系統(tǒng)和家庭財(cái)務(wù)問題需要相當(dāng)長(zhǎng)的治愈期。
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文藝復(fù)興科技公司（Renaissance Technologies）掌門人詹姆斯·西蒙斯是2008年度的最大贏家，收入高達(dá)28億美元。盡管他管理的三只基金中有兩只去年錄得虧損，但他的Medallion基金在除去高昂的管理費(fèi)（總資產(chǎn)的5%加上利潤(rùn)的44％）后還令人驚愕地增長(zhǎng)了84%。西蒙斯今年也獲得了滿意的開局，截至3月20日，標(biāo)普500指數(shù)較上年末下跌15%，但西蒙斯旗下規(guī)模最大的基金——170億美元的Institutional Equity的凈額增長(zhǎng)了3％。
約翰·保爾森在2007年創(chuàng)紀(jì)錄地賺到33億美元，大部分源于成功押注住房貸款危機(jī)。2008年，保爾森又賺到19億美元，他的Paulson & Co公司投資于即將被收購的公司。最引人注目的是去年10月，當(dāng)時(shí)保爾森持有的最大頭寸是安海斯－布希公司（Anheuser Busch）的股票，僅一個(gè)月之后，比利時(shí)啤酒巨頭英博集團(tuán)（InBev）便完成了對(duì)安海斯－布希的收購。去年，保爾森旗下的所有基金在剔除管理費(fèi)后分別增值6%至38%不等，并且在今年繼續(xù)增值，其中部分得益于做空勞埃德銀行（Lloyd's Banking Group）的股票——該股票今年已經(jīng)下跌了45%。
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“華爾街收入最高的人”排行榜完全被對(duì)沖基金經(jīng)理占據(jù)，這種情況還是首次出現(xiàn)，一個(gè)主要原因是金融危機(jī)以來私募股權(quán)基金表現(xiàn)不佳，比如黑石和KKR等私募大鱷去年均錄得巨額虧損。
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包括高盛在內(nèi)的一些銀行聲稱，去年10月他們擁有充足的資本，參與抒困計(jì)劃只是為了向政府表示團(tuán)結(jié)。但從那時(shí)起，他們開始遭受國會(huì)的批評(píng)，如今還面臨著政府對(duì)銀行薪酬和外國雇員等方面的約束，對(duì)此高盛CEO布萊克芬說，“這制約了我們的競(jìng)爭(zhēng)力”?；谕顿Y者對(duì)銀行利潤(rùn)的樂觀預(yù)期，銀行的股價(jià)已經(jīng)飆升不少，高盛表示，償還援助金是一種“義務(wù)”。
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高盛能經(jīng)得起考驗(yàn)嗎？盡管其盈利已經(jīng)回升（2009年一季度盈利17億美元），但很大程度上是憑借不穩(wěn)定的交易賺到的。目前高盛仍持有一些難以估值的資產(chǎn)，其融資成本也還沒能回到正常水平，并且高盛仍在使用政府債務(wù)擔(dān)保安排。但是，高盛的調(diào)整后資本比率相當(dāng)牢固，不久后，高盛將接受財(cái)政部的大型銀行壓力測(cè)試，預(yù)計(jì)高盛能夠順利通過。
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在多次成功的試驗(yàn)后，Trey說服了一批西雅圖市政府的工作人員來看他的演示。不過演示那天并不如意——Traf-O-Data突然不工作了。Trey跑進(jìn)廚房大喊，“媽媽！媽媽！出來告訴他們這東西能用！”
毫不意外，那次Trey沒能賣掉一臺(tái)設(shè)備。但這讓Trey認(rèn)識(shí)到：任何成功都是以失敗開始的。
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當(dāng)Trey向Albuquerque公司推銷他的軟件時(shí)，立刻引起了對(duì)方的興趣，于是微軟事業(yè)的大門就這樣敞開了。
Trey打算從哈佛休學(xué)的時(shí)候，我和妻子都感到不快。Trey認(rèn)為自己必須即刻把握機(jī)會(huì)，如果等到畢業(yè)再干，機(jī)會(huì)將不復(fù)存在。Trey向我們?cè)S諾，日后他將回哈佛拿下學(xué)位。
“日后”終于來臨，2007年6月7日，哈佛大學(xué)授予Trey榮譽(yù)法學(xué)博士學(xué)位，我參加了他的畢業(yè)典禮。在一番感謝辭之后，Trey說，“有句話，我等了30多年”，然后他注視著坐在聽眾席上的我，說道，“爸爸，我總是跟你說，我會(huì)回來拿我的學(xué)位！”
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