華琦

轉(zhuǎn)眼之間,2009年已經(jīng)到了歲末。前段時(shí)間,我的老板剛剛給我做了年終小結(jié),總體還算滿(mǎn)意。那么在這里也對(duì)2009年的市場(chǎng)做一下盤(pán)點(diǎn),正好可以整理思路,以備來(lái)年再戰(zhàn)。

記得在這個(gè)專(zhuān)欄,我一直呼吁大家做一點(diǎn)黃金投資,最近的金價(jià)也確實(shí)反映了我的判斷。股票市場(chǎng)的走勢(shì)是根本無(wú)法預(yù)料的,但去年跌了那么多,今年的上漲是可以預(yù)期的,只是沒(méi)想到漲那么多而已。債券我從來(lái)就沒(méi)有勸大家買(mǎi)過(guò),除了年初呼吁買(mǎi)一點(diǎn)可轉(zhuǎn)債,因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)候可轉(zhuǎn)債是很安全的,而債市的表現(xiàn)也和我的預(yù)期相一致。美元我一直看空,現(xiàn)在美元指數(shù)幾乎到了歷史低點(diǎn),也算是沒(méi)說(shuō)錯(cuò)。如果這些趨勢(shì)都能把握,今年的收獲應(yīng)該不算差。

要做出經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè),是一件既困難也簡(jiǎn)單的事情。困難在于,你永遠(yuǎn)無(wú)法做出極其精確的預(yù)測(cè),還有那些突發(fā)事件會(huì)干擾預(yù)測(cè)結(jié)果,比如迪拜世界集團(tuán)破產(chǎn)。但大趨勢(shì)是可以預(yù)測(cè)的,因?yàn)橥ㄟ^(guò)分析,可以做出大方向的趨勢(shì)判斷。那么,2010年的趨勢(shì)是什么?

分析需要有正確的思路。有人認(rèn)為,需要根據(jù)當(dāng)前金融市場(chǎng)走勢(shì),判斷央行、政府的政策,再看對(duì)金融市場(chǎng)的影響……這個(gè)做法,我認(rèn)為是錯(cuò)的。做投資本來(lái)就是對(duì)投資品種的價(jià)格進(jìn)行判斷,從而趨利避害。而如果從投資品種的價(jià)格出發(fā),繞一大圈再去對(duì)投資品種價(jià)格的趨勢(shì)進(jìn)行判斷,本質(zhì)上就等同于去判斷先有雞還是先有蛋了。另外,金融市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng),本來(lái)就是對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)的反映,因此正確的思路,還是應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)基本面和資金面上來(lái)進(jìn)行考慮。

從基本面來(lái)看,今年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比我們想象的要好很多,但更加值得考慮的是,這些改進(jìn)能否持續(xù)。從這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)來(lái)看,我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)體系相對(duì)保守,因此實(shí)質(zhì)上除了出口部門(mén)受到了外需下降的影響外,其他方面還是相對(duì)較為健康的,這和歐美國(guó)家不同。次貸危機(jī)對(duì)他們的影響,要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比對(duì)我們來(lái)得深刻,因?yàn)樗麄兊慕鹑隗w系本身出了問(wèn)題。而在以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,歐美國(guó)家這次要重新站立起來(lái),難度不小,因?yàn)橐业叫碌慕?jīng)濟(jì)原動(dòng)力并不簡(jiǎn)單。因此,基本面的反復(fù)是可能的,但是看多中國(guó)沒(méi)有錯(cuò)。

從資金面來(lái)看,其實(shí)我們也并不需要擔(dān)心太多。首先,4萬(wàn)億的投資是具有持續(xù)性效果的,不可能今年放了那么多貸款,明年就沒(méi)有了。其次,從全球來(lái)看,流動(dòng)性過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)體現(xiàn),具體表現(xiàn)就是美元指數(shù)的暴跌和大宗商品價(jià)格重新上漲。但是,目前來(lái)看,美元指數(shù)已經(jīng)接近歷史低點(diǎn),而股票指數(shù)也已經(jīng)翻倍,泡沫說(shuō)重新抬頭,所以我們還是需要小心。

那么對(duì)應(yīng)策略是什么?根據(jù)以上分析,我覺(jué)得未來(lái)有以下幾點(diǎn)需要注意:

首先,依然看多中國(guó)。在各國(guó)均出現(xiàn)危機(jī)的情況下,中國(guó)憑借著自身經(jīng)濟(jì)體系的相對(duì)不開(kāi)放,反而獲得了后發(fā)優(yōu)勢(shì),因此長(zhǎng)期做多中國(guó)絕對(duì)沒(méi)錯(cuò)。當(dāng)然有人分析過(guò),2015年之后中國(guó)老齡化問(wèn)題會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重,但其他國(guó)家也同樣面臨這個(gè)問(wèn)題,且他們的老齡化程度比我們還要厲害,那么我們還有什么擔(dān)心的理由?所以,長(zhǎng)線投資A股市場(chǎng)是沒(méi)錯(cuò)的。

其次,在看多中國(guó)的前提下,我們可以預(yù)期海外投資者會(huì)源源不斷進(jìn)入中國(guó)。這次的迪拜事件,看似全球股市都受到了沖擊,但試問(wèn)一下,有哪一家中國(guó)上市公司受到了直接影響?答案是沒(méi)有。那么在這種情況下,中國(guó)市場(chǎng)反而會(huì)成為海外熱錢(qián)的避風(fēng)港。

再次,注意波動(dòng),控制風(fēng)險(xiǎn)。畢竟,充裕的資金面結(jié)合可能反復(fù)的基本面,會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。創(chuàng)業(yè)板就是很好的代表:接近100倍的平均市盈率,完全就是靠資金來(lái)回搏殺,這樣的市場(chǎng)其實(shí)毫無(wú)投資價(jià)值,但投機(jī)可以。而A股主板市場(chǎng)的市盈率是有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為支撐的,而且絕對(duì)水平也并不高,但指數(shù)波動(dòng)一直很大。因此我們?cè)谶M(jìn)行投資時(shí),還是要注意選擇好的時(shí)機(jī)。由于年終指數(shù)已經(jīng)到了相對(duì)高位,因此我的建議是盡可能不要急,可以逢低逐步買(mǎi)入,或者保守點(diǎn),保持勝利果實(shí)為上。未來(lái)市場(chǎng)單邊上漲的局面可能不會(huì)太多,因此個(gè)股精選更加重要?！?/p>

編輯:韓鐵馬hjcfy@126.com