朱偉一

中國與美國遠隔千山萬水，政治、文化和法律相差很大，資本市場的問題卻拼命地要學美國，而且錯把華爾街頭目保爾森當成國際主義戰(zhàn)士白求恩，其中的深層原因發(fā)人深省。

加拿大經(jīng)常處于強鄰美國的影子之中。加拿大的許多大學教授是在美國拿的博士學位。加拿大法學院招生用的是美國法學院的入學考試成績，而且加拿大頂尖法學院的錄取成績只相當于美國中上法學院的錄取成績。所以有句戲言:“加拿大何不成為美國的第五十一個州？”

金融危機之后情況變了，加拿大人揚眉吐氣。加拿大一家銀行高管得意洋洋地說:“兄弟我現(xiàn)在到美國，像王室一樣受到歡迎。以前是從來沒有的?！奔幽么笥欣碛筛械津湴痢?009年1月結束的財務季度中，加拿大的主要銀行都是盈利的。金融危機之后，有人以安全性作為標準，給許多國家的銀行系統(tǒng)重新排了一回座次。加拿大排第一，美國排第40位。德國和英國分別排第39位和第44位。瑞士也只排第16位，僅比非洲的納米比亞靠前一位。

就連美國新銳總統(tǒng)奧巴馬也向加拿大致敬。他在加拿大接受記者采訪時說，“加拿大已經(jīng)顯示，管理金融系統(tǒng)方面非常出色，很多方面是我們美國有時沒有做到的?！眾W巴馬頗有從善如流的意思，但美國的前財政部長保爾森則絕口不提加拿大經(jīng)驗，美國現(xiàn)任財政部長蓋特納絕口不提加拿大經(jīng)驗，美聯(lián)儲的前任主席格林斯潘和其繼任伯南克也絕口不提加拿大經(jīng)驗。美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克提了。他說:“我主張的制度看上去不像美國的制度，更像是加拿大的制度。”沃爾克是位80多歲的老英雄，1980年代任美聯(lián)儲主席期間中流砥柱，降服了肆虐多年的通貨膨脹。奧巴馬返聘沃爾克任其經(jīng)濟顧問，也是英雄所見略同。

在金融監(jiān)管方面，加拿大是比較保守的，是強勢監(jiān)管。比如，加拿大金融機構貸款經(jīng)營有上限。還有，在加拿大購房，如果房貸超過房價的80％，則必須向聯(lián)邦政府機構投保。加拿大沒有分業(yè)的限制，投資銀行隸屬于商業(yè)銀行。但加拿大的投資銀行老老實實，規(guī)規(guī)矩矩，不敢亂說亂動。商業(yè)銀行控制大方向，對投資銀行嚴加控制。如果投資銀行出了問題，虧損最后要由作為母公司的商業(yè)銀行來承擔。而反觀美國的資本市場，混業(yè)的時候是一片狼藉，分業(yè)的時候仍然是一片狼藉。從中我們也可以看出來，資本市場的問題遠不是法律問題或形式問題。

是統(tǒng)一監(jiān)管，還是分業(yè)監(jiān)管，似乎也是形式問題而不是本質問題。加拿大金融業(yè)是統(tǒng)一監(jiān)管。美國的金融監(jiān)管令出多門，各權力部門爭權奪利相互推諉。不過，這可能也是表明原因。英國的金融業(yè)有統(tǒng)一監(jiān)管機構，對資本市場統(tǒng)一監(jiān)管，至少是比美國更統(tǒng)一，比中國也更統(tǒng)一。但金融危機表明，英國的金融監(jiān)管一敗涂地。

金融危機中加拿大能夠勝出，自我節(jié)制可能是主要原因。加拿大貧富差別很小，社會福利在世界上是最好的之一。加拿大銀行比較保守。加拿大的銀行自覺提高了一級資本的上限。一級資本(Tier 1 Capital)，包括股本金及已披露的準備金，是普通股、保留盈余和非累積優(yōu)先股與風險調整資產(chǎn)之比。加拿大銀行的一級資本為9％，高出加拿大政府要求的7％。大摩的資本金為6.4％、西班牙Santander銀行的是7.2％。美國投資銀行準備金為4％，而歐洲銀行僅有3％。匯豐要將其提高到8.5％。

當然，加拿大銀行也有失手的時候。次貸危機爆發(fā)之后，加拿大的CIBC銀行有35億資金陷入重圍，但CIBC很快出售了29.4億美元的股票，籌集了大量資金，以增加銀行的資本準備金。金融危機中加拿大的銀行也受到打擊，但所受損失較小。

加拿大是美國的鄰國，歷史傳統(tǒng)、政治制度和文化相近。但對資本市場的態(tài)度相差如此之大。而反觀中國，與美國遠隔千山萬水，政治、文化和法律相差很大，但到了資本市場的問題，我們便拼命地要學美國，而且錯把華爾街頭目保爾森當成國際主義戰(zhàn)士白求恩。其中的深層原因，發(fā)人深省。