唐振偉

2009年初，重慶金山科技集團董事長王金山跟隨溫家寶總理出訪歐洲時建言，應(yīng)該把海外抄底人才和技術(shù)上升為國家戰(zhàn)略。是否應(yīng)該將“海外抄底”上升為“國家戰(zhàn)略”我們暫且擱置不論，在中鋁、五礦、奇瑞等一批企業(yè)紛紛揮舞大旗，投身海外投資并購之時，我們不能不思考，對于中國企業(yè)來講，現(xiàn)在是不是海外抄底的好時機?在哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在這樣的抄底機會?

先行者

中國寶貝國際投資集團董事長卞洪登宣稱，越是金融危機的重災(zāi)區(qū)，越是存在好的投資機會，現(xiàn)金充裕的企業(yè)越應(yīng)該介入其中。

卞洪登是這樣說的，同時也是這樣做的。今年春節(jié)之后他所做的第一件事就是到菲律賓抄底并購一個大型鐵礦山。該礦山都是品位很高的精礦儲藏量非常巨大。在這起價值3億美元并購案的實施過程中，寶貝集團并沒有全部以現(xiàn)金支付，而是以該集團在蒙古國的兩個煤礦的礦權(quán)置換該鐵礦90％的股權(quán)，另外用3000萬美元的現(xiàn)金注入這個鐵礦企業(yè)，支撐起日常運營。這樣的安排，既可用礦權(quán)換礦權(quán)的形式來降低并購風(fēng)險，又以很少的現(xiàn)金獲得該鐵礦的控制權(quán)，不給自己的現(xiàn)金流造成太大的壓力。

另一個抄底并購的對象是韓國一家生產(chǎn)POS機的企業(yè)，產(chǎn)品主要用于個人銀行支付，把手機繳費、水電繳費、稅務(wù)支付等很多功能集中到一起，引入到中國來可以減少銀行分理處業(yè)務(wù)人員的巨大壓力。

卞洪登認為，金融危機留給中國企業(yè)海外抄底的絕佳機遇不會太多，特別是關(guān)系到國家戰(zhàn)略的幾個行業(yè)領(lǐng)域的海外抄底要趕快行動，機不可失，時不我待。

可能的投資機會

如何從企業(yè)戰(zhàn)略角度來考慮海外抄底行動?卞洪登的觀點是，“中國企業(yè)在井購項目的選擇上一定要非常謹慎，應(yīng)該缺什么，補什么，一定要通過投資占領(lǐng)一些領(lǐng)域的戰(zhàn)略制高點，獲得一些具有核心競爭力的項目?！?/p>

那么抄底的好機會究竟存在于哪些區(qū)域哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域呢?在SRC咨詢顧問有限公司高級國際商務(wù)顧問斯蒂史瑟瑞斯眼中，最好的投資機會存在于所謂的“第三世界”，比如亞洲的越南、泰國、印度等國?！氨热缬《仍谲浖獍确矫媸呛馨l(fā)達的，投資的成本比較小，發(fā)展空間會非常大?！?/p>

《經(jīng)理人》采訪的幾位企業(yè)家和投資、管理專家不約而同地認為，對于中國企業(yè)而言，最有可能、也最具戰(zhàn)略投資價值的抄底機會存在于以下幾大領(lǐng)域——

其一，蒙古、俄羅斯等國家的石油、煤炭等資源以及其他礦產(chǎn)資源。這些對于中國工業(yè)的未來發(fā)展都是戰(zhàn)略性資源。卞洪登說，“中國以前最頭疼的就是石油價格瘋漲到147美元，那時，中國工業(yè)企業(yè)都認為世界末日就要來臨了。金融危機既然給了我們一個機會，就應(yīng)該趁現(xiàn)在石油價格降到這么低，加快石油儲備的速度。要不了多久，石油價格還會漲起來?！?/p>

第二，美國與歐洲的金融、汽車等危機重災(zāi)區(qū)相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。譬如北美汽車業(yè)的經(jīng)銷商以及中小汽車生產(chǎn)企業(yè)，很多面臨著破產(chǎn)倒閉，如果有投資者注入資金，幫他們熬過這段時間，未來會有很好的回報率。

第三，非洲的農(nóng)場。非洲的農(nóng)場以前都是歐洲人在那里經(jīng)營的，金融危機后他們都想賣掉一些利潤率不高的農(nóng)場，這對于中國企業(yè)是一個機遇。雖然農(nóng)業(yè)不是暴利行業(yè)，但卻是非?？癸L(fēng)險的行業(yè)。

風(fēng)險巨大

眾所周知，100個企業(yè)并購案中可能有80個都是失敗的，跨國并購的成功率就更低了。實質(zhì)上，海外抄底如果是買礦產(chǎn)資源等資產(chǎn)相對好操作一些，買技術(shù)就比較難了，真正的核心技術(shù)人家未必肯賣給你，賣的都是落后的甚至淘汰的技術(shù)。因此，在選擇海外抄底并購對象時，關(guān)鍵看企業(yè)本身的素質(zhì)好不好。

另外，從財務(wù)投資的角度看，海外收購是長遠的投資，而不是短線買入賣出，這需要做深入的分析研究，需要看對方管理層的水平、業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，以及其產(chǎn)品、服務(wù)未來市場前景等，而不僅僅是貪圖便宜買進來。

對中國企業(yè)來說，上世紀(jì)80年代日本人的教訓(xùn)值得我們銘記——當(dāng)時，不少日本企業(yè)到全世界去抄底，結(jié)果大多虧損回家。為什么?因為他們看到便宜的就想買，沒有考慮這個資產(chǎn)拿到手里能不能給自己帶來增值。實質(zhì)上，再便宜的資產(chǎn)，如果企業(yè)未來沒有收益能力，還是一文不值。

因此。企業(yè)在考慮是不是應(yīng)該抄底時，要事先問自己幾個問題：你到底有多大能力?抄底之后能不能把并購的資產(chǎn)運作得比過去更好?你是否了解當(dāng)?shù)氐姆?，包括勞資法?你對行業(yè)發(fā)展趨勢是否有深入研究?并購后企業(yè)如何重組?清楚了這些問題，相信你就會有清晰的答案了。

洛克菲勒如何成功抄底

1850年，美國賓夕法尼亞州發(fā)現(xiàn)了石油，一時間，井架林立，原油產(chǎn)量飛速上升。洛克菲勒在實地調(diào)查且進行深入的數(shù)據(jù)分析之后，得出的結(jié)論卻是：此時不宜投資石油行業(yè)，因為現(xiàn)在的盲目開采只會導(dǎo)致油價的下跌。

在3年的等待之后，油價從最初的20美元狂跌到10美分，采油先鋒們紛紛敗下陣來，洛克菲勒和生意伙伴共同投資4000美元，成立了一家煉油廠。這就是后來的標(biāo)準(zhǔn)石油公司。隨后，洛克菲勒又陸續(xù)收購了多家石油公司，事業(yè)如日中天。