王世伶

[摘要]風險投資是科學技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的主要推動力量和關(guān)鍵的金融手段,因而發(fā)展風險投資具有重要的意義。目前我國風險投資的資金來源、企業(yè)組織模式、管理人才以及風險資本的退出等方面都存在很多問題,需要進一步加以改進,特別是要拓寬風險資本融資渠道,加強制度法規(guī)建設和人才培養(yǎng),采用經(jīng)濟激勵手段,不斷健全資本市場,推動我國的風險投資更好地發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]風險投資 風險投資公司

一、風險投資的內(nèi)涵

風險投資在當今的金融市場上是一支新興的正在成長中的金融力量。風險投資有廣義和狹義之分。廣義的風險投資泛指把資金投向具有高風險領域以期取得高收益的投融資行為。狹義的風險投資是指將資金投入創(chuàng)建時間不長、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè),以期獲得高額投資收益的一種投資行為。風險投資中的風險并不是傳統(tǒng)意義上人們在從事經(jīng)濟活動中遇到的不可預測和不可避免的不確定性,而是投資主體基于自己對投資目標的分析、判斷、預測,為了實現(xiàn)高額的利潤而主動去承擔的風險,即是一種冒險。

二、我國風險投資的發(fā)展現(xiàn)狀我國的風險投資呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。隨著對風險投資認識的逐步深入,各地政府非常重視當?shù)氐娘L險投資的發(fā)展,一些企業(yè)尤其是實力雄厚的高科技公司也加入風險投資的行列,公司都獨自或聯(lián)合其他機構(gòu)成立風險投資公司,進行戰(zhàn)略投資。風險投資為發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到極大的推進作用。企業(yè)在風險投資的推進下,迅速發(fā)展起來,一些企業(yè)已經(jīng)上市。風險投資公司的分布相對集中。這表現(xiàn)在兩個方面:一是風險投資公司多數(shù)集中于東部地區(qū)。東部地區(qū)有風險投資公司40家,西部地區(qū)只有7家。二是風險投資公司的業(yè)務集中于高新區(qū)內(nèi),89%的風險投資公司選投了在高新區(qū)和創(chuàng)業(yè)服務中心的高新技術(shù)項目。外資風險投資機構(gòu)開始涉足中國風險投資業(yè)務。目前我國外資風險投資機構(gòu)僅占我國風險投資機構(gòu)的8%,但它們在我國風險投資界的影響卻不容忽視。

三、我國風險投資存在的問題

我國在實施科教興國發(fā)展方略的過程中,產(chǎn)出了大批具有應用價值的科研成果,包括具有較高附加值科研項目,中國風險投資業(yè)的發(fā)展前景令人樂觀。但我國目前的經(jīng)濟發(fā)展狀況畢竟還處于發(fā)展中國家的水平,風險投資亦處于起步階段,在實際運行過程中,還存在各種亟待解決的問題。

1.資金來源有限,資本結(jié)構(gòu)單一

雖然在全國技術(shù)創(chuàng)新大會的推動下,各地投入大量資金建立了一批以政府為主要出資人的風險投資基金或公司,一定程度上緩解了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題。但這一方面限制了我國風險投資的資金規(guī)模,另一方面也使風險得不到有效分散。而目前西方各主要國家的創(chuàng)業(yè)資本中,來源于官方的只占一小部分,約8.3%。我國居民儲蓄有6萬億元,但他們很少把資金投資于高新技術(shù)企業(yè)。保險、養(yǎng)老等各種基金尚未開展風險投資業(yè)務,也缺少民間資本進入風險投資領域的渠道和運作保障機制。

2.風險投資的運作機制有待完善

一是投資方式需要調(diào)整。風險投資的投資方式通常是采取股權(quán)投資的方式,而我國有相當多的風險投資公司則以貸款的方式運作資金。二是完善評價機制。目前,我國風險投資項目評價體系帶有濃厚的人為色彩,缺乏嚴肅性、科學性。這些公司如果不在體制和運作機制等方面進行大膽改革,如果不能逐步轉(zhuǎn)到政府引導、企業(yè)主體投資、運行市場化方面來,這批資金將或不能有效地投入高科技,或不能持續(xù)健康發(fā)展,從而不能帶動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。3.缺乏相應的激勵和約束機制

許多風險投資公司基本上沿用傳統(tǒng)國有企業(yè)管理模式,還沒有建立起適合風險投資運行的激勵和約束機制。這造成風險投資機構(gòu)自身的人員素質(zhì)、管理經(jīng)驗都很欠缺,大部分投資公司對投資項目的后期跟蹤和輔導都跟不上,從而無法與國際上有實力的風險投資機構(gòu)競爭。

4.風險投資撤出機制尚未完全建立,風險資本出口不暢

風險投資追求超常規(guī)的股權(quán)投資收益,這種主動承擔風險的投資動機,在客觀上要求有一個順暢的退出通道。目前風險投資的出口有上市、回購、并購、清算等幾種方式。這幾種方式在法律保障和操作可行性方面均存在問題,這對未來的國內(nèi)證券市場,乃至整個資本市場參與國際競爭形成了很大的壓力。5.知識產(chǎn)權(quán)與無形資產(chǎn)沒有得到充分重視和保護

由于對知識產(chǎn)權(quán)保護不夠,使風險投資不敢涉足風險較大的中試前期的投資。影響風險投資公司對技術(shù)價值的肯定,也限制了風險投資對企業(yè)無形資產(chǎn)運作空間。6.法律未給予風險投資充分保護

在我國現(xiàn)有經(jīng)濟法律法規(guī)中,有許多地方與風險投資運作規(guī)則相沖突。雖然《投資基金法》、《風險投資法》已列入國家立法規(guī)劃,但從總體上講,法律法規(guī)不健全和不成體系的滯后效應,仍是政府面臨和應解決的現(xiàn)實問題。

風險投資從發(fā)展戰(zhàn)略的角度看,應當堅定信心,大力發(fā)展;從我國的國情出發(fā),應當采取科學界定,周密規(guī)劃,量力投入,創(chuàng)新運作,穩(wěn)步前進的方針。風險投資與高科技產(chǎn)業(yè)有著天然的契合點,外界因素只能促進兩者實現(xiàn)巧妙對接,不能生拉硬拽令其結(jié)合。風險投資需要特定的條件,方能實現(xiàn)其高風險、高效率、高回報的存在發(fā)展價值。

中國風險投資雖然面臨著困難,但從總體上來看,發(fā)展前景是比較樂觀的。首先,近年來風險投資在中國受到了前所未有的重視,從中央領導到地方官員,從人大代表、政協(xié)委員到專家學者、下至普通平民百姓,對于風險投資的關(guān)心和重視程度空前。其次,中國風險投資的回報率比較高,正如美國IDG總裁麥格文所言,在中國進行風險投資比在美國風險小多了。

當前,在各行各業(yè)蜂擁而至地投身于風險投資熱潮的同時,我們的投資者,應該同以冷靜的頭腦,理性的分析,度量投資、風險和回報;我們的經(jīng)營者,應該同以敏銳的目光,深入的調(diào)查,預測項目、市場和前景。實事求是地說,就我國國情而言,風險投資宜保持適當規(guī)模,過熱過快只會導致投資規(guī)模的盲目增長,導致融資過程的粗放經(jīng)營,導致投資個體間的無序競爭,投資風險的無限增大,其結(jié)果可能損害風險投資發(fā)展的長期性和穩(wěn)定性,欲速則不達,一損俱損。談何實現(xiàn)其推進高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進經(jīng)濟騰飛的宏偉目標。我國的風險投資業(yè)正在經(jīng)歷一次發(fā)展的高峰時期,需要各級政府努力為其創(chuàng)造一個適宜發(fā)展的宏觀環(huán)境。