“2008年最大的感受是，9月份以前很多FOF基金是主動(dòng)追逐業(yè)績(jī)好的VC/PE基金，那些業(yè)績(jī)不錯(cuò)的基金在募集時(shí)，LP之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)很激烈。但是到了去年9月份以后，情況發(fā)生了很大的變化。由于國(guó)際金融環(huán)境的變化，LP開(kāi)始放緩?fù)顿Y速度，這時(shí)VC/PE募集資金就變得很艱難了，他們開(kāi)始主動(dòng)追逐LP?！迸褪穑≒antheon Capital）全球合伙人黃永忠在2008年感受最深的就是，LP與GP“角色”的變化。

目前在亞洲鼎鼎大名的KKR亞洲、霸菱亞洲、弘毅投資、TPG新橋、德同資本、蘭馨亞洲，它們的投資風(fēng)格雖然各不相同，但它們卻有著相同的“血緣”關(guān)系，磐石基金是它們的“母基金”之一，這家發(fā)源于歐洲的國(guó)際FOF，管理資金超過(guò)250億美元，擁有25年的歷史，并在香港設(shè)立辦公室達(dá)15年之久，也是最早進(jìn)入中國(guó)的LP之一。

在當(dāng)下投資機(jī)構(gòu)面臨融資困難，黃永忠表示：“此次危機(jī)對(duì)于我們來(lái)說(shuō)影響不是很大，雖然目前LP本身的資產(chǎn)縮水，他們的現(xiàn)金流也出現(xiàn)了問(wèn)題。但是，相對(duì)來(lái)說(shuō)，由于歐美的養(yǎng)老基金屬性要求絕對(duì)安全，所以此次金融危機(jī)對(duì)于這類(lèi)LP影響不是很大，磐石基金的大部分資金就是來(lái)自這些養(yǎng)老基金?！?/p>

黃永忠認(rèn)為L(zhǎng)P投入到新VC/PE基金里的資金會(huì)越來(lái)越少，不同PE基金的受歡迎程度也是有區(qū)別的。

PE基金有很多不同的產(chǎn)品?！袄缥覀冏龅囊环N產(chǎn)品叫Secondary基金，就是買(mǎi)賣(mài)基金老股，這種PE基金比較受LP歡迎。由于受到金融危機(jī)的影響，很多基金所投資的公司都出現(xiàn)了問(wèn)題，有些LP為了套現(xiàn)就把所投資公司的股份賣(mài)出變現(xiàn)，此時(shí)介入成本相對(duì)較低。我們做這個(gè)業(yè)務(wù)在全球有20多年的歷史，平均凈回報(bào)都在20%以上，而且回收周期也很短，所以非常受投資者的歡迎。”

“未來(lái)我們?cè)谶x擇GP時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎，通常我們會(huì)選擇受過(guò)挫折的GP，經(jīng)過(guò)一輪或數(shù)輪周期，他們才會(huì)有好的心態(tài)。作為投資者來(lái)說(shuō)，一定要看到超出價(jià)格因素以外的一些估值標(biāo)準(zhǔn)，包括對(duì)人的判斷、對(duì)市場(chǎng)的了解、對(duì)行業(yè)的判斷。在過(guò)去這輪熱潮里，中國(guó)的GP非常幸運(yùn)，融資時(shí)相對(duì)比較容易，投資速度也比較快，基金規(guī)模也很大。但是現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境變了。不過(guò)，目前是投資的最佳機(jī)會(huì)，無(wú)論是GP選擇團(tuán)隊(duì)還是項(xiàng)目估值都已經(jīng)回歸理性。投資除了需要眼光之外，還需要耐心?！秉S永忠說(shuō)。