馬術(shù)梅　田金華

摘要：資金短缺是制約寧夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”，拓寬授融資渠道是促進(jìn)寧夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。當(dāng)前寧夏投融資存在的主要問題是投資自主增長(zhǎng)能力弱，資本市場(chǎng)發(fā)育滯后，投融資體制矛盾突出等。應(yīng)積極爭(zhēng)取國(guó)家支持，大力引進(jìn)外資，發(fā)展上市公司，開發(fā)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目度引導(dǎo)民間投資等。同時(shí)。加快投融資體制改革：建立有效的投融資運(yùn)行機(jī)制：轉(zhuǎn)變政府職能：為投融資創(chuàng)造良好的服務(wù)環(huán)境。

關(guān)鍵詞；投融資；資本市場(chǎng)；上市公司

資金是經(jīng)濟(jì)的“血液”，資金短缺是制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要“瓶頸”。寧夏是少數(shù)民族自治區(qū)，由于受歷史、地理、環(huán)境等因素的制約，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后，資金短缺問題較為突出。從寧夏目前的投資構(gòu)成看，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，投資主體已實(shí)現(xiàn)了由較多依賴國(guó)家投資向全社會(huì)投資、國(guó)有投資向民營(yíng)投資、國(guó)內(nèi)投資向國(guó)際投資、間接投資向直接投資轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)。但是，目前寧夏尚未擺脫過多依賴金融機(jī)構(gòu)貸款和爭(zhēng)取國(guó)家投資的老路，而在擴(kuò)大吸收外商直接投資和利用資本市場(chǎng)融資方面，與全國(guó)相比還存在較大差距。這說明寧夏投融資渠道還不廣，還沒有突破“瓶頸”制約，沒有走出資金短缺的困境。因此，拓寬寧夏投融資渠道，建立長(zhǎng)期有效的投融資運(yùn)行機(jī)制，是推進(jìn)寧夏經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展的重要保障。

一、寧夏投融資存在的主要問題及原因分析

(一)投資自主增長(zhǎng)能力相對(duì)薄弱

由于寧夏位于中國(guó)西北部，是開發(fā)較晚、經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢的后發(fā)展省區(qū)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)滯后。社會(huì)分工仍表現(xiàn)為原材料的生產(chǎn)與初級(jí)加工，缺少高附加值最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，這使得寧夏蒙受原材料輸出與加工產(chǎn)品輸入所造成的雙重利益損失，因而嚴(yán)重地影響了資本自我積累與形成能力的提高。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式還比較粗放和現(xiàn)有分工的格局下，寧廈資本運(yùn)行不可避免的處于高投入、低效益、低積累、低產(chǎn)出的低水平循環(huán)狀態(tài)，資本自我積累的能力弱，自我積累形成的建設(shè)資金有限。因此，項(xiàng)目資金對(duì)國(guó)家和外來投資依存度高，投資自主增長(zhǎng)的基礎(chǔ)不牢固。

(二)資本市場(chǎng)發(fā)育相對(duì)滯后

據(jù)業(yè)務(wù)部門統(tǒng)計(jì)，2005年，寧夏吸收外商直接投資6712萬美元，2006年為4200萬美元，分別占全國(guó)外商直接投資總額的0.11％和0.06％；到2006年底，寧夏11家上市公司擁有總股本25.04億股，同全國(guó)相比，僅占我國(guó)69家企業(yè)在證券市場(chǎng)上成功再融資1106億元的0.9％。而且寧夏連續(xù)5年沒有從證券市場(chǎng)上募集到建設(shè)資金。寧夏直接融資總量小，規(guī)模水平低，增長(zhǎng)速度不高，發(fā)展不穩(wěn)定，對(duì)擴(kuò)大資金來源的貢獻(xiàn)不大。這些情況表明，寧夏資本市場(chǎng)發(fā)展落后于全國(guó)水平，通過股票和債券市場(chǎng)直接融資的資金有限，難以適應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

(三)制約投融資發(fā)展的體制性矛盾突出

制約寧夏投資發(fā)展的體制性矛盾主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，政府對(duì)企業(yè)投融資活動(dòng)的直接干預(yù)比較多，市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用未能充分發(fā)揮，企業(yè)投資主體地位尚未形成。另一方面，政府對(duì)商業(yè)銀行放貸進(jìn)行不同程度的行政干預(yù)。寧夏各地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是當(dāng)?shù)卣闹饕?zé)任，但在現(xiàn)行財(cái)政體制下，地方政府又沒有擔(dān)保融資能力和發(fā)行債券的權(quán)利。為完成年度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，許多地方政府實(shí)行變相擔(dān)保，向銀行放貸施壓，干預(yù)銀行自主放貸的決策，影響了金融性資金的流向，在一定程度上影響了投資主體融資能力的增強(qiáng)。

(四)中小企業(yè)投融資難問題更為突出

寧夏是一個(gè)小省區(qū)，工商業(yè)多以中小企業(yè)為主，且比較分散。目前寧夏大多數(shù)中小企業(yè)投融資能力較弱，很難把資金、技術(shù)、勞動(dòng)力和管理等生產(chǎn)要素有機(jī)組合，形成強(qiáng)勢(shì)的投資主體。企業(yè)的實(shí)力和素質(zhì)良莠不齊，部分中小型企業(yè)在項(xiàng)目策劃、資金籌措、資本運(yùn)營(yíng)、組織實(shí)施等方面無法與大型企業(yè)相比，投融資渠道狹窄、方式單一，銀行信貸資金的依賴性大。同時(shí)，受現(xiàn)行銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)制度的制約，又把中小企業(yè)逼向“融資無門”的困境。從而造成對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的缺位。

二、拓寬寧夏投融資渠道的對(duì)策建議

拓寬寧夏投融資渠道，既要考慮到寧夏的區(qū)情和投資環(huán)境，又要借鑒其他地區(qū)投融資方面的成功經(jīng)驗(yàn)。寧夏地域小，自我積累能力差，資本市場(chǎng)相對(duì)滯后，解決投融資困難問題應(yīng)該從以下幾個(gè)方面思考：

(一)積極爭(zhēng)取國(guó)家支持

寧夏是一個(gè)少數(shù)民族聚居的自治區(qū)，長(zhǎng)期以來，不能靠自身的積累解決投融資難的問題，要在短時(shí)間內(nèi)解決資金短缺問題，只能充分利用西部大開發(fā)的戰(zhàn)略契機(jī)，爭(zhēng)取國(guó)家政策支持，主要是爭(zhēng)取中央有關(guān)部門對(duì)基礎(chǔ)性重大項(xiàng)目的直接投入，包括以工代賑、生態(tài)環(huán)境、社會(huì)事業(yè)等專項(xiàng)資金和開發(fā)銀行貸款等投資項(xiàng)目。寧夏是我國(guó)最小的省區(qū)，相對(duì)于大省份來說，相同份額的國(guó)家財(cái)政投入可以解決寧夏區(qū)好多實(shí)際問題，取得更為顯著的效益，從而打破寧夏投融資所面臨的惡性循環(huán)鏈條，即收入水平低→消費(fèi)水平低→市場(chǎng)容量少→投資預(yù)期差→投融資難→經(jīng)濟(jì)發(fā)展慢→收入水平低。因此，依靠國(guó)家資金始終是寧夏投融資的主要渠道，必須利用政府外交，爭(zhēng)取國(guó)家資金支持。

(二)進(jìn)一步擴(kuò)大引進(jìn)外資渠道

利用外資既可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀人才，又能夠促進(jìn)投資主體多元化，更能促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是一種一舉多得的投資途徑。寧夏要進(jìn)一步解放思想，轉(zhuǎn)變觀念，拓寬思路，根據(jù)自身的資源優(yōu)勢(shì)，大膽引進(jìn)外資。一方面，利用寧夏優(yōu)勢(shì)能源資源進(jìn)行資本有效運(yùn)營(yíng)，參與國(guó)際國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，積極引進(jìn)國(guó)外區(qū)外的大公司、大企業(yè)來寧投資，與強(qiáng)者結(jié)盟，與能者同行，并從中獲得規(guī)模效應(yīng)。另一方面，發(fā)展羊絨產(chǎn)業(yè)和民族文化產(chǎn)業(yè)。羊絨業(yè)是寧夏的一大優(yōu)勢(shì)，有一定的基礎(chǔ)，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)這一產(chǎn)業(yè)采取保護(hù)性支持政策，吸引多方資金，把羊絨產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。同時(shí)，利用民族產(chǎn)業(yè)吸引投資，寧夏的清真飲食業(yè)是一大特色，應(yīng)該把這一特色發(fā)展成一種品牌，開發(fā)這方面的項(xiàng)目，吸引外商來寧投資，特別是吸引一些穆斯林國(guó)家來寧夏投資發(fā)展。

(三)大力發(fā)展上市公司

寧夏投融資困難的一個(gè)主要原因是上市公司太少，且絕大多數(shù)上市公司在資本市場(chǎng)上沒有真正發(fā)揮出自身所擁有促進(jìn)其產(chǎn)業(yè)發(fā)展再融資的優(yōu)勢(shì)。自2000年6月“圣雪絨”在中國(guó)證監(jiān)會(huì)新的核準(zhǔn)制度下首家發(fā)行股票以來，寧夏再?zèng)]有1家企業(yè)成功上市。原有11家上市公司，除“銀廣夏”曾在股市上3次配股籌資外，“新華百貨”、“英力特”的前身“民族化工”均成功配股兩次，“美利紙業(yè)”、“西北軸承”、“吳忠儀表”、“寧夏恒力”均配股一次；而“東方鉭業(yè)”、“大元股份”、“圣雪絨”和“賽馬實(shí)業(yè)”還未從證券市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)過再融資。因此，寧夏要在現(xiàn)有上市公司基礎(chǔ)上，進(jìn)行資產(chǎn)重組，業(yè)務(wù)整合，通過新型的融資方式，如融資租賃，投資基金，境外上市，借殼上市等多種融資方式，促進(jìn)寧夏優(yōu)勢(shì)企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)上市。另外，政府應(yīng)主導(dǎo)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外上市，選擇經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，適當(dāng)進(jìn)行地方財(cái)政稅收優(yōu)惠，適當(dāng)增加企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，逐步改善企業(yè)在證券市場(chǎng)融資中以股票為主的單一結(jié)構(gòu)；允許企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)期票據(jù)買賣抵押融資，允許企業(yè)進(jìn)行信用交易，通過資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)移資本投入，積極穩(wěn)妥地解決股權(quán)分置問題，消除資金從儲(chǔ)蓄者手中向投資者流動(dòng)的各種體制政策障礙。

(四)引導(dǎo)民間資本投資

寧夏不缺企業(yè)家，不缺先富起來的人群，缺少的是企業(yè)家與富商云集的社會(huì)基礎(chǔ)，這恰恰是寧夏投融資的軟肋，而投融資難的根本原因是個(gè)人的存款遠(yuǎn)未積攢到能夠辦企業(yè)的程度，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資最根本的途徑就是發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使民間資金成為資本。因此，政府要引導(dǎo)集體、私營(yíng)、個(gè)體和其他類型的投資主體，按照市場(chǎng)的需要進(jìn)行投資，進(jìn)一步深化投資體制改革，加快培育和發(fā)展投資主體多元化，放寬投資市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件，為民間資本投資創(chuàng)造良好的投資氛圍。