摘要：隨著我國資本市場的發(fā)展，財務信息質(zhì)量問題引起社會愈來愈多的關注。財務信息質(zhì)量的高低，其關鍵在于公司治理結(jié)構是否完善。本文從股權構成、董事會構成、公司經(jīng)理層、監(jiān)事會等方面闡述了公司治理結(jié)構對財務信息質(zhì)量的影響，提出了一系列的措施以完善公司治理結(jié)構從而解決財務信息的質(zhì)量問題。

關鍵詞：公司治理結(jié)構 財務信息質(zhì)量

0 引言

近年來，財務信息質(zhì)量問題引起社會愈來愈多的關注，影響財務信息質(zhì)量問題的深層次原因在于：企業(yè)產(chǎn)權關系混亂，內(nèi)部人控制問題嚴重，企業(yè)會計行為缺少必要的內(nèi)外監(jiān)督，淪落成為內(nèi)部人實現(xiàn)個人利益最大化工具，因而財務信息質(zhì)量問題與公司治理密切相關。

目前，在理論界，對公司治理有著種種理解，定義亦尚無定論。絕大多數(shù)學者認為公司治理是為了解決所有者與經(jīng)營者之間的矛盾關系，保護股東權益。這種觀點雖然抓住了公司治理的關鍵，然而卻過于狹隘。因此，本人認為，公司治理應該是協(xié)調(diào)一個公司股東、董事會、管理層和其他利益相關者之間的一整套關系的一種制度安排。公司治理結(jié)構主要包括股權結(jié)構、董事會、經(jīng)理層三個部分。而公司治理結(jié)構對財務信息質(zhì)量的影響也可以通過上述三個方面的影響顯示出來。

1 股權結(jié)構對財務信息質(zhì)量的影響

股權作為股東控制企業(yè)的主要依據(jù)，因此其構成也就成為公司治理結(jié)構的根本，股權結(jié)構體現(xiàn)為股東對企業(yè)的投票權結(jié)構和剩余索取權結(jié)構。它包括兩層涵義：一是股權構成，即在企業(yè)股本總額中各股東投資所體現(xiàn)的結(jié)構比例，在我國主要是指國家股、法人股和流通股比例；二是股權集中度，即股東依其投資比例而在企業(yè)控制中所體現(xiàn)的權利分配格局。

1.1 股權構成對財務信息質(zhì)量的影響目前我國股權中包括了國家股、法人股及流動股。第一，國家股，作為產(chǎn)權主體的各級政府和行政主管部門并不享有剩余索取權，因而缺乏足夠的經(jīng)濟利益驅(qū)動去對經(jīng)營者進行有效地監(jiān)督和評價，在行使其職權時帶有很大的隨意性，使得政府作為所有者的地位不能真正落實，為財務信息的失真提供了可能和便利。第二，法人股，我國的上市公司都是由原國有企業(yè)脫胎而來，為了滿足股份有限公司設立的有關法規(guī)條文的要求，設置了名義上的多元法人股結(jié)構。法人股股東出于各自單位利益的考慮，在一定程度上具有更大的監(jiān)控動力和能力。然而，一方面由于法人股并沒有實現(xiàn)出資者的“人格化”，因此解決不了“所有者缺位”問題；另一方面，法人股大股東在董事會中往往擁有超越其出資額的權利和地位，成為公司事實上的內(nèi)部人，進一步助長了“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，增加了財務報告舞弊的可能性。第三，流通股，而流通股比例與財務信息質(zhì)量存在著正相關關系。一方面，流通股股東作為外部投資者，可以通過“用腳投票”對內(nèi)部人產(chǎn)生一定的制約：另一方面，流通股比例提高，相應的國家股、法人股的比例則下降，這也有利于提高公司的財務信息質(zhì)量。

1.2 股權集中度對財務信息質(zhì)量的影響Laporta等(1 998)通過實證研究發(fā)現(xiàn)股權集中度與財務信息負相關。事實上，股權過于分散，企業(yè)所有者主體比較模糊，股東參與公司治理以及監(jiān)督經(jīng)營者的成本過高，致使他們更加關心股價而不關心企業(yè)經(jīng)營與管理，從而公司的會計核算以所有者利益為核心轉(zhuǎn)向以經(jīng)理人員利益為核心。在這種情況下，企業(yè)實質(zhì)上被經(jīng)營者控制，而他們不擁有企業(yè)剩余索取權，為了追求自身利益最大化，他們往往會在財務信息披露上做文章，愚弄股東及其他財務信息使用者。但是，股權若過度集中，將產(chǎn)生“一股獨大”的現(xiàn)象，由于控股股東和外部小股東存在嚴重的利益沖突，在缺乏外部控制威脅時控股股東就會利用財務信息去侵占其他股東的利益：一方面，大股東能夠通過關聯(lián)方交易獲得利益，因此往往會支持公司的高管人員提供虛假的財務信息；另一方面，小股東遠離公司的控制權使公司的經(jīng)理人員與大股東聯(lián)手提供虛假信息成為可能。因此，股權的適度集中既能在一定程度上解決股東與經(jīng)營者的代理問題，又能使大股東和小股東的利益趨于一致，有利于公司治理的提升，從而較好的保證財務信息質(zhì)量。

2 董事會構成對財務信息質(zhì)量的影響

董事會作為公司結(jié)構的最高層，其對財務信息的質(zhì)量有著重要的影響，而董事會主要是通過其規(guī)模和構成兩個方面對公司結(jié)構產(chǎn)生影響的，因此其對財務信息質(zhì)量的影響也可以從這兩個方面進行分析。

2.1 董事會規(guī)模對財務信息質(zhì)量的影響關于這一問題在理論界一直存在諸多爭論。Chagmti等(1995)認為董事會規(guī)模較大可以提供更大范圍的服務，有利于防止公司財務失?。欢鳥easley(1996)認為董事會規(guī)模較小可以提高決策效率，降低財務成本。事實上董事會規(guī)模本身就存在著一個均衡博奔問題：規(guī)模過小，則能夠提高決策效率，降低決策成本。然而卻不利于監(jiān)督，會產(chǎn)生董事會成員的機會主義，損害其他股東的利益；規(guī)模過大，則有利于增強對經(jīng)營者的監(jiān)督力度。但會相應提高決策成本，延誤決策時機。

2.2 董事會構成對財務信息質(zhì)量的影響董事會由外部董事和內(nèi)部董事構成。外部董事具有很強的有效性，董事會的獨立化程度與其構成高度相關。公司的財務報告要經(jīng)過董事會的批準，當董事會中有一定比例的外部董事時，就能在一定程度上抵制與防范管理當局操縱財務報告，誤導投資者的企圖。COSO的報告《內(nèi)部控制一整體框架》發(fā)現(xiàn)，舞弊公司中獨立董事的比例僅為28％，而不存在舞弊的公司的相應比例為43％。由此可見外部董事在董事會中的比例對公司財務信息質(zhì)量有著重要影響。

上市公司董事會中的內(nèi)部人控制越嚴重，其財務信息質(zhì)量越低。何浚(1998)引入了內(nèi)部人控制度K指標，K=內(nèi)部董事人數(shù)／董事會成員人數(shù)，發(fā)現(xiàn)我國上市公司平均內(nèi)部人控制度為67％，其中K為100％的占20％，K在70％以上的占55.7％，并且隨著股權的集中，K指標呈上升趨勢。這種情況下，內(nèi)部董事過多，導致董事會很大程度上與經(jīng)理人員重合，失去了對經(jīng)理的監(jiān)督約束功能，從而導致了公司財務信息質(zhì)量的下降。

3 企業(yè)經(jīng)理層對財務信息質(zhì)量的影響

董事會對公司的治理主要是通過公司經(jīng)理層進行的，因此公司經(jīng)理層才是公司治理結(jié)構的重中之重，而且公司的財務信息也是由他們整理的，所以其對財務信息質(zhì)量的影響最為直接，下面就其對財務信息質(zhì)量的影響進行分析。

由于我國的股權結(jié)構不夠合理，尤其是所有者虛擬或者缺位，使得企業(yè)的內(nèi)部人對企業(yè)掌握有很大的控制權。公司董事會中的大部分內(nèi)部董事成員事實上也是公司的經(jīng)理層，內(nèi)部人控制比較嚴重，大部分中小投資者的利益得不到保護。同時上市公司股權集中，這也造成了事實上的內(nèi)部人控制。絕大多數(shù)經(jīng)理人員并不持有公司股權，不具有企業(yè)剩余價值索取權，為了追求自身利益最大化，作為理性的經(jīng)濟人，有著多種動機促使他們對公司財務信息進行操縱。

4 完善公司治理結(jié)構，提高財務信息質(zhì)量的措施

公司治理問題是一個制度安排的問題，公司治理結(jié)構的有效性取決于制度安排的科學性。通過上面針對公司治理各環(huán)節(jié)對財務信息質(zhì)量的影響分析，現(xiàn)提出如下對策來重整并完善公司治理結(jié)構，從而提高財務信息的質(zhì)量。

4.1 優(yōu)化股權結(jié)構優(yōu)化股權結(jié)構，減持國有股，提高流通股比例，引進機構投資者，建立少數(shù)大股東聯(lián)盟治理模式，真正實現(xiàn)“人格化”的投資者主體，形成股東之間的良性制衡。就目前而言，應當充分發(fā)揮機構投資的作用，擴大個人投資的比重。同時，要積極推進員工持股和管理層收購，這是企業(yè)實現(xiàn)股權多元化的現(xiàn)實選擇。

4.2 重構董事會在其規(guī)模上，要做到既能有效的監(jiān)督經(jīng)營者，又不因為尾大不掉而提高決策成本延誤決策時機。在其構成上，一方面，提高獨立董事即外部董事的比重，增強董事會的獨立性，使其能夠真正對企業(yè)的財務信息質(zhì)量負責。

4.3 改革和完善經(jīng)營者的長期激勵與約束機制在國外，股權、股票獎勵、股票升值以及股票期權等多種激勵方式早已得到普遍應用，我們應敢于借鑒，而不能只因個別失敗的案例就畏手畏腳，因噎廢食。完善外部市場的約束機制，外部市場約束包括經(jīng)理人市場的約束、資本市場的約束等。

按照上述要求，優(yōu)化股權結(jié)構完善公司治理的根本；重構董事會完善公司治理的領導；改革和完善經(jīng)營者的長期激勵與約束機制完善公司治理的管理。完善公司治理結(jié)構，在根本上解決財務系統(tǒng)的環(huán)境問題，從而提高財務信息的質(zhì)量。