摘要：長大工程有限公司計劃對湖南省常德市小坑水電站進行投資。通過對該小水電站的工程所在地、工程規(guī)模、投資估算及各項財務(wù)指標進行可行性分析，從而得出小水電站的可投資性?；谝陨戏治?，根據(jù)現(xiàn)行國家規(guī)定和銀行貸款條件，長大工程有限公司領(lǐng)導(dǎo)班子會議就常德市小坑水電站建設(shè)提出三種資金籌措方案。通過對三種方案進行關(guān)鍵因數(shù)權(quán)重比較分析，長大工程有限公司決定采取企業(yè)投資（自建）的方案對常德市小坑水電站進行投資。

關(guān)鍵詞：小水電站工程所在地工程規(guī)模投資估算財務(wù)評價 資金籌措權(quán)重分析

0 引言

近年來湖南省常德市電力供應(yīng)緊張，2005年和2006年用電高峰期均出現(xiàn)拉閘限電的現(xiàn)象，特別是偏遠山區(qū)，供電線路長，供電質(zhì)量差，隨著該市工、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展和城、鄉(xiāng)人民生活水平的提高，用電還將進一步的增長。常德市小坑水電站工程由于溢流堰頂僅高出河床2.3ｍ，正常蓄水位和二年一遇洪水位均低于河岸，不淹沒耕地，不拆遷房屋。水庫形成后，水流變緩，水體加深，急灘淹沒，為浮游生物生長提供了有利條件，改善漁類生存條件，庫區(qū)可發(fā)展水產(chǎn)養(yǎng)殖。本站工程量不大，又不淹沒耕地，不遷移人口，不需征用耕地，多年平均發(fā)電量778萬度，并修建了公路橋，方便了兩岸交通，是一處良好的站址，因此，應(yīng)盡早立項動工開發(fā)。

1 工程概況

湖南省常德市小坑水電站位于危水流域上游，工程量不大。根據(jù)庫區(qū)河流兩岸耕地和居民點的高程，為了不淹沒耕地又能最大限度的利用水能發(fā)電，又不抬高上一級電站的尾水位，本站正常蓄水位定為100.30ｍ。

本站控制集雨面積858km2，多年平均流量23.83m³/s，水庫總庫容僅71.0萬m³，水頭6.5m，屬無調(diào)節(jié)的徑流式電站。根據(jù)上述水頭和多年平均流量，為減少棄水，充分利用水能，初步選定裝機容量為800kWⅹ2+400kW=2000kW。

由于壩址處于實測水文資料，而上游離壩址7.5的烏溪溝站水文站有較長系列的水文資料，兩站集雨面積僅相差2.6%，故水能計算直接利用烏溪溝站的資料，經(jīng)1964年～2000年烏溪溝站月平均流量資料分析計算，按頻率20%、50%、80%分別選出1992年、1980年和1991年為豐、平、枯水代表年。根據(jù)上述選定的豐、平、枯三個代表年的月平均流量資料進行水能計算，平均發(fā)電量分別為豐水期9394274.64萬度；平水期7500050.26萬度；枯水期6446294.16萬度。多年平均發(fā)電量為7780206.35萬度。

根據(jù)初步確定的裝機容量和可利用的水頭及流量資料和水輪機制造廠家的樣本資料，選定水輪機T03-LH-180S配SF800-24/2600發(fā)電機兩臺，T03-LH-140配SF400-20/1730發(fā)電機一臺，共計三臺2000KW。

2 投資方案與分析

2.1 投資計劃與資金籌措 根據(jù)初步設(shè)計概算，該水電站靜態(tài)總投資為1461.34萬元。根據(jù)國家規(guī)定和貸款條件，業(yè)主在項目建設(shè)時必須注入一定量的資本金。本項目資本金按固定資產(chǎn)投資的50%計，其余資金從銀行借款。資本金不還本付息，從第一臺機組投產(chǎn)開始，每年按10%的利潤率分配利潤。

國家對電力項目基建貸款實行差別利率，目前借款年利率為7.83%，借款期限按15年計。借款利息按復(fù)利計算，計入固定資產(chǎn)價值的建設(shè)期利息應(yīng)考慮初期運行期還貸的影響。經(jīng)計算，電站建設(shè)期利息為48萬元。建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)價值。

電站流動資金按15萬元估算，其中50%使用資本金，其余從銀行貸款。所以，流動資金借款額為7.5萬元。流動資金隨機組投入使用，利息計入發(fā)電成本，本金在計算期末一次回收。

2.2 總成本費用計算 該水電站發(fā)電成本主要包括折舊費、修理費、職工工資及福利費、材料費、庫區(qū)維護費、攤消費、利息支出和其他費用等。生產(chǎn)期內(nèi)固定資產(chǎn)投資借款和流動資金借款的利息均計入總成本費用。

折舊費分土建和機電兩部分，按50和25年的折舊年限分別折舊合計計算。固定資產(chǎn)余值均按4%計；水資源費按0.001萬元/kw.h計；修理費率取1%；工資按職工人數(shù)乘以當?shù)啬耆司べY計算，該水電站定員按概算編制為3人，當?shù)芈毠つ旯べY取16000元/人；職工福利費按規(guī)定為工資總額的14%；庫區(qū)維護費按廠供量提取0.001元kw.h；材料定額取10元/kw；其他費用定額取5元/kw；經(jīng)計算，該項目總成本費用為1969.3萬元。

2.3 發(fā)電效益計算及財務(wù)評價 該電站作為電網(wǎng)內(nèi)實行獨立核算的發(fā)電項目進行財務(wù)評價：

本項目借款期限為15年。還貸期間，按還貸要求測算的上網(wǎng)電價為0.37元/kw.h；還清貸款后，按投資利潤率為10%測算上網(wǎng)電價約0.337元/kw.h。按還袋要求還貸期15年測算的上網(wǎng)電價為0.37元/kw.h；還清借款以后，按照投資利潤率10%測算的上網(wǎng)電價為0.337元/kw.h，該電價是電網(wǎng)、用戶可以承受的。通過現(xiàn)金流量分析表明，項目全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率為10.6%，財務(wù)凈現(xiàn)值420萬，投資回收期為10.2年，投資利潤率10.8%，投資利稅率11.8%，資本金利潤率為22.1%，資本金財務(wù)內(nèi)部收益率12.8%。

綜上所述，本項目按現(xiàn)行財稅政策進行財務(wù)評價的指標符合電力行業(yè)的有關(guān)規(guī)定，相應(yīng)測算的上網(wǎng)電價基本為電網(wǎng)接受，在財務(wù)上是可行的，建議盡快立項開工建設(shè)。

2.4 決策方案及其比較 長大工程有限公司分別用“五力分析法”和“SWOT”模式對小水電站投資從宏觀和微觀上進行了分析，并通過對湖南省常德市小坑水電站的投資可行性研究，該項目在財務(wù)評價可行的。經(jīng)公司領(lǐng)導(dǎo)班子會議提出三種資金籌措方案。A方案，項目資本金按固定資產(chǎn)投資的50%計，其余資金從銀行借款；B方案，企業(yè)投資（自建）；C方案，員工集資。并擬訂資金成本、周期、資金數(shù)量、決策者意愿等關(guān)鍵因素作為進行決策的標準，以權(quán)重指標作為權(quán)數(shù)對三個備選方案進行正確的評價。詳見附表

A方案，50%的資金從銀行借款。該方案銀行借款手續(xù)繁瑣，對工程進展有一定的影響較；償還貸款利息，資金成本較高，資金籌集數(shù)量有保障。

B方案，企業(yè)投資（自建）。企業(yè)自行投資，主要建筑材料除鋼材和水泥需要到縣城購買外，其他砂石可就地開采，以充分利用現(xiàn)場的天然建筑材料。

C方案，員工集資。召開職工代表會議，員工自愿集資，集資年利率10%。每位員工集資額度為兩萬元起，二十萬封頂。該方案提高了員工的積極性和福利待遇，但是資金成本高，資金籌集數(shù)量不肯定。

附表：

通過以上比較分析，A方案是55分；B方案是86分；C方案是60分。長大工程有限公司決定選取B方案對常德市小坑水電站進行自建投資。

3 結(jié)語

湖南省常德市小坑水電站位于危水流域上游，工程量不大，又不淹沒耕地，不遷移人口，不需征用耕地，多年平均發(fā)電量778萬度，并修建了公路橋，方便了兩岸交通，是一處良好的站址。長大工程有限公司運用各項財務(wù)指標驗證了常德市小坑水電站的可投資性。對投資資金的籌措，長大工程有限公司提出了三種方案，并擬訂資金成本、周期、資金數(shù)量、決策者意愿等關(guān)鍵因素作為進行決策的標準，以權(quán)重指標作為權(quán)數(shù)對三個備選方案進行正確的評價。通過比較分析，長大工程有限公司決定采取企業(yè)投資（自建）方案。