面對資本市場的誘惑和多次成功后的自我膨脹，在欲望與貪婪的迷霧中棄守實(shí)業(yè)和專精之道，沉迷于資本市場的“黃光裕們”，是到反思的時(shí)候了

2008年底，當(dāng)世間輿論聚焦于反思華爾街的投資家脫離美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)，過度追求資本市場暴利，最后導(dǎo)致席卷全球的金融危機(jī)之時(shí)，一則中國媒體的報(bào)導(dǎo)吸引了世人的眼光：國美集團(tuán)董事會(huì)主席黃光裕因涉嫌操縱市場、行賄、洗錢等經(jīng)濟(jì)犯罪被公安機(jī)關(guān)帶走，協(xié)助調(diào)查。

不同的人物，相同的命運(yùn)

黃光裕案發(fā)后，媒體和社會(huì)輿論普遍認(rèn)為，黃光裕的失敗源于其本人對實(shí)業(yè)經(jīng)營的棄守，而沉溺于資本市場的資本運(yùn)作。這不得不讓人想起曾經(jīng)如黃光裕一樣在中國實(shí)業(yè)界和資本市場叱咤風(fēng)云，最后也如黃光裕一樣身陷囹圄的企業(yè)家們：南德的牟其中、德隆系的唐萬新、華晨系的仰融、農(nóng)凱系的周正毅、格林柯爾系的顧雛軍、斯威特系的嚴(yán)曉群……作為中國民營企業(yè)家群體中的一部分，在成長的道路上，他們演繹著共同的命運(yùn)軌跡：實(shí)業(yè)起家——資本暴富——違規(guī)操作——經(jīng)濟(jì)犯罪——身陷牢籠。不同的人物，相同的命運(yùn)。對于今天仍馳騁于中國實(shí)業(yè)界和資本市場的民營企業(yè)家們而言，如何從他們的失敗中吸取教訓(xùn)，以避免重蹈覆轍？對這些問題的探討，其意義要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃光裕案本身。

資本市場：能載舟，亦能覆舟

在一系列的“黃光裕案”發(fā)生之后，有人將這類企業(yè)家的失敗歸因于我國資本市場監(jiān)管的漏洞給他們留下了可乘之機(jī)；也有人認(rèn)為，面對殘酷有時(shí)甚至是不公平的競爭環(huán)境，為了在競爭中求得生存，民營企業(yè)家不得不游走于法律的邊緣，通過“潛規(guī)則”或違規(guī)經(jīng)營，以獲得企業(yè)發(fā)展所需的各種資源。誠然，在市場經(jīng)濟(jì)尚不成熟、金融市場監(jiān)管體制尚不健全的中國市場上，民營企業(yè)家要想在競爭中脫穎而出成為強(qiáng)者，的確需要超常的智慧和才能。但若將企業(yè)家的失敗歸咎于制度的缺陷，則也就不能稱失敗者為企業(yè)家，而只能稱之為“投機(jī)家”了。

任何企業(yè)特別是民營企業(yè)，在其實(shí)業(yè)經(jīng)營發(fā)展到一定的階段都有可能面臨資金和資源短缺的約束。同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)壯大之后，還會(huì)遇到進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸問題：競爭加劇會(huì)攤薄企業(yè)的利潤，企業(yè)規(guī)模過大讓管理層不堪重負(fù)。在此情況下，利用資本市場的融資機(jī)制和并購機(jī)制能夠有效地解決企業(yè)發(fā)展中面臨的資金短缺問題，并達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。但資本市場除具有融資和資源配置功能外，也是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和投機(jī)的場所，是投機(jī)者和冒險(xiǎn)家的樂園。在金融創(chuàng)新日益頻繁的今天，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融衍生產(chǎn)品交易能夠給投機(jī)者帶來幾倍甚至于幾十倍的高額收益。在美國次貸危機(jī)形成的過程中，金融衍生產(chǎn)品高達(dá)800倍的暴利就是很好的例證。相對于靠微利支撐企業(yè)發(fā)展的實(shí)業(yè)經(jīng)營，資本市場一夜暴富對企業(yè)家無疑具有極強(qiáng)的誘惑力。

然而，水能載舟，亦能覆舟。資本市場的高額回報(bào)是一把雙刃劍。在資本市場上，沒有免費(fèi)的午餐，收益與風(fēng)險(xiǎn)相伴而隨，高收益一定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)和實(shí)業(yè)經(jīng)營，過度追求高收益，其結(jié)果一定是以失敗告終。一國金融市場的發(fā)展如此，在資本市場上投機(jī)的投機(jī)者亦如此。在金融業(yè)高度發(fā)達(dá)、監(jiān)管嚴(yán)厲的華爾街市場上翻云覆雨的資本大鱷都未能逃脫破產(chǎn)、重組等失敗的厄運(yùn)，更何況在金融業(yè)尚不成熟的中國資本市場上玩弄“左手倒右手”戲法的黃光裕們。

實(shí)業(yè)經(jīng)營與資本運(yùn)營：企業(yè)家成敗的分水嶺

企業(yè)家，顧名思義，關(guān)鍵在于其在創(chuàng)業(yè)、發(fā)展、壯大的過程中，能夠始終如一地堅(jiān)守實(shí)業(yè)，專精實(shí)業(yè)發(fā)展之道。只有堅(jiān)守和專精實(shí)業(yè)，才能成為業(yè)界的常青樹，企業(yè)也才能成為永不退市的“百年老店”。臺(tái)灣的王永慶如此，中國大陸的劉永行亦如此。當(dāng)然，恪守實(shí)業(yè)經(jīng)營需要企業(yè)家在面對巨大的利益和快速增長的誘惑下，依然能夠沉淀出一種平和的心態(tài)，用理性的判斷而不是單憑黃光裕式的“有三分把握就敢去做”的膽量來決定自己的行為。將重心放在企業(yè)的核心競爭力上，遵守法律和基本的商業(yè)規(guī)則踏踏實(shí)實(shí)地干實(shí)業(yè)，這樣才能為企業(yè)的長期發(fā)展拓展空間，而不僅僅是在短期的快速奔跑后透支殆盡，或是投機(jī)取巧鋌而走險(xiǎn)。

曾幾何時(shí)，資本運(yùn)營卻成為了中國部分企業(yè)家資本市場理念的圭臬。雖然中國企業(yè)界這一理念的首創(chuàng)者——南德的牟其中通過資本運(yùn)營，最后將自己運(yùn)營到了監(jiān)獄，但中國部分企業(yè)家對資本運(yùn)作的癡迷程度并未消退。盡管在權(quán)威的經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)詞典中無法找到這一術(shù)語，但時(shí)至今日，在中國經(jīng)理人培訓(xùn)市場上，“資本運(yùn)營”仍是企業(yè)家們需求最為強(qiáng)烈、最感興趣的課程。對資本運(yùn)營的癡迷，一方面反映了中國企業(yè)家做大做強(qiáng)企業(yè)的良好愿望；但另一方面，也深刻反映出中國企業(yè)家在實(shí)業(yè)經(jīng)營發(fā)展到一定階段后，受資本市場上一夜暴富“榜樣”的影響，已無心戀戰(zhàn)于艱辛的實(shí)業(yè)經(jīng)營，而寄希望于通過資本市場并購、重組或股權(quán)置換等“左手倒右手”的騰挪手法獲得財(cái)富的迅速膨脹。

企業(yè)家棄守實(shí)業(yè)經(jīng)營而沉迷于資本運(yùn)營既會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也不利于國家實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在資本市場進(jìn)行大規(guī)模的并購、置換等操作后， 有限的資源使產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張速度過快，很容易使企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)失去控制甚至放大。一旦企業(yè)的資金鏈條斷裂，必然對企業(yè)的生存造成沖擊。德隆唐萬新的謝幕、“公路大王”劉根山在2008年的突然栽倒，都印證了熱衷于資本運(yùn)營的企業(yè)存在資金鏈條極端脆弱的巨大風(fēng)險(xiǎn)。特別地對于擁有一定規(guī)模、在行業(yè)及市場上舉足輕重的企業(yè)來說，這種影響還可能波及整個(gè)行業(yè)，甚至導(dǎo)致金融市場發(fā)生動(dòng)蕩。

就黃光裕所在的電器零售業(yè)而言，國美與蘇寧同為行業(yè)巨頭，然而兩個(gè)企業(yè)不同的擴(kuò)張路徑?jīng)Q定了兩個(gè)企業(yè)家的不同命運(yùn)。蘇寧的成長踏實(shí)、冷靜，依靠的是實(shí)業(yè)，進(jìn)行開店擴(kuò)張；而國美除了自己的主業(yè)以外，將更多的資源集中在高風(fēng)險(xiǎn)的注資、并購、套現(xiàn)等資本運(yùn)作上。蘇寧的董事長張近東和公司主要管理層都承諾不減持本公司股票，反而還要增持，以此體現(xiàn)對公司主營業(yè)務(wù)的重視和信心；相反，黃光裕作為國美董事長，卻不斷減持股票套現(xiàn)，此舉將企業(yè)經(jīng)營暴露在極大的風(fēng)險(xiǎn)之下。

結(jié)語

“創(chuàng)業(yè)容易，守業(yè)難”?？磕懥亢凸页蔀橐粋€(gè)創(chuàng)業(yè)家容易，但用平和的心態(tài)和冷靜的判斷將自己錘煉成業(yè)界的“不倒翁”卻并非易事。在實(shí)業(yè)資本與金融資本高度融合的時(shí)代，企業(yè)的發(fā)展和強(qiáng)大離不開資本市場，但企業(yè)家應(yīng)學(xué)會(huì)與資本市場打交道。利用資本而不是玩弄資本，成為資本市場的積極參與者而不是成為資本游戲的玩家，理應(yīng)成為企業(yè)家的資本市場理念。

中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呼喚大批企業(yè)家群體的出現(xiàn)，但我們需要的是恪守實(shí)業(yè)經(jīng)營之道的企業(yè)家，而不是實(shí)業(yè)起步之后沉迷于資本市場資本運(yùn)營游戲的資本玩家。如果黃光裕的落馬能引起那些仍癡迷于資本運(yùn)營或仍游走在灰色地帶的民營企業(yè)家們冷靜反思，立馬于懸崖之際，轉(zhuǎn)身潛心實(shí)業(yè)經(jīng)營之道，則對中國實(shí)體產(chǎn)業(yè)和正在崛起中的中國企業(yè)家群體都將是福音。