摘 要:本文以汪建中案為例，指出我國證券市場存在的問題，并提出了改進措施。

關鍵詞:證券監(jiān)管 力度 配合

中圖分類號:F830. 91文獻標識碼:A

自2008年10月23日，證監(jiān)會對汪建中開出《行政處罰決定書》，決定沒收其違法所得1.25億余元，并處等額罰款后，直到2009年11月，這份億元罰單由北京市西城區(qū)人民法院執(zhí)結完畢。這起鬧得紛紛揚揚的證監(jiān)會針對個人違法違規(guī)開出的首個億元罰單案算是告一段落。但圍繞著汪建中行為的性質爭論卻一直沒有平息。不時有人質疑汪建中的行為是否屬于“操縱證券市場行為”，進而對證監(jiān)會的行政處罰合法性提出異議。

從現有情況來看，汪建中的主要做法是:先行買入證券，再利用北京首放及其個人在證券投資咨詢業(yè)的影響向社會公眾推薦股票，最后再賣出證券獲取收益。

根據我國證監(jiān)會目前試行的《證券市場操縱行為認定辦法》中的相關界定，操縱證券市場行為包括連續(xù)交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等八種行為。其中，“搶先交易”指的是證券公司、證券咨詢機構、專業(yè)中介機構及其工作人員對相關證券或其發(fā)行人、上市公司公開做出評價、預測或者投資建議前后買賣或者建議他人買賣相關證券，并從中獲利的行為。由此可見，汪建中的行為構成“搶先交易”進而屬于 “操縱證券市場行為”，應當不存在太大問題。

證監(jiān)會對汪建中的處罰是于法有據的。對于股市黑嘴的大單處罰，體現了證券監(jiān)管部門監(jiān)管視角在強調宏觀層面的同時并重微觀層面，工作日趨細致。股市“黑嘴”受懲并非孤例，但涉嫌操縱市場移交司法，汪建中卻為第一人，足見監(jiān)管部門加強監(jiān)管工作決心之強、力度之大，證券市場監(jiān)管工作正闊步前行!

但是，汪建中案只是反映了中國證券市場問題的一個側面，欺詐、信息披露不到位及自我交易等影響證券市場健康發(fā)展的關鍵問題在成長中的中國證券市場上仍然很突出，面對這些問題，有以下幾個方面值得總結和注意。

一、 繼續(xù)加大監(jiān)管力度，推進監(jiān)管工作持續(xù)健康發(fā)展

證券市場是一個信息市場，在散戶居多的中國證券市場上，股評人的言論直接影響眾多股民，知名股評人對股票的分析、推薦是當下眾多股民選股的重要參考。股評人所指，乃當下散戶買賣方向之所在。股評人作為經濟人，往往在利益的驅動下作出帶有傾向性的評論，惡意評論也時有發(fā)生。

要想股評人客觀地薦股、評股，僅靠股評人的自律是遠遠不夠的。保護中小投資者利益、促進市場效率和抑制證券市場的負面社會效應等證監(jiān)會基本職能的實現，有待于證監(jiān)部門繼續(xù)加大監(jiān)管力度，特別是對股評人的監(jiān)管及其責任追究，推進監(jiān)管工作持續(xù)健康發(fā)展。

二、加強部門間協(xié)調與配合，共同打擊證券市場違法行為

證監(jiān)會的處罰決定由法院執(zhí)行，其法律依據在于我國《行政處罰法》的規(guī)定。該法第五十一條就當事人逾期不履行行政處罰決定的，賦予了做出行政處罰決定的行政機關可以采取三種措施實現處罰。一是到期不繳納罰款的，每日按罰款數額的百分之三加處罰款;二是根據法律規(guī)定，將查封、扣押的財物拍賣或者將凍結的存款劃撥抵繳罰款;三是申請人民法院強制執(zhí)行。法律之所以專門規(guī)定可以申請人民法院強制執(zhí)行，一方面因為人民法院是司法機關，在執(zhí)行時具有司法權威;另一方面相較于其他行政主體，人民法院就執(zhí)行工作而言，無論是在人員和機構配置，還是經驗與方法方面無疑都處于領先地位。按經濟學的術語，法院在執(zhí)行工作方面具有規(guī)模和專業(yè)兩方面的優(yōu)勢。

從這次汪建中案的執(zhí)結過程來看，自2009年6月4日，證監(jiān)會向法院申請強制執(zhí)行到執(zhí)行完畢，整個過程不到半年，在普遍存在執(zhí)行難問題的大環(huán)境下，可以看出法院在本案執(zhí)行方面的效率較高。汪建中案的執(zhí)行，是享有行政執(zhí)法權機關與司法執(zhí)行權機關協(xié)調配合的成功典范。應大力發(fā)揚部門間協(xié)調配合的優(yōu)良作風，共同打擊證券市場違法行為。

三、 完善監(jiān)管規(guī)則，促進證券市場規(guī)范運作

我國《證券法》作為證券市場的憲法，對規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護投資者合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟發(fā)展起到了重要作用。但該法中原則性、框架性規(guī)定還很多，如該法第七十五條中關于內幕信息界定中第八項“國務院證券監(jiān)督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息”對何為顯著影響并無明確規(guī)定，在第七十九條關于欺詐行為的界定中第七項“其他違背客戶真實意思表示，損害客戶利益的行為”對其他都包括哪些缺乏較為細致的規(guī)定，這些都有待證券監(jiān)管部門做出較為全面具體的規(guī)定，證券法的精神方能得以落實。法律的原則性限制了其可操作性，這有賴于監(jiān)管部門來填充。

當然，法律不可能窮盡所有的社會現實，但面對新興的中國證券市場，監(jiān)管部門應結合現實，及時補充完善監(jiān)管規(guī)則，當違法行為發(fā)生時，有明確的制度依據對違法行為做出及時的處罰，這對證券市場的良性運作是個利好。

操縱市場是證券市場一種典型的違法行為，該行為主觀惡性大、社會危害深、防范較困難，令投資者深惡痛絕。至今為止，汪建中是咨詢機構中第一個被認定為市場操縱并被監(jiān)管部門處罰的人。足見我國監(jiān)管部門監(jiān)管工作的認真細致以及監(jiān)管水平的提高。但在當前我國證券市場投機不斷、市場和參與者都還不成熟的情況下，要更好地履行其監(jiān)管職責，提高執(zhí)法水平和監(jiān)管能力，仍然任重道遠。

(作者單位:中國政法大學法與經濟學研究中心)