一、我國中小企業(yè)融資困境

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的支柱，在調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加國內(nèi)需求和促進就業(yè)方面都起到了不可替代的作用。據(jù)2007年的一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國66％的專利和70％的技術(shù)創(chuàng)新是由中小企業(yè)完成的，新增就業(yè)的97％由中小企業(yè)提供。但是，由于各種因素的限制，中小企業(yè)往往遭遇融資瓶頸，制約了企業(yè)的發(fā)展壯大。

一般來講，融資方式大致有以下五種：資本市場直接融資、獲得風(fēng)險投資基金支持、私募、商業(yè)信用以及銀行貸款。盡管資本市場對中小企業(yè)的作用已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來，中小板已經(jīng)有超過兩百家公司通過IPO共融資近千億，另外有數(shù)十家中小企業(yè)也通過集合發(fā)債的形式進入資本市場，但是這對于大多數(shù)的中小企業(yè)來講仍然門檻過高。風(fēng)險投資基金和私募的方式除了投資者難尋、涉及股權(quán)外，其時間成本和會計成本也使得多數(shù)中小企業(yè)不愿意選擇。商業(yè)信用的缺陷在于額度較小且期限無法確定，不能成為穩(wěn)定的資金來源。

綜上，目前我國中小企業(yè)的融資渠道仍然主要集中在銀行貸款。

我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行貸款須堅持擔(dān)保貸款為主、信用貸款為例外的原則。銀行對中小企業(yè)的貸款發(fā)放是非常嚴(yán)格的，為了貸款安全往往會要求貸款企業(yè)提供合乎標(biāo)準(zhǔn)的擔(dān)保物。中小企業(yè)特別是急需資金的小型企業(yè)因規(guī)模小固定資產(chǎn)少，達不到銀行的貸款條件。這一般來講有如下幾個原因：

第一，部分中小企業(yè)財務(wù)管理不規(guī)范，財務(wù)信息不透明，缺乏審計部門確認(rèn)的財務(wù)報表，增加了銀行對企業(yè)財務(wù)信息的審查難度。

第二，中小企業(yè)擔(dān)保難、抵押難。擔(dān)保公司的手續(xù)繁瑣，擔(dān)保費用高昂，且大多需要相應(yīng)的反擔(dān)保，這都使得企業(yè)需要支付過高的融資成本。

第三，商業(yè)銀行的內(nèi)部資信評估制度以企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)為主要的考核目標(biāo)，中小企業(yè)難以獲得良好的銀行內(nèi)部信用級別；同時，由于中小企業(yè)貸款具有金額小、頻率高、時間急等特點，銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本相對較高。

綜上所述，無論是風(fēng)險大、手續(xù)繁瑣還是成本高的問題，歸根到底是由于銀行對于中小企業(yè)缺乏科學(xué)可靠的信用評價體系，無法對中小企業(yè)做出有效的信用風(fēng)險判斷并確定適宜的授信額度。目前，以信用評級機構(gòu)為代表的第三方中介機構(gòu)已經(jīng)能夠利用建立的一整套有效的信用評價模型，能夠從各個方面彌補銀行內(nèi)部評級體系的不足，從而為銀行對企業(yè)的授信提供科學(xué)的建議和參考。

二、借款企業(yè)信用評價體系

我們首先需要定義借款企業(yè)，是指向中華人民共和國境內(nèi)的金融機構(gòu)融資或接受授信的經(jīng)濟主體。而對借款企業(yè)的信用評價是對經(jīng)濟主體自主償債能力和可信程度的評價。

借款企業(yè)信用評價分析考察的主要方面應(yīng)當(dāng)包括行業(yè)分析、企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)分析、企業(yè)經(jīng)營管理分析、企業(yè)財務(wù)狀況分析、企業(yè)盈利能力和償債能力分析等方面，而信用分析的核心，是未來一定期限內(nèi)借款企業(yè)自由現(xiàn)金對未來時期需償還債務(wù)的保障程度。

1、行業(yè)分析

行業(yè)分析的內(nèi)容主要包括國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)的主要經(jīng)濟特征、行業(yè)的競爭狀況、行業(yè)所處生命周期階段以及經(jīng)濟環(huán)境。需要注意的是，只有建立在行業(yè)長期跟蹤研究基礎(chǔ)上的信用評級才是有效的。對行業(yè)的考察研究，需要在一個較長的經(jīng)濟發(fā)展周期中進行，才可能有助于做出較為準(zhǔn)確的評級判斷。而突發(fā)事件對行業(yè)發(fā)展的影響，也是信用評級必須予以關(guān)注和深入研究的，一些突發(fā)事件對行業(yè)產(chǎn)生的影響是深遠(yuǎn)的，甚至改變了行業(yè)的組織形態(tài)、運營形態(tài)。

一般而言，評級機構(gòu)對于高風(fēng)險行業(yè)的授信評級多會設(shè)定最高信用等級，一些高成長的高技術(shù)行業(yè)，信用等級最高為AA級，如：軟件行業(yè)、生物醫(yī)藥研發(fā)業(yè)、新型材料研發(fā)業(yè)等。此外，雖然行業(yè)本身屬于傳統(tǒng)行業(yè)，但其發(fā)展?fàn)顩r總體上易受外部因素影響，一般也不會獲得高的信用等級，如：食品加工業(yè)、運輸業(yè)、流通業(yè)等。

2、基礎(chǔ)素質(zhì)分析

對借款企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)分析，考察的主要方面包括：法人治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系是否清晰、內(nèi)部決策程序執(zhí)行狀況；人員綜合素質(zhì)、專業(yè)素養(yǎng)及能力、人才對企業(yè)的重要程度；企業(yè)的技術(shù)裝備水平、研發(fā)投入水平及成果；企業(yè)所處的經(jīng)濟地理環(huán)境、可享受的優(yōu)惠政策，以及來自股東、政府等外部支持的程度等方面。

對企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)的分析也包括對企業(yè)高級管理人員的受教育程度、科研能力、管理水平以及信用紀(jì)錄和負(fù)面信息的分析，這對于中小企業(yè)而言尤為重要。

3、經(jīng)營狀況分析

企業(yè)經(jīng)營狀況分析著重于企業(yè)經(jīng)營策略與目標(biāo)的可操作性，運營模式和盈利模式的有效性，市場渠道的穩(wěn)定性，市場競爭優(yōu)勢，收入與成本構(gòu)成，對主要供應(yīng)商的依賴程度，成本與費用變動狀況及可能的不利影響，投資項目的可行性及市場前景等。

4、管理狀況分析

對企業(yè)管理狀況的分析，需要從企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部組織架構(gòu)、議事規(guī)程、決策程序、制度建設(shè)與執(zhí)行狀況、綜合管理水平與效率等。

對被評對象管理效率與管理水平的考察，可通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、成本費用率、成本變動率、費用變動率等指標(biāo)判別，但不能完全依據(jù)這些指標(biāo)，需要根據(jù)企業(yè)不同的經(jīng)營規(guī)模、不同發(fā)展周期等因素進行綜合分析，以便客觀地判斷被評對象的管理效率與管理水平。

5、財務(wù)狀況分析

對借款企業(yè)財務(wù)狀況的分析是信用評級的重點，應(yīng)著重考察企業(yè)執(zhí)行的會計制度，會計信息質(zhì)量高低，財務(wù)管理完善與否，企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健，盈利能力和償債能力的強弱。

(1)財務(wù)報告質(zhì)量

此項分析旨在評估會計科目在多大程度上準(zhǔn)確地反映出評級對象的財務(wù)狀況和業(yè)績，并在必要時對數(shù)據(jù)進行調(diào)整以使之與同類企業(yè)具有可比性。分析重點包括以下四個方面：會計政策、披露水平、會計數(shù)據(jù)的真實性以及審計師意見。

(2)盈利能力

在分析企業(yè)的盈利能力過程中，不僅需要認(rèn)真分析財務(wù)報表，更要關(guān)注收入的實現(xiàn)質(zhì)量，以及其經(jīng)營管理活動產(chǎn)生自由現(xiàn)金的能力與狀況。盈利能力分析集中于考察利潤的穩(wěn)定性和構(gòu)成，以及主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流可持續(xù)性。一般可通過總資產(chǎn)盈利率、總資本盈利率、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金收入比率等指標(biāo)來考察。

(3)償債能力

對企業(yè)償債能力的分析，核心是在特定期限內(nèi)，企業(yè)擁有的自由現(xiàn)金對有息債務(wù)償還的保障程度，以及這種保障的可靠性。客觀上，企業(yè)償債能力與償債意愿的強弱，是受多種因素影響的，但企業(yè)通過持續(xù)經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力，是判斷其償債能力的基本要素。一般可通過流動比率、速動比率、自由現(xiàn)金債務(wù)比、債務(wù)保護倍數(shù)，以及償債倍數(shù)等指標(biāo)進行分析。

(4)資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)彈性

負(fù)債比率對于了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)意義重大，但由于資產(chǎn)的帳面價值與市場價值時常存在差異，因此債務(wù)/凈資產(chǎn)和債務(wù)/總資產(chǎn)等指標(biāo)就對信用分析幫助不大，在實際分析中一般采用總債務(wù)/EBITDA比值來判斷企業(yè)的負(fù)債程度。對財務(wù)彈性的分析一般通過資產(chǎn)負(fù)債率以及更加保守的有形凈值負(fù)債率指標(biāo)，此外還需考察公司獲得關(guān)聯(lián)企業(yè)資金支持的能力以及其他融資渠道暢通與否。

6、企業(yè)信用記錄的分析

企業(yè)是否涉及作為被告的民事糾紛，有無拖欠貨款的不良信用記錄、偷漏稅款記錄、不良社保記錄、走私及其它違法行為的風(fēng)險也是對企業(yè)進行信用評價的參考。

以上僅僅是簡單列舉了對中小企業(yè)進行信用評價的一些指標(biāo)，事實上借款企業(yè)信用評價是采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，是建立在客觀基礎(chǔ)上的主觀判斷。信用等級反映的是評級機構(gòu)對被評主體信用風(fēng)險程度的專家觀點，這種觀點的產(chǎn)生是建立在長期對被評主體違約率、違約損失率、信用等級遷移等定量統(tǒng)計分析之上的。這樣的工作量和對信用評價對象的關(guān)注深度是銀行現(xiàn)階段所難以做到的，因此，引入第三方中介機構(gòu)的服務(wù)以及建立高效的信用制度，才能減少銀行以及企業(yè)的信貸成本，降低信貸風(fēng)險，從而對解決中小企業(yè)融資難的問題起到較大助益。