王　概　漆森林

很難想象,一家來自中國四川,從未涉足過乘用車生產(chǎn)的民營企業(yè),會成為通用旗下品牌——悍馬的收購者

毫無疑問,世界汽車制造業(yè)之都,美國底特律正在走向全面衰退。在克萊斯勒破產(chǎn)保護期間,美國通用汽車于6月1日正式啟動破產(chǎn)保護程序。很難想象,一家來自中國四川,從未涉足過乘用車生產(chǎn)的民營企業(yè),會成為通用旗下品牌——悍馬的收購者。

6月2日,四川騰中重工機械有限公司與通用汽車就出售悍馬(HUMMER)事宜達成備忘錄。目前,該項目已報國家相關部門審批,如果進展順利,最早能在第三季度達成交易。這樁交易案一旦獲批,來自四川的民營企業(yè)騰中重工,將成為國內(nèi)第一家購買美國整車品牌的企業(yè)。

雖然《諒解備忘錄》只是一個初步框架協(xié)議,不具備法律效力,但因東風、廣汽、上汽、長豐等有過收購意向的企業(yè)相繼退出,在沒有競購對手的前提下,騰中重工掌握了更有利的籌碼。根據(jù)雙方初步達成的共識,騰中將獲得悍馬品牌的使用權、長期組裝合同、主要零部件供應、主要管理團隊,并將承續(xù)與悍馬經(jīng)銷網(wǎng)絡相關的現(xiàn)行經(jīng)銷商合約等。其中,長期供應合同將持續(xù)到2012年。另外,悍馬正在研發(fā)的混合動力汽車、雙模汽車項目,也包括在收購合同中。由于收購合同不包括悍馬在美國的生產(chǎn)線,在一片“自主”呼聲的前提下,騰中重工收購悍馬一案要想同時獲得商務部、國家發(fā)改委和國家外匯管理局三個中國政府部門的支持,并非易事。

四川“黑馬”收購美國悍馬

翻閱四川騰中重工檔案,會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)非常值得玩味,又充滿“傳奇”。這家注冊于2005年的企業(yè),即便是在其“最強項”的工程機械業(yè)內(nèi),也沒有什么名氣。一家這樣的企業(yè)要收購悍馬,聽起來多少像是在講神話?；谄淦放坪图夹g等無形資產(chǎn),在瓦格納任職通用汽車首席執(zhí)行官的最后一年里,通用一度希望悍馬的賣出價不低于10億美元。

總投資14億元的騰中重工,去年才開始試生產(chǎn),注冊資本僅為3億元人民幣。也就是說,不管目前處于保密狀態(tài)的交易價格最終是1億美元、3億美元、還是5億美元,都將大大超出一個普通工程機械制造企業(yè)的資本想象力。

巨額收購資金從何而來?騰中重工是否有實力玩好這出人們普遍不看好的收購游戲?騰中重工總經(jīng)理楊毅稱:這次的收購資金,主要來自公司自有的資金以及金融機構的融資。

據(jù)公開信息披露,騰中重工由四川華通投資控股有限公司(簡稱“華通”)出資組建,華通由李氏家族控股,主要股東為美林、瑞銀、大摩等華爾街投行。這個華通,也同樣充滿了神秘感,其前身是十年前成立的四川省華拓實業(yè)發(fā)展股份有限公司(簡稱“華拓”)。華拓曾持有川眉芒硝公司90%的股權,后經(jīng)股權變更,川眉芒硝公司成為旭光資源的控股子公司,并成為旭光資源賴以上市的兩大資產(chǎn)之一。作為華通系的第一家上市公司,旭光資源于6月16日在香港聯(lián)交所掛牌上市,其董事長李炎在旭光所持股權的市值,從約16.58億港元升至約19.73億港元。華拓目前也在謀求海外上市,摩根士丹利以8000萬美元購買了華拓不到20%的股權,其后華拓又以債券方式融資2億美元。

從上述復雜的資本構成鏈條看,與其說騰中重工是一家從事路橋機械、化工、風能源的機械加工企業(yè),不如說它更像是一家專業(yè)的投資公司。依靠強大的外來資本力量,騰中重工在過去的三年里,相繼涉足特種車輛、道橋構件、建筑機械、新能源、石化設備等產(chǎn)業(yè)。伴隨產(chǎn)業(yè)鏈條擴張,其資本實力也在這一過程中得到了很好體現(xiàn),在2007～2008年期間,騰中重工先后收購廣元建筑機械集團、新津筑路機械廠,并新建新津生產(chǎn)基地。出于國內(nèi)能源現(xiàn)狀以及未來需求,騰中重工2008年又進入能源設備制造領域。目前,除了懸而未決的悍馬收購項目之外,騰中重工還將整合甘肅蘭通機械廠。僅以其新建的新津生產(chǎn)基地為例,該基地總投資14億元,占地632畝,全部投產(chǎn)以后,總產(chǎn)值可以達到30億元。

收購悍馬有利可圖

騰中重工出手悍馬,從一開始就充滿著投資的味道。企業(yè)進入一個陌生領域,需要有足夠的資本去驅(qū)動,還要有足夠的手段去規(guī)避風險。

這次,騰中重工收購悍馬品牌和技術,但不包含悍馬及其母公司通用汽車欠下的債務。這就避免了出現(xiàn)在克萊斯勒破產(chǎn)期間,由于各方利益不一致造成的法律糾紛。另一方面,騰中重工要收購的悍馬(HUMMER),并非美國軍方使用的悍馬(HUMVEE),而是軍用悍馬的民用版本。也可以說,騰中重工的民營背景,再加上美國投行隱身其中以及悍馬的現(xiàn)狀,使得此次收購要比聯(lián)想收購IBM PC部門、中石油競購優(yōu)尼科的難度要小得多。

還有一點,就是中美兩國汽車銷售市場之間的巨大差異。在美國汽車市場,售后服務成為企業(yè)最重要、也是最穩(wěn)定的收入來源。但在中國,光是汽車銷售利潤,就會大得驚人。

以最便宜的悍馬H3x為例,這款車的北美官方指導價為43910美元,按照目前匯率折算,約合人民幣約30萬元。這款車,國內(nèi)經(jīng)銷商的報價是76萬元,比美國官方指導價高出2.5倍。

再來看看悍馬的市場:悍馬在亞洲市場,去年全年的銷量不足2000輛,國內(nèi)就銷了543輛。有個老掉牙的商業(yè)故事,也許為騰中重工收購悍馬的行為作出了今天的解釋:兩個人到非洲某地去推銷皮鞋,第一個人看到非洲人都光腳,大感失望 “這些人都光腳,怎么會買我的皮鞋?”于是打道回府;另一個人看到非洲人都著光腳,驚喜萬分“這些人都沒有皮鞋穿,這里的市場一定很大”。于是想方設法引導非洲人購買皮鞋,最后大發(fā)其財。

騰中重工顯然屬于后者。雖然悍馬的銷量急劇萎縮,從2007年的6.6萬輛下降到2008年的3.7萬輛,再到今年前五個月才累計售出5113輛,但從亞洲市場,特別是國內(nèi)市場的表現(xiàn)來看,卻是春意盎然:2006年國內(nèi)銷售218輛,2007年344輛,2008年543輛,平均增速超過50%。而SUV的行業(yè)銷售增速,為20%～25%。

悍馬在國內(nèi)或者說整個亞洲,都處在市場前期開拓階段,商品流通展示場地不夠,銷售渠道狹窄,對其在亞洲地區(qū)的銷售增長無疑產(chǎn)生了制約。還有一個特殊因素是,自重慶市直轄后,導致原本隸屬于四川省的長安汽車被劃歸重慶,作為需要有工業(yè)來拉動經(jīng)濟的農(nóng)業(yè)大省四川來說,無論是經(jīng)濟需要,還是政績需要,悍馬都具有特殊的意義和誘惑力。雖然悍馬戴著“油老虎”的不光彩帽子,但這畢竟還是一個獲得既成規(guī)模的汽車項目的難得機遇。

回頭再看騰中重工,已經(jīng)在自卸車、水泥泵車等特種車輛方面取得一些成果,而悍馬的核心技術,有助于提高騰中重工的技術實力和在行業(yè)內(nèi)的高度。悍馬自身的一些優(yōu)秀特性,如雙速電子控制全時四輪驅(qū)動系統(tǒng)、底盤鋼板門閂搖桿控制保護、油箱保護罩、車頭空氣壓縮機的自動保護系統(tǒng)等,在國內(nèi)處于技術領先的優(yōu)勢位置,可以在對整車技術要求較高的客戶里找到廣闊市場。例如野外勘探用車、運鈔車、甚至軍用車,悍馬都有獨領風騷的施展舞臺。國內(nèi)的需求市場在那里明擺著,只要有足夠?qū)挼匿N售渠道和流通展示場地,銷量增長就會變得順理成章。此項收購完成后,一旦實現(xiàn)悍馬的國產(chǎn),則能進一步降低整車生產(chǎn)成本和銷售成本,只要市場上看得到,就別愁沒人去買。

在當前經(jīng)濟不景氣的情況下,消費者會壓縮開支,尤其是對大宗商品的開支。但金融危機遲早會過去,人類好了傷疤忘了疼的天性,以及希望征服自然的潛意識,都決定了SUV和越野車仍有廣闊的市場空間。在克萊斯勒和通用汽車都相繼進入破產(chǎn)保護程序的時候,堅信黑暗之后就是黎明,也許正是騰中重工下定收購決心的內(nèi)力所在。