吳勇毅

作為第一家收購日本上市公司的 “吃螃蟹”者,蘇寧電器能否掀起一輪中國企業(yè)收購日本企業(yè)的熱潮

6月25日,中國家電連鎖巨頭蘇寧電器在南京召開新聞發(fā)布會,宣布將投資8億日元(約合5770萬元人民幣)收購日本家電連鎖公司LAOX的27.36%股權(quán),成為其第一大股東,并正式入主這一有近八十年歷史的日本老字號電器連鎖企業(yè)。

這是中國企業(yè)對日本上市公司的首例收購案,也是中國家電連鎖企業(yè)首次涉足國外市場,蘇寧電器也由此成為中國連鎖經(jīng)營業(yè)第一個沖出國門的“吃螃蟹”者。

由于中日兩國長期以來所形成的特殊歷史關(guān)系,此消息一出,特別引人矚目,引起了中國和日本媒體的廣泛關(guān)注。《日本經(jīng)濟新聞》、《朝日新聞》、《讀賣新聞》、《產(chǎn)經(jīng)新聞》、《每日新聞》等日本五大媒體,都在顯著版面連續(xù)報道了這一新聞。

受收購消息提振, LAOX公司股價當(dāng)日再創(chuàng)新高,收盤時達(dá)374日元/股,比傳出與蘇寧合作消息停牌前的36日元/股,飆升了10倍多。

收購LAOX,蘇寧的精明算盤

相對于在國內(nèi)市場的如魚得水,蘇寧電器的國際化之路一直沒有實質(zhì)性進(jìn)展。其競爭對手國美電器早在2003年,就在香港地區(qū)開出了第一家門店,并迅速扎根。而蘇寧電器至今,仍只在內(nèi)地市場跑馬圈地。

2009年初,就傳蘇寧要在香港開一家分店的消息,并在香港融資上市,然而遲遲未果。如今蘇寧宣布收購LAOX,步子雖然邁得較快,卻讓人頗感突兀。

資料顯示,LAOX創(chuàng)建于1930年,誕生于日本最大的電器街——秋葉原。在事業(yè)最巔峰的時候,LAOX在日本所開店鋪高達(dá)150多家,銷售額雄居全國第二。然而,自2000年以來,由于推行激進(jìn)擴張政策,導(dǎo)致LAOX持續(xù)虧損,店面萎縮,開始走下坡路。2008年,金融危機成為壓垮LAOX的最后一根稻草。今年4月,LAOX痛苦地宣布15家郊外型店鋪將于9月底前全部關(guān)閉。目前,LAOX只剩10家門店,主營3C家電、動漫游戲、玩具模型、樂器等產(chǎn)品。2008財年,LAOX銷售收入406.48億日元(約合28.86億人民幣),比2007年度銳減了31%。這已是LAOX連續(xù)九年出現(xiàn)虧損,其在日本業(yè)界的排名,也直線滑落至第10位。

LAOX雖然身價大跌,但對蘇寧而言,卻是塊“寶”。有專家認(rèn)為,日本作為世界上最大的家電生產(chǎn)技術(shù)擁有國,蘇寧電器此番殺入日本家電零售市場,其考慮可能不是一時一事,其深遠(yuǎn)意義不可小視。

關(guān)于收購動機,蘇寧電器總裁孫為民做了如此解釋:LAOX經(jīng)營的品類豐富度和經(jīng)營模式,對蘇寧有很大借鑒作用。通過這次入股聯(lián)盟,首先是能夠近距離了解和借鑒日本家電連鎖行業(yè)在商品規(guī)劃、商品布陳、空間設(shè)計、店面運營、客戶服務(wù)等方面的經(jīng)營經(jīng)驗,促進(jìn)蘇寧在本土市場的經(jīng)營創(chuàng)新。其次是可以形成國際采購協(xié)同平臺,形成雙贏的局面。一方面,蘇寧可以通過LAOX引進(jìn)目前國內(nèi)市場還缺少的動漫游戲、玩具模型、樂器以及大量的3C家電周邊配套產(chǎn)品;另一方面,LAOX可以通過蘇寧,將物美價廉的中國產(chǎn)品引入到日本,為中國制造創(chuàng)造更多進(jìn)入國際市場的空間。另外,通過聯(lián)合規(guī)模采購,也可購得更具有價格競爭力的商品。

也有分析認(rèn)為,目前尚難判斷蘇寧是否有積極進(jìn)入日本的信號。孫為民對此也表示了自己的謹(jǐn)慎,表示目前不會在日本進(jìn)行更大規(guī)模的擴張。當(dāng)前,蘇寧的重點仍然在香港市場,日本只是一個機會,如果在LAOX目前基礎(chǔ)上規(guī)模擴張,很難扭虧。

因此,有專家認(rèn)為,入主LAOX并不是蘇寧預(yù)期中的國際化戰(zhàn)略的第一步,稱其“準(zhǔn)國際化”第一步或更名副其實。對于目前經(jīng)營規(guī)模僅有10家門店,而且生存艱難的LAOX而言,蘇寧此次收購的象征意義或更大于實際意義。

此次蘇寧對LAOX進(jìn)行收購,綜合分析后,有利因素頗多。一是收購的風(fēng)險相對較小,即便收購失敗,對蘇寧電器的影響也不大。這次收購總投資5700萬元人民幣,僅占蘇寧凈資產(chǎn)的0.65%,占蘇寧市值的0.079%。從收購標(biāo)的來說,無論從投資對價標(biāo)準(zhǔn)、投資后的鎖定和對公司后續(xù)經(jīng)營的分析,這項投資的風(fēng)險均在蘇寧可控范圍之內(nèi)。

二是蘇寧電器通過此舉收購,成為中國家電連鎖業(yè)跨國購并第一案,行業(yè)的標(biāo)志性意義較大,其意義或不亞于當(dāng)初國美在香港開店,能進(jìn)一步擠壓國美的氣勢,或許也能帶動更多中國零售連鎖企業(yè)借國際金融危機到海外淘金。

三是跨國并購,相當(dāng)于“跳出體制外”。在完全不同的管理制度、市場相對成熟的市場上尋求發(fā)展、尋找經(jīng)驗,乃至總結(jié)教訓(xùn),為蘇寧后期可能的國外建店和收購戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)一步打下基礎(chǔ)。從這個層面上講,其意義也不可小視。

四是收購夾雜著中日兩國人民特殊情感因素,對兩國人民心理造成一定的震動。同時,收購方案正演繹著兩國政經(jīng)版圖、力量格局微妙的變化。目前,一些國內(nèi)外專家都在預(yù)測中國的GDP年底將超過日本,諸如蘇寧收購日企LAOX一案,似乎正是這種力量變化的先兆。而這種力量的變化似乎也越來越大,正朝著更有利中國的方向發(fā)展(截至本文發(fā)稿前,國家發(fā)改委7月10日發(fā)布公告,中國石油收購新日本石油大阪煉廠部分股權(quán)項目于今年6月通過核準(zhǔn),中石油將收購大阪煉廠49%股權(quán))。

據(jù)專家分析,日本家電市場規(guī)模約在7萬億日元,LAOX的市場份額僅為1%,從營業(yè)規(guī)?？?LAOX已與山田等巨頭相差超過15倍,競爭力及品牌影響較少可比性。此次收購規(guī)模不大、涉及金額有限,短期內(nèi)對蘇寧整體利潤不會產(chǎn)生太大影響。

日本家電市場,一塊難啃的骨頭

凡事都是正反相隨,利弊相生。業(yè)界專家認(rèn)為,蘇寧收購LAOX,日本人看不懂,不少中國人也是一頭霧水。因為在他們眼里,日本家電零售市場是一塊十分難啃、難于下咽的骨頭。原因有三:

其一,日本是一個對抗性強、民族主義濃厚、甚至有些排外的國家。他們愛自己的企業(yè),愛“國貨”高于一切,以自己企業(yè)及產(chǎn)品為自豪,豐田、本田、三菱、索尼,還有松下、東芝等等品牌,都是他們的最愛。諾基亞、三星打不進(jìn)日本市場,德國車、美國車也打不進(jìn)日本市場,許多國外企業(yè)進(jìn)軍日本,最后都揮淚而退。日本零售市場更是布滿荊棘,兇多吉少,前不久,法國家樂福敗退日本也是一個很好的例子。那么,中國企業(yè)和家電零售企業(yè)能借收購打進(jìn)“戒備森嚴(yán)”的日本市場嗎?這是個很大的未知數(shù)。

其二,日本家電零售市場是一個競爭慘烈、飽和度密集的“紅?！笔袌?是一個獨特而封閉的市場,任何外國企業(yè)進(jìn)入,都將付出“血”的代價。眾所周知,日本是個發(fā)達(dá)國家,隨著日本家電市場的成熟化,家電市場的消化能力已經(jīng)十分有限,家電連鎖市場已出現(xiàn)嚴(yán)重過剩狀態(tài)。同時,日本的家電連鎖寡頭壟斷格局已經(jīng)形成,任何國外家電連鎖企業(yè)希望通過店面擴張實現(xiàn)市場占有,恐怕不太現(xiàn)實。目前,金融危機沖擊之下的日本零售業(yè),不僅僅是家電零售業(yè),還有百貨零售業(yè),都走在懸崖的邊緣?！白呦蛑袊?正在成為不少日本零售企業(yè)的新戰(zhàn)略,而此時,中國家電零售企業(yè)卻要“走向日本”,戰(zhàn)略方向是否正確,值得思考,也需要時間檢驗。

其三,蘇寧并沒有國際化管理經(jīng)驗,面對完全陌生的日本市場游戲規(guī)則、消費者習(xí)慣和文化情結(jié),蘇寧目前的商業(yè)運營模式或?qū)⒃庥鏊敛环?。從以往的?jīng)驗看,零售業(yè)跨國并購很難成功,新開市場帶來的盈利貢獻(xiàn)并不是特別好,除非企業(yè)在物流、管理和采購方面具有特別的優(yōu)勢,否則很難生存。前不久,曾傳言日本最大的電器零售商山田電機計劃在上海天山路洽談開店,卻遲遲未果。百思買進(jìn)入中國多年,可惜偌大的中國市場并沒有給百思買帶來豐厚的利潤,仍然在艱難中生存。以上案例似乎說明,零售業(yè)的跨國經(jīng)營和并購難度更大,對缺少跨國經(jīng)營管理經(jīng)驗的蘇寧,難度恐怕更大。

目前,各界對此次收購爭議較大,贊之、疑之、非之,各種聲音都有。有專家甚至說,蘇寧電器的這筆投資并不劃算,是一次收購“垃圾尾貨”的倉促行為,是為了賺個“國際化”的好名聲,純粹是噱頭。這些話聽著偏激,但也值得蘇寧深思。