童第軼

如果把每日琢磨未來(lái)指數(shù)是漲是跌的時(shí)間，用于琢磨哪些公司在未來(lái)會(huì)為股東創(chuàng)造超額價(jià)值的話，相信你的財(cái)富之路將正式啟航!

新春伊始，市場(chǎng)就出現(xiàn)了新氣象，表現(xiàn)是價(jià)漲量增，熱點(diǎn)板塊層出不窮。隨著人氣的逐漸恢復(fù)，人們似乎不再爭(zhēng)論市場(chǎng)是否將二次探底。隨著行情的發(fā)展，估計(jì)市場(chǎng)輿論的焦點(diǎn)又將轉(zhuǎn)到對(duì)反彈頂部的預(yù)測(cè)上來(lái)。但這種預(yù)測(cè)和判斷有意義嗎?

對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)指數(shù)短期漲跌是最不靠譜的事。巴菲特曾說(shuō)：“過(guò)去我對(duì)預(yù)測(cè)股市的短期波動(dòng)一無(wú)所長(zhǎng)，當(dāng)然現(xiàn)在我同樣一無(wú)所長(zhǎng)。事實(shí)上我對(duì)未來(lái)六個(gè)月、一年、兩年后股市的走勢(shì)一無(wú)所知。”是的，如果有誰(shuí)能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，那大多數(shù)市場(chǎng)和交易都將不復(fù)存在。其實(shí)，我們看看投資大師巴菲特的投資之路，他靠什么來(lái)長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)呢?無(wú)非在市場(chǎng)低迷的時(shí)候大量購(gòu)買被低估的股票，直到市場(chǎng)高估其價(jià)值為止。但人們的耐心有限，都想一夜暴富，于是陷入短期博弈交易中不可自拔。

證券市場(chǎng)是資源配置的市場(chǎng)，上市公司的效益應(yīng)該伴隨著經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)不斷增加，業(yè)績(jī)低劣的公司會(huì)逐漸被業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司所取代，隨著上市公司整體業(yè)績(jī)的不斷攀升，市場(chǎng)一定會(huì)一再創(chuàng)造新的高點(diǎn)。

對(duì)于真正的投資人來(lái)說(shuō)，過(guò)度執(zhí)著于對(duì)指數(shù)的判斷，有可能會(huì)引向錯(cuò)誤的投資決策。指數(shù)只是加權(quán)的價(jià)格指數(shù)，隨著時(shí)間、區(qū)間和標(biāo)的物的變化會(huì)表現(xiàn)出不同的特征。2000年上證指數(shù)包含的樣本股票和2008年的一定不同，隨著時(shí)間的變化，樣本股票數(shù)目在不斷增加。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展、市場(chǎng)參與者的增加，點(diǎn)位的基數(shù)也會(huì)不斷刷新。2000年的1800點(diǎn)與2008年的1800點(diǎn)有著天壤之別，這兩個(gè)不具備確定參照物的目標(biāo)有什么可比性呢?一味地認(rèn)為它跌到哪里有支撐，漲到哪里有壓力的確定因素何在呢?

的確，具體的指數(shù)變化會(huì)影響市場(chǎng)參與者的心態(tài)，但具體的指數(shù)變化對(duì)上市公司價(jià)值的影響并不大。1974年底，美國(guó)道瓊斯指數(shù)最低狂跌到570點(diǎn)，兩年內(nèi)下跌近40％，很多股票市值跌去了一半，幾乎所有股票的市盈率都是個(gè)位數(shù)，華爾街被恐懼籠罩，沒(méi)有人愿意繼續(xù)持股，每個(gè)人都急于拋售。一片悲鳴之中，巴菲特卻高聲歡呼。他接受《福布斯》訪問(wèn)時(shí)說(shuō)：“我覺(jué)得我就像一個(gè)非常好色的小伙子來(lái)到了女兒國(guó)，現(xiàn)在正是投資的良機(jī)?！苯Y(jié)果從1974年12月最低的570點(diǎn)到1976年3月最高的1018點(diǎn)，15個(gè)月里道指反彈了78％以上。

那些確實(shí)具備優(yōu)良資質(zhì)同時(shí)價(jià)值已被嚴(yán)重低估的公司，無(wú)論現(xiàn)在點(diǎn)數(shù)何位，未來(lái)一定會(huì)逐步體現(xiàn)出它的價(jià)值。同理，那些被高估的劣質(zhì)公司，也一定會(huì)在潮水退去后回到原點(diǎn)甚至被市場(chǎng)淘汰?，F(xiàn)在人們?cè)谟^望，無(wú)非是擔(dān)心市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)下跌，遲遲不肯入市。這個(gè)心理如同2007年下半年一樣，只不過(guò)當(dāng)時(shí)人們是擔(dān)心市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)上漲，遲遲不肯退出。可結(jié)果呢?就以近期的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大盤(pán)創(chuàng)出1664的低點(diǎn)后，眾多分析師認(rèn)為市場(chǎng)應(yīng)該繼續(xù)探底或者至少出現(xiàn)雙底的格局遲遲未能出現(xiàn)，反而在周邊市場(chǎng)持續(xù)低迷時(shí)一路走高，到2月初的3個(gè)多月漲了500多點(diǎn)。

不是對(duì)指數(shù)的預(yù)測(cè)讓人們?cè)诿鎸?duì)市場(chǎng)時(shí)有如霧里看花，而是貪婪的欲望讓人們恐懼和患得患失，從而一再錯(cuò)失了真正的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。人性中的貪婪和恐怕也許就是人們熱衷于預(yù)測(cè)短期行情的原因吧。如果把每日琢磨未來(lái)指數(shù)是漲是跌的時(shí)間，用于琢磨哪些公司在未來(lái)依舊會(huì)為股東創(chuàng)造超額價(jià)值的話，相信你的財(cái)富之路將正式啟航!