杜寶泉

工業(yè)品在短期內(nèi)將維持震蕩偏強格局，但真正的牛市需要全球經(jīng)濟復蘇，一枝獨秀不是春。

春節(jié)后國內(nèi)商品期貨價格維持強勢，部分品種漲幅還較為可觀。本次上漲和以往不同，并不完全是由資金推動和投機力量導致的商品價格齊漲齊跌，不同種類品種雖然都出現(xiàn)上漲，但背后的推動力量差別較大。

基本金屬方面，表現(xiàn)最為強勢的是上海期銅。其上漲動力主要來自兩方面，一是市場預計中國經(jīng)濟不久將開始復蘇。部分公布的指標顯示中國經(jīng)濟活力有所增加。今年1月前20天新增貸款達9000億元，1月份銀行新增信貸規(guī)?？赡芡黄?.2萬億元，同比增速將大大超過去年12月的18.76％，而為歷年之最。M2供應量同比增幅在連續(xù)6個月回落之后，去年12月強勁反彈到17.8％；去年12月末M1的增速為9.06％，比11月末高了2.3個百分點，也終止了連續(xù)7個月的回落態(tài)勢。春節(jié)期間國內(nèi)消費市場紅火，商務部1月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，大年三十至正月初六，全國實現(xiàn)社會消費品零售總額2900億元，同比增長13.8％。甚至受中國對鐵礦砂等原材料需求帶動，波羅的海綜合運費指數(shù)出現(xiàn)急升。

二是中國國儲增加儲備。實際上自去年第四季度以來，中國政府在農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源方面的儲備力度都在增大。在商品價格以崩塌的方式下跌以來，中國國儲成了非常重要的多方力量。

原油的下游品種燃料油、塑料、PTA都是在11月份見底止跌，走出震蕩攀升的走勢。綜合來看，若沒有全球經(jīng)濟的全面好轉(zhuǎn)，工業(yè)品的價格單單靠中國朦朧的利多是難以走得太高的。

貴金屬黃金價格上漲，主要是受到避險情緒的刺激。由于經(jīng)濟前景仍不樂觀，各國不斷以巨額資金救市，利率不斷降低，投資者擔心紙幣的購買力下降，這刺激了黃金需求增加。所以黃金近日的上漲，并沒有美元下跌作為推動因素，也沒有原油價格的上漲作為支撐，美元和黃金的關(guān)聯(lián)度有所下降。國際金價重新站上900美元／盎司的整數(shù)關(guān)口，并有蓄勢進一步上攻的態(tài)勢。

農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上漲也主要有兩方面的因素，一是南美阿根廷和中國華北麥區(qū)發(fā)生重度干旱，二是國家政策非常明確提高糧價以增加農(nóng)民收入。

阿根廷自去年播種開始到現(xiàn)在，天氣一直干旱，當前市場預期阿根廷大豆產(chǎn)量較原來預估下跌10％-20％之多。本次阿根廷干旱的嚴重程度已經(jīng)可以和2006年澳大利亞相比，當時澳大利亞的干旱也造成全球小麥價格上漲。最新的預報顯示，阿根廷未來的旱情仍嚴重，高溫天氣仍在。

除了阿根廷干旱，國內(nèi)北方小麥產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)1951年以來最嚴重的旱災。雖然我國小麥連年豐收供給充足，但若旱情再持續(xù)15-20日，影響返青，則將對單產(chǎn)造成嚴重影響，這勢必推高國內(nèi)小麥價格。本次干旱甚至可能對2009年糧食價格的整體水平產(chǎn)生影響。

另外，為刺激就業(yè)，在外部需求疲軟的情況下，政策已經(jīng)明確了增加農(nóng)民收入，重要手段為提高糧價和增加補貼。從時機上看，由于大宗商品下跌，通脹壓力暫時大大緩解，這個時候提高糧食價格，既增加農(nóng)民收入又不會有過多對通脹的擔憂。

整體看，未來農(nóng)產(chǎn)品的價格將更多是決定于本身的基本面，經(jīng)濟危機的影響將有所減弱，近日植物油期貨持倉快速增加，有望在多項利多的刺激下走出盤局。

如果沒有危機的進一步發(fā)展，工業(yè)品在短期內(nèi)將維持震蕩偏強格局，真正的牛市需要全球經(jīng)濟復蘇，即使中國經(jīng)濟真的率先恢復，一枝獨秀也不是春。另外，需要關(guān)注危機的下一步演進。目前美國公司債違約率開始上升，值得密切注意，若出現(xiàn)新一輪實體經(jīng)濟的破產(chǎn)潮，工業(yè)品價格將再度下行。