柯昌武

股價超出合理水平，公司缺乏業(yè)績增長點。

近期，北方國際(000065.SZ)憑借累計高達126.79％的漲幅，成為滬深兩市2009年以來的第一牛股。然而，由于公司未來的成長性并不明顯，加之經(jīng)過近期大幅上漲，公司的股價已經(jīng)遠遠超出了其合理的水平，投資者對此應避而遠之。

北方國際是以國際經(jīng)濟合作為主營業(yè)務的上市公司。根據(jù)公司2008年半年報，目前的主營業(yè)務范圍包括國際工程承包、鋁材產(chǎn)品銷售、房地產(chǎn)開發(fā)、國內(nèi)建筑安裝等業(yè)務，這4塊業(yè)務占主營業(yè)務的比例分別為62.89％、15.60％、6.22％、15.28％，對應的毛利率分別是10.65％、4.61％、19.00％、7.15％。

從主營業(yè)務收入構成可以看出，由于大股東的扶持，國際工程承包是公司的核心業(yè)務。公司大股東萬寶工程公司的大股東北方工業(yè)公司，是我國唯一具有軍品外貿(mào)權的企業(yè)，其總公司中國兵器工業(yè)集團公司是我國最大的武器裝備制造企業(yè)，借助于帶有壟斷性質的軍品外貿(mào)權背景，北方工業(yè)公司在伊朗、伊拉克、非洲、亞洲等發(fā)展中國家承接了大量國際工程承包業(yè)務，并在海外擁有原油、礦產(chǎn)等諸多資源的開發(fā)權。北方國際是北方工業(yè)公司進行國際經(jīng)濟技術合作的專業(yè)化公司，集團的相關業(yè)務資源都歸口北方國際來統(tǒng)一管理和運營。

進入2009年后，北方國際的二級市場表現(xiàn)相當驚人，在今年以來的16個交易日中，僅有2天收陰。該股價格，從2008年12月3 1日的6.01元漲至2009年2月3日13.63元，漲幅高達126.79％。

該股近期大幅上漲，是受三大利好支撐。第一，公司項目的發(fā)貨和收入確認集中在去年下半年尤其是四季度，全年大部分的收入和利潤在下半年實現(xiàn)。第二，人民幣兌美元的匯率升值減緩和人民幣兌歐元的匯率升值，使公司匯兌損失大幅減少。第三，國際工程伊朗德黑蘭地鐵l號線、郊鐵5號線車輛及備件采購合同，合同金額1.56億美元在三季度執(zhí)行完畢，由于不可預見費未發(fā)生及匯率變動致使項目工程成本降低，毛利率水平提高。公司預計2008年全年業(yè)績實現(xiàn)盈利，凈利潤同比增長177％，預計達到3600萬元。

此外，它身上的軍工概念也是其近期受到市場資金關注的重要原因。由于北方國際是中國北方工業(yè)公司的孫公司，北方工業(yè)主要從事武器裝備及技術進出口、海外石油和礦產(chǎn)資源開發(fā)等，由兵器工業(yè)和兵器裝備兩大集團共同持有，因而該股一直被市場賦予軍工概念。中國兵器兩大集團公司始終堅持軍民結合的方針，積極致力于軍工高技術轉民用，充分利用軍品技術和資源優(yōu)勢，成功培育開發(fā)了一批具有軍工高技術背景的支柱民品。因此，市場預期中國兵器兩大集團公司整合旗下相關資產(chǎn)以做大做強上市公司的意圖，公司也因此受到了熱烈追捧，股價在量能堆積下出現(xiàn)跳空連續(xù)加速上攻的走勢。

后期，雖然北方國際全年業(yè)績扭虧為贏，但公司未來的成長性并不明顯，業(yè)績增長點缺乏。公司員工的效率很低，管理成本相對較高，投資績效也很低。

北方國際股價經(jīng)過近期的大幅上漲，已經(jīng)遠遠超出了其合理的水平。實際上公司在2008年10月份已經(jīng)實現(xiàn)扭虧，所以2009年以來股價暴漲有很強的炒作痕跡。

北方國際的流通盤為1.62億股，相對較小，比較適合資金炒作，雖然其股價在量能堆積下，仍有可能短線上漲，但此時風險已經(jīng)較大，投資者應該非常警惕。